chiffrement économique en trio - Prélude : US Non-farm Payrolls (NFP)

Que ce soit sur le marché traditionnel ou sur le marché des cryptomonnaies, pourquoi les non-agricoles jouent-ils le rôle d'introduction dans l'ensemble du marché ?

Rédigé par : Musol

En juillet, les données sur l'emploi non agricole de juin publiées par le département du Travail américain ont déçu les attentes du marché mondial — 147 000 nouveaux emplois ont été créés, bien au-dessus des 110 000 prévus, et le taux de chômage est tombé à 4,1 %. Ces données ont directement éteint les attentes du marché concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale en juillet, mais ce qui est déroutant, c'est que le Bitcoin a connu une forte hausse avant et après la publication des données. Quelle logique de marché se cache derrière ce phénomène inhabituel ? Que ce soit sur les marchés traditionnels ou sur le marché des cryptomonnaies, pourquoi les non agricoles jouent-ils un rôle de préambule dans l'ensemble du marché ?

Qu'est-ce que les données non agricoles ?

« Non-agricole » fait référence aux données d'emploi qui excluent les employés des secteurs agricole, des travailleurs indépendants et des organisations à but non lucratif, reflétant essentiellement la situation réelle de l'emploi et de l'économie américaine. Publié par le Bureau des statistiques du travail du Département du Travail des États-Unis — date de publication le premier vendredi de chaque mois, heure de publication américaine à 8h30 (heure d'été) et 9h30 (heure d'hiver), correspondant respectivement à 20h30 et 21h30, heure de Pékin.

En résumé, les données non agricoles sont les données de variation mensuelle de la population employée non agricole des États-Unis, y compris le nombre d'emplois, le taux de chômage, etc.

C'est comme un « bulletin météo » pour le secteur financier, qui nous permet de percevoir à l'avance les « fluctuations économiques ».

Pourquoi dire cela ? L'emploi peut être compris comme le « baromètre » de l'économie. Lorsque la situation de l'emploi est bonne, tout le monde a un travail, de l'argent dans les poches, la consommation augmente donc, et l'économie prospère naturellement ; en revanche, si l'emploi est mauvais, tout le monde doit se serrer la ceinture pour vivre, l'économie ressemble alors à « un rhume ».

Dans le marché boursier, lorsque les données non agricoles sont solides, les attentes de bénéfices des entreprises augmentent, le prix des actions a tendance à augmenter, et les investisseurs ressemblent à « un général victorieux », affichant un sourire de satisfaction ; tandis que sur le marché obligataire, des données non agricoles solides peuvent entraîner une baisse des prix des obligations, car le marché s'attend à une hausse des taux d'intérêt. C'est comme une « grande pièce de théâtre » sur le marché financier, où les données non agricoles sont le « Directeur » clé, contrôlant le déroulement de l'intrigue.

PS:

1. Qu'est-ce que les petits non-agricoles - Les petits non-agricoles sont des données non-agricoles du secteur privé publiées par Automatic Data Processing(, une société américaine d'automatisation des données, abrégée en ADP). Le nombre d'emplois qu'ils publient est relativement fiable. Le rapport sur l'emploi national ADP est sponsorisé par l'ADP, et la société Macroeconomic Advisers est responsable de son élaboration et de sa maintenance. Les petits non-agricoles sont publiés une fois par mois, généralement le premier mercredi de chaque mois. Ces données sont publiées à 21h15 (heure d'hiver : novembre - mars) et à 20h15 (heure d'été : avril - octobre). En général, les petits non-agricoles ont un certain pouvoir prédictif sur les données non-agricoles.

2.Différence entre le grand non-agricole et le petit non-agricole——Premièrement, le petit non-agricole concerne principalement les données non-agricoles du secteur privé, tandis que le grand non-agricole est constitué des statistiques de tous les secteurs de l'Amérique. Deuxièmement, le petit non-agricole est publié deux jours avant la publication des données non-agricoles, ce qui a un effet prévisionnel sur les données non-agricoles ; en général, les données du petit non-agricole ne diffèrent pas beaucoup de celles du grand non-agricole. Tout le monde utilise les données du petit non-agricole pour prédire les données du grand non-agricole.

