Uniswap治理拟注册为怀俄明州DUNA，为激活协议费用铺路

近日，一项新提案引起了加密市场的广泛关注。该提案计划将Uniswap治理注册为怀俄明州的去中心化非法人非营利协会（DUNA），并命名为"DUNI"。这一举措不仅为Uniswap的去中心化治理提供了合规保障，还为激活协议费用机制做好了准备。如果成功实施，这一进展可能成为DeFi领域的重要转折点，代表着协议治理和价值捕获机制的重大变革。

作为DeFi生态中的领先去中心化交易所，Uniswap此举可能为DAO的合规化进程树立新标准。在当前加密行业increasingly重视合规的背景下，这一举措为协议实现合法运营、风险控制并协调链下交互提供了创新思路。

怀俄明州DUNA框架：DAO合规化的新路径

近两年来，Uniswap一直在寻求能为治理参与者提供全面责任保护的法律结构，以在维护协议治理权力且不引入中心化风险的前提下实现链下交互。经过深入研究和法律咨询，DUNA被认为是满足这些需求的适当选择。

2024年3月，美国加密友好州怀俄明通过立法认可DUNA作为新型法律实体，并于同年7月生效。DUNA专为DAO和公链设计，在保留其去中心化治理本质的同时，赋予其法律地位。

DUNA的核心特征是其非营利性质。尽管DUNA可从事营利活动，但所有利润必须用于非营利目的，不得向成员或持币者分配利润或股息。然而，DUNA可向为其提供服务的人员支付薪酬或报销费用，如支付工资给雇员、激励节点运营商或贡献者以及报销开支等。

DUNA的主要优势在于为DAO成员和持币者提供有限责任保护，豁免相关人员承担DAO的义务、债务或法律责任，有效规避了未注册DAO被视作普通合伙企业而导致成员连带无限责任的风险。

DUNI的建立将使Uniswap能执行链下操作，如签署合同、持有资产、聘请第三方服务机构，并履行潜在的监管和纳税责任。对于DeFi协议而言，搭建法律实体是其与传统商业世界接轨的关键一步。一旦拥有合法身份，Uniswap就可更顺利地与外部机构合作，扩张其生态系统。

为确保DUNI的正常运营与合规，提案计划从财库中调拨1,650万美元等值的UNI作为法律辩护与税务合规预算。基金会预计解决历史税务及其罚款的金额将低于1,000万美元。此外，Uniswap还须向税务咨询公司支付7.5万美元作为合规管理员的报酬。

Uniswap基金会总法律顾问表示，应用DUNA框架将为协议费用的激活铺平道路，部分LP费用将可被转移到DAO金库。他指出，"基于该法律框架，DUNA能做、能参与、能交易的范围将得到巨大解放，不仅为未来的协议费用投票奠定了基础，也正式化了Uniswap的治理活动，同时保护了集体决策的参与者"。

协议费用机制：经济模型变革的潜在收益及挑战

目前，Uniswap将交易费用设置为0.3%，所有费用均按比例分配给LP（流动性提供者）。当发生交易时，费用会被直接存入流动性储备，增加LP-Token的价值，从而激励LP。

Uniswap V3和V4均包含协议费用机制，可通过治理提案激活。一旦激活，0.3%交易费中的1/6，即0.05%的费用将不再流向LP，而是由协议的DAO金库收取。交易者支付的费用不会增加，但LP获得的收益会被减少。

DUNA框架的构建为协议费用的合法收取与管理提供了必要的法律基础。在没有法律实体的情况下，协议收费可能面临证券法与税务合规的风险，而DUNI则能以合法身份持有和管理其收入。

假设激活协议费用机制，其有望为Uniswap DAO带来可观的营收，可用于资助协议的开发建设、安全审计、社区捐赠、生态系统激励以及其它战略性支持，有利于协议的可持续发展，并巩固其在DeFi市场的创新和领先地位。

在DUNA框架下，如果激活协议费用机制，将重塑Uniswap的商业模式。此前，协议的商业模式主要基于交易，由LP承担成本并赚取费用，协议自身并不产生直接收入。DUNA框架则为DAO合法收费提供了法律依据，将Uniswap定义为协议本身创造直接收入来源的模式。

虽然DUNA的非营利性质限制了协议直接向持币者分配利润，但其收入的增加可通过多种方式间接提升UNI的价值，如DAO能回购销毁UNI，进而提高其内在价值。此外，收入还可再投资于生态系统，为DAO搭建起自循环的"非营利商业模式"，并实现更积极的生态系统扩张。

然而，若激活协议费用机制也将直接影响LP的收益，可能导致部分LP撤回流动性。流动性稀释意味着用户在Uniswap上执行大额交易时因更高的滑点而获得更差的价格，可能促使用户转向其它DEX，从而导致Uniswap交易量下滑，形成"负向飞轮效应"：收费降低LP收益→LP撤回流动性→滑点增大→交易量下滑→LP收益进一步下降。此外，MEV交易者对流动性更为敏感，预计其活动将随着TVL的减少而下降。

一旦激活协议费用机制，Uniswap DAO须紧密监测指标数据，避免达到"收益衰减点"。该情况也彰显了协议价值捕获与维持用户体验之间的矛盾。

市场反应：社区观点两极分化

提案发布后，UNI价格短时涨超8%，达到11.86美元，表明市场对该消息持乐观态度，可能将其解读为对UNI价值捕获能力的长期利好。

Uniswap社交媒体和治理论坛上也积极讨论该提案。支持者认为DUNA是实现DAO合法化与激活协议费用机制的关键一步，有利于协议的长期发展。通过建立法律实体，Uniswap将更好地与链下世界互动。

相对地，也有部分社区成员表达了隐忧，如激活费用开关的时间线、中心化风险、透明度以及跨国别合规方面的问题。因此，尽管提案具有重要的长期影响，但也存在大量用户因其顾虑而采取"观望"的态度。

这些不同观点反映了DAO社区在追求创新与合规，以及在短期效益和长期价值之间所面临的复杂权衡。