RWA：16兆の資産のブロックチェーン革命

2025-07-18 08:56:49

< 2030年までに16兆ドルに達する見込みの巨大市場が開かれています。

原文タイトル：《RWA-- あなたがすぐに学ぶ必要がある新しい用語》

著者:Bu Shuqing

出典：ウォールストリートジャーナル

あなたが暗号通貨の次のステップを考えている間に、現実の資産とデジタル世界をつなぐ「鍵」が静かに登場しています。

総合機関の意見として、現実世界の資産（RWA）はブロックチェーン技術を通じて、伝統的な金融資産や実体資産（米国債、不動産、グリーンエネルギーなど）をチェーン上のデジタルトークンに変換しています。2030年までに規模が16兆ドルに達することが期待される巨大市場が開かれています。

投資家にとって、これは新しい資産配分の時代の到来を意味します。アナリストは、RWAが流動性の低い資産（プライベートエクイティやインフラなど）を細分化し、投資のハードルを大幅に下げるだけでなく、オンチェーン投資家に実体経済に結びついた、より安定した新しい投資対象を提供することができると考えています。

RWAとは何ですか？

RWAは「リアルワールドアセット」と直訳され、現実の資産（不動産、売掛金、カーボンクレジット、発電所の収益権など）をブロックチェーン技術を通じて「トークン化」し、デジタル資産の取引、分割、流通能力を持たせることを指します。

要するに、RWAは「動かせない、すぐに売れない、投資できない」伝統的な資産を、暗号通貨のように小額で購入でき、迅速に取引でき、国境を越えて流通できるようにします。

華西証券と財通証券の見解によれば、RWAは市場参加者にとって二重の意味を持つ:

資産側へ：RWAは、迅速な資金調達、低コスト、高い流動性の利点を持つ革新的な資金調達手段を提供します。これにより、大型で流動性の低い資産（不動産やインフラなど）を小さな部分に分割し、世界中の投資家に向けて資金調達を行うことができます。
投資家へ：RWAは、オンチェイン投資対象を大幅に豊かにしました。高ボラティリティのネイティブ暗号資産と比較して、RWAは実世界の資産に連動し、収益源がより安定しています。同時に、その「フラグメンテーション」特性により、一般投資家は非常に低いハードル（例：50ドルでアメリカの不動産に投資）で高価値資産への投資に参加でき、「エリート投資」から「全員投資」へのインクルーシブファイナンスの新しいエコシステムを実現しました。

万億トラックが待機中

機関は一般的に、世界のRWA市場が爆発前夜にあると考えています。

財通証券がRWA.xyzのデータを引用したところによると、2025年6月時点で、ステーブルコインを除いた世界のRWA資産総額は255億ドルに達しています。

現在の市場は、プライベートクレジット（58.5%）、米国債（29.6%）、商品（6.4%）によって支配されています。ブラックロック（BlackRock）が発行した米ドル機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）は、世界最大の単一RWAプロジェクトであり、その時価総額は280億ドルを超えています。

RWAプロジェクトは主にイーサリアム（市場シェア58.2%）、ZKsync、Aptosなどのパブリックブロックチェーンで発行されています。

報告はボストンコンサルティンググループ（BCG）とADDXによる共同予測を引用しており、2030年までに世界の資産トークン化市場規模は16.1兆米ドルに達し、世界のGDPの10%を占めるとしています。

理念の芽生えからすべてのものがブロックチェーンに乗るまで

RWAは空から生まれたものではなく、ブロックチェーン技術の進化、DeFiエコシステムの成熟、金融機関の試行、および政策の規制の実施の共同の推進によって、今日に至るまで一歩一歩進んできました。現在、それの触手は金融資産から急速に不動産、エネルギー、文化旅行、さらにはAI計算能力などの広範な実体世界に拡張しています。

概念探索期（2016–2018）：技術のプロトタイプと思想実験

2016年、イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリンがオンチェーン取引所と資産トークン化に関する思想実験を提案しました。
2017年から、PolymathやHarborなどのプラットフォームが証券のブロックチェーン化を探求し、RWAの幕開けを告げました。
2018年、UniswapはAMMモデルを使用してオンチェーン流動性の問題を解決し、RWAなどのオンチェーン資産取引の基盤を築きました。

インフラ構築期（2019–2021）：プラットフォーム化の試みと DeFi の接続

2019年、Securitize、OpenFinanceなどがRWAトークンの発行とコンプライアンスサービスを提供；TAC連盟がトークン標準の統一を推進。
Centrifugeなどのプラットフォームは、売掛金などの現実の資産をトークン化し、MakerDAOなどのDeFiプラットフォームと協力して、オンチェーンの貸出シナリオを開始します。
ステーブルコインが徐々に台頭し、RWAエコシステムの取引基盤と価値のアンカーとなる。

