Avalanche привлекает внимание благодаря высокопроизводительной технологии публичной цепи и потенциалу для корпоративных приложений, в то время как Morpho способствует институциональному развитию Децентрализованных финансов.
Автор: Люк, Mars Finance
Развеять туман, куда указывает список Grayscale?
В стремительно меняющемся мире криптовалют, движение институционального капитала часто является ключевым индикатором для понимания будущего. Grayscale Investments, как пионер в области управления криптоактивами, обновляет свой список Top 20 активов каждый квартал, который больше похож на «карты сокровищ» криптовалютного рынка с точки зрения институциональных инвесторов, рисуя глубокий прогноз о «фактическом тренде принятия» на следующем этапе рынка.
!
В третьем квартале 2025 года Grayscale тихо скорректировала свою «карта сокровищ»: новый участник Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) внезапно в топе, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежда Layer 2 Optimism (OP) к сожалению покинули его. Между тем, что же скрывают изменения в криптовалютном рынке? Мы вместе подробно проанализируем и раскроем, что стоит за этой, на первый взгляд, обычной сменой списков, новой нарративой криптоинвестиций 2025 года.
!
Сигналы структурных изменений
Сильный пульс на блокчейне Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) описывает масштабируемое и настраиваемое будущее блокчейна. Его «механизм консенсуса снегопада» обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализованность; трехцепочная архитектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain) гарантирует субсекундную окончательность транзакций, закладывая основу для масштабируемых приложений.
В 2025 году объем торгов на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000 благодаря обновлению Etna, которое снизило средние торговые сборы более чем на 90%, что значительно активировало жизнеспособность сети.
Avalanche точно захватывает потребности GameFi и корпоративных приложений, такие как MapleStory Universe, которые запускаются на подсетях (Subnets). Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с такими веб-гигантами, как Amazon Web Services (AWS) и Alibaba Cloud, способствуя токенизации реальных активов, что является ключевым шагом в проникновении экономики Web3 в основную аудиторию.
Грейд считает Avalanche многообещающим благодаря его технологическим усовершенствованиям, стратегическому расширению экосистемы и интеграции с Web2, образующим «мультидименсионное колесо роста». Это предвещает, что конкуренция на уровне Layer 1 переходит на новые горизонты, обладающие реальной экономической активностью и потенциалом для интеграции Web2/Web3.
Morpho (MORPHO) прокладывает новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base цепях, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность через «Morpho Vaults» и изолированные рынки. Дизайн протокола ориентирован на низкие торговые комиссии и прошел более 25 аудитов.
Morpho добился значительных успехов: годовой доход от сборов достиг 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась до более чем 4 миллиардов долларов, уверенно занимая второе место в кредитовании в сфере Децентрализованные финансы. На блокчейне Base он стал крупнейшим протоколом по TVL и активному объему кредитования. Ведущие венчурные капиталисты, такие как a16z Crypto и Pantera Capital, инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более значимым является то, что Coinbase интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального внедрения Децентрализованных финансов на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость внедрить Децентрализованные финансы в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал в качестве «институционального двигателя DeFi». Он хорошо понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению нормативных требований, решая проблемы традиционных финансов при входе в DeFi через тонкую настройку рыночного дизайна и поддержку лицензированных рынков. Grayscale его предпочитает именно потому, что верит в его способность повышать эффективность DeFi, снижать риски и эффективно соединяться с традиционными финансами.
Прощание старого генерала с Lido и Optimism
Lido DAO LDO ликвидный стекинг «Империя» столкнулся с против viento
Lido DAO когда-то был бесспорным «имперским» гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя около 33% ставленного ETH. Однако за успехом стоит беспокойство о его централизационных рисках: «лицензированные» пулы валидаторов, контроль токена LDO над ключевыми полномочиями и инцидент с атакой на горячий кошелек Chorus One в мае 2025 года все это бьет тревогу.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai разрешило вывод ETH, ослабив «защитный барьер» Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, они обращаются к централизованным платформам (таким как Coinbase, Kraken) или к новым неконтролируемым конкурентам. Инновации повторной залога, такие как EigenLayer, также усилили конкуренцию.
