¿Por qué las acciones bancarias globales alcanzan nuevos máximos recurrentemente?

Autor: Xu Wei, fuente: Shanghai Securities Journal

Recientemente, las acciones bancarias de A-shares han aumentado fuertemente y han alcanzado nuevos máximos históricos, atrayendo la atención de los inversores. El 10 de julio, las acciones de los cuatro grandes bancos: Banco Industrial y Comercial de China, Banco Agrícola de China, Banco de China y Banco de Construcción de China, alcanzaron nuevos máximos históricos, ayudando al índice de Shanghai a volver a los 3500 puntos. El fuerte aumento de las acciones bancarias no solo se destaca en el mercado de A-shares, sino que también es notable a nivel global. ¿Qué factores están impulsando el avance continuo de las acciones bancarias a nivel mundial?

Según estadísticas de Industrial Securities, desde el 1 de enero de 2024 hasta el 8 de julio de 2025, los índices del sector bancario a nivel mundial, en Estados Unidos, Europa, Japón y China, han subido significativamente un 52%, 49%, 65%, 53% y 59% respectivamente, acercándose o superando los máximos históricos desde 2010, y en comparación con el índice general, todos han generado rendimientos excesivos.

Tomando como ejemplo a Estados Unidos, el índice bancario KBW (KBW Bank index), que rastrea el rendimiento general de las acciones bancarias en el mercado estadounidense, ha aumentado un 49% desde 2024, mientras que el índice S&P 500 ha tenido un incremento del 31% en el mismo período.

En el mercado de acciones A, el rendimiento de las acciones bancarias también es notable. Desde 2024, el índice bancario de la China Securities ha aumentado un 59%, mientras que el índice CSI 300 ha subido un 17% en el mismo período.

Los cambios comunes en el entorno macroeconómico global son un impulsor importante detrás de este fenómeno. Zhang Qiyao, analista jefe de estrategias de Industrial Securities, cree que, a medida que la economía global entra en una era de bajo crecimiento, la incertidumbre en las políticas y la geopolítica se intensifica, y los bancos, como "activos de certeza" con ganancias estables y dividendos sostenibles, obtienen una revalorización. Además, desde 2022, Estados Unidos, Europa y Japón han entrado en un ciclo de aumento de tasas de interés, y junto con un modelo de negocio especial y formas de retorno para los accionistas, los bancos en el extranjero combinan altos retornos para los accionistas y crecimiento.

En cuanto a los distintos mercados, las acciones bancarias presentan características diversas. Las acciones bancarias en Estados Unidos muestran notables características de dividendos estables, alta recompra y alto crecimiento. En los últimos tres años, la tasa de pago de dividendos de los principales bancos estadounidenses se ha mantenido bastante estable, siempre por encima del 20%, y algunos bancos como Morgan Stanley se han mantenido incluso por encima del 40%. Además de los dividendos en efectivo, la recompra también es un método común de retorno a los accionistas para las acciones bancarias estadounidenses, y en el último año, el monto de recompra de algunos bancos incluso ha superado los dividendos en efectivo. Los bancos europeos, por su parte, utilizan principalmente un modelo de dividendos en efectivo para el retorno a los accionistas, y en 2024 han aumentado significativamente la tasa de pago de dividendos, mostrando una fuerte disposición a repartir beneficios. Impulsados por las operaciones en el mercado de bonos y divisas, así como por los servicios de banca de inversión, algunos bancos europeos han mostrado cierto crecimiento, como Deutsche Bank. Japón, tras finalizar la era de tasas de interés negativas, ha visto cómo el aumento de tasas ha ampliado el margen de interés de los bancos, y desde 2024, los principales bancos han logrado un alto crecimiento en sus resultados, mientras que las acciones bancarias han elevado la tasa de pago de dividendos, fortaleciendo aún más el retorno a los accionistas.

Volviendo al mercado de acciones A, a pesar de los desafíos como la reducción del margen de interés neto, las acciones bancarias siguen mostrando un fuerte aumento. En términos de aumento desde el inicio del año, varios bancos como Shanghai Pudong Development Bank, Qingdao Bank, Xiamen Bank y Industrial Bank han tenido un aumento superior al 36%.

Entonces, ¿por qué fluyen constantemente fondos hacia el sector bancario? "El modelo de operación de la industria bancaria en nuestro país ha pasado de un modelo 'cíclico' de 'des-financiarización, mercantilización y romper el acuerdo firme' a un nuevo modelo con características de 'ciclo débil'", afirmó Dai Zhifeng, director del Instituto de Investigación de Zhongtai Securities y analista del sector bancario. Considera que las acciones bancarias están mostrando características de "ciclo débil" tanto en el aspecto fundamental como en el de inversión. Él cree que la caída del margen de interés bancario se espera que sea más lenta que la tasa de interés libre de riesgo, y la calidad de los activos en el ciclo débil, en el contexto de la caída de la tasa de interés libre de riesgo, mantiene la solidez del rendimiento de las acciones bancarias como atractiva.

"Las acciones bancarias todavía están en una tendencia de reevaluación de valor." Mirando hacia la segunda mitad del año, el analista del sector bancario de Great Wall Securities, Ma Xiangyun, considera que el actual mercado de acciones bancarias refleja esencialmente un sesgo en las expectativas sobre la estabilidad de los fundamentos. En los últimos años, la resiliencia de las ganancias de los bancos ha superado constantemente las expectativas, principalmente debido al apoyo de las políticas regulatorias, el establecimiento de líneas base para riesgos significativos en áreas como inversiones municipales, bienes raíces y capital. "La estabilidad de los fundamentos es la base central para la reevaluación del valor de los dividendos y la acumulación continua por parte de las instituciones; el margen de interés neto se está estabilizando para 2025, la calidad de los activos es estable y el crecimiento del rendimiento de los bancos regionales está liderando."