Dalam waktu singkat empat hari, dua raksasa stablecoin berturut-turut memulai dorongan kepatuhan yang penting dalam sistem regulasi keuangan AS.
Penulis: Pzai, Foresight News
Pada 30 Juni, penerbit stablecoin Circle mengajukan permohonan lisensi bank kepercayaan AS kepada Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dan berencana untuk mendirikan bank kepercayaan nasional di AS; pada 2 Juli, Ripple segera menyusul dengan mengajukan permohonan lisensi bank nasional, sebelumnya anak perusahaannya Standard Custody juga mengajukan permohonan rekening utama Federal Reserve, dengan tujuan untuk secara langsung mengelola cadangan RLUSD. Dalam waktu singkat empat hari, dua raksasa stablecoin tersebut berturut-turut melakukan dorongan kepatuhan kunci dalam sistem regulasi keuangan AS.
Sebagai salah satu strategi keuangan penting selama masa jabatan Trump, pembayaran stablecoin dan permintaan potensial terhadap obligasi AS di bawah sistem dolar saling melengkapi. Dan di saat industri stablecoin dengan cepat berkembang, mengapa industri stablecoin lebih memilih lisensi AS?
GENIUS RUU Katalis: Lisensi federal menjadi ambang batas hidup dan mati
Penggerak utama dari perebutan lisensi ini adalah RUU GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) yang disahkan oleh Senat AS pada pertengahan Juni. RUU ini untuk pertama kalinya secara sistematis menetapkan: penerbit stablecoin harus menjadi "penerbit stablecoin yang berlisensi" dan harus memenuhi persyaratan regulasi federal atau negara bagian.
Dua ketentuan kunci dalam undang-undang secara langsung mendorong tindakan permohonan lisensi penerbit:
Persyaratan Pemisahan Aset yang Dikelola
Kepatuhan stablecoin harus memiliki aset cadangan yang dikelola secara independen, dilarang mencampurkan dengan dana milik penerbit, dan hanya boleh diinvestasikan dalam aset likuid tinggi seperti kas, obligasi AS jangka pendek, serta dilarang melakukan re-penjaminan atau operasi leverage.
Ketika penerbit bangkrut, aset cadangan sebagai properti kepercayaan dibayar terlebih dahulu kepada pemegang koin, dengan prioritas lebih tinggi daripada kreditor umum.
Ambang Kualifikasi Lembaga Keuangan
Penerbit harus memiliki lisensi federal (OCC/Fed/FDIC) atau lisensi negara bagian "setara substansial", tanpa lisensi tidak boleh beroperasi di AS.
Regulasi Berbasis Skala: Emisi stablecoin ≤ 100 miliar USD dapat memilih lisensi negara bagian; jika melebihi batas, harus melakukan upgrade ke lisensi federal, jika tidak harus melakukan pengurangan.
Undang-undang GENIUS disahkan dengan dua desain utama yaitu "de-interesasi" (melarang pembayaran bunga kepada pengguna) dan "backdoor teknis" (memaksa fungsi pembekuan / penghancuran yang terintegrasi), yang memposisikan stablecoin sebagai alat pembayaran dan bukan sebagai produk investasi, sekaligus memberikan saluran intervensi kepatuhan bagi lembaga penegak hukum.
Dalam proses penerbitan stablecoin yang dipercepat oleh penerbit untuk berintegrasi ke dalam sistem keuangan mainstream, pemisahan antara sistem regulasi negara bagian dan federal sedang secara mendalam membentuk kembali pola persaingan industri. Fragmatisasi regulasi lisensi negara bagian membuat penerbit terjebak dalam kesulitan kepatuhan — sebagai contoh, meskipun RLUSD dari Ripple telah melewati pemeriksaan BitLicense yang ketat dari Departemen Layanan Keuangan New York (NYDFS), mereka masih harus menghabiskan waktu berbulan-bulan untuk mengajukan permohonan lisensi di setiap negara bagian seperti California dan Texas, di mana setiap negara bagian memerlukan biaya permohonan antara 50.000 hingga 200.000 dolar dan membentuk tim kepatuhan lokal. Perbedaan tingkat regulasi antara negara bagian juga menyebabkan ketidakefisienan operasional: frekuensi audit aset cadangan bervariasi dari kuartalan hingga setengah tahunan, standar pengungkapan sangat berbeda, sementara perbedaan regulasi antar negara bagian memaksa desain bisnis stablecoin untuk "mengikuti yang rendah, bukan yang tinggi."