Lido был удален, что является отражением переоценки «централизованных рисков» со стороны Grayscale. После обновления Шанхая «централизованная» характеристика Lido стала более заметной на фоне усиления конкуренции и прояснения регулирования (SEC рассматривает «стейкинг по протоколу» как неценную активность). Grayscale может считать, что его соотношение риска и доходности больше не привлекательно. Уход Lido обозначает повышение стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов к ликвидному стейкингу, которые больше ценят децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Великая цель Optimism OP Layer 2, застрявшая в «мифе» захвата ценности
Optimism как один из лидеров по расширению Ethereum Layer 2 несет на себе ответственность за повышение交易能力, снижение Gas-расходов и улучшение пользовательского опыта. Его видение «Суперцепи» (Superchain) привлекло такие звезды проектов, как Base-цепь от Coinbase через OP Stack. Тем не менее, по TVL и активности он все еще немного отстает от своего конкурента Arbitrum.
Токен OP является ядром децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако его модель распределения доходов имеет «миф»: в настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism для финансирования общественных благ, а не распределяются напрямую среди держателей токенов OP. Несмотря на возможность дележа в будущем, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токена, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism также не обходится без трудностей. Низкая явка на голосование и значительный контроль основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют пространство для улучшения обещания «децентрализованности» на практике.
Оптимизм был удален, что больше похоже на глубокую критику механизма «улавливания стоимости» его токенов OP со стороны Grayscale. Амбициозное видение экосистемы не может быть прямо преобразовано в четкую ценность токенов. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям улавливания стоимости токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосующих прав в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. В условиях жесткой конкуренции на рынке Layer 2 Grayscale, возможно, считает, что OP в краткосрочной перспективе трудно предложить «более привлекательную доходность с учетом риска». Выход Optimism отражает углубленную оценку институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: простого технического лидерства недостаточно для поддержания долгосрочной ценности, токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом улавливания ценности и истинным децентрализованным управлением.
!
За кулисами рейтингов 2025 года: «Индикаторы» и «структурные изменения» криптоинвестиций
"Прилив" институциональных средств: от биткойна к глубокому морю разнообразных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институциональных инвесторов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показывает, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют вложить более 5% своих активов под управлением в криптовалюту. Одобрение ETF на биткойн и эфир стало знаковым событием, открывающим двери в мир криптовалют для мейнстримного финансового сектора, а ETF на биткойн от BlackRock даже установил рекорд по самым быстрым темпам роста в истории.
Эта волна давно уже вышла за пределы двух «островов» — Биткойна и Эфириума. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными криптовалютами, а участие в Децентрализованных финансах (DeFi) ожидается в три раза больше в течение двух лет. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и принятие стейблкоинов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, а такие протоколы, как Aave, соединяют DeFi с традиционными финансами.
Институциональные инвестиции переходят от простого «биткойн-вера» к «диверсификации активов» и «реализации приложений» в широком океане. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций «от точки к плоскости», «от спекуляции к применению».
Децентрализованные финансы 的「进化论」 从「蛮荒生长」到「精细化生存」
В 2024 году общая заблокированная стоимость (TVL) в Децентрализованных финансах (DeFi) выросла на 129%, объем торговли на децентрализованных биржах (DEXs) увеличился на 872%. DeFi развивает доходные стабильные монеты, привлекая традиционную финансовую систему. Интегрированные финансы, автоматизация, искусственный интеллект / машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции изменяют рынок. Успех Morpho является отражением инноваций в кредитовании DeFi.
Децентрализованные финансы проходят эволюцию от «дикого роста» к «тонкой жизни». Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение болевых точек и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогащают формы продуктов и бесшовно интегрируются с традиционными финансами. Взрывной рост производных DEX и институциональный путь Morpho показывают, что Децентрализованные финансы удовлетворяют сложные потребности институтов в торговле и управлении рисками. Привязанность Grayscale к Morpho является признанием тренда Децентрализованных финансов «самоэволюции и внешней интеграции», что дает надежду на повышение эффективности, снижение рисков и соединение с традиционными финансами.
