Auteur : Mason Nystrom, partenaire chez Pantera ; traduit par : 0xjs@Jinse Finance
DeFi pour les consommateurs
Avec la baisse des taux d'intérêt, les rendements DeFi commencent à devenir plus attractifs. L'augmentation de la volatilité a apporté plus d'utilisateurs, de rendements et de leviers. En plus des rendements plus durables offerts par les RWA, construire des applications de finance crypto de niveau consommation est soudainement devenu beaucoup plus facile.
Lorsqu'on combine ces tendances macro avec les innovations en matière d'abstraction de la chaîne, de comptes/billets intelligents et de la transition générale vers le mobile, il existe des opportunités claires de créer une expérience DeFi de niveau consommateur.
Certaines des applications de finance cryptographique les plus réussies des dernières années sont nées de l'amélioration de l'expérience utilisateur et de la combinaison de la spéculation.
● Robot de trading (par exemple Telegram) – Fournit aux utilisateurs la capacité de trader dans l'expérience de messagerie et sociale.
● Meilleur portefeuille de cryptomonnaie (par exemple Phantom) - Améliorer l'expérience des portefeuilles existants et offrir une meilleure expérience sur plusieurs chaînes.
● Nouveaux terminaux, suivis de portefeuille et couches de découverte (comme Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – Offrir des fonctionnalités avancées aux utilisateurs avancés et permettre aux utilisateurs d'accéder à la DeFi via une interface similaire à la CeFi.
● Robinhood des memecoins (par exemple Vector, Moonshot, Hype, etc.) – Jusqu'à présent, les cryptomonnaies ont principalement favorisé les ordinateurs de bureau, mais une expérience axée sur le mobile dominera les applications de trading futures.
● Launchpad de jetons – (par exemple, Pump, Virtuals, etc.) – offre à quiconque un accès sans autorisation à la création de jetons, quelle que soit sa capacité technique.
Avec le lancement d'un nombre croissant d'applications DeFi grand public, celles-ci ressembleront à des applications fintech, offrant une expérience utilisateur standard appréciée des utilisateurs, mais elles agrégeront et fourniront une expérience personnalisée des protocoles DeFi en arrière-plan. Ces applications se concentreront sur l'expérience de découverte, les produits proposés (par exemple, les types de rendement), l'attrait pour les utilisateurs avancés (par exemple, la fourniture de fonctionnalités pratiques comme le levier multi-collatéraux), et elles abstraheront généralement la complexité des interactions sur la chaîne.
RWA Flywheel : Croissance endogène et croissance exogène
Depuis 2022, des taux d'intérêt élevés ont soutenu un afflux massif d'actifs du monde réel sur la chaîne (RWA). Mais maintenant, la transition de la finance hors chaîne vers la finance sur chaîne s'accélère, car de grandes sociétés de gestion d'actifs comme BlackRock se rendent compte que l'émission d'actifs du monde réel sur la chaîne apporte des avantages significatifs, notamment : des actifs financiers programmables, une structure de coût basse pour l'émission et la maintenance des actifs, et une plus grande accessibilité des actifs. Ces avantages, comme les stablecoins, ont amélioré de 10 fois le paysage financier actuel.
Selon les données de RWA.xzy et DefiLlama, les RWA représentent 21-22% des actifs d'Ethereum. Ces RWA apparaissent principalement sous la forme de titres de créance du gouvernement américain de classe A, soutenus par le gouvernement américain. Cette croissance est principalement alimentée par des taux d'intérêt élevés, qui facilitent aux investisseurs la possibilité de parier sur la Réserve fédérale plutôt que sur la DeFi. Bien que les tendances macroéconomiques changent, réduisant l'attrait des obligations d'État, le cheval de Troie de la tokenisation des actifs en chaîne est déjà entré à Wall Street, ouvrant la voie à davantage d'actifs risqués sur la chaîne.
Avec de plus en plus d'actifs traditionnels transférés sur la blockchain, cela déclenchera un effet de volant composite, remplaçant lentement les voies financières traditionnelles par des protocoles DeFi.
Pourquoi est-ce important ? La croissance des crypto-monnaies se résume au capital exogène et au capital endogène.
