暗号資産が国会の山で迎える重要な一週間：三つの法案が業界の風景を再構築する

• 「暗号化週間」立法行動（2025年7月14日から18日） アメリカ合衆国議会は「暗号化週間」期間中に3つの重要な法案を進める予定です：CLARITY法案、反中央銀行デジタルマネー（CBDC）法案、およびGENIUS法案。この3つの超党派の立法は、暗号化の規制フレームワークを明確にし、政府の権限の濫用を防ぎ、デジタル資産業界に法的な明確性を提供することを目的としています。
• CLARITY法案：明確な暗号市場構造 CLARITY法案はデジタル資産を三つのカテゴリに分けます：デジタル商品、ステーブルコイン、及び除外資産であり、SEC（証券取引委員会）とCFTC（商品先物取引委員会）の監督権限を明確にします。法案はまた、暗号資産が商品であるかどうかを判断するための「明線テスト」を導入し、取引所の登録、消費者保護、及び資金調達の免除などの規則を定めています。
• 反CBDCとGENIUS法案：連邦準備制度の権限を制限し、ステーブルコインを規制する 反CBDC法案は、米連邦準備制度がいかなる形態のデジタルドルを開発または発行することを禁止し、米国を零細型中央銀行デジタル通貨を明示的に禁止している主要経済体の一つにします。一方、GENIUS法案はステーブルコインに連邦の監督枠組みを設立し、100%の準備金支持、透明性のある開示、厳格なライセンス制度を要求するとともに、アルゴリズムステーブルコインと利息のある決済型ステーブルコインを禁止します。

はじめに

2025年7月、米国議会は、包括的な暗号通貨法の見直しに特化した1週間の「Crypto Week」(7月14日〜18日)を開催します。 下院金融サービス委員会と農業委員会の共和党指導者たちは、この特別会期を「クリプトウィーク」と呼び、CLARITY法、反CBDC監視州法、上院のGENIUS法という3つの画期的な法案を迅速に進めることを約束しました。

暗号化週期間中、下院は各法案について議論し、（多くの場合）投票を行います。この三つの法案はすべて、関連する委員会で二党の支持を得ています。例えば、「CLARITY法案」 は下院金融サービス委員会と農業委員会で通過しました；「反CBDC法案」 も下院金融サービス委員会で通過しました。そして上院は 「GENIUS法案」 を承認し、下院の行動を待っています。

全体的に、これらの措置は、規制当局の責任を明確にし、消費者を保護し、暗号通貨分野での政府の過剰な権限拡大を防ぐことを目的としており、暗号市場の構造からプライバシーやステーブルコインの規則に至るまでの問題をカバーしています。

CLARITY法:暗号市場構造

《CLARITY法案》（2025年デジタル資産市場清晰法案）は、デジタル資産のための統一された規制枠組みを確立することを目的とした二党支持の法案です。核心的な目標は、どの機関—証券取引委員会（SEC）または商品先物取引委員会（CFTC）—が異なる暗号通貨を規制するかの問題を解決することです。

法案の要点:

• 三層分類：トークンを（1）デジタル商品（例えばビットコイン）、（2）ステーブルコイン、そして（3）排除型デジタル資産に分類します。重要な点は、商品は完全にCFTCの監督下にあり、証券（「投資契約」）は依然としてSECによって監督されることです。
• CFTCの役割を明確にする：CFTCはほとんどの暗号通貨の現物およびデリバティブ取引の主要な規制当局となり、暗号取引所はSECではなくCFTCに登録することを要求する。
• 資金調達免除：発行者は毎年、新しい登録免除メカニズムを通じて最大7500万ドルの資金を調達でき、小規模な資金調達を促進します。
• 消費者保護：取引プラットフォームは、詐欺防止、マネーロンダリング防止（AML/KYC）および報告規則を遵守し、顧客資金を分離し、準備金を公表する必要があります。

法案は「明確なテスト基準」（bright-line test）を導入し、デジタル資産が証券ではなく商品として扱われるかどうかを判断します：

• 時間の成熟度：初回トークン発行後少なくとも4年
• 資本制限：過去12ヶ月の資金調達は7500万ドルを超えないこと
• 分布要件：単一のエンティティが10%以上のトークンを管理してはならない
• ガバナンスの非中央集権化：単一の当事者が一方的にプロトコルを変更することはできない

立法プロセスにおいて、《CLARITY法案》 は下院の金融サービスおよび農業委員会を通過し、現在「合同スケジュール」に掲載されており、下院の全体投票を待っています。下院で可決された場合、この法案は上院に提出されます。

