Mengapa saham bank global terus mencetak rekor tertinggi

Penulis: Xu Wei, Sumber: Shanghai Securities Journal

Belakangan ini, saham bank di pasar A-shares mengalami lonjakan kuat dan sering mencetak rekor tertinggi baru, menarik perhatian para investor. Pada 10 Juli, harga saham empat bank besar, yaitu Bank Industri dan Perdagangan Cina, Bank Pertanian Cina, Bank Cina, dan Bank Konstruksi Cina, semuanya mencetak rekor tertinggi dalam sejarah, membantu indeks Shanghai kembali ke 3500 poin. Kenaikan kuat saham bank tidak hanya terlihat mencolok di pasar A-shares, tetapi juga di seluruh dunia. Apa sebenarnya faktor yang mendorong saham bank global terus melaju?

Menurut statistik dari Industrial Securities, dari 1 Januari 2024 hingga 8 Juli 2025, indeks sektor perbankan global, Amerika Serikat, Eropa, Jepang, dan China masing-masing meningkat tajam sebesar 52%, 49%, 65%, 53%, dan 59%, yang semuanya mendekati atau melebihi level tertinggi baru sejak 2010, dan dibandingkan dengan indeks pasar secara keseluruhan, semuanya memberikan imbal hasil berlebih.

Sebagai contoh, indeks KBW Bank (KBW Bank index) yang melacak pergerakan keseluruhan saham bank di AS telah meningkat 49% sejak awal tahun 2024, sementara indeks S&P 500 meningkat 31% dalam periode yang sama.

Di pasar saham A-shares, kinerja saham bank juga menarik perhatian. Sejak awal 2024, indeks bank Zhongzheng telah meningkat 59%, sementara indeks CSI 300 selama periode yang sama hanya meningkat 17%.

Perubahan umum dalam lingkungan makro global adalah pendorong penting di balik fenomena ini. Zhang Qiyao, kepala analis strategi di Industrial Securities, berpendapat bahwa seiring dengan ekonomi global memasuki era pertumbuhan rendah, ketidakpastian dalam kebijakan dan geopolitik semakin meningkat, bank sebagai "aset pasti" yang menghasilkan keuntungan stabil dan dividen berkelanjutan mendapatkan penilaian ulang nilai. Selain itu, sejak 2022, Amerika Serikat, Eropa, dan Jepang telah memasuki siklus kenaikan suku bunga, ditambah lagi dengan model bisnis yang khusus dan bentuk pengembalian pemegang saham, bank-bank luar negeri memiliki kombinasi pengembalian pemegang saham yang tinggi dan pertumbuhan.

Dalam setiap pasar, saham bank menunjukkan karakteristik yang berbeda. Saham bank AS menunjukkan ciri khas berupa dividen yang stabil, pembelian kembali yang tinggi, dan pertumbuhan yang signifikan. Selama tiga tahun terakhir, rasio pembayaran dividen bank-bank utama di AS relatif stabil, tetap di atas 20%, dengan beberapa bank seperti Morgan Stanley bahkan stabil di atas 40%. Selain dividen tunai, pembelian kembali juga merupakan cara umum untuk memberikan imbalan kepada pemegang saham di saham bank AS, dengan jumlah pembelian kembali oleh beberapa bank dalam setahun terakhir bahkan melebihi dividen tunai. Bank-bank Eropa umumnya menggunakan model dividen tunai untuk memberikan imbalan kepada pemegang saham, dengan kenaikan signifikan dalam rasio pembayaran dividen pada tahun 2024 dan niat untuk membagikan dividen yang kuat. Dengan dorongan dari perdagangan obligasi dan mata uang serta bisnis perbankan investasi, beberapa bank Eropa menunjukkan pertumbuhan tertentu, seperti Deutsche Bank. Setelah mengakhiri era suku bunga negatif, Jepang mengalami perluasan margin bunga akibat kenaikan suku bunga, dan sejak tahun 2024, kinerja bank-bank utama umumnya mengalami pertumbuhan tinggi, dengan rasio pembayaran dividen bank-bank utama juga meningkat, lebih lanjut memperkuat imbalan kepada pemegang saham.

Kembali ke pasar saham A, meskipun ada tantangan seperti penyempitan selisih bunga bersih, saham bank tetap menunjukkan tren kenaikan yang kuat. Dari segi kenaikan tahun ini, beberapa bank seperti Bank Pudong, Bank Qingdao, Bank Xiamen, dan Bank Industri dan Perdagangan telah mengalami kenaikan lebih dari 36%.

Jadi, mengapa aliran dana terus-menerus mengalir ke sektor perbankan? "Model operasi industri perbankan di negara kita telah beralih dari model 'de-finansialisasi, pasar, memecahkan jaminan tetap' yang bersifat 'siklus positif' ke model baru yang memiliki karakteristik 'siklus lemah'.” Kata Dai Zhifeng, direktur penelitian di Zhongtai Securities dan analis industri perbankan, saham bank menunjukkan karakteristik "siklus lemah" baik dari segi fundamental maupun investasi. Ia percaya bahwa penurunan selisih bunga bank diperkirakan akan lebih lambat daripada suku bunga bebas risiko, dengan kualitas aset yang lemah dalam konteks penurunan suku bunga bebas risiko, daya tarik ketahanan imbal hasil saham bank tetap ada.

"Saham bank saat ini masih dalam tren penilaian ulang nilai." Melihat ke paruh kedua tahun ini, analis sektor perbankan dari Changcheng Securities, Ma Xiangyun, berpendapat bahwa kondisi saham bank saat ini secara substansial mencerminkan deviasi ekspektasi terhadap stabilitas fundamental, di mana ketahanan profit bank dalam beberapa tahun terakhir terus melampaui ekspektasi, terutama disebabkan oleh dukungan kebijakan regulasi, penetapan batas risiko besar dari dimensi investasi kota, properti, dan modal. "Stabilitas fundamental adalah dasar inti untuk penilaian ulang nilai dividen dan akumulasi terus-menerus oleh institusi; pada tahun 2025, selisih bunga bersih sedang membangun dasar, kualitas aset stabil, dan pertumbuhan kinerja bank regional unggul."