Сложный «гонка» экосистемы Layer 2, технологии и захвата ценности.
Решения Layer 2, такие как «高速公路» Ethereum, значительно увеличивают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные роллапсы (такие как Optimism и Arbitrum) и ZK-роллапсы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке Layer 2 велика, Arbitrum по-прежнему лидирует по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимодейственный экосистему с помощью видения «суперцепи» и OP Stack, привлекая такие масштабные проекты, как Base цепь от Coinbase.
Конкуренция Layer 2 теперь сосредоточена на «способности к построению экосистемы» и «моделях захвата ценности токенов». Удаление Optimism как раз и демонстрирует: даже если есть грандиозное видение экосистемы, если механизм захвата ценности токенов не достаточно ясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Layer 2 от Grayscale вышла за рамки поверхностных показателей и углубилась в механизмы долгосрочного устойчивого создания и распределения ценности.
Регуляторный «фильтр» Соответствие, «билет на вход» институциональных средств
В 2025 году регулирование криптовалют в США постепенно проясняется, словно создавая «фильтр» для входа институциональных средств на крипторынок. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новые рекомендации, четко указав, что «протокольное ставление» не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принял законопроект, отменивший обязательство для налогового управления США (IRS) по отчетности брокеров для платформ DeFi (не традиционные валютные депозиты и снятия средств).
Прозрачность регулирования является ключевым «катализатором» для массового входа учреждений на рынок криптовалют, а также представляет собой точный «фильтр». Это снижает юридические и операционные риски для учреждений, поощряя большее количество соответствующих организаций входить в экосистему PoS и Децентрализованные финансы. Однако ясность регулирования также означает более строгие требования к соблюдению. Lido был исключен, возможно, частично из-за его «лицензионной системы» и опасений по поводу централизации управления. Grayscale, как строго регулируемая компания по управлению активами, уделяет большое внимание соблюдению при принятии инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение требований стало «билетом» для привлечения институционального капитала.
Итог
Корректировка списка топ-20 активов Grayscale четко очерчивает эволюцию институциональных инвестиций в крипторынке к 2025 году. Она акцентирует внимание на технологических инновациях проектов, реальных сценариях применения, устойчивых моделях захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциальных возможностей высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание институционального, соответствующего развитию DeFi-кредитования. Исключение Lido DAO и Optimism предупреждает о централизованных рисках ликвидного стекинга и о влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институциональных инвесторов.
Основные инвестиционные логики на крипторынке в 2025 году:
Будущее приложений, основанных на Layer 1/Layer 2, принадлежит публичным блокчейнам и решениям по масштабированию, которые могут привлечь массовых пользователей и корпоративные приложения через технологические инновации.
Институциональная инфраструктура Децентрализованные финансы пользуется спросом на рынке, решая болевые точки традиционных финансов и соединяя миры на цепочке и вне цепочки.
Четкое захватывание ценности и децентрализованное управление Токены должны обладать ясными, устойчивыми механизмами захвата ценности и эффективным децентрализованным управлением.
Приоритет соответствия Проекты, активно принимающие соответствие и снижающие юридические риски, будут пользоваться предпочтением со стороны учреждений.
Для участников криптомира рейтинг Grayscale предоставляет ценное стратегическое руководство. Инвесторы должны выходить за рамки краткосрочной спекуляции и углубленно исследовать основные факторы проекта, технологические инновации, экосистему, токеномику и соблюдение норм. Создатели проектов должны одновременно с технологическими прорывами строить здоровую и устойчивую экономическую модель, усиливать децентрализованное управление и активно интегрироваться с традиционным финансовым миром, чтобы воспользоваться возможностями институционального финансирования. В 2025 году крипторынок переходит от "дикого роста" к "точному обработке", как говорится в источнике: "Открытие ценности часто происходит не из-за дешевизны, а потому что структура правильная." Поняв красоту структуры, можно ухватить будущее.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Список топ-20 по версии Grayscale за Q3 опубликован, AVAX и MORPHO в списке, LDO и OP выброшены.