La majorité du DeFi est endogène (essentiellement circulaire dans l'écosystème DeFi) et capable de croître de manière autonome. Cependant, historiquement, il présente une certaine réflexivité : il monte, il descend, puis revient à son point de départ. Mais au fil du temps, de nouveaux protocoles ont progressivement élargi la part du DeFi.
L'emprunt en chaîne effectué via Maker, Compound et Aave élargit l'utilisation des actifs collatéraux natifs de la crypto-monnaie en tant que levier.
Les échanges décentralisés, en particulier les AMM, ont élargi l'éventail des tokens négociables et ont lancé la liquidité sur la chaîne. Cependant, la DeFi ne peut développer son marché que dans une certaine mesure. Bien que le capital endogène (par exemple, la spéculation sur des actifs en chaîne) ait propulsé le marché crypto vers une catégorie d'actifs solide, le capital exogène (capital existant en dehors de l'économie en chaîne) est essentiel pour la prochaine vague de croissance de la DeFi.
Les RWA représentent un énorme potentiel de capital exogène. Les RWA (marchandises, actions, crédit privé, devises, etc.) offrent la plus grande opportunité pour l'expansion de la DeFi, la sortant de la simple circulation de capital des poches des particuliers vers celles des traders. Tout comme le marché des stablecoins a besoin de plus d'usages exogènes (plutôt que de la spéculation financière sur la chaîne) pour croître, d'autres activités DeFi (comme le trading, le prêt, etc.) ont également besoin de croître.
L'avenir de la DeFi est que toutes les activités financières seront transférées sur la blockchain. La DeFi continuera à connaître deux expansions parallèles : une expansion endogène semblable réalisée par davantage d'activités de vie sur la chaîne, et une expansion exogène réalisée par le transfert d'actifs du monde réel sur la chaîne.
La plateformisation de DEFI
« La puissance d'une plateforme réside dans sa capacité à faciliter les relations entre les fournisseurs tiers et les utilisateurs finaux. » — Ben Thompson
Les protocoles de cryptographie s'apprêtent à connaître leur moment de plateforme.
Les applications DeFi évoluent toutes vers le même modèle commercial, passant de protocoles d'applications indépendants à des protocoles de plateforme matures.
Mais comment ces applications DeFi sont-elles devenues des plateformes ? Aujourd'hui, la plupart des protocoles DeFi sont relativement rigides, offrant un service standardisé aux applications souhaitant interagir avec ces protocoles.
Dans de nombreux cas, les applications paient simplement des frais en utilisant leurs actifs fondamentaux (comme la liquidité) au protocole, plutôt que d'être capables de construire une expérience différenciée ou une logique de programmation directement au sein du protocole.
La plupart des plateformes commencent de cette manière, en résolvant des problèmes fondamentaux pour un cas d'utilisation unique. Stripe a d'abord proposé une API de paiement, permettant aux entreprises individuelles (comme les boutiques en ligne) d'accepter des paiements sur leur site web, mais cela ne s'appliquait qu'à une seule entreprise. Après le lancement de Stripe Connect, les entreprises ont pu traiter des paiements au nom de plusieurs vendeurs ou fournisseurs de services, faisant de Stripe la plateforme qu'elle est aujourd'hui. Par la suite, elle a offert aux développeurs de meilleures méthodes pour construire davantage d'intégrations, élargissant ainsi son effet de réseau. De même, des plateformes DeFi comme Uniswap passent maintenant de l'application autonome facilitant les échanges (comme les DEX) à la construction de plateformes DeFi, permettant à tout développeur ou application de créer son propre DEX sur la liquidité d'Uniswap.
Les facteurs clés de la transformation des plateformes DeFi sont le changement de modèle commercial et l'évolution des primitives de liquidité uniques.
Les primitives de liquidité en singleton - Uniswap, Morpho, Fluid - agrègent la liquidité pour les protocoles DeFi, permettant à deux parties modulaires de la chaîne de valeur (par exemple, les fournisseurs de liquidité et les applications/utilisateurs) d'y accéder. L'expérience des fournisseurs de liquidité devient plus simplifiée, allouant des fonds à un seul protocole plutôt qu'à des pools de fonds différenciés ou à des protocoles de coffres isolés. Pour les applications, elles peuvent désormais louer de la liquidité sur des plateformes DeFi, au lieu de simplement agréger des services de base (comme DEX, prêt, etc.).
