Em apenas quatro dias, dois grandes gigantes das moedas estáveis iniciaram uma corrida de conformidade crucial no sistema regulatório financeiro dos EUA.
Escrito por: Pzai, Foresight News
No dia 30 de junho, a emissora de moedas estáveis Circle apresentou um pedido de licença bancária fiduciária dos EUA ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC), com a intenção de estabelecer um banco fiduciário nacional nos EUA; no dia 2 de julho, a Ripple seguiu com um pedido de licença de banco nacional, após sua subsidiária Standard Custody também ter solicitado uma conta principal na Reserva Federal, com o objetivo de custodiar diretamente as reservas de RLUSD. Em apenas quatro dias, os dois gigantes das moedas estáveis iniciaram uma corrida crítica de conformidade no sistema regulatório financeiro dos EUA.
Como uma das principais estratégias financeiras durante o mandato de Trump, a demanda potencial por pagamentos em moeda estável e por títulos do governo dos EUA dentro do sistema do dólar coincide. E, neste momento em que a indústria de moeda estável está rapidamente se estabelecendo, por que a indústria de moeda estável prefere licenças dos EUA?
Catalisador da Lei GENIUS: Licença Federal como Limite de Vida ou Morte
O motor central desta disputa por licenças é a "Lei GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), aprovada pelo Senado dos EUA em meados de junho. Esta lei estabelece pela primeira vez de forma sistemática que os emissores de moedas estáveis devem se tornar "emissores de moeda estável pagos licenciados" e devem cumprir os requisitos regulatórios federais ou estaduais.
Duas cláusulas-chave na proposta de lei impulsionaram diretamente as ações de solicitação de licença dos emissores:
Requisitos de isolamento de ativos em custódia
Os ativos de reserva das moedas estáveis em conformidade devem ser custodiados de forma independente, sendo proibido misturá-los com os fundos próprios do emissor, e são permitidos apenas investimentos em ativos de alta liquidez, como dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, evitando qualquer re-hipoteca ou operações alavancadas.
Em caso de falência do emissor, os ativos de reserva serão pagos em primeiro lugar aos detentores de moeda, com prioridade superior aos credores gerais.
Limites de Qualificação de Instituições Financeiras
A entidade emissora deve possuir uma licença federal (OCC / Reserva Federal / FDIC) ou uma licença estadual "substancialmente equivalente"; aqueles sem licença não podem operar nos EUA.
Regulação em camadas: emissão de moeda estável ≤ 10 bilhões de dólares pode optar por licença estadual; se ultrapassar o limite, deve atualizar para licença federal, caso contrário, deve proceder à redução do balanço.
O projeto de lei GENIUS foi aprovado com duas grandes concepções: "desinteresse" (proibindo o pagamento de juros aos usuários) e "porta dos fundos técnica" (forçando a inclusão de funções de congelamento / destruição). Isso posiciona as moedas estáveis como ferramentas de pagamento e não como produtos de investimento, ao mesmo tempo que fornece uma via de intervenção de conformidade para as agências de aplicação da lei.
No processo de integração acelerada dos emissores de moeda estável ao sistema financeiro mainstream, a divisão entre os sistemas regulatórios estaduais e federais está profundamente a moldar a concorrência no setor. A fragmentação da regulação através de licenças estaduais leva os emissores a enfrentar dificuldades de conformidade – como é o caso do RLUSD da Ripple, que mesmo após passar pela rigorosa avaliação do BitLicense do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque (NYDFS), ainda precisa passar por um processo de solicitação repetido em cada estado, como na Califórnia e Texas, o que pode levar meses. Cada estado exige o pagamento de taxas de solicitação que variam entre 50 mil a 200 mil dólares e a formação de equipes de conformidade localizadas. As diferenças nas normas regulatórias entre os estados também resultam em ineficiências operacionais: a frequência de auditoria dos ativos de reserva varia de trimestral a semestral, com padrões de divulgação significativamente diferentes, e as discrepâncias regulatórias entre os estados forçam o design dos negócios de moeda estável a "seguir o mais baixo e não o mais alto".
A aplicação da OCC pela Ripple avança ainda mais. Ela se baseará no atual quadro regulatório do Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque (NYDFS) e será complementada pela supervisão da OCC em nível federal, visando uma estrutura de supervisão dupla de "estadual + federal". Se sua subsidiária obtiver a qualificação para a conta principal do Federal Reserve, as reservas do RLUSD serão diretamente armazenadas no sistema do Federal Reserve. Ter reservas visíveis em nível federal reduz significativamente os custos de conformidade transfronteiriços, e o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, também afirmou que isso estabelecerá um "novo padrão de confiança" para o mercado de moedas estáveis.