Автор: Люк, Mars Finance
Развеять туман, куда указывает список Grayscale?
В стремительно меняющемся мире криптовалют, движение институционального капитала часто является ключевым индикатором для понимания будущего. Grayscale Investments, как пионер в области управления криптоактивами, обновляет свой список Top 20 активов каждый квартал, который больше похож на «карты сокровищ» криптовалютного рынка с точки зрения институциональных инвесторов, рисуя глубокий прогноз о «фактическом тренде принятия» на следующем этапе рынка.
!
В третьем квартале 2025 года Grayscale тихо скорректировала свою «карта сокровищ»: новый участник Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) внезапно в топе, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежда Layer 2 Optimism (OP) к сожалению покинули его. Между тем, что же скрывают изменения в криптовалютном рынке? Мы вместе подробно проанализируем и раскроем, что стоит за этой, на первый взгляд, обычной сменой списков, новой нарративой криптоинвестиций 2025 года.
!
Сигналы структурных изменений
Сильный пульс на блокчейне Avalanche AVAX
Avalanche (AVAX) описывает масштабируемое и настраиваемое будущее блокчейна. Его «механизм консенсуса снегопада» обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализованность; трехцепочная архитектура (X-Chain, C-Chain, P-Chain) гарантирует субсекундную окончательность транзакций, закладывая основу для масштабируемых приложений.
В 2025 году объем торгов на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000 благодаря обновлению Etna, которое снизило средние торговые сборы более чем на 90%, что значительно активировало жизнеспособность сети.
Avalanche точно захватывает потребности GameFi и корпоративных приложений, такие как MapleStory Universe, которые запускаются на подсетях (Subnets). Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с такими веб-гигантами, как Amazon Web Services (AWS) и Alibaba Cloud, способствуя токенизации реальных активов, что является ключевым шагом в проникновении экономики Web3 в основную аудиторию.
Грейд считает Avalanche многообещающим благодаря его технологическим усовершенствованиям, стратегическому расширению экосистемы и интеграции с Web2, образующим «мультидименсионное колесо роста». Это предвещает, что конкуренция на уровне Layer 1 переходит на новые горизонты, обладающие реальной экономической активностью и потенциалом для интеграции Web2/Web3.
Morpho MORPHO «Трансформер» децентрализованные финансы
Morpho (MORPHO) прокладывает новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base цепях, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность через «Morpho Vaults» и изолированные рынки. Дизайн протокола ориентирован на низкие торговые комиссии и прошел более 25 аудитов.
Morpho добился значительных успехов: годовой доход от сборов достиг 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась до более чем 4 миллиардов долларов, уверенно занимая второе место в кредитовании в сфере Децентрализованные финансы. На блокчейне Base он стал крупнейшим протоколом по TVL и активному объему кредитования. Ведущие венчурные капиталисты, такие как a16z Crypto и Pantera Capital, инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более значимым является то, что Coinbase интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального внедрения Децентрализованных финансов на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 еще раз подтвердил решимость внедрить Децентрализованные финансы в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал в качестве «институционального двигателя DeFi». Он хорошо понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению нормативных требований, решая проблемы традиционных финансов при входе в DeFi через тонкую настройку рыночного дизайна и поддержку лицензированных рынков. Grayscale его предпочитает именно потому, что верит в его способность повышать эффективность DeFi, снижать риски и эффективно соединяться с традиционными финансами.
