このブル・マーケットの「生存法則」は完全に変わりましたか？

著者: Haotian

さまざまな種類の友達と話すと、非常に興味深い現象がわかりました...

現在の市場環境は非常に悲観的ですが、「ホルダー」だけがそうだと思われています。多くのトレーダーはそうは考えていません。

私のトップ記事には、同時に存在する「4つの並行サイクルと4つの異なる戦略」が明らかにされており、新しいルールを受け入れたTraderが勝者となり、古い経験に固執するHolderが砲灰となったようですか？

根本的に言えば：今回の牛相場の「生存法則」は完全に変わった：

前のサイクルでは、市場にはホルダー、トレーダー、ビルダーのグループがあり、それぞれが投資モデルに従って利益を得ることができました。 今回、ホルダーとビルダーは悲鳴を上げており、市場で生き残ることができるのはギャンブルの要素を持ったトレーダーだけです。

次に、私が分析する4つの大環境構造の変化は、現在の暗号市場のエコシステムに対するあなたの認識を根本的に変えるかもしれません。

——1）VC資金がシステム的に撤退：流動性が増加から存量ゲームに移行；

前のサイクルでは、VC資金は増加資金の役割を果たし、小売資金と協力して壮大なブル市の到来を推進しました。現在のサイクルでは、過去2〜3年で多くの機関資金が狂ったように配置され、収穫期と退出ウィンドウに入っています。

現在、VCコインは「狗不理（ドゥブリン）」のラベルが付けられ、続く「高いオープニング+持続的な下落」の衰退的特徴を示しています。VCは暗号通貨産業の革新を支援するために重要な資金を提供していますが、根本的な矛盾がVCの撤退ロジックと個人投資家の投資ロジックに存在しています。

VCが退出期に入ると、小売投資家は実際には機関投資家の退出流動性のために支払いをしている。

これは、牛市でも「上市は頂点である」というVCコインの宿命を説明しています。

——2）業界のナラティブエコシステムの根本的な再構築：短期間でのMEMEの崩壊は技術的なナラティブの長期主義を打ち砕いた；

前のサイクルでは、イノベーションはセクター別に分散し、資金もセクター別に流れていました。

DeFiサマーには、明確な6ヶ月の建設期間と爆発期間があり、NFTブームはアートコレクションからメタバースまで完全な9ヶ月の物語のサイクルを持ち、GameFiはAxie InfinityのPlay-to-Earnコンセプトから全セクターの生態系の構築まで明確な12ヶ月の発展の軌跡があります。

各セクターには独自の技術ロジック、アプリケーションシナリオ、価値蓄積プロセスがあり、さらに重要なのは、明確な「小売投資家の参加と退出ウィンドウ」があることです。一般投資家はセクターのローテーションが始まる初期に参入し、ストーリーの展開に従って超過収益を得ることができます。

しかし、MEMEの台頭はこのゲームルールを完全に変えました。

MEMEの特徴は何ですか？7日で上昇し、30日でピークに達し、3ヶ月でほぼゼロに近づきます。つまり、投機資金が1か月で10倍以上の利益を得ることができる場合、誰が技術プロジェクトの2年の建設サイクルを待ちたいと思うでしょうか？

MEMEは間違っていませんが、MEMEの超短期間のプレイ方法を追求する傾向は、伝統的な技術的な物語の生存と発展の空間を完全に圧倒しました。

短期の利益に引かれて、MEMEの背後にある資金とイノベーション力は、投機と陰謀の取引のジレンマに陥っています。その結果、技術開発を行う真のチームは資金支援を得られず、代わりに概念をパッケージ化したプロジェクトが大きな注目を集めることになりました。

最終、市場が「普遍的なセクターローテーション」から「専門化されたハイフリークエンシーハーベスティング」に変わると、小売投資家は技術的なストーリーの進化に従って利益を得る機会を失います。

——3）マクロ流動性の引き締めと内生的な語り過ぎ：二重の圧迫の中でのイノベーションのジレンマ；

外部環境において、米国連邦準備制度の利下げ期待の繰り返し調整、地政治リスクの持続的な発酵、伝統金融市場におけるリスク資産配置への慎重な姿勢が、暗号通貨市場の増加資金源を圧縮しています。特に、米国株式テクノロジー株やAI概念株の強いパフォーマンスは、リスク資金により「安全な」高収益選択肢を提供し、暗号通貨の資金源パイプラインをさらに圧縮しています。

