A influência dos ativos digitais baseados em blockchain nos mercados financeiros está a crescer cada vez mais, e a sua característica de descentralização trouxe novos desafios aos sistemas de regulamentação financeira dos países. Como ajustar a estrutura de regulamentação financeira tradicional para se adaptar à singularidade dos ativos digitais, ao mesmo tempo que se controlam efetivamente os riscos, tornou-se o foco da atenção de todas as partes.
A atitude global em relação à regulamentação é desigual. De acordo com os dados, em 130 jurisdições, 88 permitem serviços de ativos virtuais, enquanto 20 proíbem claramente. Os Estados Unidos, como um dos países que permitem serviços de ativos virtuais, adotaram um modelo de regulamentação conjunta, onde diferentes negócios podem ser supervisionados por diferentes entidades.
Nos Estados Unidos, a indústria de ativos digitais abrange vários negócios, incluindo serviços de carteira, bolsas, ICOs, mineração, contratos inteligentes, serviços de staking e NFTs, entre outros. No entanto, a atribuição de regulamentação a certos ativos digitais (como o ETH) ainda é controversa, com a questão central sendo se devem ser considerados como mercadorias ou valores mobiliários.
As autoridades reguladoras dos Estados Unidos têm avaliado a aplicabilidade das regulamentações existentes aos ativos digitais. Entre elas, o teste Howey é utilizado para determinar se um ativo digital se qualifica como "contrato de investimento", decidindo assim se deve ser incluído no âmbito da regulamentação de valores mobiliários. Este teste tem origem em um caso legal de 1946, fornecendo um quadro de verificação claro para os órgãos reguladores.
Se os ativos digitais forem considerados valores mobiliários, estarão sujeitos a uma regulamentação rigorosa. A violação das disposições relevantes pode resultar em ações civis ou sanções administrativas. Por exemplo, uma conhecida empresa de ativos digitais foi processada por emitir valores mobiliários sem registro, e o tribunal fez diferentes decisões com base na substância econômica da transação, dependendo dos diferentes métodos de venda.
Por outro lado, se os ativos digitais forem considerados mercadorias, estarão sujeitos a diferentes formas de regulamentação. Embora os ativos digitais ainda não tenham sido definidos claramente como mercadorias em termos legais, as autoridades regulatórias já afirmaram que certos ativos digitais estão dentro do âmbito da sua aplicação da lei.
Recentemente, o legislativo dos EUA aprovou uma lei que tenta fornecer um quadro mais claro para a regulamentação de ativos digitais. Esta lei classifica os ativos digitais em "ativos digitais restritos" e "bens digitais", que são supervisionados por diferentes entidades reguladoras. A classificação dos ativos dependerá do grau de descentralização da blockchain subjacente, da forma como são adquiridos e da relação entre o detentor e o emissor, entre outros fatores.
A qualificação dos ativos digitais tem um impacto significativo no mercado. Tomando o ETH como exemplo, se for qualificado como um título, pode aumentar os custos de conformidade dos prestadores de serviços relacionados, afetando as oportunidades de investimento dos investidores de varejo. Por outro lado, se for qualificado como uma mercadoria, pode promover o desenvolvimento do mercado de derivativos, mas será difícil refletir suas propriedades únicas.
A disputa entre os reguladores também pode levar à arbitragem regulatória, colocando os participantes do mercado em um ambiente regulatório mais complexo. Encontrar um equilíbrio entre proteger os investidores, manter a ordem do mercado e promover a inovação será o principal desafio da regulamentação de ativos digitais no futuro.
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Dilema da regulamentação de ativos digitais: como a disputa entre valores mobiliários e commodities afeta o futuro do ETH
Ativo digital regulamentação:证券还是商品？
A influência dos ativos digitais baseados em blockchain nos mercados financeiros está a crescer cada vez mais, e a sua característica de descentralização trouxe novos desafios aos sistemas de regulamentação financeira dos países. Como ajustar a estrutura de regulamentação financeira tradicional para se adaptar à singularidade dos ativos digitais, ao mesmo tempo que se controlam efetivamente os riscos, tornou-se o foco da atenção de todas as partes.
A atitude global em relação à regulamentação é desigual. De acordo com os dados, em 130 jurisdições, 88 permitem serviços de ativos virtuais, enquanto 20 proíbem claramente. Os Estados Unidos, como um dos países que permitem serviços de ativos virtuais, adotaram um modelo de regulamentação conjunta, onde diferentes negócios podem ser supervisionados por diferentes entidades.
Nos Estados Unidos, a indústria de ativos digitais abrange vários negócios, incluindo serviços de carteira, bolsas, ICOs, mineração, contratos inteligentes, serviços de staking e NFTs, entre outros. No entanto, a atribuição de regulamentação a certos ativos digitais (como o ETH) ainda é controversa, com a questão central sendo se devem ser considerados como mercadorias ou valores mobiliários.
As autoridades reguladoras dos Estados Unidos têm avaliado a aplicabilidade das regulamentações existentes aos ativos digitais. Entre elas, o teste Howey é utilizado para determinar se um ativo digital se qualifica como "contrato de investimento", decidindo assim se deve ser incluído no âmbito da regulamentação de valores mobiliários. Este teste tem origem em um caso legal de 1946, fornecendo um quadro de verificação claro para os órgãos reguladores.
Se os ativos digitais forem considerados valores mobiliários, estarão sujeitos a uma regulamentação rigorosa. A violação das disposições relevantes pode resultar em ações civis ou sanções administrativas. Por exemplo, uma conhecida empresa de ativos digitais foi processada por emitir valores mobiliários sem registro, e o tribunal fez diferentes decisões com base na substância econômica da transação, dependendo dos diferentes métodos de venda.
Por outro lado, se os ativos digitais forem considerados mercadorias, estarão sujeitos a diferentes formas de regulamentação. Embora os ativos digitais ainda não tenham sido definidos claramente como mercadorias em termos legais, as autoridades regulatórias já afirmaram que certos ativos digitais estão dentro do âmbito da sua aplicação da lei.
Recentemente, o legislativo dos EUA aprovou uma lei que tenta fornecer um quadro mais claro para a regulamentação de ativos digitais. Esta lei classifica os ativos digitais em "ativos digitais restritos" e "bens digitais", que são supervisionados por diferentes entidades reguladoras. A classificação dos ativos dependerá do grau de descentralização da blockchain subjacente, da forma como são adquiridos e da relação entre o detentor e o emissor, entre outros fatores.
A qualificação dos ativos digitais tem um impacto significativo no mercado. Tomando o ETH como exemplo, se for qualificado como um título, pode aumentar os custos de conformidade dos prestadores de serviços relacionados, afetando as oportunidades de investimento dos investidores de varejo. Por outro lado, se for qualificado como uma mercadoria, pode promover o desenvolvimento do mercado de derivativos, mas será difícil refletir suas propriedades únicas.
A disputa entre os reguladores também pode levar à arbitragem regulatória, colocando os participantes do mercado em um ambiente regulatório mais complexo. Encontrar um equilíbrio entre proteger os investidores, manter a ordem do mercado e promover a inovação será o principal desafio da regulamentação de ativos digitais no futuro.