Прощание старого генерала с Lido и Optimism
Lido DAO LDO ликвидный стекинг «Империя» столкнулся с против viento
Lido DAO когда-то был бесспорным «имперским» гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя около 33% ставленного ETH. Однако за успехом стоит беспокойство о его централизационных рисках: «лицензированные» пулы валидаторов, контроль токена LDO над ключевыми полномочиями и инцидент с атакой на горячий кошелек Chorus One в мае 2025 года все это бьет тревогу.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai разрешило вывод ETH, ослабив «защитный барьер» Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, они обращаются к централизованным платформам (таким как Coinbase, Kraken) или к новым неконтролируемым конкурентам. Инновации повторной залога, такие как EigenLayer, также усилили конкуренцию.
Lido был удален, что является отражением переоценки «централизованных рисков» со стороны Grayscale. После обновления Шанхая «централизованная» характеристика Lido стала более заметной на фоне усиления конкуренции и прояснения регулирования (SEC рассматривает «стейкинг по протоколу» как неценную активность). Grayscale может считать, что его соотношение риска и доходности больше не привлекательно. Уход Lido обозначает повышение стандартов оценки со стороны институциональных инвесторов к ликвидному стейкингу, которые больше ценят децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Великая цель Optimism OP Layer 2, застрявшая в «мифе» захвата ценности
Optimism как один из лидеров по расширению Ethereum Layer 2 несет на себе ответственность за повышение交易能力, снижение Gas-расходов и улучшение пользовательского опыта. Его видение «Суперцепи» (Superchain) привлекло такие звезды проектов, как Base-цепь от Coinbase через OP Stack. Тем не менее, по TVL и активности он все еще немного отстает от своего конкурента Arbitrum.
Токен OP является ядром децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако его модель распределения доходов имеет «миф»: в настоящее время доходы от сортировщиков поступают в фонд Optimism для финансирования общественных благ, а не распределяются напрямую среди держателей токенов OP. Несмотря на возможность дележа в будущем, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токена, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism также не обходится без трудностей. Низкая явка на голосование и значительный контроль основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют пространство для улучшения обещания «децентрализованности» на практике.
Оптимизм был удален, что больше похоже на глубокую критику механизма «улавливания стоимости» его токенов OP со стороны Grayscale. Амбициозное видение экосистемы не может быть прямо преобразовано в четкую ценность токенов. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям улавливания стоимости токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосующих прав в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. В условиях жесткой конкуренции на рынке Layer 2 Grayscale, возможно, считает, что OP в краткосрочной перспективе трудно предложить «более привлекательную доходность с учетом риска». Выход Optimism отражает углубленную оценку институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: простого технического лидерства недостаточно для поддержания долгосрочной ценности, токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом улавливания ценности и истинным децентрализованным управлением.
!
За кулисами рейтингов 2025 года: «Индикаторы» и «структурные изменения» криптоинвестиций
"Прилив" институциональных средств: от биткойна к глубокому морю разнообразных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институциональных инвесторов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показывает, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют вложить более 5% своих активов под управлением в криптовалюту. Одобрение ETF на биткойн и эфир стало знаковым событием, открывающим двери в мир криптовалют для мейнстримного финансового сектора, а ETF на биткойн от BlackRock даже установил рекорд по самым быстрым темпам роста в истории.
Эта волна давно уже вышла за пределы двух «островов» — Биткойна и Эфириума. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными криптовалютами, а участие в Децентрализованных финансах (DeFi) ожидается в три раза больше в течение двух лет. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и принятие стейблкоинов ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, а такие протоколы, как Aave, соединяют DeFi с традиционными финансами.
Институциональные инвестиции переходят от простого «биткойн-вера» к «диверсификации активов» и «реализации приложений» в широком океане. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций «от точки к плоскости», «от спекуляции к применению».
Децентрализованные финансы 的「进化论」 从「蛮荒生长」到「精细化生存」
В 2024 году общая заблокированная стоимость (TVL) в Децентрализованных финансах (DeFi) выросла на 129%, объем торговли на децентрализованных биржах (DEXs) увеличился на 872%. DeFi развивает доходные стабильные монеты, привлекая традиционную финансовую систему. Интегрированные финансы, автоматизация, искусственный интеллект / машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции изменяют рынок. Успех Morpho является отражением инноваций в кредитовании DeFi.
