Bitcoin: crear artificialmente una escasez extrema bajo consenso para cambiar la relación entre oferta y demanda

En realidad, el precio de BTC puede que nunca haya cambiado, lo que siempre ha cambiado es QE.

Autor: Jims Young

Valor y precio

Marx es un genio, "El Capital" es un libro sagrado.

En El Capital se escribieron muchas ideas geniales, pero el problema es que tiene una teoría básica que es incorrecta.

Esta teoría se llama teoría del valor trabajo: el precio proviene del valor, y el valor proviene de la suma de la cantidad de trabajo humano indiferenciado. Es decir, el precio de un bien se determina por la suma del costo del tiempo de trabajo invertido en producir ese bien.

En la actualidad, donde la productividad está en una explosión extrema, esta teoría es claramente incorrecta. Si inviertes en acciones, seguramente tendrás una comprensión más profunda, ya que en este ciclo, el precio de muchas acciones no tiene relación alguna con el trabajo o los fundamentos, sino que depende del estado de ánimo del operador que impulsa el mercado, o de los llamados de Trump.

De hecho, no existen indicadores de valor absolutos en el mundo, solo existen precios, y los precios son determinados por un solo indicador: la oferta y la demanda.

La oferta y la demanda crean precios, la oferta y la demanda determinan el precio de los activos en un juego de fuerzas, por ejemplo, el especulador que impulsa el precio solo crea un desequilibrio temporal en la oferta y la demanda.

El arte de fijar precios

Los estándares de precios de los activos no son inherentemente P/E y P/S.

Como sabemos, el precio está determinado por la oferta y la demanda, ¿cómo se debe fijar la valoración de la empresa?

En el siglo XIX, durante la primera revolución industrial, si querías invertir en una fábrica, lo que tenías que hacer era calcular el valor de los activos de la fábrica: cuántos edificios, cuántas máquinas, cuánta superficie ocupan... Y la suma del valor de estos activos específicos es la valoración de la empresa en la que deseas invertir; este método se llama método de valoración contable. Este sistema de valoración atraviesa diversas industrias, ya sea invirtiendo en una cancha de tenis o en un hotel, la gente está acostumbrada a ello.

Pero, evidentemente, este método de valoración es absurdo a la luz de la actualidad, muchas empresas de Internet valoradas en miles de millones de dólares solo tienen unas pocas cientos de computadoras en su balance.

Es cierto, el sistema de valoración ha pasado por muchas innovaciones.

A principios del siglo XX, Benjamin Graham propuso otra idea, que era si podíamos usar el crecimiento de la empresa para fijar el precio, es decir, incorporar las expectativas de ingresos futuros de la empresa. Así nació el concepto de relación P/E. La gente ya no se limitaba a sumar activos para fijar precios, sino que comenzó a prestar atención al valor a largo plazo de la empresa, que es lo que más tarde se conoció como el famoso método de inversión en valor.

Todo funcionaba sin problemas, hasta la explosión de la revolución de la información y la ocurrencia de la QE global.

El mundo ha disfrutado de una paz prolongada, y en un corto período de unos pocos años, una gran cantidad de liquidez ha inundado el mercado. El abundante superávit de capital después de la Segunda Guerra Mundial, junto con la ley de Moore que trae cambios constantes, ha creado una burbuja sin precedentes en las acciones tecnológicas. Las diversas empresas de internet han capturado todos los aspectos de la atención de las personas, y sus valoraciones también han aumentado considerablemente. Alrededor del año 2000, el PER y el PS de las empresas de internet pasaron de varios múltiplos a decenas y luego a cientos de veces.

El marco PE realmente no puede soportarlo más, ¿qué empresa no es una empresa centenaria? No hay manera, Wall Street ha creado un nuevo término: tasa de sueño del mercado (Price/Dream Ratio), en pocas palabras, cuanto más atrevido es el ser humano, más alto es el precio de las acciones.

Cada vez que hay una expansión de burbujas, siempre hay alguien que se lanza a corto, y el más famoso es Tiger Management, que apostó en corto todas las acciones tecnológicas. En la primera etapa de la burbuja de las puntocom, el fondo Tiger, liderado por Julian Robertson, realizó grandes posiciones cortas en acciones tecnológicas, y con el explosivo crecimiento de las empresas tecnológicas, finalmente estuvo al borde de la quiebra en 1999. Justo un año después de la quiebra de Tiger, en 2000, estalló la burbuja de Internet y las valoraciones de las empresas en Silicon Valley fueron arrasadas. Tiger apostó correctamente en la dirección, pero cuando el desenlace llegó como se esperaba, ya no tuvo posiciones. O quizás te preguntes, si Tiger hubiera persistido, ¿habría cambiado el resultado? Mi propia respuesta es no, porque después de la ruptura de la burbuja, Internet inició una épica larga de crecimiento. Incluso si Tiger no hubiera caído en 1999, es muy probable que hubiera caído en los años siguientes. En cuanto a la aparición de nuevas cosas, siempre es mejor ser cautelosamente optimista que ser conservador; no me engaño.