金融機関参入期間(2022-2023年):従来の資本がWeb3の世界につながる

ジョーペニー、ゴールドマン・サックスなどがRWAパイロットを開始し、債券やプライベートエクイティ資産のブロックチェーン化を推進しています。
ブラックロックとフランクリン・テンプルトンがトークン化ファンドを発行し、RWAがDeFiから「正規軍」の視野に入る。
SecuritizeやOndo Financeなどのプラットフォームが台頭し、RWAオンチェーン資産の主要な仲介インフラとなっています。
ステーブルコインはRWAの最大のアプリケーションシーンの一つとなり、現実資産のデジタル化の「先行軍」となっています。

アプリケーション拡張期（2024年～現在）：金融資産から実体経済へ進む

金融資産分野：債券、ファンド、株式、貴金属、商品を含む。Ondoはトークン化された米国債基金OUSGを発表し、TVLは世界のRWAプラットフォームの中で上位に位置している；JarsyはSpaceXなどのユニコーン株式を断片化してブロックチェーンに載せ、Pre-IPO投資のハードルを打破している；

不動産：RealTはアメリカの住宅物件をトークン化し、50ドルから投資可能で、実際に不動産の「分割販売」を実現しました；ドバイ政府は公式RWAプラットフォームを立ち上げ、2033年までに160億ドルの不動産資産をブロックチェーンに載せる計画です。

新興方向：AI計算力、カーボンアセット、農業、文化観光資産などの非標準分野が次々とRWAの道を探求しており、未来の潜在力は巨大である。

注目すべきは、ステーブルコイン自体が最も成功したRWAのユースケース（法定通貨のトークン化）であり、同時にRWAエコシステムにおける核心的な取引媒介として、さまざまな資産のオンチェーン流通に対する価格付けおよび決済ツールを提供しているということです。

中国:香港の政策が最初に実施され、グリーン資産が最初に実施されます

中国では、RWA の発展は政策の推進と産業の応用が同時に進行する特徴を示しており、特に香港のリーダーシップの下で、グリーン資産と計算能力が際立ったハイライトとなっています。

香港は、世界的なRWA（実世界資産）の発展における政策の高地です。華西証券は、香港金融管理局が「フィンテック規制サンドボックス」メカニズムを通じて、RWAプロジェクトに対するコンプライアンスの探索空間を提供していることを指摘しています。2025年、香港は正式に《ステーブルコイン条例》を発表し、《デジタル資産発展政策宣言 2.0》を発表しました。これにより、RWAとステーブルコインが核心的な発展方向として明確に位置づけられ、市場に対して明確な規制枠組みと発展の道筋を提供しています。

総合的な華西証券、東呉証券、財通証券などの機関リサーチによると、グリーンエネルギー資産は中国本土のRWAの先駆けとなる分野であり、アントグループはコア技術サービスプロバイダーです。

充電スタンド：2024年、朗新グループは蚂蚁数科と共同で、9000基の充電スタンドを基盤資産として、中国香港で国内初の1億元人民元のRWAファイナンスを完了しました。
太陽光発電：協鑫エネルギーは2つの省に82MWの分散型太陽光発電所を設置し、世界初の太陽光グリーン資産RWAを完成させ、融資額は2億元を超えました。
交換ステーション：巡鷹グループが世界初の交換電池資産RWAを完成させ、数千万香港ドルの資金調達を行った。
計算力と新興資産：東呉証券と華西証券は、計算力RWAの巨大な潜在能力を強調しました。「東数西算」プロジェクトとデータセンターREITsの推進により、計算力資産は初めてブロックチェーンに上げるための標準化された基盤を持つことができました。計算力レンタル市場は、2024年の146億ドルから2031年の636億ドルに成長する見込みです。BEVMなどのプロジェクトは、ビットメインなどの計算力の巨人と連携し、千万ドルのエコシステム支援計画を立ち上げ、計算力RWAのエコシステムの発展を促進しています。

コアの課題と痛点：規制、技術、市場リスク.....

広い見通しがあるにもかかわらず、国盛証券と華西証券の報告は、RWAが主流に向かう過程で克服しなければならないいくつかの大きな障害を指摘しています。

規制とコンプライアンスの複雑性：RWA資産のトークン化された証券特性は、厳格な証券法の規制に直面しています。アメリカのSEC委員は、トークン化された証券が依然として証券であると明確に警告しており、そのブロックチェーン上での取引（店頭取引）やオフショア問題は解決が急務です。国際的な規制ルールの対立も、グローバルな流通に挑戦をもたらしています。
オンチェーンとオフチェーンの整合性：オンチェーンのトークンがオフチェーンの資産の状況を正確に反映することを確保することは、核心的な課題です。これには、IoTやAIなどの技術が必要で、オフチェーンデータの真実性と信頼性を確保し、貿易や物流などの「最後の一マイル」問題を解決する必要があります。