A crise do Silicon Valley Bank (SVB) em 2023 levou a Circle a ficar com 3,3 bilhões de dólares em reservas presos no SVB, causando pânico no mercado, resultando em uma desanexação temporária do USDC e quase o colapso da confiança do mercado. O objetivo central da Circle ao solicitar a licença de banco fiduciário nacional é obter a qualificação para a custódia autónoma das reservas, sem depender da custódia de bancos comerciais, eliminando completamente o risco da "cadeia de contágio de corridas bancárias".
OCC não só implementa a autorização única em todo o país, mas também reestrutura o ecossistema do setor através de três mecanismos: as reservas de moeda estável são depositadas diretamente no sistema do banco central, o que eliminará completamente o risco de falência dos bancos comerciais, permitindo liquidação em tempo real; ao mesmo tempo, confere aos emissores a qualificação de "custodiante qualificado" certificado pela SEC, para custódia de ações e obrigações tokenizadas para clientes institucionais, permitindo que a Circle participe do mercado de custódia de ativos digitais; mais importante ainda, o OCC cobre automaticamente as licenças de transmissão de moeda de cada estado, aplicando uniformemente seus padrões de capital ponderado pelo risco, evitando problemas de universalidade regulatória decorrentes das diferenças nas taxas de adequação de capital entre os estados.
A busca dos emissores de moeda estável pela licença bancária não é um esforço de um dia, mas sim uma explosão concentrada de anos de exploração de conformidade. Tomemos a Circle como exemplo, que em 2 de julho de 2024 obteve com sucesso a primeira licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) sob o quadro MiCA da UE, permitindo a emissão de USDC e da moeda estável em euros EURC em conformidade em 27 países. No Oriente Médio, a Circle obteve a licença de princípio da MSB de Abu Dhabi, mirando cenários chave de liquidação em dólares petrolíferos na blockchain.
E o sistema de licenciamento de alta barreira construído pelas autoridades reguladoras locais fez com que essa estrutura de conformidade de alto custo criasse uma barreira poderosa. Por exemplo, os elevados requisitos de capital (350 mil euros) e reservas operacionais exigidos pelo MiCA da União Europeia levaram muitos emissores de pequeno e médio porte a desistir, enquanto a Circle conseguiu entrar no mercado de moedas estáveis na União Europeia, que possui 450 milhões de habitantes, causando um impacto significativo nos concorrentes.
Com o avanço do pedido de licença, a localização da moeda estável evoluiu de um mero meio de troca para um componente central da infraestrutura financeira. Dante Disparte, Chief Strategy Officer da Circle, afirmou que a regulamentação federal fará com que a empresa se torne um "executor da digitalização do dólar", reformulando a forma como o dólar flui globalmente.
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Várias emissoras solicitam a licença de confiança nos EUA, a indústria de moedas estáveis está a iniciar sessão?
Escrito por: Pzai, Foresight News
No dia 30 de junho, a emissora de moedas estáveis Circle apresentou um pedido de licença bancária fiduciária dos EUA ao Escritório do Controlador da Moeda (OCC), com a intenção de estabelecer um banco fiduciário nacional nos EUA; no dia 2 de julho, a Ripple seguiu com um pedido de licença de banco nacional, após sua subsidiária Standard Custody também ter solicitado uma conta principal na Reserva Federal, com o objetivo de custodiar diretamente as reservas de RLUSD. Em apenas quatro dias, os dois gigantes das moedas estáveis iniciaram uma corrida crítica de conformidade no sistema regulatório financeiro dos EUA.
Como uma das principais estratégias financeiras durante o mandato de Trump, a demanda potencial por pagamentos em moeda estável e por títulos do governo dos EUA dentro do sistema do dólar coincide. E, neste momento em que a indústria de moeda estável está rapidamente se estabelecendo, por que a indústria de moeda estável prefere licenças dos EUA?
Catalisador da Lei GENIUS: Licença Federal como Limite de Vida ou Morte
O motor central desta disputa por licenças é a "Lei GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), aprovada pelo Senado dos EUA em meados de junho. Esta lei estabelece pela primeira vez de forma sistemática que os emissores de moedas estáveis devem se tornar "emissores de moeda estável pagos licenciados" e devem cumprir os requisitos regulatórios federais ou estaduais.
Duas cláusulas-chave na proposta de lei impulsionaram diretamente as ações de solicitação de licença dos emissores:
Requisitos de isolamento de ativos em custódia
Limites de Qualificação de Instituições Financeiras
O projeto de lei GENIUS foi aprovado com duas grandes concepções: "desinteresse" (proibindo o pagamento de juros aos usuários) e "porta dos fundos técnica" (forçando a inclusão de funções de congelamento / destruição). Isso posiciona as moedas estáveis como ferramentas de pagamento e não como produtos de investimento, ao mesmo tempo que fornece uma via de intervenção de conformidade para as agências de aplicação da lei.