Dan aplikasi OCC Ripple kali ini lebih lanjut. Ini akan menambahkan pengawasan OCC pada kerangka pengawasan yang ada dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS), dengan tujuan langsung pada struktur pengawasan ganda "negara bagian + federal". Jika anak perusahaannya mendapatkan kelayakan akun utama dari Federal Reserve, cadangan RLUSD akan langsung disimpan dalam sistem Federal Reserve. Memiliki cadangan dari tingkat federal secara signifikan mengurangi biaya kepatuhan lintas domain, CEO Ripple Brad Garlinghouse juga menyatakan bahwa ini akan menetapkan "tolak ukur kepercayaan baru" untuk pasar stablecoin.
Krisis Silicon Valley Bank (SVB) pada tahun 2023 menyebabkan Circle terjebak dengan cadangan sebesar 3,3 miliar USD di SVB, yang menimbulkan kepanikan di pasar dan menyebabkan USDC terlepas sementara, hampir menghancurkan kepercayaan pasar. Tujuan utama Circle mengajukan lisensi bank kustodian negara adalah untuk mendapatkan kualifikasi untuk mengelola cadangan secara mandiri, tanpa bergantung pada bank komersial, sehingga sepenuhnya menghilangkan risiko "rantai penularan penarikan bank".
OCC tidak hanya mencapai akses satu kali di seluruh negeri, tetapi juga membangun kembali ekosistem industri melalui tiga mekanisme: cadangan stabilcoin yang disimpan langsung di sistem bank sentral, yang akan sepenuhnya menghilangkan risiko kebangkrutan bank komersial dan mewujudkan penyelesaian waktu nyata; sekaligus memberikan penerbit kualifikasi "Kepatuhan" sebagai "penjaga yang memenuhi syarat" yang disertifikasi SEC, untuk mengelola saham dan obligasi yang ter-tokenisasi bagi klien institusi, sehingga Circle dapat berpartisipasi dalam pasar pengelolaan aset digital; yang lebih penting, OCC secara otomatis mencakup izin pengiriman uang di setiap negara bagian, menerapkan standar modal berbobot risiko yang seragam, sehingga menghindari masalah universalitas regulasi yang disebabkan oleh perbedaan rasio kecukupan modal di setiap negara bagian.
Pengejaran penerbit stablecoin terhadap lisensi bank bukanlah hasil dari satu hari, melainkan ledakan konsentrasi dari eksplorasi kepatuhan selama bertahun-tahun. Sebagai contoh, Circle berhasil mendapatkan lisensi lembaga uang elektronik (EMI) pertama di bawah kerangka MiCA Uni Eropa pada 2 Juli 2024, yang memungkinkannya untuk menerbitkan USDC dan stablecoin euro EURC secara kepatuhan di 27 negara. Di Timur Tengah, Circle telah memperoleh izin prinsip MSB Abu Dhabi, menargetkan skenario penyelesaian on-chain yang penting untuk dolar minyak.
Dan sistem lisensi dengan ambang tinggi yang dibangun oleh regulator lokal telah menciptakan penghalang yang kuat terhadap tata kelola yang berbiaya tinggi ini, seperti modal yang tinggi (350.000 euro) dan cadangan operasi yang disyaratkan oleh EU MiCA, yang telah menyebabkan banyak penerbit kecil dan menengah keluar dari pasar, sementara Circle berhasil merebut pintu masuk pasar stablecoin di pasar Uni Eropa yang memiliki 450 juta penduduk, memberikan tekanan kompetitif yang signifikan terhadap pesaing.
