Por que as ações bancárias globais continuam a atingir novos máximos?

Autor: Xu Wei, Fonte: Shanghai Securities Journal

Recentemente, as ações dos bancos A-share subiram fortemente, atingindo novos máximos históricos, chamando a atenção dos investidores. No dia 10 de julho, os preços das ações dos quatro grandes bancos - Banco Industrial e Comercial da China, Banco Agrícola da China, Banco da China e Banco de Construção da China - atingiram todos novos máximos históricos, ajudando o índice Shanghai a voltar aos 3500 pontos. A forte alta das ações bancárias não se destacou apenas no mercado A-share, mas também em todo o mundo. Quais fatores estão impulsionando as ações bancárias globais a avançar tão rapidamente?

De acordo com a estatística da Industrial Securities, entre 1 de janeiro de 2024 e 8 de julho de 2025, os índices do setor bancário em todo o mundo, nos EUA, na Europa, no Japão e na China subiram significativamente 52%, 49%, 65%, 53% e 59%, respectivamente, aproximando-se ou superando novos máximos desde 2010, e apresentando um retorno superior em relação ao índice de mercado.

Tomando os EUA como exemplo, o índice bancário KBW (KBW Bank index), que rastreia o desempenho geral das ações bancárias dos EUA, subiu 49% desde 2024, enquanto o índice S&P 500 teve uma alta de 31% no mesmo período.

No mercado A-share, o desempenho das ações bancárias também é notável. Desde o início de 2024, o índice bancário da China acumulou um aumento de 59%, enquanto o índice CSI 300 teve uma valorização de 17% no mesmo período.

As mudanças comuns no ambiente macroeconômico global são um importante motor por trás desse fenômeno. Zhang Qiyao, analista-chefe de estratégia da Industrial Securities, acredita que, à medida que a economia global entra em uma era de baixo crescimento, a incerteza nas políticas e na geopolítica aumenta, fazendo com que os bancos, como "ativos de certeza" com lucros estáveis e dividendos sustentáveis, sejam reavaliados em valor. Além disso, desde 2022, os Estados Unidos, Europa e Japão entraram em um ciclo de aumento de juros, e, somado a modelos de negócios especiais e formas de retorno aos acionistas, os bancos estrangeiros combinam altos retornos para os acionistas e potencial de crescimento.

Em relação aos diferentes mercados, as ações dos bancos apresentam características distintas. As ações dos bancos americanos mostram uma notável estabilidade em dividendos, alta recompra e alto crescimento. Nos últimos três anos, a taxa de pagamento de dividendos dos principais bancos dos EUA manteve-se relativamente estável, sempre acima de 20%, com alguns bancos como o Morgan Stanley mantendo-se acima de 40%. Além dos dividendos em dinheiro, a recompra também é uma forma comum de retorno aos acionistas nas ações dos bancos americanos, com algumas instituições apresentando um montante de recompra no último ano até superior aos dividendos em dinheiro. Os bancos europeus, por sua vez, adotam principalmente o modelo de dividendos em dinheiro para retornar aos acionistas, e em 2024 a taxa de pagamento de dividendos foi amplamente aumentada, evidenciando uma forte disposição para distribuir dividendos. Com o impulso das operações de títulos e câmbio, e das atividades de bancos de investimento, alguns bancos europeus, como o Deutsche Bank, mostraram um certo crescimento. Após o fim da era de taxas de juros negativas, o Japão viu as taxas de juros elevadas expandirem a margem dos bancos, e desde 2024, os principais bancos têm apresentado um crescimento elevado em seus resultados, com as principais ações bancárias também aumentando a taxa de pagamento de dividendos, aprimorando ainda mais o retorno aos acionistas.

De volta ao mercado A-share, apesar dos desafios como a compressão do spread de juros, as ações bancárias continuam a ter um forte aumento. Em termos de aumento anual, bancos como o Bank of Shanghai, o Bank of Qingdao, o Bank of Xiamen e o Industrial Bank tiveram um aumento superior a 36%.

Então, por que o fluxo contínuo de capital continua a entrar no setor bancário? "O modelo de operação do setor bancário em nosso país passou do antigo modelo 'des-financialização, mercantilização, rompimento da garantia rígida' de 'ciclo positivo' para um novo modelo, caracterizado por 'ciclo fraco'." Disse Dai Zhifeng, diretor do Instituto de Pesquisa da Zhongtai Securities e analista do setor bancário, que afirmou que as ações bancárias estão mostrando características de "ciclo fraco" tanto em termos fundamentais quanto de investimento. Ele acredita que a queda na margem de lucro dos bancos deve ser mais lenta do que a taxa de juros sem risco, e a qualidade dos ativos em ciclo fraco, sob o contexto de queda da taxa de juros sem risco, continua a tornar a taxa de dividendos dos bancos atrativa.

"As ações bancárias ainda estão em uma tendência de reavaliação de valor." Ao olhar para o segundo semestre, o analista do setor bancário da Changcheng Securities, Ma Xiangyun, acredita que o desempenho atual das ações bancárias reflete essencialmente uma expectativa de desvio em relação à estabilidade dos fundamentos. Nos últimos anos, a resiliência dos lucros dos bancos tem superado as expectativas, principalmente devido às políticas regulatórias de suporte, e a linha de base dos riscos significativos nas dimensões de investimentos urbanos, imóveis e capital foi estabelecida. "A estabilidade dos fundamentos é a base central para a reavaliação do valor dos dividendos e o aumento contínuo das posições institucionais. Em 2025, a margem líquida de juros está se estabilizando, a qualidade dos ativos é estável e o crescimento dos lucros dos bancos regionais está à frente."