もし通過すれば、アメリカ初の包括的な連邦暗号市場構造法となり、SECの暗号分野での執行権限を大幅に削減し、CFTCに新たな現物プラットフォームの監視権を付与することになります。支持者は、これが革新を促進し、消費者保護を強化すると考えていますが、批評家は証券保護が弱まり、法律の抜け穴を残すことを懸念しています。しかし、いずれにせよ、これはアメリカの暗号企業の運営方式を再構築することになります。

《反CBDC監視国家法案》：デジタルドルを禁止する

今年7月、下院は 《反CBDC監視国家法案》 を審議し、連邦準備制度が小売型中央銀行デジタル通貨（CBDC）を創造することを禁止します。この法案は、連邦準備制度があらゆる形態のデジタルドルCBDCを発行することを法的に明確に禁止します。

細部：

• 米連邦準備制度が個人に直接サービスを提供することを禁止：一般向けに口座を開設したり、金融商品を提供してはならない。
• 連邦準備制度がCBDCを発行することを禁止：直接の発行または商業銀行などの仲介を通じての発行を問わず。
• 研究禁止：アメリカ連邦準備制度理事会はCBDCの研究、テスト、開発、作成または実施を行ってはならず、また通貨政策においてデジタルマネーを使用してはならない。
• 国会の権限：新たな立法がない場合、連邦準備制度はデジタルマネーを発行する権限がないことを確認する。

簡単に言うと、この法案は政府主導のデジタルドルを永久に禁止します。支持者は、これが財務プライバシーとアメリカ市民の自由を守ることができると考えています。

CBDCを禁止する主要な経済体になる

アメリカは、零售向けのCBDCを明確に禁止する少数の大規模経済体の一つになる可能性があります。これは、デジタルユーロ計画を積極的に推進しているEUなどの地域とは対照的であり、欧州中央銀行は技術的なプロトタイプと法的枠組みの研究を行い、CBDCを現金や民間のデジタル決済と並行して運用する計画です。

他の主要経済圏（中国、日本、英国）でもCBDCの試験運用や相談が行われています。一方、アメリカの政策は政府版デジタルマネーではなく、民間部門が発行するステーブルコインを支持する傾向にあります。

もしリテール型CBDCが導入された場合、政府の信用保証があり、ドル建てで迅速に受け入れられるため、ステーブルコインにとって強力な競争相手になる可能性があります。しかし、CBDCを禁止することで、USDC、USDT、および将来の準拠したステーブルコインが市場でのリーダーシップを維持し続けることになります。また、**《GENIUS法案》**も審議中であり、ステーブルコイン発行者に対する階層的な規制フレームワークを策定することを示しており、アメリカは政府の製品でそれらを置き換えるのではなく、ステーブルコインの規制と合法化を志向していることを示しています。

《GENIUS 法案》：連邦ステーブルコイン規制フレームワーク

上院が通過させた 《GENIUS法案》（米国のステーブルコインに関する指導と確立） は、ステーブルコインを規制することを目的とした両党支持の法案です。この法案は2025年6月17日に上院を通過し、現在は下院の審議を待っています。

コアコンテンツ:

• 100%準備：コンプライアンスのあるステーブルコインは、高い流動性資産（米ドルや短期国債など）によって100%サポートされ、ユーザーが全額償還できることを保証します。
• 情報開示と監査：発行者は少なくとも毎月、準備金の状況を公開し、毎年財務監査および定期的な第三者による検証を行う必要があります。
• 許可メカニズム：時価総額が100億ドルを超える発行者は、連邦の許可を取得する必要があります（連邦と州の二重許可）、規模が小さい発行者は連邦基準を満たす前提で適格州の許可を選択できます。
• 消費者保護とマネーロンダリング防止：『銀行秘密法』などのマネーロンダリング/テロ資金対策規定を遵守し、市場の濫用を防ぐための「倫理的バリア」を講じ、ユーザーはいつでも償還する権利を有します。
• アルゴリズム安定コインおよび利息支払い安定コインの禁止：全額準備のないアルゴリズム安定コイン、およびユーザーに利息や配当を支払う支払い型安定コインを明確に禁止します。

もし実施されれば、この法案はステーブルコインを安全でドル等価の決済ツールとしての法的地位を確立し、消費者や機関の信頼を高めることが期待されます。発行者は透明性を保ち、慎重に運営する必要があり、そうすることでステーブルコインの決済、送金、暗号通貨への参入などのシーンでのより広範な使用が促進されるでしょう。