ビットコイン大きな下落 ヘッジファンドアービトラージ取引が罪の根源？

翻訳：0xjs@ゴールドファイナンス

1週間以内にビットコインの価格は9.9万ドルを下回り8万ドルを切り、ほぼアメリカ大選前のビットコインの価格に戻りました。暗号分析家のカイル・シャッセは、最近のBTC価格の大幅な下落の大きな理由の一つはヘッジファンドのアービトラージ取引が徐々に減少しているためだと考えています。

以下はこのアービトラージ取引の運用方法についての説明です——そして、なぜアービトラージ取引の崩壊が市場に衝撃波をもたらすのか。

1、数ヶ月間、ヘッジファンドはBTC現物ETFとCME先物を利用して低リスクの収益取引を行っています。その運営方法は以下の通りです：

• ビットコイン現物ETF（ブラックロック、フィデリティ）を購入
• CMEでBTC先物をショートする、
• 約5.68%の年利回りで差益を得ることができ、一部はレバレッジを使用して利回りを二桁に引き上げています。

しかし今はどうですか？このアービトラージ取引は崩壊しています。

2、**この取引は、BTC先物取引のプレミアムが現物よりも高いことに依存しています。しかし、最近の市場の低迷に伴い、プレミアムは大幅に下落しました。**結果はどうなりますか？

• この取引はもはや利益を生まない。
• 資金が大規模に退出しています。 *BTCの売り圧力が急上昇します。

3、残酷なETFの流出を見てみましょう：

• 過去1週間で、BTCは19億ドル以上販売されました、
• ファンドの清算に伴い、CME の未決済契約が暴落した、
• BTCは数日内に二桁下落し、同様のアービトラージ取引はビットコインの上昇過程で安定しているが、現在は急速に崩壊している。

4、なぜこのようなことが起こるのですか？

ヘッジファンドはビットコインに関心がありません。彼らはビットコインの急騰に賭けていません。彼らは単に低リスクの収益を得ているだけです。

取引は終了し、彼らは流動性を撤回しています——市場は自由落下しています。

5、次に何が起こるのですか？

• 現金とアービトラージは引き続き決済されます。
• BTCは本当のオーガニックバイヤーを見つける必要があります（単に利益を引き出すヘッジファンドではなく）。
• レバレッジポジションの清算が続く中、ボラティリティは高い水準を維持します。

6、これは流動性ゲームの典型的なケースです。

ETFは長期保有者だけでなく、短期的なアービトラージを行うヘッジファンドももたらしました。今、私たちはその結果を見ています。

7. 主な結論は何ですか?

• 私たちは苦痛が終わったかどうかは分かりませんが、これらの取引が完全にクローズされれば、苦痛はおそらく終わるでしょう。
• ETFの「需要」は実際に存在しますが、その中には純粋にアービトラージのためのものもあります。BTCを保有する需要は実際に存在しますが、私たちが想像しているほど多くはありません。
• 本当の買い手が介入するまで、この変動と動乱は続くでしょう。

8、最後の考え：

• キャッシュとアービトラージのポジション解消は厳しいが、必要なことでもある。
• ETF資金流出 = より多くの強制売却、しかしこの衝撃は最終的に次のラウンドの準備を整える。
• 今を生き、後に蓄積する。
• 苦しみは機会を生み出す。ただし、清算されないように。