Bitcoin: criar uma escassez extrema artificialmente sob o Consenso para mudar a relação entre oferta e procura

Na verdade, o preço do BTC pode nunca ter mudado, o que tem mudado é o QE.

Escrito por: Jims Young

Valor e Preço

Marx é um gênio, "O Capital" é um livro sagrado.

O Capital contém muitas ideias geniais, mas o problema é que ele tem uma teoria básica que está errada.

Esta teoria é chamada de teoria do valor do trabalho: o preço vem do valor, e o valor vem da soma da quantidade de trabalho humano indiferenciado. Ou seja, o preço de um produto é a soma do custo do tempo de trabalho gasto na produção desse produto.

Hoje, em uma explosão extrema de produtividade, essa teoria está claramente errada. Se você investe em ações, certamente tem uma compreensão mais profunda disso, afinal, neste ciclo, os preços de muitas ações não têm relação alguma com o trabalho ou com os fundamentos, dependendo apenas do humor do manipulador do mercado, ou das ordens de Trump.

Na verdade, não existem indicadores de valor absolutos no mundo, apenas existem preços, que são determinados e apenas determinados por um indicador: oferta e demanda.

A oferta e a procura criam preços, a oferta e a procura dão preço aos ativos no jogo, por exemplo, os manipuladores de mercado apenas criaram um desequilíbrio de oferta e procura a curto prazo.

A arte da precificação

O padrão de precificação de ativos não é inerentemente P/E e P/S.

A partir do que sabemos, o preço é determinado pela oferta e pela procura, então como deve ser avaliada a valorização da empresa?

No século XIX, durante a primeira revolução industrial, se você quisesse investir em uma fábrica, o que precisava fazer era calcular o valor dos ativos da fábrica: quantos edifícios, quantas máquinas, qual é a área ocupada... E a soma do valor desses ativos específicos é a avaliação que você faz para investir em uma empresa, esse método é chamado de método de avaliação contábil. Este sistema de avaliação atravessou diversas indústrias, seja ao investir em um campo de tênis ou em um hotel, as pessoas se acostumaram com isso.

Mas é evidente que este método de avaliação, visto agora, é sem dúvida absurdo, muitas empresas de internet avaliadas em dezenas de bilhões de dólares têm apenas algumas centenas de computadores no balanço patrimonial.

É verdade, o sistema de avaliação passou por muitas inovações.

No início do século XX, Benjamin Graham apresentou outro raciocínio, dizendo que poderíamos usar o potencial de crescimento da empresa para determinar o preço, ou seja, incorporar as expectativas de receita futura da empresa. Assim, surgiu o conceito de P/E (preço sobre lucro). As pessoas deixaram de se concentrar apenas na soma dos ativos para determinar o preço e começaram a focar no valor a longo prazo da empresa, que é o famoso método de investimento em valor que se tornou conhecido mais tarde.

Tudo funcionava muito bem, até a explosão da revolução da informação e a ocorrência da QE global.

O mundo tem estado em paz há muito tempo, e em apenas alguns anos, uma quantidade enorme de liquidez entrou no mercado. O excesso de capital abundante após a Segunda Guerra Mundial, juntamente com a lei de Moore que trouxe mudanças rápidas, desencadeou uma bolha sem precedentes nas ações de tecnologia. As várias empresas de internet capturaram a atenção das pessoas em todos os aspectos, e suas avaliações também dispararam. Por volta do ano 2000, o PE e o PS das empresas de internet dispararam de algumas vezes para dezenas de vezes, e depois para centenas de vezes.

A estrutura PE realmente não consegue aguentar mais, qual empresa não é uma empresa centenária? Não há o que fazer, Wall Street criou um novo termo: Taxa de Sonho do Mercado (Price/Dream Ratio), em termos simples, é a medida do quanto a pessoa é ousada em relação ao preço das ações.

Sempre que há uma expansão da bolha, sempre haverá alguém a entrar em short, e o mais famoso é, sem dúvida, a Tiger Management, que apostou contra todas as ações de tecnologia. No início da bolha das dotcom, o Tiger Fund, liderado por Julian Robertson, fez grandes apostas em short nas ações de tecnologia, e com o avanço acelerado das empresas tecnológicas, acabou quase falindo em 1999. Apenas um ano após o colapso da Tiger, em 2000, a bolha da Internet estourou, e as avaliações das empresas do Vale do Silício foram desmanteladas. A Tiger apostou na direção certa, mas quando o resultado surgiu como esperado, as posições já tinham desaparecido. Ou você pode perguntar, se a Tiger tivesse perseverado, o resultado teria sido diferente? A minha resposta é não, porque após a quebra da bolha, a Internet deu início a um longo mercado em alta épico. Mesmo que a Tiger não tivesse falido em 1999, provavelmente teria falido nos anos seguintes. Para o aparecimento de novas coisas, ser cautelosamente otimista é sempre melhor do que ser conservador, não me enganem.

