Bitcoin gran caída ¿es el arbitraje de fondos de cobertura el culpable?

Compilado por: 0xjs@Jinse Caijing

En una semana, el precio de Bitcoin cayó de 99,000 dólares a menos de 80,000 dólares, casi regresando al nivel de precios de Bitcoin antes de las elecciones en EE.UU. El analista de criptomonedas Kyle Chassé considera que una de las principales razones de la reciente caída del precio de BTC es que el comercio de arbitraje de los fondos de cobertura está disminuyendo gradualmente.

A continuación se describe cómo funciona esta operación de arbitraje, así como por qué el colapso del arbitraje puede provocar ondas de choque en el mercado.

1. Durante varios meses, los fondos de cobertura han estado aprovechando el ETF de BTC al contado y los futuros de CME para realizar operaciones de bajo riesgo y alta rentabilidad. Su funcionamiento es el siguiente:

• Comprar ETF de Bitcoin al contado (BlackRock, Fidelity)
• Vender en corto futuros de BTC en CME,
• Ganar un diferencial con una tasa de retorno anual de aproximadamente 5.68%, algunos incluso utilizando apalancamiento para elevar la tasa de retorno a dos dígitos.

¿Pero ahora qué? Este arbitraje está colapsando.

2、Esta operación depende de que la prima de futuros de BTC sea mayor que el precio al contado. Pero, con el reciente debilitamiento del mercado, la prima ha caído drásticamente. ¿Cuál es el resultado?

• Esta transacción ya no es rentable.
• Los fondos están saliendo a gran escala.
• La presión de venta de BTC se dispara.

3、mira la cruel salida de ETF:

• En la última semana, se vendieron más de 1.9 mil millones de dólares en BTC,
• Con el cierre de fondos, los contratos abiertos de CME se desploman.
• BTC ha caído dos dígitos en unos días, el mismo comercio de arbitraje se mantuvo estable durante el aumento del bitcoin, ahora está acelerando su colapso.

4, ¿Por qué sucede esto?

Porque los fondos de cobertura no se preocupan por Bitcoin. No están apostando a un gran aumento de Bitcoin. Solo están obteniendo rendimientos de bajo riesgo.

Ahora la negociación ha terminado, están retirando la liquidez, dejando que el mercado caiga libremente.

5, ¿Qué sucederá a continuación?

• El efectivo y el arbitraje seguirán cerrando posiciones.
• BTC necesita encontrar compradores orgánicos genuinos (y no solo fondos de cobertura que extraen ganancias).
• A medida que las posiciones apalancadas continúan siendo liquidadas, la volatilidad se mantendrá alta.

6, este es un caso típico de juego de liquidez.

El ETF no solo ha traído a los holders a largo plazo, sino también a fondos de cobertura que realizan arbitrajes a corto plazo. Ahora estamos viendo las consecuencias.

7. ¿Conclusiones importantes?

• No sabemos si el dolor ha terminado, pero una vez que estas operaciones se cierren por completo, es probable que el dolor termine.
• La "demanda" de ETF es real, pero parte de ella es puramente para arbitraje. La demanda de BTC es real, solo que no es tan alta como imaginamos.
• Esta volatilidad y agitación continuarán hasta que intervengan verdaderos compradores.

8. Últimas reflexiones:

• El cierre de posiciones de efectivo y arbitraje es cruel, pero también necesario.
• Flujos de fondos de ETF = más ventas forzadas, pero este impacto finalmente preparará el terreno para la próxima ronda.
• Sobrevivir ahora, acumular después.
• El dolor crea oportunidades. Solo no te dejes liquidar.