"La Ley de Monedas Estables de Hong Kong" (en adelante, "la Ley") es el primer marco regulatorio integral para monedas estables en Asia. Esta ley no solo reconfigura el panorama regulatorio de los activos virtuales en Hong Kong, sino que también ofrece una "solución oriental" única en términos de coordinación transfronteriza, innovación regulatoria y diseño institucional.
Uno, supervisión transfronteriza y coordinación internacional: supervisión penetrante y barreras de cumplimiento
(I) Regulación de la emisión transfronteriza: "jurisdicción de largo alcance" vinculada al dólar de Hong Kong
El "Reglamento" establece de manera innovadora el "disparador de supervisión transfronteriza": siempre que la moneda estable esté "parcial o totalmente" vinculada al dólar de Hong Kong (artículo 5(1)(a)(ii)), independientemente de si el emisor se encuentra en Hong Kong, deberá estar sujeto a la supervisión de Hong Kong. Este diseño aborda directamente la característica de circulación transfronteriza de monedas estables como USDT y USDC, evitando la arbitraje regulatorio. A diferencia de la Ley de Servicios de Pago (PSA) de Singapur, que solo regula las actividades internas, Hong Kong muestra una mayor proactividad judicial.
(II) Sistema de designación de entidades extranjeras: cortafuegos regulatorio
Para gestionar el riesgo offshore, el artículo 101 de la "Reglamento" autoriza a la Autoridad Monetaria de Hong Kong a "designar entidades de monedas estables en el extranjero", obligándolas a cumplir con las normas de Hong Kong (artículo 107). Esto complementa el "sistema de pasaporte" de la Ley de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA) — MiCA permite a los sujetos conformes dentro de la UE operar libremente, mientras que Hong Kong establece umbrales de revisión activa para las instituciones extranjeras, acercándose más al estricto modelo de entrada de la "BitLicense" del estado de Nueva York en EE. UU.
(iii) Cooperación transfronteriza contra el lavado de dinero: Mecanismo de penetración de información
La "Reglamento" construye una red de defensa de tres capas:
Seguimiento en cadena: se requiere que los titulares de licencias proporcionen "datos del sistema de información" (artículo 127), sentando las bases para el análisis en cadena.
Asistencia judicial: permite la divulgación de información sobre transacciones criptográficas a "funcionarios públicos autorizados" (artículo 158), facilitando el intercambio de información transfronteriza.
Sanciones conjuntas: El artículo 137 autoriza la imposición de sanciones a altos funcionarios de entidades extranjeras, en respuesta a la "regla de viaje" del GAFI.
Ejemplo: Para situaciones similares a la emisión en el extranjero de Tether pero vinculadas al dólar de Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong puede invocar el artículo 5 para exigir una licencia y, de acuerdo con el artículo 110, solicitar el informe de auditoría de las reservas, logrando así una supervisión transfronteriza efectiva.
Dos, desarrollo futuro e innovación regulatoria: revolución de cumplimiento impulsada por tecnología y sandbox
(I) Espacio implícito del sandbox regulatorio
A pesar de que el "reglamento" no menciona explícitamente el "sandbox", se reservan tres grandes interfaces de innovación:
Exención: El Artículo 13 autoriza a la Autoridad Monetaria a eximir de licencias ciertas actividades relacionadas con monedas estables, dando luz verde a proyectos experimentales.
Flexibilidad de las normas: El artículo 99 permite ajustar el "mínimo de normas", lo que permite una regulación diferenciada para nuevos modelos como las monedas estables algorítmicas.
Derechos especificados: El artículo 4(2) otorga a la autoridad monetaria la flexibilidad para definir nuevas categorías de monedas estables, adaptándose a la iteración tecnológica.
(II) La obligatoriedad del monitoreo de cumplimiento RegTech
El "Reglamento" actualiza el cumplimiento tecnológico de una iniciativa a una obligación legal:
Informe en tiempo real: El artículo 27 exige a los titulares de licencias que informen automáticamente sobre "cambios significativos", promoviendo la conexión directa de API al sistema de supervisión.
Auditoría en la cadena: El artículo 111 establece que la autoridad monetaria tiene el derecho de revisar "libros y cuentas", abarcando herramientas como exploradores de blockchain.
Reserva de capital penetrante: El artículo 17(2)(b) exige que los activos de reserva sean "verificables", preestableciendo la aplicación de la tecnología de prueba en cadena.
