Dengan turunnya suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah lagi dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto untuk konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan inovasi dalam abstraksi rantai, akun/dompet cerdas, dan pergeseran umum ke platform seluler, ada peluang yang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari perpaduan antara peningkatan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna kemampuan untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial
● Dompet kripto yang lebih baik (misalnya Phantom) — meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (seperti Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – Menyediakan fitur tingkat lanjut untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka yang mirip CeFi.
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll) – sejauh ini, cryptocurrency lebih mengutamakan desktop, tetapi pengalaman yang mengutamakan seluler akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan akses pembuatan token tanpa izin bagi siapa saja, terlepas dari kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyaknya aplikasi DeFi untuk konsumen yang diluncurkan, mereka akan terlihat seperti aplikasi fintech, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan menyediakan pengalaman personalisasi dari protokol DeFi di belakang. Aplikasi-aplikasi ini akan fokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (seperti jenis hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (seperti menyediakan fitur kenyamanan seperti leverage multi-jaminan), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi di blockchain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi mendukung masuknya sejumlah besar aset dunia nyata on-chain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA secara on-chain membawa manfaat yang signifikan, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk penerbitan dan pemeliharaan aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, meningkatkan 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Menurut data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi pemerintah A-Grade yang didukung oleh pemerintah AS. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh suku bunga tinggi, yang membuat investor lebih cenderung untuk mengambil posisi beli pada Federal Reserve daripada DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi pemerintah, Trojan Horse tokenisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang untuk lebih banyak aset berisiko masuk ke dalam on-chain.
Seiring dengan semakin banyaknya aset tradisional yang berpindah ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, perlahan-lahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat disimpulkan sebagai modal eksogen dan modal endogen.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (secara fundamental bersifat siklik dalam ekosistem DeFi) dan dapat tumbuh sendiri. Namun, secara historis, ia memiliki cukup banyak refleksivitas: ia akan naik, akan turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun, seiring berjalannya waktu, protokol baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Peminjaman on-chain yang dilakukan melalui Maker, Compound, dan Aave telah memperluas penggunaan jaminan asli kripto sebagai leverage.
Pertukaran terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan meluncurkan likuiditas on-chain. Namun DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya hingga tingkat tertentu. Meskipun modal endogen (seperti spekulasi terhadap aset on-chain) telah mendorong pasar kripto menjadi kategori aset yang kuat, modal eksogen (modal yang ada di luar ekonomi on-chain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili sejumlah besar potensi modal eksternal. RWA (barang, saham, kredit swasta, valas, dll.) memberikan peluang terbesar bagi ekspansi DeFi, sehingga tidak lagi terbatas pada perputaran modal dari kantong ritel ke kantong trader. Seperti pasar stablecoin yang perlu mencapai pertumbuhan melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di blockchain), aktivitas DeFi lainnya (seperti perdagangan, peminjaman, dll.) juga perlu mencapai pertumbuhan.
Masa depan DeFi adalah bahwa semua aktivitas keuangan akan berpindah ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang mirip yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas asli di on-chain, dan ekspansi eksogen yang dicapai dengan memindahkan aset dunia nyata ke on-chain.
Platformisasi DEFI
“Platform menjadi kuat karena mereka memfasilitasi hubungan antara penyedia pihak ketiga dan pengguna akhir.” — Ben Thompson
Protokol kripto akan segera menyambut momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semuanya bergerak menuju model bisnis yang sama, berkembang dari protokol aplikasi yang independen menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi relatif kaku, memberikan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti mereka (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih mampu membangun pengalaman yang berbeda atau logika pemrograman secara langsung dalam protokol.
Sebagian besar platform mulai seperti ini, dengan menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menawarkan API pembayaran yang memungkinkan individu bisnis (seperti toko online) untuk menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi itu hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga menjadikan Stripe platform yang ada saat ini. Kemudian, ia memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringan mereka. Demikian pula, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) ke membangun platform DeFi, memungkinkan pengembang atau aplikasi mana pun untuk membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi dari protokol likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—mengagregasi likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (seperti penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih ramping, mengalokasikan dana ke protokol tunggal, bukan kumpulan dana yang berbeda atau protokol gudang terisolasi. Untuk aplikasi, mereka sekarang dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, bukan hanya mengagregasi layanan inti (seperti DEX, pinjaman, dll).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang baru muncul:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas tunggal, di mana aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya mengalirkan likuiditas melalui protokol seperti di Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform yang serupa, di mana MorphoBlue berfungsi sebagai lapisan primitif likuiditas inti, yang dapat diakses tanpa izin melalui vault yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue yang asli).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat digunakan oleh protokol pinjaman dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan di antara mereka adalah platform DeFi yang muncul berbagi model serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berevolusi dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi primitif likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (dulu bernama Instadapp) sedang melepaskan tingkat fleksibilitas dan inovasi yang baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) memberdayakan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, sehingga mendorong efek jaringan yang lebih besar dan penciptaan nilai. Saat DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat dikombinasikan akan menjadi karakteristik yang menentukan, memperluas pasar protokol DeFi yang ada, dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Tiga Tren Utama Keuangan Desentralisasi
Penulis: Mason Nystrom, Mitra Pantera; Diterjemahkan oleh: 0xjs@Jinse Caijing
Konsumen DeFi
Dengan turunnya suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah lagi dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto untuk konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan inovasi dalam abstraksi rantai, akun/dompet cerdas, dan pergeseran umum ke platform seluler, ada peluang yang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari perpaduan antara peningkatan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna kemampuan untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial
● Dompet kripto yang lebih baik (misalnya Phantom) — meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (seperti Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – Menyediakan fitur tingkat lanjut untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka yang mirip CeFi.