内部環境では、業界は"語り過ぎ"のジレンマに陥っています。 Layer2、Restaking、zkVM、AVS、モジュール化、チェーン抽象、Intent...技術コンセプトの密集した出現は、市場の消化能力をはるかに超えていますが、ユーザーエクスペリエンス、実際のアプリケーション、および価値の提供に関しては、期待には遠く及んでいません。

私の見解では、根本的な問題は、過去のギークイノベーション文化から市場の投機的需要に牽引された内輪の競争に変わってしまったCrypto業界です。

早期Cryptoイノベーションは、「分散化、検閲耐性、TPS性能」などに焦点を当てており、また実際の問題解決を目指していました。しかし、現在、一部のプロジェクトは「概念をどのように包装して投資家を引き付けるか」に注力しています。

結果は、概念がより洗練され、技術スタックがより複雑になっているが、一般ユーザーは実際の価値を感じることができません。

最終的に、外部の資金の慎重さと内部のイノベーションの喪失が悪循環を形成しました：市場はもはやあなたの技術がどれだけ先進的かに関心を持たず、あなたの物語が十分に魅力的かどうかに関心を持つだけです。この逆転したインセンティブ機構は真のイノベーションを窒息させ、全業界の価値判断システムも崩壊し始めています。

——4）CEXの役割変化：エコシステムの構築者から流動性の収穫機への転換；

前の期間に、Binanceなどの主要なCEXは機関資金の参入によって一次プロジェクトを孵化し、Launchpadやlabsの投資孵化などを通じて優れたプロジェクトの成長を促進し、「上場効果」が非常に顕著になりました。

その時、取引所は巨大なユーザーと流動性を抱えており、確かに価値の発見と流動性の配分の役割を果たしました。

しかし、現在のサイクルでは、CEXは業界の恩恵を受ける"消費者"や流動性"収穫者"となり、Buildの大義を叫ぶが、現実が"バイナンスには夢がない"ということを無視しています。

今日、上場はもはや収益効果がなく、むしろ「ピークで買い取るサイン」となっています。元々はバイナンスアルファの登場が革新力を育て導く温床となることを期待していましたが、実際には市場利用率を奪い流動性を圧搾する製品の「大殺器」となってしまいました。

どんな上場観察エリア、どんなエアドロップポイントシステムも、単なる小売投資家を「トラフィックプール」として運営するインターネット製品思考に過ぎない。

中心ロジックは、CEXはリスク管理と規制要件を満たすために大きな運営コストに直面しており、やむを得ず蓄積したユーザープールの利点を活用して「収益モデルを維持」することになりました。

戦略的には、プロジェクトの積極的な支援から受動的なプロジェクトの選別に移行し、市場流動性リスクを引き受けることからリスク回避に移行しました... 増加価値の創造から分配と既存流動性の圧搾に移行しました。

これにより、本来健全な「取引所-プロジェクト側-ユーザー」の三者が共に利益を得る生態系が崩壊してしまった。取引所はもはや価値発見の責任を負わず、プロジェクト側は重要な成長チャネルを失い、ユーザーは収穫される流量プールに堕ちてしまう。

甚だしい、業界で最も重要な流動性のハブがすべて「横たわって家賃を受け取る」始めると、生態系全体の革新的な活力がシステム的に枯渇してしまう。

上。

上記の4つの構造変化を総合すると、私たちは残酷な現実をはっきりと見ることができます：

Holderは技術信仰の崩壊、長期主義の失敗、価値投資の論理の完全な破綻に直面しており、一方、Traderは流動性が豊富で、大きな波動があり、投機の機会があふれる楽園に直面しています。

彼らが直面しているのはまったく異なる市場ではありません。

短期的観点から見ると、Traderの戦略は現在の環境に適していると言えますが、長期的には、業界全体がゼロサムゲームのカジノに変わったとき、革新の基盤が侵食され、市場の持続可能な発展が力を失います。Holderの後、Traderの生存環境も圧迫され、最終的に市場には勝者がいなくなります。

もしかしたら、これがCrypto業界が成熟するために経験する必要がある"痛みの時期"なのかもしれません。

市場は、新しい環境に適応していない参加者を最も厳しい方法で淘汰し、このような賭場のような生存環境を最後の投機的な狂乱で刺し破ろうとしています。

ホルダーとして常に信念を持っている私には、少なくとも素朴な夢があります：投機が極限に追いやられ、ギャンブルが頂点に達したとき、市場は完全な"魅力を排除"の後、新たなバランスポイントを見つけるかもしれません-技術革新と価値創造の本質に回帰する。

Note：あなたのストーリーを共有してください。ホルダーとして最もあなたを崩壊させたことは何ですか？ そして、新しいトレーダーとして、あなたは新しい状況で何を得ましたか？