(III) Imagen de las tres etapas de la evolución ecológica
Tres, el significado del modelo de Hong Kong: la exportación global del paradigma regulatorio oriental
(I) Implementación del principio de "mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación"
El "Reglamento" implementa completamente este concepto:
Transparencia empresarial: Incluir "mostrar que se participa en actividades reguladas" (artículo 8(2)) en la supervisión, cubriendo plataformas DeFi.
Clasificación de riesgos: Establecer una gestión diferenciada según el tipo de activo anclado de la moneda estable (moneda única/cesta de activos) (Artículo 4)
Regulación unificada: Los bancos con licencia y las instituciones no bancarias están sujetos a un mismo "mínimo estándar" (Anexo 2), eliminando así el espacio para la arbitraje.
(II) El modelo oriental de regulación de monedas estables a nivel global
La propuesta de Hong Kong se diferencia de la trayectoria en Europa y América.
(Tres) Lecciones sobre el renminbi digital del continente y la regulación
Conexión de escenarios transfronterizos: La moneda estable autorizada en Hong Kong puede servir como vehículo para la circulación offshore de e-CNY, estableciendo un canal de cumplimiento basado en el sistema de "proveedores reconocidos" del Artículo 9 de la normativa.
Tecnología Reguladora Compartida: El marco de análisis en cadena de Hong Kong (Artículos 116-129 sobre poderes de investigación) puede proporcionar un modelo de supervisión de fondos transfronterizos para el continente.
Referencia técnica legislativa: la definición legal de "libro mayor distribuido" (artículo 3(3)) en Hong Kong, elimina la ambigüedad regulatoria bajo el principio de neutralidad tecnológica.
Cuatro, encontrar el punto de equilibrio dorado entre la innovación y el orden
El valor de la «Ley de monedas estables de Hong Kong» no solo radica en su marco regulatorio completo—desde la licencia de emisión (artículo 14), la gestión de reservas (artículo 17) hasta la gestión de crisis (artículo 80, administrador legal)—sino también en la filosofía reguladora que exhibe: controlar el riesgo sistémico a través de un estricto sistema de admisión y liberar la vitalidad de la innovación a través de la flexibilidad de las reglas.
Enlace oficial de la normativa: Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la República Popular China "Reglamento sobre monedas estables":
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Moneda estable de Hong Kong: regulación transfronteriza, perspectivas futuras y el significado del modelo de Hong Kong
"La Ley de Monedas Estables de Hong Kong" (en adelante, "la Ley") es el primer marco regulatorio integral para monedas estables en Asia. Esta ley no solo reconfigura el panorama regulatorio de los activos virtuales en Hong Kong, sino que también ofrece una "solución oriental" única en términos de coordinación transfronteriza, innovación regulatoria y diseño institucional.
Uno, supervisión transfronteriza y coordinación internacional: supervisión penetrante y barreras de cumplimiento
(I) Regulación de la emisión transfronteriza: "jurisdicción de largo alcance" vinculada al dólar de Hong Kong
El "Reglamento" establece de manera innovadora el "disparador de supervisión transfronteriza": siempre que la moneda estable esté "parcial o totalmente" vinculada al dólar de Hong Kong (artículo 5(1)(a)(ii)), independientemente de si el emisor se encuentra en Hong Kong, deberá estar sujeto a la supervisión de Hong Kong. Este diseño aborda directamente la característica de circulación transfronteriza de monedas estables como USDT y USDC, evitando la arbitraje regulatorio. A diferencia de la Ley de Servicios de Pago (PSA) de Singapur, que solo regula las actividades internas, Hong Kong muestra una mayor proactividad judicial.
(II) Sistema de designación de entidades extranjeras: cortafuegos regulatorio
Para gestionar el riesgo offshore, el artículo 101 de la "Reglamento" autoriza a la Autoridad Monetaria de Hong Kong a "designar entidades de monedas estables en el extranjero", obligándolas a cumplir con las normas de Hong Kong (artículo 107). Esto complementa el "sistema de pasaporte" de la Ley de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA) — MiCA permite a los sujetos conformes dentro de la UE operar libremente, mientras que Hong Kong establece umbrales de revisión activa para las instituciones extranjeras, acercándose más al estricto modelo de entrada de la "BitLicense" del estado de Nueva York en EE. UU.
(iii) Cooperación transfronteriza contra el lavado de dinero: Mecanismo de penetración de información
La "Reglamento" construye una red de defensa de tres capas:
Seguimiento en cadena: se requiere que los titulares de licencias proporcionen "datos del sistema de información" (artículo 127), sentando las bases para el análisis en cadena.
