«Постановление о стейблкоинах Гонконга» (в дальнейшем «Постановление») является первым в Азии комплексным регулирующим рамочным документом, касающимся стейблкоинов. Этот закон не только изменяет ландшафт регулирования виртуальных активов в Гонконге, но и предлагает уникальное «восточное решение» в области трансграничной координации, инноваций в регулировании и проектирования институтов.
!
Один. Регулирование трансграничных операций и международная координация: проникающее регулирование и соблюдение норм
«Положение» инновационно вводит «триггер трансграничного регулирования» — как только стейблкоин «частично или полностью» привязан к гонконгскому доллару (статья 5(1)(a)(ii)), независимо от того, находится ли эмитент в Гонконге, он должен подчиняться гонконгскому регулированию. Эта конструкция непосредственно затрагивает трансграничные характеристики обращения таких основных стейблкоинов, как USDT, USDC, избегая регуляторного арбитража. В отличие от Сингапура, где «Закон о платежных услугах» (PSA) регулирует только внутреннюю деятельность, Гонконг демонстрирует более высокую судебную активность.
(2) Система назначения зарубежных юридических лиц: Регуляторный защитный барьер
Для управления рисками, связанными с офшорами, статья 101 «Регламента» уполномочивает Управление денежного обращения «назначить зарубежные стейблкоин-структуры», чтобы заставить их соблюдать правила Гонконга (статья 107). Это дополняет «систему лицензий» Европейского Союза по «Закону о криптоактивах» (MiCA) — MiCA позволяет соответствующим субъектам внутри ЕС свободно осуществлять деятельность, тогда как Гонконг устанавливает активные пороги проверки для зарубежных учреждений, что ближе к строгой модели допуска «BitLicense» штата Нью-Йорк в США.
(Три) Антикоррупционное международное сотрудничество: механизм проникновения информации
«Регламент» создает трехуровневую защитную сеть:
Онлайн отслеживание: требуется от лицензиата предоставить "данные из информационной системы" (статья 127), что станет основой для анализа на блокчейне.
Юридическая помощь: разрешает раскрытие информации о криптоторговле "уполномоченным государственным служащим" (статья 158), открывая возможности для трансграничного обмена разведывательной информацией.
Совместные санкции: Статья 137 уполномочивает на применение наказания к высокопрофильным лицам зарубежных организаций, что соответствует «правилу путешествий» FATF.
Например: в случае, подобном Tether, выпущенному за пределами страны, но привязанному к гонконгскому доллару, Управление денежного обращения может ссылаться на статью 5 и требовать выдачи лицензии, а также на основании статьи 110 запрашивать аудиторский отчет о резервном капитале для обеспечения трансграничного надзора.
Два. Будущее развитие и инновации в регулировании: песочница и технологически управляемая революция соответствия
(1) Негласное пространство регулирующей песочницы
Несмотря на то, что "Положение" не упоминает "песочницу", предусмотрены три основных инновационных интерфейса:
Освобождение: Статья 13 уполномочивает Управление финансового надзора освободить от лицензирования определенные действия со стейблкоинами, открывая зеленый свет экспериментальным проектам.
Гибкость правил: Статья 99 позволяет корректировать "минимальные критерии", что позволяет дифференцированное регулирование для новых моделей, таких как алгоритмические стейблкоины.
Указанные полномочия: Статья 4(2) предоставляет Управлению денежного обращения гибкость в определении новых типов стейблкоинов, чтобы соответствовать технологическим изменениям.
(2) Принудительное соблюдение RegTech комплаенса
«Регламент» повышает соответствие технологиям с инициативы до законодательно установленной обязанности:
实时报告：Статья 27 требует от лицензированных лиц автоматической передачи «существенных изменений», что способствует прямому подключению к регуляторной системе через API.
Онлайн-аудит: Статья 111 явно указывает, что финансовый надзор имеет право проверять "регистры и счета", включая инструменты, такие как блокчейн-браузеры.
Проникновение резервного капитала: Статья 17(2)(b) требует, чтобы резервные активы были "проверяемыми", что предполагает применение технологий доказательства на блокчейне.
Третье, значение гонконгской модели: глобальный экспорт восточной регуляторной парадигмы
(1) Принцип "одинаковый бизнес, одинаковый риск, одинаковое регулирование" в действии
«Регламент» полностью реализует эту концепцию:
Бизнес-прозрачность: включение "показать, что вы участвуете в регулируемой деятельности" (статья 8(2)) в регулирование, охватывающее DeFi-платформы
Риск-группы: Установление дифференцированного управления в зависимости от типа активов, на которые привязан стейблкоин (одна валюта/корзина активов) (статья 4)
Единое регулирование: Лицензированные банки и небанковские учреждения подчиняются одной и той же "минимальной норме" (Приложение 2), что исключает возможности для арбитража.