Децентрализованные финансы проходят эволюцию от «дикого роста» к «тонкой жизни». Приложения Layer 2 и AI/ML направлены на решение болевых точек и повышение эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогащают формы продуктов и бесшовно интегрируются с традиционными финансами. Взрывной рост производных DEX и институциональный путь Morpho показывают, что Децентрализованные финансы удовлетворяют сложные потребности институтов в торговле и управлении рисками. Привязанность Grayscale к Morpho является признанием тренда Децентрализованных финансов «самоэволюции и внешней интеграции», что дает надежду на повышение эффективности, снижение рисков и соединение с традиционными финансами.
Сложный «гонка» экосистемы Layer 2, технологии и захвата ценности.
Решения Layer 2, такие как «高速公路» Ethereum, значительно увеличивают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные роллапсы (такие как Optimism и Arbitrum) и ZK-роллапсы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке Layer 2 велика, Arbitrum по-прежнему лидирует по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимодейственный экосистему с помощью видения «суперцепи» и OP Stack, привлекая такие масштабные проекты, как Base цепь от Coinbase.
Конкуренция Layer 2 теперь сосредоточена на «способности к построению экосистемы» и «моделях захвата ценности токенов». Удаление Optimism как раз и демонстрирует: даже если есть грандиозное видение экосистемы, если механизм захвата ценности токенов не достаточно ясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Layer 2 от Grayscale вышла за рамки поверхностных показателей и углубилась в механизмы долгосрочного устойчивого создания и распределения ценности.
Регуляторный «фильтр» Соответствие, «билет на вход» институциональных средств
В 2025 году регулирование криптовалют в США постепенно проясняется, словно создавая «фильтр» для входа институциональных средств на крипторынок. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала новые рекомендации, четко указав, что «протокольное ставление» не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принял законопроект, отменивший обязательство для налогового управления США (IRS) по отчетности брокеров для платформ DeFi (не традиционные валютные депозиты и снятия средств).
Прозрачность регулирования является ключевым «катализатором» для массового входа учреждений на рынок криптовалют, а также представляет собой точный «фильтр». Это снижает юридические и операционные риски для учреждений, поощряя большее количество соответствующих организаций входить в экосистему PoS и Децентрализованные финансы. Однако ясность регулирования также означает более строгие требования к соблюдению. Lido был исключен, возможно, частично из-за его «лицензионной системы» и опасений по поводу централизации управления. Grayscale, как строго регулируемая компания по управлению активами, уделяет большое внимание соблюдению при принятии инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение требований стало «билетом» для привлечения институционального капитала.
Итог
Корректировка списка топ-20 активов Grayscale четко очерчивает эволюцию институциональных инвестиций в крипторынке к 2025 году. Она акцентирует внимание на технологических инновациях проектов, реальных сценариях применения, устойчивых моделях захвата ценности и практиках децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциальных возможностей высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание институционального, соответствующего развитию DeFi-кредитования. Исключение Lido DAO и Optimism предупреждает о централизованных рисках ликвидного стекинга и о влиянии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институциональных инвесторов.
Основные инвестиционные логики на крипторынке в 2025 году:
Для участников криптомира рейтинг Grayscale предоставляет ценное стратегическое руководство. Инвесторы должны выходить за рамки краткосрочной спекуляции и углубленно исследовать основные факторы проекта, технологические инновации, экосистему, токеномику и соблюдение норм. Создатели проектов должны одновременно с технологическими прорывами строить здоровую и устойчивую экономическую модель, усиливать децентрализованное управление и активно интегрироваться с традиционным финансовым миром, чтобы воспользоваться возможностями институционального финансирования. В 2025 году крипторынок переходит от "дикого роста" к "точному обработке", как говорится в источнике: "Открытие ценности часто происходит не из-за дешевизны, а потому что структура правильная." Поняв красоту структуры, можно ухватить будущее.