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Finanças Descentralizadas nova transformação: por que os principais protocolos estão a emitir moeda estável? Descubra a evolução dos quatro principais modelos de negócios.
Escrito por: Cryptoria Pesquisa em Cripto
No mundo das criptomoedas, as Finanças Descentralizadas (DeFi) estão passando por uma profunda transformação do modelo de negócios. Com um número crescente de projetos DeFi começando a emitir tokens, a avaliação dos projetos tornou-se o foco de atenção, e a avaliação deve necessariamente ser baseada no modelo de negócios.
Por que os gigantes DeFi estão emitindo stablecoins?
Recentemente, você pode ter notado um fenômeno: quase todos os principais protocolos de Finanças Descentralizadas começaram a emitir suas próprias stablecoins. Desde o GHO da Aave até o crvUSD da Curve, esses projetos consagrados escolheram, sem saber, o mesmo caminho. Qual é o segredo por trás disso?
A resposta está na evolução do modelo de negócios das Finanças Descentralizadas.
TradFi vs Finanças Descentralizadas：competição dimensões das diferenças fundamentais
A competição no setor bancário tradicional é relativamente simples — baseia-se principalmente em licenças regulamentares e custos de mudança de usuários para construir uma barreira de entrada. Os bancos precisam de licenças regulatórias para operar, o que limita naturalmente o número de concorrentes; ao mesmo tempo, o custo para os usuários mudarem de banco é elevado, incluindo os inconvenientes da migração de fundos e vários procedimentos.
Mas as Finanças Descentralizadas são completamente diferentes. É como competir em uma grande planície, sem muros, sem fossos. Todo o código é de código aberto; hoje você cria um produto inovador, amanhã alguém já copia e cola.
Os protocolos de Finanças Descentralizadas precisam competir em dez dimensões: liquidez, confiança, retorno, taxas de transação, disponibilidade, experiência do usuário, combinabilidade, eficiência de capital, escalabilidade e especialização. Dentre elas, a liquidez é o fator de competição mais importante.
As Quatro Principais Modelos de Negócio do DeFi
1. Matchmaker（撮合者模式）
Representação do projeto: Uniswap, dYdX Avaliação: ⭐⭐ (2/5 pontos)
Os intermediários são como casamenteiros, conectando pessoas com liquidez e pessoas que precisam de serviços. Este é o padrão que mais conhecemos, mas o problema é que, para atrair provedores de liquidez (LP), o protocolo deve ceder a maior parte das taxas.
Tomando o dYdX como exemplo, ele conecta provedores de liquidez e traders, oferecendo serviços de negociação à vista, contratos perpétuos, entre outros. No entanto, enfrenta desafios bastante severos:
A competição de liquidez é intensa
Há apenas um número limitado de pessoas ricas, a competição é muito intensa.
Pressão de custos enorme
Para manter a competitividade, as taxas de transação estão constantemente a ser reduzidas.
Capacidade de lucro limitada
A maior parte das taxas deve ser dividida com os LPs para atrair liquidez.
Os dados mostram que, a partir de 2021, a proporção das taxas de transação das DEX em relação ao volume de transações tem vindo a diminuir. A Uniswap passou de 30 pontos base, para 5 pontos base, e depois para 1 ponto base, com a eficiência das taxas a cair quase 50%.
2. Serviços de Liquidez (modelo de serviços de liquidez)
Este modelo é muito lucrativo, porque:
Mas o maior custo é o custo de aquisição de clientes - como fazer com que os usuários aceitem esses tokens derivados e como fazer com que outros projetos de Finanças Descentralizadas aceitem e utilizem esses tokens. Uma vez que o efeito de rede seja estabelecido, poderá criar fortes barreiras à entrada.
3. Gestor de Ativos（资产管理模式）
Representação do projeto: Yearn, Convex Avaliação: ⭐⭐ (2/5 pontos)
A gestão de ativos consiste em levar consultores financeiros tradicionais para a cadeia, ajudando os usuários a investir dinheiro em diversos locais para obter retornos, e depois cobrar uma taxa de gestão.
A limitação deste modelo é bastante evidente:
Receita total limitada
：As oportunidades de rendimento são limitadas pela escala do protocolo base
Capacidade de lucro limitada
：limitado pelos retornos gerais do mercado
Falta de defesa
Investir estratégias é fácil de copiar
No entanto, a Convex é uma exceção, pois estabeleceu uma barreira de concorrência através da aquisição estratégica de tokens CRV.
4. Provedor de Serviço（服务提供商模式）
Representação do projeto: Instadapp, DeFi Saver Avaliação: ⭐ (1/5 pontos)
Estes protocolos empacotam outros protocolos, adicionando funcionalidades convenientes. É como vestir um protocolo básico, oferecendo automação e funcionalidades de agrupamento de transações.
Mas este é o mais fraco dos quatro modos:
Quinta Modalidade: Modo de Prestação de Serviços (Modo Híbrido)
Agora, os principais protocolos de Finanças Descentralizadas começam a evoluir para um modelo de negócios híbrido, combinando intermediários e serviços de liquidez.
Lógica central: ganhar dinheiro tanto como intermediário quanto como provedor de liquidez.
Tomando dYdX como exemplo, suponha que não seja apenas uma bolsa de contratos perpétuos, mas também emita sua própria stablecoin:
Os benefícios são evidentes:
Por que todos estão emitindo stablecoins?
Vamos ver o impacto real da emissão de stablecoins na avaliação do protocolo:
Oportunidades e Desafios do Novo Protocolo
O novo protocolo que adota um modo híbrido enfrenta dois grandes desafios:
Isto explica por que apenas os projetos OG conseguem fazer a transição, enquanto novos projetos como o Hyperliquid optam por não receber investimento de VC, mas sim financiar-se diretamente com os usuários - porque a liquidez é a mais importante, e a liquidez vem das pessoas.
Perspectivas Futuras: O Caminho de Evolução das Finanças Descentralizadas
Finanças Descentralizadas está passando por uma evolução significativa de um modelo de renda simples para um ecossistema complexo, assim como a internet evoluiu de páginas estáticas para aplicações interativas.
Tendências que podem ser determinadas:
Mais protocolos lançarão stablecoins
Cada protocolo quer uma fatia deste bolo de stablecoins.
O modo misto tornou-se mainstream
Um único modelo de negócios já não é suficiente.
Integração de liquidez vs Fragmentação
Como equilibrar é o desafio crucial.
Para os investidores que perderam o Verão DeFi, agora estamos em outro momento histórico - um período de grande transformação nos modelos de negócios DeFi. Compreender essas mudanças pode ajudá-lo a aproveitar a próxima oportunidade. Afinal, DeFi é essencialmente trazer o TradFi para a na cadeia e jogá-lo novamente, sendo crucial como construir blocos de Lego mais sofisticados.