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll) – sejauh ini, cryptocurrency lebih mengutamakan desktop, tetapi pengalaman yang mengutamakan seluler akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan akses pembuatan token tanpa izin bagi siapa saja, terlepas dari kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyaknya aplikasi DeFi untuk konsumen yang diluncurkan, mereka akan terlihat seperti aplikasi fintech, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan menyediakan pengalaman personalisasi dari protokol DeFi di belakang. Aplikasi-aplikasi ini akan fokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (seperti jenis hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (seperti menyediakan fitur kenyamanan seperti leverage multi-jaminan), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi di blockchain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi mendukung masuknya sejumlah besar aset dunia nyata on-chain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA secara on-chain membawa manfaat yang signifikan, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk penerbitan dan pemeliharaan aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, meningkatkan 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Menurut data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi pemerintah A-Grade yang didukung oleh pemerintah AS. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh suku bunga tinggi, yang membuat investor lebih cenderung untuk mengambil posisi beli pada Federal Reserve daripada DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi pemerintah, Trojan Horse tokenisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang untuk lebih banyak aset berisiko masuk ke dalam on-chain.
Seiring dengan semakin banyaknya aset tradisional yang berpindah ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, perlahan-lahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat disimpulkan sebagai modal eksogen dan modal endogen.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (secara fundamental bersifat siklik dalam ekosistem DeFi) dan dapat tumbuh sendiri. Namun, secara historis, ia memiliki cukup banyak refleksivitas: ia akan naik, akan turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun, seiring berjalannya waktu, protokol baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Peminjaman on-chain yang dilakukan melalui Maker, Compound, dan Aave telah memperluas penggunaan jaminan asli kripto sebagai leverage.
Pertukaran terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan meluncurkan likuiditas on-chain. Namun DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya hingga tingkat tertentu. Meskipun modal endogen (seperti spekulasi terhadap aset on-chain) telah mendorong pasar kripto menjadi kategori aset yang kuat, modal eksogen (modal yang ada di luar ekonomi on-chain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili sejumlah besar potensi modal eksternal. RWA (barang, saham, kredit swasta, valas, dll.) memberikan peluang terbesar bagi ekspansi DeFi, sehingga tidak lagi terbatas pada perputaran modal dari kantong ritel ke kantong trader. Seperti pasar stablecoin yang perlu mencapai pertumbuhan melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di blockchain), aktivitas DeFi lainnya (seperti perdagangan, peminjaman, dll.) juga perlu mencapai pertumbuhan.
Masa depan DeFi adalah bahwa semua aktivitas keuangan akan berpindah ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang mirip yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas asli di on-chain, dan ekspansi eksogen yang dicapai dengan memindahkan aset dunia nyata ke on-chain.
Platformisasi DEFI
“Platform menjadi kuat karena mereka memfasilitasi hubungan antara penyedia pihak ketiga dan pengguna akhir.” — Ben Thompson
Protokol kripto akan segera menyambut momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semuanya bergerak menuju model bisnis yang sama, berkembang dari protokol aplikasi yang independen menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi relatif kaku, memberikan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti mereka (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih mampu membangun pengalaman yang berbeda atau logika pemrograman secara langsung dalam protokol.
Sebagian besar platform mulai seperti ini, dengan menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menawarkan API pembayaran yang memungkinkan individu bisnis (seperti toko online) untuk menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi itu hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga menjadikan Stripe platform yang ada saat ini. Kemudian, ia memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringan mereka. Demikian pula, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) ke membangun platform DeFi, memungkinkan pengembang atau aplikasi mana pun untuk membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi dari protokol likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—mengagregasi likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (seperti penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih ramping, mengalokasikan dana ke protokol tunggal, bukan kumpulan dana yang berbeda atau protokol gudang terisolasi. Untuk aplikasi, mereka sekarang dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, bukan hanya mengagregasi layanan inti (seperti DEX, pinjaman, dll).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang baru muncul:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas tunggal, di mana aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya mengalirkan likuiditas melalui protokol seperti di Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform yang serupa, di mana MorphoBlue berfungsi sebagai lapisan primitif likuiditas inti, yang dapat diakses tanpa izin melalui vault yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue yang asli).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat digunakan oleh protokol pinjaman dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan di antara mereka adalah platform DeFi yang muncul berbagi model serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berevolusi dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi primitif likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (dulu bernama Instadapp) sedang melepaskan tingkat fleksibilitas dan inovasi yang baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) memberdayakan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, sehingga mendorong efek jaringan yang lebih besar dan penciptaan nilai. Saat DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat dikombinasikan akan menjadi karakteristik yang menentukan, memperluas pasar protokol DeFi yang ada, dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.