No entanto, a história nunca se repete, apenas acerta rimas semelhantes. Uma nova onda está a chegar, a explosão da IA e a flexibilização devido à pandemia fizeram com que o antigo sistema de avaliação mudasse novamente. "Quem é que um investidor sério olha para o P/E?" gradualmente deixou de ser uma piada e tornou-se a norma, projetos com P/S de cem vezes são comuns. Todos sabem que empresas centenárias são raras, mas o que se aposta é no poder de domínio após a ascensão da IA, é o futuro de uma nova tecnologia que pode tocar e mudar todos os aspectos da vida humana.

Não existe um sistema de avaliação que seja eterno, apenas a mudança é eterna.

Após a era da IA e do capitalismo

Vivemos numa época de excessos extremos, tanto de produtos materiais como espirituais. No mundo atômico, comprar um pacote de macarrão instantâneo vem com um prato, 2 yuan podem transportar produtos de Xangai para Urumqi, os comerciantes do Pinduoduo podem vender toalhas e copos com vendas anuais de centenas de milhões sem lucro, contando com jogos incluídos na embalagem para jogar gratuitamente e lucrar. No mundo dos bytes, um celular pode realizar transmissões ao vivo que antes custavam milhões, a qualidade do conteúdo de um KOL de topo pode não pertencer a nenhuma emissora de TV nacional, e a energia de um apresentador de vendas equivale à de centenas de vendedores de grandes armazéns.

E o mais aterrorizante é que, após a IA, a maior parte do valor da produção material e espiritual pode tender a 0. A longo prazo, temos vivido dentro de uma função de crescimento exponencial.

Quando o custo de produção se aproxima de zero, quando a chamada teoria do valor do trabalho falha completamente - um produto pode ser produzido sem trabalho humano, mas apenas com robôs + IA cujo custo marginal se aproxima de 0, em que deve depender a definição de preço?

Correspondentemente, quando o capital tem superávit infinito, a produtividade é infinitamente desenvolvida, a riqueza / custo tenderá a infinito positivo, para onde deve fluir o dinheiro extra? Onde encontrar valor adicional?

Responder a estas duas perguntas é equivalente a responder a todas as questões do futuro mundo — — finanças, emprego, preços, rigidez de classes.

O Bitcoin nos deu uma ótima resposta: criar artificialmente uma escassez extrema sob consenso para mudar a relação de oferta e demanda. Quando a oferta é fixa, a expansão da riqueza fará com que um âncora estável como o BTC continue a subir — na verdade, o preço do BTC pode nunca ter mudado, o que muda sempre é o QE.

Um exemplo igualmente bom é o mercado imobiliário de Manhattan, que nos últimos 300 anos, independentemente de quando você compra, sempre foi uma escolha certa. Este tipo de investimento de longo prazo é chamado por Buffett de valor do juro composto, ou seja, é fazer Long neste mundo, e a melhor maneira é fazer Long nas coisas mais escassas deste mundo.

Assim, novas oportunidades de empreendedorismo surgirão aqui, um produto / ativo baseado na escassez, que enriquece um valor amplo, também corresponderá a uma plataforma desse tipo.

Pode ser Bitcoin, um ativo lastreado por algoritmos; pode ser WorldCoin, um ativo lastreado pela população; também pode ser a reputação pessoal, eletricidade, pode ser um Token de IA... Eu prefiro acreditar que é uma categoria acessível a todos, mas que é difícil de acumular, de modo a diluir o valor da velha ordem, mantendo ao mesmo tempo uma certa estabilidade, garantindo que os pobres não fiquem sem nada e que os ricos não se tornem extremos, fazendo o ciclo se repetir.

A aparição da IA permitiu que o lado da produção, pelo menos o lado da produção de ativos virtuais, alcançasse um certo nível de igualdade; todos têm acesso à mesma API inteligente, o que proporciona uma capacidade de jogo mais avançada.

Se avançarmos mais, a implementação da padronização e descentralização em alguns cenários com blockchain será como dar um passo em frente no comércio eletrónico ao inverter o capitalismo de Huang Zheng.

Talvez este dia não esteja muito longe.