Bitcoin big dump Hedging fund Arbitrase trading adalah penyebabnya?

Kompilasi: 0xjs@Jinse Caijing

Dalam seminggu, harga Bitcoin jatuh dari 99.000 dolar AS menjadi di bawah 80.000 dolar AS, hampir kembali ke tingkat harga Bitcoin sebelum pemilihan presiden AS. Analis kripto Kyle Chassé berpendapat bahwa salah satu alasan utama penurunan harga BTC baru-baru ini adalah karena perdagangan arbitrase oleh hedge fund yang semakin memudar.

Berikut adalah cara kerja perdagangan arbitrase ini — dan mengapa keruntuhan perdagangan arbitrase dapat memberikan gelombang kejut di pasar.

1、Selama beberapa bulan, hedge fund telah memanfaatkan ETF spot BTC dan futures CME untuk melakukan perdagangan dengan risiko rendah. Cara kerjanya adalah sebagai berikut:

• Membeli ETF spot Bitcoin (BlackRock, Fidelity)
• Short BTC futures di CME,
• Menghasilkan selisih dengan tingkat pengembalian tahunan sekitar 5,68%, beberapa bahkan menggunakan leverage untuk meningkatkan tingkat pengembalian ke dua digit.

Tapi sekarang? Perdagangan arbitrase ini sedang runtuh.

2、Transaksi ini bergantung pada premi perdagangan kontrak berjangka BTC yang lebih tinggi daripada spot. Namun, dengan lemahnya pasar baru-baru ini, premi telah turun secara signifikan. Apa hasilnya?

• Transaksi ini tidak lagi menguntungkan.
• Dana sedang keluar dalam skala besar.
• Tekanan jual BTC meningkat tajam.

3、Lihat aliran ETF yang kejam:

• Selama seminggu terakhir, BTC terjual lebih dari 1,9 miliar dolar.
• Dengan penutupan dana, kontrak terbuka CME anjlok.
• BTC turun dua digit dalam beberapa hari, sementara perdagangan arbitrase yang sama tetap stabil selama kenaikan Bitcoin, kini sedang mengalami kejatuhan yang cepat.

4, Mengapa ini bisa terjadi?

Karena hedge fund tidak peduli dengan Bitcoin. Mereka tidak bertaruh pada lonjakan Bitcoin. Mereka hanya mendapatkan imbal hasil rendah yang berisiko.

Sekarang perdagangan telah berakhir, mereka sedang menarik likuiditas—membiarkan pasar jatuh bebas.

5、Apa yang akan terjadi selanjutnya?

• Uang tunai dan arbitrase akan terus melakukan penutupan posisi.
• BTC perlu menemukan pembeli organik yang sebenarnya (bukan hanya hedge fund yang menarik keuntungan).
• Seiring dengan posisi leverage yang terus dilikuidasi, volatilitas akan tetap tinggi.

6、Ini adalah contoh tipikal dari permainan likuiditas.

ETF tidak hanya membawa pemegang jangka panjang, tetapi juga membawa hedge fund yang melakukan arbitrase jangka pendek. Sekarang kita melihat akibatnya.

7. Kesimpulan Penting?

• Kami tidak tahu apakah penderitaan sudah berakhir, tetapi begitu transaksi ini sepenuhnya ditutup, penderitaan kemungkinan besar akan berakhir.
• Permintaan ETF itu nyata, tetapi beberapa di antaranya murni untuk arbitrase. Permintaan untuk memegang BTC itu nyata, hanya saja tidak sebanyak yang kita bayangkan.
• Fluktuasi dan ketidakstabilan ini akan terus berlanjut sebelum pembeli yang sebenarnya terlibat.

8. Pemikiran terakhir:

• Penutupan posisi cash dan arbitrase sangat kejam—tetapi juga diperlukan.
• Aliran dana ETF keluar = lebih banyak pemaksaan penjualan, tetapi dampak ini pada akhirnya akan mempersiapkan untuk putaran berikutnya.
• Hidup sekarang, mengumpulkan di masa depan.
• Rasa sakit menciptakan kesempatan. Hanya jangan sampai dilikuidasi.