Pourquoi les données non agricoles servent-elles de prélude ?

Les données sur l'emploi non agricole sont un indicateur important pour évaluer le cycle économique

Définition de la récession : la production industrielle, l'emploi, les salaires réels et d'autres activités économiques voient leur croissance ralentir pendant plusieurs mois, indiquant que l'économie se situe entre un pic et un creux dans le cycle.

D'ici, on peut voir que la clé pour déterminer si l'économie est en expansion ou en contraction réside dans l'observation des données économiques mensuelles. Étant donné que les données de production industrielle sont généralement publiées trimestriellement, leur actualité est relativement faible, c'est pourquoi les données mensuelles capables de mesurer la situation globale de l'emploi - les données non agricoles sur l'emploi, deviennent l'indicateur le plus important pour évaluer la cyclicité économique.

Par exemple, si l'économie a connu une récession continue de 6 mois, mais que les données sur l'emploi non agricole montrent que l'emploi a déjà récupéré et dépassé le précédent creux, alors, du point de vue du cycle économique, l'économie a déjà connu un retournement, le précédent creux étant la vallée, et l'économie devrait probablement continuer à s'améliorer à l'avenir, ce qui renforcera considérablement la confiance du marché.

Les données sur l'emploi non agricole sont fortement corrélées à la performance économique

D'un point de vue économique fondamental, des données non agricoles positives signifient une économie en bonne santé.

La production du secteur non agricole représente 80 % de la production totale des États-Unis, et l'augmentation de l'emploi non agricole indique que les entreprises élargissent leur production et sont prêtes à embaucher davantage de travailleurs. Ces nouveaux employés disposeront de plus de fonds à dépenser et à consommer. La croissance économique des États-Unis repose principalement sur la demande intérieure, la consommation représentant 70 % du PIB américain, c'est pourquoi l'augmentation des dépenses de consommation reflète directement l'amélioration globale de l'économie américaine.

Il en ressort que les données non agricoles sont des indicateurs clés pour prévoir la croissance économique et le niveau de l'IPC.

Les acteurs du marché utilisent les données non agricoles comme base pour les prévisions économiques

Les données non agricoles sont les paramètres les plus importants dans le processus de modélisation économique.

La Réserve fédérale se réfère aux données non agricoles pour décider de la politique des taux d'intérêt à venir, les investisseurs institutionnels les utilisent pour ajuster la direction et l'échelle de leurs positions, tandis que les économistes et les analystes prédisent l'évolution future de l'économie à partir de ces données. En tant qu'indicateur économique clé, les données non agricoles sont la variable d'entrée centrale pour les décisions de toutes les parties, et peuvent être considérées comme un baromètre du marché. Chaque fois que les données non agricoles réelles sont publiées, cela sonne comme un prélude, touchant les nerfs du marché, et la différence entre la valeur attendue et la valeur réelle peut générer un effet d'amplification sur le marché - plus la différence est grande, plus l'effet d'amplification est fort, pouvant même déclencher de fortes fluctuations sur le marché des capitaux.

Quel est l'impact des données non agricoles ?

Pour taux de change du dollar — lorsque le nombre d'emplois non agricoles augmente, cela indique une économie américaine solide, ce qui entraîne généralement une appréciation du dollar ; en revanche, une diminution du nombre d'emplois peut entraîner une dépréciation du dollar.

Pour la politique monétaire de la Réserve fédérale - les données sur l'emploi non agricole étant bonnes, la Réserve fédérale pourrait envisager d'augmenter les taux d'intérêt pour contenir l'inflation ; en revanche, si les données sont mauvaises, la Réserve fédérale pourrait maintenir des taux bas pour stimuler l'économie.

