Bitcoin big dump Les transactions d'arbitrage des fonds de couverture sont-elles les coupables ?

Compilation : 0xjs@Golden Finance

Au cours de la semaine, le prix du Bitcoin est passé de 99 000 $ à moins de 80 000 $, tombant presque au niveau du prix du Bitcoin avant les élections américaines. L'analyste crypto Kyle Chassé estime qu'une des principales raisons de la forte baisse récente du prix du BTC est l'atténuation progressive des transactions d'arbitrage des fonds spéculatifs.

Voici comment fonctionne ce type de trading d'arbitrage - et pourquoi l'effondrement du trading d'arbitrage peut provoquer des ondes de choc sur le marché.

1. Depuis plusieurs mois, les fonds spéculatifs exploitent les ETF spot BTC et les contrats à terme CME pour des transactions à faible risque et à rendement. Voici comment cela fonctionne :

• Acheter des ETF sur Bitcoin au comptant (BlackRock, Fidelity)
• Vendre à découvert des contrats à terme BTC sur le CME,
• Gagnez un écart avec un taux de rendement annuel d'environ 5,68 %, certains utilisant même un effet de levier pour porter le taux de rendement à deux chiffres.

Mais maintenant ? Ce commerce d'arbitrage est en train d'échouer.

2、Cette transaction dépend d'un premium des contrats à terme BTC supérieur au marché au comptant. Mais avec la récente faiblesse du marché, le premium a considérablement chuté. Quel en est le résultat ?

• Cette transaction n'est plus rentable.
• Les fonds sont en train de sortir massivement.
• La pression de vente sur le BTC augmente.

3. Regardez les sorties brutales des ETF :

• Au cours de la semaine dernière, BTC a été vendu pour plus de 1,9 milliard de dollars,
• Avec la liquidation des fonds, les contrats non réglés de CME s'effondrent.
• Le BTC a chuté de deux chiffres en quelques jours, tandis que le même arbitrage est resté stable pendant la montée du bitcoin, et maintenant il s'effondre rapidement.

4, Pourquoi cela se produit-il ?

Parce que les fonds spéculatifs ne se soucient pas du Bitcoin. Ils ne parient pas sur une explosion du Bitcoin. Ils cherchent simplement à obtenir des rendements à faible risque.

La négociation est maintenant terminée, ils retirent la liquidité - laissant le marché tomber librement.

5. Que va-t-il se passer ensuite ?

• La trésorerie et l'arbitrage continueront à se clôturer.
• BTC doit trouver de vrais acheteurs organiques (et pas seulement des fonds spéculatifs qui retirent des bénéfices).
• Avec la liquidation continue des positions à effet de levier, la volatilité restera élevée.

6, c'est un cas typique de jeu de liquidité.

Les ETF ont non seulement attiré des investisseurs à long terme, mais aussi des fonds de couverture cherchant à réaliser des arbitrages à court terme. Nous voyons maintenant les conséquences.

7. Conclusions importantes ?

• Nous ne savons pas si la douleur est déjà terminée, mais une fois que ces transactions seront complètement clôturées, la douleur pourrait très probablement se terminer.
• La "demande" pour les ETF est réelle, mais une partie d'entre eux est purement destinée à l'arbitrage. La demande pour le BTC est réelle, mais elle n'est tout simplement pas aussi importante que nous l'imaginons.
• Cette volatilité et ce bouleversement continueront jusqu'à ce que de véritables acheteurs interviennent.

8. Dernières pensées :

• Les fermetures de positions sur le cash et l'arbitrage sont cruelles - mais nécessaires.
• Sortie de fonds ETF = plus de ventes forcées, mais cette pression préparera finalement la prochaine vague.
• Survivre maintenant, accumuler plus tard.
• La douleur crée des opportunités. Il suffit de ne pas être liquidé.