Sin embargo, la historia nunca se repite, solo acierta con rimas similares. Una nueva ola está llegando, la explosión de la IA y la inyección de dinero por la pandemia han provocado cambios en el antiguo sistema de valoración. "¿Quién mira el P/E entre los inversores serios?" ha pasado de ser una burla a una norma, y los proyectos con un P/S de cien veces son comunes. Todos saben que las empresas centenarias son raras, pero lo que se apuesta es el poder de dominación tras el surgimiento de la IA, es el futuro de una tecnología nueva que puede tocar y cambiar todos los aspectos de la vida humana.

No existe un sistema de valoración que sea eterno, solo el cambio es eterno.

Era posterior a la IA y el capitalismo

Vivimos en una era de sobreabundancia extrema tanto de productos materiales como espirituales. En el mundo atómico, comprar un paquete de fideos instantáneos puede venir con un tazón, se pueden transportar productos de Shanghái a Urumqi por 2 yuanes, los comerciantes de Pinduoduo pueden vender toallas y tazas con miles de millones de ventas al año sin ganar dinero, aprovechando que al meter una tarjeta de juego en el paquete se puede jugar gratis y obtener beneficios. En el mundo de los bits, un teléfono móvil puede hacer lo que antes costaba decenas de millones en transmisiones en vivo, la calidad del contenido de un KOL destacado puede no pertenecer a ninguna cadena de televisión nacional, y la energía de un streamer de ventas equivale a la de cientos de vendedores de grandes almacenes.

Y lo más aterrador es que, después de la IA, es posible que la mayoría de los valores de producción material y espiritual tiendan a 0. A largo plazo, hemos estado viviendo en una función de crecimiento exponencial.

Cuando el costo de producción se acerca a cero, cuando la llamada teoría del valor del trabajo falla por completo — una mercancía puede ser producida sin la intervención humana, solo se necesita un robot + AI cuyo costo marginal se acerque a 0, ¿en qué debería basarse el precio?

Correspondientemente, cuando el capital tiene un excedente infinito, la productividad está infinitamente desarrollada, la riqueza / costo tenderá a ser infinita, ¿a dónde debe fluir el dinero adicional? ¿Dónde encontrar valor añadido?

Responder a estas dos preguntas es equivalente a responder a todas las preguntas del mundo futuro — — finanzas, empleo, fijación de precios, rigidez de clases.

El Bitcoin nos dio una buena respuesta: crear artificialmente una escasez extrema bajo consenso para cambiar la relación entre oferta y demanda. Cuando la oferta es fija, la expansión de la riqueza hará que un ancla estable como el BTC siga aumentando — de hecho, el precio del BTC puede que nunca haya cambiado, lo que ha cambiado siempre es el QE.

Un buen ejemplo similar son las propiedades de Manhattan, que en los últimos 300 años, cada vez que se compraron, fueron una elección correcta. Esta inversión a largo plazo ha sido llamada por Buffett el valor del interés compuesto, en otras palabras, es Long en este mundo, y la mejor manera es Long en las cosas más escasas de este mundo.

Aquí, surgirán nuevas oportunidades de emprendimiento, aparecerá un producto / valor basado en la escasez que enriquezca un amplio espectro de valor, y también corresponderá a una plataforma así.

Podría ser Bitcoin, un ancla basada en algoritmos; podría ser WorldCoin, un ancla basada en la población; también podría ser la reputación personal, la energía, o el Token de IA... Prefiero creer que es una categoría accesible para todos, pero difícil de acumular, lo que diluiría el valor del viejo orden mientras mantiene cierta estabilidad, asegurando que los pobres no queden fuera y que los ricos no se vuelvan demasiado extremos, repitiendo así el ciclo.

La aparición de la IA ha permitido al menos que el lado de la producción, en términos de activos virtuales, logre una cierta igualdad; si todos tienen acceso a la misma API inteligente, entonces hay una mayor capacidad para la competencia.

Si se avanza aún más, al implementar la estandarización y la descentralización en ciertos escenarios mediante blockchain, sería como dar un paso adelante en la versión de comercio electrónico del capitalismo invertido de Huang Zheng.

Quizás este día no esté muy lejos.