No processo de integração acelerada dos emissores de moeda estável ao sistema financeiro mainstream, a divisão entre os sistemas regulatórios estaduais e federais está profundamente a moldar a concorrência no setor. A fragmentação da regulação através de licenças estaduais leva os emissores a enfrentar dificuldades de conformidade – como é o caso do RLUSD da Ripple, que mesmo após passar pela rigorosa avaliação do BitLicense do Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova Iorque (NYDFS), ainda precisa passar por um processo de solicitação repetido em cada estado, como na Califórnia e Texas, o que pode levar meses. Cada estado exige o pagamento de taxas de solicitação que variam entre 50 mil a 200 mil dólares e a formação de equipes de conformidade localizadas. As diferenças nas normas regulatórias entre os estados também resultam em ineficiências operacionais: a frequência de auditoria dos ativos de reserva varia de trimestral a semestral, com padrões de divulgação significativamente diferentes, e as discrepâncias regulatórias entre os estados forçam o design dos negócios de moeda estável a "seguir o mais baixo e não o mais alto".
A aplicação da OCC pela Ripple avança ainda mais. Ela se baseará no atual quadro regulatório do Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque (NYDFS) e será complementada pela supervisão da OCC em nível federal, visando uma estrutura de supervisão dupla de "estadual + federal". Se sua subsidiária obtiver a qualificação para a conta principal do Federal Reserve, as reservas do RLUSD serão diretamente armazenadas no sistema do Federal Reserve. Ter reservas visíveis em nível federal reduz significativamente os custos de conformidade transfronteiriços, e o CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, também afirmou que isso estabelecerá um "novo padrão de confiança" para o mercado de moedas estáveis.
A crise do Silicon Valley Bank (SVB) em 2023 levou a Circle a ficar com 3,3 bilhões de dólares em reservas presos no SVB, causando pânico no mercado, resultando em uma desanexação temporária do USDC e quase o colapso da confiança do mercado. O objetivo central da Circle ao solicitar a licença de banco fiduciário nacional é obter a qualificação para a custódia autónoma das reservas, sem depender da custódia de bancos comerciais, eliminando completamente o risco da "cadeia de contágio de corridas bancárias".
OCC não só implementa a autorização única em todo o país, mas também reestrutura o ecossistema do setor através de três mecanismos: as reservas de moeda estável são depositadas diretamente no sistema do banco central, o que eliminará completamente o risco de falência dos bancos comerciais, permitindo liquidação em tempo real; ao mesmo tempo, confere aos emissores a qualificação de "custodiante qualificado" certificado pela SEC, para custódia de ações e obrigações tokenizadas para clientes institucionais, permitindo que a Circle participe do mercado de custódia de ativos digitais; mais importante ainda, o OCC cobre automaticamente as licenças de transmissão de moeda de cada estado, aplicando uniformemente seus padrões de capital ponderado pelo risco, evitando problemas de universalidade regulatória decorrentes das diferenças nas taxas de adequação de capital entre os estados.
A busca dos emissores de moeda estável pela licença bancária não é um esforço de um dia, mas sim uma explosão concentrada de anos de exploração de conformidade. Tomemos a Circle como exemplo, que em 2 de julho de 2024 obteve com sucesso a primeira licença de instituição de moeda eletrônica (EMI) sob o quadro MiCA da UE, permitindo a emissão de USDC e da moeda estável em euros EURC em conformidade em 27 países. No Oriente Médio, a Circle obteve a licença de princípio da MSB de Abu Dhabi, mirando cenários chave de liquidação em dólares petrolíferos na blockchain.
E o sistema de licenciamento de alta barreira construído pelas autoridades reguladoras locais fez com que essa estrutura de conformidade de alto custo criasse uma barreira poderosa. Por exemplo, os elevados requisitos de capital (350 mil euros) e reservas operacionais exigidos pelo MiCA da União Europeia levaram muitos emissores de pequeno e médio porte a desistir, enquanto a Circle conseguiu entrar no mercado de moedas estáveis na União Europeia, que possui 450 milhões de habitantes, causando um impacto significativo nos concorrentes.
Com o avanço do pedido de licença, a localização da moeda estável evoluiu de um mero meio de troca para um componente central da infraestrutura financeira. Dante Disparte, Chief Strategy Officer da Circle, afirmou que a regulamentação federal fará com que a empresa se torne um "executor da digitalização do dólar", reformulando a forma como o dólar flui globalmente.