Dengan kemajuan pengajuan lisensi, posisi stablecoin telah meningkat dari sekadar media transaksi menjadi komponen inti infrastruktur keuangan. Chief Strategy Officer Circle, Dante Disparte, secara blak-blakan menyatakan bahwa regulasi federal akan menjadikan perusahaan sebagai "eksekutor digital dolar", yang akan membentuk kembali cara aliran dolar global.
Lihat Asli
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Banyak penerbit mengajukan lisensi trust AS, apakah industri stablecoin sedang berebut untuk masuk?
Penulis: Pzai, Foresight News
Pada 30 Juni, penerbit stablecoin Circle mengajukan permohonan lisensi bank kepercayaan AS kepada Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dan berencana untuk mendirikan bank kepercayaan nasional di AS; pada 2 Juli, Ripple segera menyusul dengan mengajukan permohonan lisensi bank nasional, sebelumnya anak perusahaannya Standard Custody juga mengajukan permohonan rekening utama Federal Reserve, dengan tujuan untuk secara langsung mengelola cadangan RLUSD. Dalam waktu singkat empat hari, dua raksasa stablecoin tersebut berturut-turut melakukan dorongan kepatuhan kunci dalam sistem regulasi keuangan AS.
Sebagai salah satu strategi keuangan penting selama masa jabatan Trump, pembayaran stablecoin dan permintaan potensial terhadap obligasi AS di bawah sistem dolar saling melengkapi. Dan di saat industri stablecoin dengan cepat berkembang, mengapa industri stablecoin lebih memilih lisensi AS?
GENIUS RUU Katalis: Lisensi federal menjadi ambang batas hidup dan mati
Penggerak utama dari perebutan lisensi ini adalah RUU GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) yang disahkan oleh Senat AS pada pertengahan Juni. RUU ini untuk pertama kalinya secara sistematis menetapkan: penerbit stablecoin harus menjadi "penerbit stablecoin yang berlisensi" dan harus memenuhi persyaratan regulasi federal atau negara bagian.
Dua ketentuan kunci dalam undang-undang secara langsung mendorong tindakan permohonan lisensi penerbit:
Persyaratan Pemisahan Aset yang Dikelola
Ambang Kualifikasi Lembaga Keuangan
Undang-undang GENIUS disahkan dengan dua desain utama yaitu "de-interesasi" (melarang pembayaran bunga kepada pengguna) dan "backdoor teknis" (memaksa fungsi pembekuan / penghancuran yang terintegrasi), yang memposisikan stablecoin sebagai alat pembayaran dan bukan sebagai produk investasi, sekaligus memberikan saluran intervensi kepatuhan bagi lembaga penegak hukum.
Dalam proses penerbitan stablecoin yang dipercepat oleh penerbit untuk berintegrasi ke dalam sistem keuangan mainstream, pemisahan antara sistem regulasi negara bagian dan federal sedang secara mendalam membentuk kembali pola persaingan industri. Fragmatisasi regulasi lisensi negara bagian membuat penerbit terjebak dalam kesulitan kepatuhan — sebagai contoh, meskipun RLUSD dari Ripple telah melewati pemeriksaan BitLicense yang ketat dari Departemen Layanan Keuangan New York (NYDFS), mereka masih harus menghabiskan waktu berbulan-bulan untuk mengajukan permohonan lisensi di setiap negara bagian seperti California dan Texas, di mana setiap negara bagian memerlukan biaya permohonan antara 50.000 hingga 200.000 dolar dan membentuk tim kepatuhan lokal. Perbedaan tingkat regulasi antara negara bagian juga menyebabkan ketidakefisienan operasional: frekuensi audit aset cadangan bervariasi dari kuartalan hingga setengah tahunan, standar pengungkapan sangat berbeda, sementara perbedaan regulasi antar negara bagian memaksa desain bisnis stablecoin untuk "mengikuti yang rendah, bukan yang tinggi."
