多くの発行者がアメリカの信託ライセンスを申請し、ステーブルコイン業界がログインを試みている？

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>< たった4日間で、2つの大手ステーブルコイン企業がアメリカの金融規制システムで重要なコンプライアンスの取り組みを始めました。  **執筆者:Pzai、Foresight News**  6月30日、ステーブルコイン発行者のCircleはアメリカ通貨監理署（OCC）にアメリカ信託銀行ライセンス申請を提出し、アメリカに全国的な信託銀行を設立する計画を立てました；7月2日、Rippleは続いて国家銀行ライセンス申請を提出しました。これに先立ち、その子会社Standard Custodyも連邦準備制度の主口座の申請を行い、RLUSDの準備金を直接管理する意図を持っています。わずか4日間で、2大ステーブルコイン巨頭がアメリカの金融規制システムにおいて重要なコンプライアンスの取り組みを連続して開始しました。  トランプ政権の重要な金融戦略の一つとして、ステーブルコインの支払いとドル体系における米国債の潜在的な需要は一致しています。そして、ステーブルコイン業界が急速に展開している今、なぜステーブルコイン業界はアメリカのライセンスを好むのでしょうか？  ! [](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b2c6edd9b53c96c4c34e8efdfb83821d)  ## GENIUS Act Catalyze: 連邦ライセンスは生死の閾値になるこのライセンス争奪戦の核心的な推進力は、6月中旬にアメリカ合衆国上院を通過した「GENIUS法案」（Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act）です。この法案は、ステーブルコインの発行者が「許可された支払いステーブルコイン発行者」とならなければならず、連邦または州レベルの規制要件を満たす必要があることを初めて体系的に規定しています。  法案中二つの重要な条項が発行者のライセンス申請行動を直接促進しました：**カストディ資産の分別要件*** コンプライアンスステーブルコインの準備資産は独立して保管されなければならず、発行者の自己資金と混用することは禁止されており、現金や短期米国債などの高流動性資産にのみ投資が限定され、再担保やレバレッジ操作を排除する必要があります。* 発行者が破産した場合、準備資産は信託財産として通貨保有者に優先的に返済され、一般の債権者よりも優先される。**金融機関の資格のハードル*** 発行者は連邦（OCC/ フェデラル・リザーブ /FDIC）または「実質的に同等の」州のライセンスを保有しなければならず、ライセンスを持たない者は米国で運営できない。* **スケール分軌規制**：ステーブルコインの発行量≤100億ドルは州ライセンスを選択できる；限度を超える場合は連邦ライセンスへの強制アップグレードが必要であり、さもなければバランスシートの縮小が必要。  GENIUS 法案は「去利息化」（ユーザーに利息を支払うことを禁止する）と「技術後門」（強制的に内蔵された凍結 / 廃棄機能）の二大設計を通じて、ステーブルコインを投資商品ではなく支払い手段として位置づけ、同時に法執行機関にコンプライアンス介入の道を提供します。  ステーブルコイン発行者が主流金融システムへの統合を加速させる中で、州レベルと連邦レベルの規制体系の分断が業界の競争環境を深く再構築しています。州レベルのライセンスの断片化した規制は、発行者をコンプライアンスの困難に陥れています —— Ripple の RLUSD の例では、ニューヨーク州金融サービス部（NYDFS）の厳しい BitLicense 審査を通過しても、カリフォルニア州、テキサス州などのライセンスを州ごとに繰り返し申請するのに数ヶ月を要する必要があります。各州で 5 万ドルから 20 万ドルの申請費用を支払い、地域のコンプライアンスチームを構築する必要があります。各州の規制基準のばらつきは、運営の非効率を引き起こします：準備資産の監査頻度は四半期ごとから半年ごとまで様々で、開示基準に顕著な差があります。州間の規制の違いは、ステーブルコイン事業が「低い方に合わせる」設計を強いられています。  Rippleの今回のOCC申請はさらに一歩進んでいます。現行のニューヨーク州金融サービス部（NYDFS）による規制フレームワークに加え、連邦レベルのOCC規制を重ねることで、「州レベル + 連邦」の二重規制構造を目指しています。子会社が連邦準備制度の主口座資格を取得すれば、RLUSDの準備金は連邦準備制度内に直接保管されます。連邦レベルでの準備金の保管は、越境コンプライアンスのコストを大幅に削減します。RippleのCEOであるブラッド・ガーリングハウスは、これがステーブルコイン市場に「信頼の新たな基準」を確立すると主張しています。  2023年のシリコンバレー銀行（SVB）危機により、Circleは33億ドルの準備金がSVBに拘束され、市場に恐慌感が生じ、USDCが一時的にペッグを外す事態となり、市場の信頼がほぼ崩壊しました。そして、Circleが国家信託銀行ライセンスの申請を行う核心的な目的は、商業銀行による管理に依存せず、準備金を自主的に管理できる資格を得ることであり、「銀行の取り付け騒ぎの感染連鎖」のリスクを完全に排除することです。  OCCは全国規模での一回限りの入場を実現するだけでなく、三重のメカニズムを通じて業界のエコシステムを再構築します：ステーブルコインの準備金は中央銀行のシステムに直接預けられ、商業銀行の倒産リスクを完全に排除し、リアルタイム清算を実現します。同時に、発行者にSEC認定の「コンプライアンス」資格を付与し、機関顧客にトークン化された株式や債券を保管させることで、Circleがデジタル資産の保管市場に参加できるようにします。さらに重要なのは、OCCが自動的に各州の通貨送金ライセンスをカバーし、そのリスク加重資本基準を統一して適用し、各州の資本充足率の違いから生じる規制の普遍性の問題を回避することです。  ステーブルコイン発行者による銀行ライセンスの追求は一朝一夕のものではなく、長年のコンプライアンス探索の集中的な爆発である。例えば、Circleは2024年7月2日にEUのMiCAフレームワークの下で初の電子貨幣機関（EMI）ライセンスを取得し、27カ国でUSDCおよびユーロステーブルコインEURCをコンプライアンスに基づいて発行することができるようになった。中東では、CircleはアブダビのMSBから原則的な許可を取得し、重要な石油ドルのブロックチェーン決済シナリオを狙っている。  そして、現地の規制当局が構築した高いハードルのライセンス制度は、このような高コストのコンプライアンス配置を強力なバリアにしています。例えば、EUのMiCAが要求する高額な資本金（35万ユーロ）と運営準備金は、多くの中小発行者の撤退を引き起こしました。その一方で、Circleは4.5億人の人口を持つEU市場でステーブルコイン市場への入口を確保し、競合他社に対して圧力をかけています。  ライセンス申請の進展に伴い、ステーブルコインの位置づけは単なる取引媒体から金融インフラのコアコンポーネントに移行しました。Circleの最高戦略責任者Dante Disparteは、連邦規制が企業を「ドルのオンチェーン実行機」とし、グローバルなドルの流動性のあり方を再構築するだろうと述べました。