Déclaration de la SEC américaine : les titres tokenisés restent des titres.

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Source : Hester M. Peirce, commissaire de la SEC américaine ; traduit par AIMan@Jinse Caijing

La technologie blockchain ouvre un nouveau mode d'émission et de négociation de titres sous forme de "tokenisation". La tokenisation peut faciliter la formation de capital et renforcer la capacité des investisseurs à utiliser leurs actifs comme garanties. Attirés par ces possibilités, de nouveaux entrants et de nombreuses entreprises traditionnelles adoptent des produits basés sur la blockchain.

Bien que la technologie blockchain soit puissante, elle n'a pas la capacité magique de changer la nature des actifs sous-jacents. Les titres tokenisés restent des titres. Par conséquent, les participants au marché doivent considérer et respecter les lois fédérales sur les valeurs mobilières lorsqu'ils négocient ces instruments.

Parfois, les émetteurs tokenisent leurs titres. Par exemple, une société d'exploitation ou une société d'investissement peut tokeniser ses actions. Ou un tiers non lié qui détient des titres émis par d'autres entités peut émettre de nouveaux titres tokenisés liés aux titres qu'il détient, ou tokeniser les "droits de titres" détenus par le dépositaire pour les investisseurs. Les acheteurs de ces tokens de tiers peuvent faire face à des risques uniques, comme le risque de contrepartie.

Les distributeurs de titres tokenisés doivent prendre en compte leurs obligations de divulgation en vertu des lois fédérales sur les valeurs mobilières et peuvent souhaiter se référer à la déclaration récente des employés du département financier de l'entreprise sur ce sujet. (Voir le rapport antérieur de Golden Finance : Émission et enregistrement de titres d'actifs cryptographiques)

Les participants au marché qui distribuent, achètent et échangent des titres tokenisés devraient également considérer la nature de ces titres et leur impact sur le droit des valeurs mobilières. Par exemple, selon les faits et circonstances spécifiques, un token peut être un "reçu de titres", qui est en lui-même un titre, mais qui est différent des titres sous-jacents détenus par le distributeur de tokens. Alternativement, un token qui ne confère pas aux détenteurs la propriété légale et bénéficiaire des titres sous-jacents peut être un "échange basé sur des titres", que les investisseurs de détail ne peuvent pas négocier de gré à gré. Bien que la tokenisation basée sur la blockchain soit une nouveauté, le processus d'émission d'instruments représentant des titres ne l'est pas. Les versions on-chain et off-chain de ces instruments sont soumises aux mêmes exigences légales.

Les participants au marché doivent envisager de rencontrer le comité et son personnel lors de la construction de leurs produits tokenisés. Lorsque l'unicité d'une technologie nécessite la modification des règles existantes, ou lorsque les exigences réglementaires sont obsolètes ou inutiles, nous sommes toujours prêts à collaborer avec les participants du marché pour développer des clauses d'exemption appropriées et moderniser les règles.

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