Pour marché mondial des actions —— De bonnes données sur l'emploi non agricole renforcent généralement la confiance des investisseurs, ce qui pousse le marché mondial des actions à la hausse ; tandis que de mauvaises données peuvent entraîner une baisse du marché.

Pour le marché des obligations — lorsque les données non agricoles sont excellentes, l'optimisme du marché concernant l'économie entraîne une augmentation des rendements obligataires et une baisse des prix des obligations ; des données non agricoles médiocres peuvent entraîner une diminution des rendements obligataires et une augmentation des prix des obligations.

Pour le marché des devises - le marché des devises réagit de manière très sensible aux données non agricoles. Le dollar a généralement tendance à se renforcer lorsque les données non agricoles sont solides, et à s'affaiblir lorsque les données sont faibles.

Pour le marché des produits dérivés — les variations des données non agricoles peuvent influencer les prix des produits dérivés libellés en dollars, tels que l'or, le pétrole brut, etc. Un renforcement du dollar a tendance à faire baisser les prix de l'or, car l'or est libellé en dollars, et l'appréciation du dollar rend l'or plus cher pour les investisseurs détenant d'autres devises.

Pour marché des cryptomonnaies——après la publication des données, la volatilité du marché s'intensifie, et les attentes des investisseurs concernant l'évolution future de l'économie et de la politique monétaire sont susceptibles de diverger.

Pour flux de capitaux — Les variations des données non agricoles peuvent déclencher un ajustement des flux de capitaux mondiaux, ce qui pourrait avoir un impact sur le marché A. Des données non agricoles solides pourraient renforcer la confiance des investisseurs mondiaux dans les actifs en dollars, entraînant un retour de certains capitaux des marchés émergents vers le marché américain.

Juillet, pourquoi le marché des cryptomonnaies présente-t-il des paradoxes sous les données non agricoles ?

En général, des données non agricoles solides renforceront les attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale (du moins pas de baisse des taux), ce qui mettra sous pression les actifs risqués.

Mais la performance de Bitcoin cette nuit-là ressemblait à une dissonance dans des notes harmonieusement alignées : l'augmentation des 24 heures avant la publication des données a atteint 1,1 %, et après l'échec des attentes de baisse des taux, Bitcoin n'a pas seulement corrigé, mais a continué à grimper, franchissant la barre des 110 000 dollars.

Cette tendance apparemment contradictoire révèle en réalité la différence de perception entre le marché des cryptomonnaies et le marché financier traditionnel.

Certain institutions d'analyse professionnelle ont indiqué que la hausse du bitcoin avant la publication des données était en partie due aux paris du marché sur des données faibles. En raison de l'imprévisibilité des politiques commerciales, de nombreux employeurs dans divers secteurs adoptent une attitude attentiste et hésitent à augmenter le nombre de recrutements. Par conséquent, de nombreux traders s'attendent à ce que les chiffres de l'emploi non agricoles soient médiocres et prennent des dispositions à l'avance pour des actifs refuges.

Cependant, cette explication ne peut pas répondre à une question clé : pourquoi, après que les données aient largement dépassé les attentes, le bitcoin a-t-il joué sa propre harmonie ?

Une analyse approfondie révèle qu'il existe une certaine logique de marché à la hausse contre-intuitive du Bitcoin :

Tout d'abord, bien que les données non agricoles soient robustes, les secteurs spécifiques montrent que la croissance est concentrée dans les services spécialisés et le secteur financier, tandis que des secteurs de l'économie réelle comme la santé et le commerce continuent de se contracter. Ce paradoxe structurel suscite des doutes sur la véracité de l'économie. Surtout ces dernières années, diverses données ont été révisées à plusieurs reprises de manière significative, et la publication des données semble servir de couverture à d'autres objectifs politiques. La crédibilité des données est en train de s'effriter.

Ensuite, le changement de formulation dans la déclaration de la Réserve fédérale la semaine dernière « si le marché du travail faiblit clairement, il pourrait y avoir une baisse des taux d'intérêt plus tôt que prévu » a été interprété par le marché comme un maintien du ton accommodant à long terme, les données mensuelles étant difficiles à inverser cette prévision. Après tout, des milliers de milliards de dollars en obligations américaines, les intérêts d'une année approchent déjà les dépenses militaires américaines, et la tendance à la baisse des taux d'intérêt est devenue très difficile à changer.