Voici quelques exemples de protocoles de plateformes DeFi émergentes :
Uniswap V4 est en train de promouvoir un modèle de liquidité unique, grâce auquel des applications (par exemple, des hooks) peuvent louer de la liquidité à partir du protocole V4 d'Uniswap, au lieu de simplement router la liquidité à travers le protocole comme dans Uniswap V2 et V3.
Morpho a adopté un modèle de plateforme similaire, où MorphoBlue sert de couche de liquidité fondamentale, accessible sans autorisation via les coffres créés par MetaMorpho (un protocole construit sur la liquidité primitive de MorphoBlue).
De manière similaire, le protocole Fluid d'Instadapp a créé une couche de liquidité partagée, à la disposition de ses protocoles de prêt et de DEX.
Bien que ces plateformes présentent des différences, elles partagent un point commun : les nouvelles plateformes DeFi partagent des modèles similaires, construisant une couche de contrat de liquidité unique au niveau supérieur et développant des protocoles plus modulaires au-dessus pour offrir une plus grande flexibilité et personnalisation des applications.
Les protocoles DeFi ont évolué d'applications autonomes à des plateformes matures, marquant la maturité de l'économie on-chain. En adoptant des primitives de liquidité singleton et une architecture modulaire, des protocoles tels qu'Uniswap, Morpho et Fluid (anciennement Instadapp) libèrent de nouveaux niveaux de flexibilité et d'innovation. Cette transformation reflète comment des plateformes traditionnelles (comme Stripe) autorisent les développeurs tiers à construire au-dessus des services de base, entraînant ainsi des effets de réseau accrus et la création de valeur. À mesure que DeFi entre dans l'ère des plateformes, la capacité à faciliter des applications financières personnalisables et composables deviendra une caractéristique déterminante, élargissant le marché des protocoles DeFi existants et permettant à une nouvelle vague d'applications de se construire sur ces plateformes DeFi.
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Les trois grandes tendances de la Finance décentralisée
Auteur : Mason Nystrom, partenaire chez Pantera ; traduit par : 0xjs@Jinse Finance
DeFi pour les consommateurs
Avec la baisse des taux d'intérêt, les rendements DeFi commencent à devenir plus attractifs. L'augmentation de la volatilité a apporté plus d'utilisateurs, de rendements et de leviers. En plus des rendements plus durables offerts par les RWA, construire des applications de finance crypto de niveau consommation est soudainement devenu beaucoup plus facile.
Lorsqu'on combine ces tendances macro avec les innovations en matière d'abstraction de la chaîne, de comptes/billets intelligents et de la transition générale vers le mobile, il existe des opportunités claires de créer une expérience DeFi de niveau consommateur.
Certaines des applications de finance cryptographique les plus réussies des dernières années sont nées de l'amélioration de l'expérience utilisateur et de la combinaison de la spéculation.
● Robot de trading (par exemple Telegram) – Fournit aux utilisateurs la capacité de trader dans l'expérience de messagerie et sociale.
● Meilleur portefeuille de cryptomonnaie (par exemple Phantom) - Améliorer l'expérience des portefeuilles existants et offrir une meilleure expérience sur plusieurs chaînes.
● Nouveaux terminaux, suivis de portefeuille et couches de découverte (comme Photon, Azura, Dexscreener, etc.) – Offrir des fonctionnalités avancées aux utilisateurs avancés et permettre aux utilisateurs d'accéder à la DeFi via une interface similaire à la CeFi.
● Robinhood des memecoins (par exemple Vector, Moonshot, Hype, etc.) – Jusqu'à présent, les cryptomonnaies ont principalement favorisé les ordinateurs de bureau, mais une expérience axée sur le mobile dominera les applications de trading futures.
● Launchpad de jetons – (par exemple, Pump, Virtuals, etc.) – offre à quiconque un accès sans autorisation à la création de jetons, quelle que soit sa capacité technique.
