Pernyataan SEC AS: Tokenisasi sekuritas tetap merupakan sekuritas

Sumber: Hester M. Peirce, Komisioner SEC AS; diterjemahkan oleh AIMan@Jinse Caijing

Teknologi blockchain telah membuka model baru untuk menerbitkan dan memperdagangkan sekuritas dalam bentuk "tokenisasi". Tokenisasi dapat mendorong pembentukan modal dan meningkatkan kemampuan investor untuk menggunakan aset mereka sebagai jaminan. Terpikat oleh kemungkinan ini, pendatang baru dan banyak perusahaan tradisional sedang mengadopsi produk berbasis blockchain.

Meskipun teknologi blockchain sangat kuat, ia tidak memiliki kemampuan ajaib untuk mengubah sifat aset yang mendasarinya. Sekuritas yang tertokenisasi tetap merupakan sekuritas. Oleh karena itu, pelaku pasar harus mempertimbangkan dan mematuhi undang-undang sekuritas federal saat memperdagangkan instrumen ini.

Terkadang, penerbit akan men-tokenisasi sekuritas mereka sendiri. Misalnya, perusahaan operasi atau perusahaan investasi dapat men-tokenisasi saham mereka. Atau, pihak ketiga yang tidak terafiliasi yang mengelola sekuritas yang diterbitkan oleh entitas lain mungkin menerbitkan sekuritas tokenisasi baru yang terkait dengan sekuritas yang mereka miliki, atau men-tokenisasi "hak sekuritas" yang dimiliki oleh kustodian untuk investor. Pembeli token pihak ketiga ini mungkin menghadapi risiko unik, seperti risiko pihak lawan.

Distributor sekuritas tokenisasi harus mempertimbangkan kewajiban pengungkapan mereka di bawah undang-undang sekuritas federal dan mungkin ingin merujuk pada pernyataan karyawan terbaru dari departemen keuangan perusahaan tentang topik ini. (Lihat laporan sebelumnya oleh Jinse Caijing: Penerbitan dan pendaftaran sekuritas aset kripto)

Para peserta pasar yang mendistribusikan, membeli, dan memperdagangkan sekuritas yang ditokenisasi juga harus mempertimbangkan sifat sekuritas ini dan dampaknya terhadap hukum sekuritas. Misalnya, berdasarkan fakta dan situasi tertentu, token dapat berupa "tanda terima sekuritas", yang merupakan sekuritas itu sendiri, tetapi berbeda dengan sekuritas yang dipegang oleh distributor token. Atau, token yang tidak memberikan kepemilikan legal dan manfaat sekuritas yang mendasarinya kepada pemegangnya dapat berupa "perdagangan swap berbasis sekuritas", yang tidak dapat diperdagangkan oleh investor ritel di pasar over-the-counter. Meskipun tokenisasi berbasis blockchain adalah hal baru, proses penerbitan alat yang mewakili sekuritas tidaklah demikian. Versi on-chain dan off-chain dari alat ini tunduk pada persyaratan hukum yang sama.

Para peserta pasar harus mempertimbangkan untuk bertemu dengan komite dan stafnya saat membangun produk tokenisasi mereka. Ketika keunikan suatu teknologi memerlukan perubahan pada aturan yang ada, atau ketika persyaratan regulasi sudah ketinggalan zaman atau tidak diperlukan, kami selalu siap untuk bekerja sama dengan peserta pasar untuk merumuskan ketentuan pengecualian yang sesuai dan memperbarui aturan.