Asistencia judicial: permite la divulgación de información sobre transacciones criptográficas a "funcionarios públicos autorizados" (artículo 158), facilitando el intercambio de información transfronteriza.
Sanciones conjuntas: El artículo 137 autoriza la imposición de sanciones a altos funcionarios de entidades extranjeras, en respuesta a la "regla de viaje" del GAFI.
Ejemplo: Para situaciones similares a la emisión en el extranjero de Tether pero vinculadas al dólar de Hong Kong, la Autoridad Monetaria de Hong Kong puede invocar el artículo 5 para exigir una licencia y, de acuerdo con el artículo 110, solicitar el informe de auditoría de las reservas, logrando así una supervisión transfronteriza efectiva.
Dos, desarrollo futuro e innovación regulatoria: revolución de cumplimiento impulsada por tecnología y sandbox
(I) Espacio implícito del sandbox regulatorio
A pesar de que el "reglamento" no menciona explícitamente el "sandbox", se reservan tres grandes interfaces de innovación:
Exención: El Artículo 13 autoriza a la Autoridad Monetaria a eximir de licencias ciertas actividades relacionadas con monedas estables, dando luz verde a proyectos experimentales.
Flexibilidad de las normas: El artículo 99 permite ajustar el "mínimo de normas", lo que permite una regulación diferenciada para nuevos modelos como las monedas estables algorítmicas.
Derechos especificados: El artículo 4(2) otorga a la autoridad monetaria la flexibilidad para definir nuevas categorías de monedas estables, adaptándose a la iteración tecnológica.
(II) La obligatoriedad del monitoreo de cumplimiento RegTech
El "Reglamento" actualiza el cumplimiento tecnológico de una iniciativa a una obligación legal:
Informe en tiempo real: El artículo 27 exige a los titulares de licencias que informen automáticamente sobre "cambios significativos", promoviendo la conexión directa de API al sistema de supervisión.
Auditoría en la cadena: El artículo 111 establece que la autoridad monetaria tiene el derecho de revisar "libros y cuentas", abarcando herramientas como exploradores de blockchain.
Reserva de capital penetrante: El artículo 17(2)(b) exige que los activos de reserva sean "verificables", preestableciendo la aplicación de la tecnología de prueba en cadena.
(III) Imagen de las tres etapas de la evolución ecológica
Tres, el significado del modelo de Hong Kong: la exportación global del paradigma regulatorio oriental
(I) Implementación del principio de "mismo negocio, mismo riesgo, misma regulación"
El "Reglamento" implementa completamente este concepto:
Transparencia empresarial: Incluir "mostrar que se participa en actividades reguladas" (artículo 8(2)) en la supervisión, cubriendo plataformas DeFi.
Clasificación de riesgos: Establecer una gestión diferenciada según el tipo de activo anclado de la moneda estable (moneda única/cesta de activos) (Artículo 4)
Regulación unificada: Los bancos con licencia y las instituciones no bancarias están sujetos a un mismo "mínimo estándar" (Anexo 2), eliminando así el espacio para la arbitraje.
(II) El modelo oriental de regulación de monedas estables a nivel global
La propuesta de Hong Kong se diferencia de la trayectoria en Europa y América.
(Tres) Lecciones sobre el renminbi digital del continente y la regulación
Conexión de escenarios transfronterizos: La moneda estable autorizada en Hong Kong puede servir como vehículo para la circulación offshore de e-CNY, estableciendo un canal de cumplimiento basado en el sistema de "proveedores reconocidos" del Artículo 9 de la normativa.
Tecnología Reguladora Compartida: El marco de análisis en cadena de Hong Kong (Artículos 116-129 sobre poderes de investigación) puede proporcionar un modelo de supervisión de fondos transfronterizos para el continente.
Referencia técnica legislativa: la definición legal de "libro mayor distribuido" (artículo 3(3)) en Hong Kong, elimina la ambigüedad regulatoria bajo el principio de neutralidad tecnológica.
Cuatro, encontrar el punto de equilibrio dorado entre la innovación y el orden
El valor de la «Ley de monedas estables de Hong Kong» no solo radica en su marco regulatorio completo—desde la licencia de emisión (artículo 14), la gestión de reservas (artículo 17) hasta la gestión de crisis (artículo 80, administrador legal)—sino también en la filosofía reguladora que exhibe: controlar el riesgo sistémico a través de un estricto sistema de admisión y liberar la vitalidad de la innovación a través de la flexibilidad de las reglas.
Enlace oficial de la normativa: Consejo Legislativo de la Región Administrativa Especial de Hong Kong de la República Popular China "Reglamento sobre monedas estables":