Dan aplikasi OCC Ripple kali ini lebih lanjut. Ini akan menambahkan pengawasan OCC pada kerangka pengawasan yang ada dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York (NYDFS), dengan tujuan langsung pada struktur pengawasan ganda "negara bagian + federal". Jika anak perusahaannya mendapatkan kelayakan akun utama dari Federal Reserve, cadangan RLUSD akan langsung disimpan dalam sistem Federal Reserve. Memiliki cadangan dari tingkat federal secara signifikan mengurangi biaya kepatuhan lintas domain, CEO Ripple Brad Garlinghouse juga menyatakan bahwa ini akan menetapkan "tolak ukur kepercayaan baru" untuk pasar stablecoin.
Krisis Silicon Valley Bank (SVB) pada tahun 2023 menyebabkan Circle terjebak dengan cadangan sebesar 3,3 miliar USD di SVB, yang menimbulkan kepanikan di pasar dan menyebabkan USDC terlepas sementara, hampir menghancurkan kepercayaan pasar. Tujuan utama Circle mengajukan lisensi bank kustodian negara adalah untuk mendapatkan kualifikasi untuk mengelola cadangan secara mandiri, tanpa bergantung pada bank komersial, sehingga sepenuhnya menghilangkan risiko "rantai penularan penarikan bank".
OCC tidak hanya mencapai akses satu kali di seluruh negeri, tetapi juga membangun kembali ekosistem industri melalui tiga mekanisme: cadangan stabilcoin yang disimpan langsung di sistem bank sentral, yang akan sepenuhnya menghilangkan risiko kebangkrutan bank komersial dan mewujudkan penyelesaian waktu nyata; sekaligus memberikan penerbit kualifikasi "Kepatuhan" sebagai "penjaga yang memenuhi syarat" yang disertifikasi SEC, untuk mengelola saham dan obligasi yang ter-tokenisasi bagi klien institusi, sehingga Circle dapat berpartisipasi dalam pasar pengelolaan aset digital; yang lebih penting, OCC secara otomatis mencakup izin pengiriman uang di setiap negara bagian, menerapkan standar modal berbobot risiko yang seragam, sehingga menghindari masalah universalitas regulasi yang disebabkan oleh perbedaan rasio kecukupan modal di setiap negara bagian.
Pengejaran penerbit stablecoin terhadap lisensi bank bukanlah hasil dari satu hari, melainkan ledakan konsentrasi dari eksplorasi kepatuhan selama bertahun-tahun. Sebagai contoh, Circle berhasil mendapatkan lisensi lembaga uang elektronik (EMI) pertama di bawah kerangka MiCA Uni Eropa pada 2 Juli 2024, yang memungkinkannya untuk menerbitkan USDC dan stablecoin euro EURC secara kepatuhan di 27 negara. Di Timur Tengah, Circle telah memperoleh izin prinsip MSB Abu Dhabi, menargetkan skenario penyelesaian on-chain yang penting untuk dolar minyak.
Dan sistem lisensi dengan ambang tinggi yang dibangun oleh regulator lokal telah menciptakan penghalang yang kuat terhadap tata kelola yang berbiaya tinggi ini, seperti modal yang tinggi (350.000 euro) dan cadangan operasi yang disyaratkan oleh EU MiCA, yang telah menyebabkan banyak penerbit kecil dan menengah keluar dari pasar, sementara Circle berhasil merebut pintu masuk pasar stablecoin di pasar Uni Eropa yang memiliki 450 juta penduduk, memberikan tekanan kompetitif yang signifikan terhadap pesaing.
Dengan kemajuan pengajuan lisensi, posisi stablecoin telah meningkat dari sekadar media transaksi menjadi komponen inti infrastruktur keuangan. Chief Strategy Officer Circle, Dante Disparte, secara blak-blakan menyatakan bahwa regulasi federal akan menjadikan perusahaan sebagai "eksekutor digital dolar", yang akan membentuk kembali cara aliran dolar global.