Avec le lancement d'un nombre croissant d'applications DeFi grand public, celles-ci ressembleront à des applications fintech, offrant une expérience utilisateur standard appréciée des utilisateurs, mais elles agrégeront et fourniront une expérience personnalisée des protocoles DeFi en arrière-plan. Ces applications se concentreront sur l'expérience de découverte, les produits proposés (par exemple, les types de rendement), l'attrait pour les utilisateurs avancés (par exemple, la fourniture de fonctionnalités pratiques comme le levier multi-collatéraux), et elles abstraheront généralement la complexité des interactions sur la chaîne.
RWA Flywheel : Croissance endogène et croissance exogène
Depuis 2022, des taux d'intérêt élevés ont soutenu un afflux massif d'actifs du monde réel sur la chaîne (RWA). Mais maintenant, la transition de la finance hors chaîne vers la finance sur chaîne s'accélère, car de grandes sociétés de gestion d'actifs comme BlackRock se rendent compte que l'émission d'actifs du monde réel sur la chaîne apporte des avantages significatifs, notamment : des actifs financiers programmables, une structure de coût basse pour l'émission et la maintenance des actifs, et une plus grande accessibilité des actifs. Ces avantages, comme les stablecoins, ont amélioré de 10 fois le paysage financier actuel.
Selon les données de RWA.xzy et DefiLlama, les RWA représentent 21-22% des actifs d'Ethereum. Ces RWA apparaissent principalement sous la forme de titres de créance du gouvernement américain de classe A, soutenus par le gouvernement américain. Cette croissance est principalement alimentée par des taux d'intérêt élevés, qui facilitent aux investisseurs la possibilité de parier sur la Réserve fédérale plutôt que sur la DeFi. Bien que les tendances macroéconomiques changent, réduisant l'attrait des obligations d'État, le cheval de Troie de la tokenisation des actifs en chaîne est déjà entré à Wall Street, ouvrant la voie à davantage d'actifs risqués sur la chaîne.
Avec de plus en plus d'actifs traditionnels transférés sur la blockchain, cela déclenchera un effet de volant composite, remplaçant lentement les voies financières traditionnelles par des protocoles DeFi.
Pourquoi est-ce important ? La croissance des crypto-monnaies se résume au capital exogène et au capital endogène.
La majorité du DeFi est endogène (essentiellement circulaire dans l'écosystème DeFi) et capable de croître de manière autonome. Cependant, historiquement, il présente une certaine réflexivité : il monte, il descend, puis revient à son point de départ. Mais au fil du temps, de nouveaux protocoles ont progressivement élargi la part du DeFi.
L'emprunt en chaîne effectué via Maker, Compound et Aave élargit l'utilisation des actifs collatéraux natifs de la crypto-monnaie en tant que levier.
Les échanges décentralisés, en particulier les AMM, ont élargi l'éventail des tokens négociables et ont lancé la liquidité sur la chaîne. Cependant, la DeFi ne peut développer son marché que dans une certaine mesure. Bien que le capital endogène (par exemple, la spéculation sur des actifs en chaîne) ait propulsé le marché crypto vers une catégorie d'actifs solide, le capital exogène (capital existant en dehors de l'économie en chaîne) est essentiel pour la prochaine vague de croissance de la DeFi.
Les RWA représentent un énorme potentiel de capital exogène. Les RWA (marchandises, actions, crédit privé, devises, etc.) offrent la plus grande opportunité pour l'expansion de la DeFi, la sortant de la simple circulation de capital des poches des particuliers vers celles des traders. Tout comme le marché des stablecoins a besoin de plus d'usages exogènes (plutôt que de la spéculation financière sur la chaîne) pour croître, d'autres activités DeFi (comme le trading, le prêt, etc.) ont également besoin de croître.
L'avenir de la DeFi est que toutes les activités financières seront transférées sur la blockchain. La DeFi continuera à connaître deux expansions parallèles : une expansion endogène semblable réalisée par davantage d'activités de vie sur la chaîne, et une expansion exogène réalisée par le transfert d'actifs du monde réel sur la chaîne.
La plateformisation de DEFI
« La puissance d'une plateforme réside dans sa capacité à faciliter les relations entre les fournisseurs tiers et les utilisateurs finaux. » — Ben Thompson
Les protocoles de cryptographie s'apprêtent à connaître leur moment de plateforme.
