Dana Institusi, Tokenisasi Saham dan Perubahan Likuiditas: Masa Depan Pasar Kripto Menurut Pandangan Manajer Investasi

Setelah mengalami beberapa siklus di pasar kripto, salah satu sudut pandang terbaik untuk mengamati aliran dana institusi tanpa diragukan lagi adalah wawasan dari manajer portofolio berpengalaman. Dalam sebuah dialog mendalam baru-baru ini, seorang manajer investasi terkenal mengungkapkan perubahan strategi yang dialami oleh investor institusi, peluang struktural di pasar likuiditas Token, serta pemikiran ke depan tentang gelombang tokenisasi saham yang akan datang, terutama setelah penyesuaian pasar 2022, bagaimana institusi meninjau kembali alokasi modal mereka di bidang enkripsi.

Masuknya dana institusi yang sebenarnya

Dana institusi sedang secara bertahap memasuki bidang enkripsi, yang terutama ditunjukkan dalam dua bentuk: pembelian langsung aset terkait dan pembangunan produk on-chain melalui tokenisasi aset. Dua kelompok institusi ini berbeda, yang pertama termasuk investor yang membeli aset, sementara yang kedua adalah lembaga yang fokus pada pengembangan produk.

Saat ini, aliran modal global sebagian besar dikuasai oleh kantor keluarga, individu bernilai tinggi, dana sumbangan, yayasan, dana pensiun, dan dana kekayaan negara. Para pemegang modal ini biasanya membuat keputusan investasi melalui strategi pasif (seperti ETF) atau strategi aktif.

Banyak institusi belum memasuki aset likuiditas atau bidang perwakilannya, dan inilah yang menjadi keunggulan pasar saat ini. Sejak tahun 2022, sekitar 60 miliar dolar AS telah mengalir ke proyek investasi ventura pada tahap pra-bibit dan bibit, banyak pendiri cenderung untuk melakukan exit dalam bentuk token daripada jalur IPO tradisional.

Peluang dan Tantangan di Pasar Token Likuiditas

Di pasar kripto, fenomena ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan sangat mencolok, terutama dalam hal likuiditas. Karena pasokan modal yang tidak mencukupi, sementara permintaan pasar terhadap token dan proyek sangat besar, investor perlu menyaring proyek-proyek yang memiliki potensi dari banyak token. Kenyataannya, nilai sebagian besar token jauh di bawah nilai pasar, hanya sejumlah kecil proyek yang memiliki kesesuaian pasar produk yang jelas, dapat menghasilkan pendapatan, dan memberikan imbal hasil kepada pemegang token yang layak mendapatkan perhatian.

Jika di masa depan, nilai pasar semua cryptocurrency selain Bitcoin, Ethereum, dan stablecoin mengalami pertumbuhan beberapa kali lipat, beberapa proyek akan langsung diuntungkan dari tren ini, dan token mereka mungkin menarik sebagian besar aliran nilai. Investasi semacam ini dianggap memiliki potensi pengembalian yang tinggi setelah disesuaikan dengan risiko, sambil mempertahankan keuntungan likuiditas.

Model Pendapatan dan Pengembalian Modal

Industri enkripsi menghadapi pilihan biner, apakah akan menjadi barang tambahan dari internet atau perlu fokus pada penciptaan nilai nyata. Semua aset selain penyimpanan nilai pada akhirnya akan dianggap sebagai aset "berbasis pengembalian modal". Industri enkripsi perlu menjelaskan dengan jelas mengapa aset-aset ini memiliki nilai, hanya ketika jawaban atas pertanyaan ini menjadi jelas, barulah akan ada aliran dana dalam skala besar.

Untuk proyek yang memiliki produk luar biasa tetapi saat ini tidak memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas, tetap layak untuk diperhatikan. Karena token memiliki kemampuan pemrograman, mekanisme penangkapan nilai dapat dirancang di masa depan, asalkan timnya berkualitas dan bertanggung jawab, memastikan nilai tidak hanya mengalir ke ekuitas sehingga token kehilangan maknanya.

Tokenisasi Saham: Peluang Triliun Berikutnya

Evolusi pasar di masa depan mungkin memiliki dua arah utama. Satu arah adalah mendorong pertumbuhan nilai pasar melalui tokenisasi ekuitas, misalnya perusahaan tradisional memilih untuk keluar dari pasar dalam bentuk token daripada bentuk ekuitas. Model ini mungkin membuat pasar alternatif koin saat ini semakin berkembang, lebih banyak perusahaan mungkin memilih IPO di blockchain daripada IPO tradisional.

Situasi lain adalah ketika harga aset yang ada naik, mirip dengan "musim altcoin" sebelumnya. Jika kebijakan stimulus yang mirip dengan yang terjadi selama pandemi muncul lagi, investor mungkin akan mengalihkan dana mereka ke aset yang belum meningkat secara signifikan, sehingga mendorong harga koin alternatif naik.

Penilaian L1 dan Prospek Masa Depan

Sebagian besar koin L1 tidak akan menikmati "premi mata uang" seperti Bitcoin. Pasar pada akhirnya akan melihat koin-koin ini sebagai aset yang dinilai berdasarkan kelipatan arus kas. Kuncinya adalah fokus pada perkembangan 2 hingga 5 tahun ke depan, mempertimbangkan bagaimana potensi keberhasilan aplikasi di atas rantai akan mempengaruhi permintaan ruang blok, serta kemampuan skalabilitas rantai itu sendiri.

Dalam tiga tahun ke depan, jumlah pengguna yang menggunakan aplikasi berbasis blockchain secara langsung atau tidak langsung mungkin mencapai 500 juta, yang akan membuat nilai beberapa proyek L1 saat ini tampak undervalued. Namun, apakah cryptocurrency akan menciptakan aplikasi pembunuh yang menjadi mainstream melalui raksasa Web2 yang ada atau startup yang didukung VC, masih merupakan pertanyaan yang belum terjawab.

Secara keseluruhan, token yang dirancang dengan baik dapat menjadi alat struktur modal tambahan bagi perusahaan, dan dalam beberapa hal bahkan lebih baik daripada saham dan obligasi. Potensi tokenisasi saham sangat besar, tetapi solusi teknis spesifik yang diperlukan untuk mewujudkan potensi ini masih perlu dieksplorasi. Solusi yang dapat menciptakan pengalaman pengguna yang luar biasa mungkin lebih penting daripada mengejar tingkat desentralisasi tertinggi.