Le facteur le plus déterminant est que de nombreux investisseurs institutionnels considèrent le Bitcoin comme un « or numérique » pour se couvrir contre le risque de crédit du dollar. La transition des actifs risqués vers l'or numérique a fait du Bitcoin un « actif refuge » de plus en plus prisé par les grandes économies. Les performances récentes des actifs semblent indiquer que, qu'il s'agisse de « bonnes nouvelles » ou de « mauvaises nouvelles », il y a toujours une raison pour que le Bitcoin atteigne de nouveaux sommets. La volatilité des prix est faible, la réaction aux nouvelles négatives est rapide, et la liquidité a toujours été très bonne, ce qui a progressivement formé le consensus mentionné ci-dessus sur le marché du Bitcoin.

Les données montrent qu'une heure après la publication des chiffres de l'emploi non agricole, les flux nets vers le ETF Bitcoin au comptant ont atteint 230 millions de dollars, prouvant que le capital traditionnel est en train de reconstruire la logique de répartition des actifs. Lorsque le marché ne croit pas que la Réserve fédérale maintiendra des taux d'intérêt élevés et s'inquiète des problèmes structurels de l'économie, le Bitcoin devient le refuge de liquidité le plus sûr.

Pour les nouvelles du marché où il existe de grandes divergences, confier son argent au bitcoin est peut-être déjà un bon choix.

Cherchez-vous BTC pour le rapport sur l'emploi non agricole ? « Chercher une épée dans un bateau » peut ne plus être d'actualité

En regardant la réaction du marché lors de la publication des données non agricoles de décembre 2024, un phénomène similaire s'est également produit : à ce moment-là, 256 000 nouveaux emplois ont été créés, ce qui a largement dépassé les attentes, mais le Bitcoin a augmenté de 12 % au cours de la semaine suivante. Cette anomalie de « bonnes nouvelles équivalant à de mauvaises nouvelles, et de mauvaises nouvelles équivalant à de bonnes nouvelles » révèle que le marché des cryptomonnaies a déjà établi une logique de tarification indépendante.

Le mécanisme de transmission de la politique monétaire de la Réserve fédérale subit des changements subtils. Comparé aux attentes de juillet de cette année (voir graphique), la robustesse des chiffres de l'emploi non agricole de décembre dernier a néanmoins entraîné un réchauffement des attentes de "taux d'intérêt maintenus inchangés pour l'année", car le marché a perçu une contradiction structurelle entre la croissance de l'emploi et l'augmentation de la productivité.

Il est clair que la situation est déjà très mauvaise, mais sur le plan des données, elle se montre exceptionnellement résiliente, ce qui amène les gens à douter de la fiabilité des données.

La force actuelle du Bitcoin est essentiellement un vote sur la crédibilité de la politique de la Réserve fédérale - **lorsque le marché estime que la banque centrale est dans une impasse entre l'inflation et la croissance, les actifs décentralisés obtiennent naturellement une prime. **

Au fond, c'est que les gens ne font plus confiance aux institutions financières traditionnelles comme la Réserve fédérale. Après tout, l'humain n'est pas infaillible.

Lorsque le rendement des obligations américaines à dix ans approche de 5 % mais peine toujours à freiner les sorties de capitaux, le marché est en train de reconstruire un système de tarification qui dépasse les monnaies souveraines avec de l'argent réel.

Dans le contexte d'une diminution marginale du crédit dans le système dollar, le chiffrement a déjà opéré une transformation d'actif risqué en actif de réserve alternatif.

Fleur ou pas fleur, brouillard ou pas brouillard. À minuit, vient ; au lever du jour, s'en va. Viens comme un rêve de printemps, et ne dure guère ? Pars comme un nu du matin, sans endroit où chercher.