Les applications DeFi évoluent toutes vers le même modèle commercial, passant de protocoles d'applications indépendants à des protocoles de plateforme matures.
Mais comment ces applications DeFi sont-elles devenues des plateformes ? Aujourd'hui, la plupart des protocoles DeFi sont relativement rigides, offrant un service standardisé aux applications souhaitant interagir avec ces protocoles.
Dans de nombreux cas, les applications paient simplement des frais en utilisant leurs actifs fondamentaux (comme la liquidité) au protocole, plutôt que d'être capables de construire une expérience différenciée ou une logique de programmation directement au sein du protocole.
La plupart des plateformes commencent de cette manière, en résolvant des problèmes fondamentaux pour un cas d'utilisation unique. Stripe a d'abord proposé une API de paiement, permettant aux entreprises individuelles (comme les boutiques en ligne) d'accepter des paiements sur leur site web, mais cela ne s'appliquait qu'à une seule entreprise. Après le lancement de Stripe Connect, les entreprises ont pu traiter des paiements au nom de plusieurs vendeurs ou fournisseurs de services, faisant de Stripe la plateforme qu'elle est aujourd'hui. Par la suite, elle a offert aux développeurs de meilleures méthodes pour construire davantage d'intégrations, élargissant ainsi son effet de réseau. De même, des plateformes DeFi comme Uniswap passent maintenant de l'application autonome facilitant les échanges (comme les DEX) à la construction de plateformes DeFi, permettant à tout développeur ou application de créer son propre DEX sur la liquidité d'Uniswap.
Les facteurs clés de la transformation des plateformes DeFi sont le changement de modèle commercial et l'évolution des primitives de liquidité uniques.
Les primitives de liquidité en singleton - Uniswap, Morpho, Fluid - agrègent la liquidité pour les protocoles DeFi, permettant à deux parties modulaires de la chaîne de valeur (par exemple, les fournisseurs de liquidité et les applications/utilisateurs) d'y accéder. L'expérience des fournisseurs de liquidité devient plus simplifiée, allouant des fonds à un seul protocole plutôt qu'à des pools de fonds différenciés ou à des protocoles de coffres isolés. Pour les applications, elles peuvent désormais louer de la liquidité sur des plateformes DeFi, au lieu de simplement agréger des services de base (comme DEX, prêt, etc.).
Voici quelques exemples de protocoles de plateformes DeFi émergentes :
Uniswap V4 est en train de promouvoir un modèle de liquidité unique, grâce auquel des applications (par exemple, des hooks) peuvent louer de la liquidité à partir du protocole V4 d'Uniswap, au lieu de simplement router la liquidité à travers le protocole comme dans Uniswap V2 et V3.
Morpho a adopté un modèle de plateforme similaire, où MorphoBlue sert de couche de liquidité fondamentale, accessible sans autorisation via les coffres créés par MetaMorpho (un protocole construit sur la liquidité primitive de MorphoBlue).
De manière similaire, le protocole Fluid d'Instadapp a créé une couche de liquidité partagée, à la disposition de ses protocoles de prêt et de DEX.
Bien que ces plateformes présentent des différences, elles partagent un point commun : les nouvelles plateformes DeFi partagent des modèles similaires, construisant une couche de contrat de liquidité unique au niveau supérieur et développant des protocoles plus modulaires au-dessus pour offrir une plus grande flexibilité et personnalisation des applications.
Les protocoles DeFi ont évolué d'applications autonomes à des plateformes matures, marquant la maturité de l'économie on-chain. En adoptant des primitives de liquidité singleton et une architecture modulaire, des protocoles tels qu'Uniswap, Morpho et Fluid (anciennement Instadapp) libèrent de nouveaux niveaux de flexibilité et d'innovation. Cette transformation reflète comment des plateformes traditionnelles (comme Stripe) autorisent les développeurs tiers à construire au-dessus des services de base, entraînant ainsi des effets de réseau accrus et la création de valeur. À mesure que DeFi entre dans l'ère des plateformes, la capacité à faciliter des applications financières personnalisables et composables deviendra une caractéristique déterminante, élargissant le marché des protocoles DeFi existants et permettant à une nouvelle vague d'applications de se construire sur ces plateformes DeFi.