(2) Восточная модель регулирования глобальных стейблкоинов
Гонконгская схема отличается от европейского и американского пути:
(Три) Уроки для цифрового юаня материкового Китая и регуляции
Сопоставление трансграничных сцен: Лицензированный стейблкоин Гонконга может использоваться в качестве средства для офшорного обращения e-CNY, основываясь на статье 9 «Система признанных поставщиков» для создания законного канала.
Регуляторные технологии для общего пользования: Онлайновая аналитическая структура Гонконга (пункты 116-129 о праве на расследование) может предоставить континентальному Китаю шаблон для мониторинга трансграничных финансов.
Технические заимствования законодательства: юридическое определение "распределенного реестра" (статья 3(3)) в Гонконге устраняет регуляторную неясность в рамках принципа технологической нейтральности.
Четыре, найти золотую середину между инновациями и порядком
Ценность «Закона о стейблкоинах Гонконга» заключается не только в его полноценной регулирующей структуре — от лицензирования выпуска (статья 14), управления резервами (статья 17) до кризисного управления (статья 80, законный управляющий) — но и в демонстрируемой им регуляторной философии: строгий контроль допуска для системных рисков и гибкость правил для стимулирования инновационной активности.
Официальная ссылка на регламент: Законодательный совет Специального административного района Гонконг Китайской Народной Республики «Закон о стейблкоинах»:
Посмотреть Оригинал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Гонконгский стейблкоин: трансграничное регулирование, перспективы будущего и значение гонконгской модели
«Постановление о стейблкоинах Гонконга» (в дальнейшем «Постановление») является первым в Азии комплексным регулирующим рамочным документом, касающимся стейблкоинов. Этот закон не только изменяет ландшафт регулирования виртуальных активов в Гонконге, но и предлагает уникальное «восточное решение» в области трансграничной координации, инноваций в регулировании и проектирования институтов.
!
Один. Регулирование трансграничных операций и международная координация: проникающее регулирование и соблюдение норм
(1) Регулирование трансграничного выпуска: «долгая рука юрисдикции», привязанная к гонконгскому доллару
«Положение» инновационно вводит «триггер трансграничного регулирования» — как только стейблкоин «частично или полностью» привязан к гонконгскому доллару (статья 5(1)(a)(ii)), независимо от того, находится ли эмитент в Гонконге, он должен подчиняться гонконгскому регулированию. Эта конструкция непосредственно затрагивает трансграничные характеристики обращения таких основных стейблкоинов, как USDT, USDC, избегая регуляторного арбитража. В отличие от Сингапура, где «Закон о платежных услугах» (PSA) регулирует только внутреннюю деятельность, Гонконг демонстрирует более высокую судебную активность.
(2) Система назначения зарубежных юридических лиц: Регуляторный защитный барьер
Для управления рисками, связанными с офшорами, статья 101 «Регламента» уполномочивает Управление денежного обращения «назначить зарубежные стейблкоин-структуры», чтобы заставить их соблюдать правила Гонконга (статья 107). Это дополняет «систему лицензий» Европейского Союза по «Закону о криптоактивах» (MiCA) — MiCA позволяет соответствующим субъектам внутри ЕС свободно осуществлять деятельность, тогда как Гонконг устанавливает активные пороги проверки для зарубежных учреждений, что ближе к строгой модели допуска «BitLicense» штата Нью-Йорк в США.
(Три) Антикоррупционное международное сотрудничество: механизм проникновения информации
«Регламент» создает трехуровневую защитную сеть:
Онлайн отслеживание: требуется от лицензиата предоставить "данные из информационной системы" (статья 127), что станет основой для анализа на блокчейне.
Юридическая помощь: разрешает раскрытие информации о криптоторговле "уполномоченным государственным служащим" (статья 158), открывая возможности для трансграничного обмена разведывательной информацией.
Совместные санкции: Статья 137 уполномочивает на применение наказания к высокопрофильным лицам зарубежных организаций, что соответствует «правилу путешествий» FATF.
Например: в случае, подобном Tether, выпущенному за пределами страны, но привязанному к гонконгскому доллару, Управление денежного обращения может ссылаться на статью 5 и требовать выдачи лицензии, а также на основании статьи 110 запрашивать аудиторский отчет о резервном капитале для обеспечения трансграничного надзора.
Два. Будущее развитие и инновации в регулировании: песочница и технологически управляемая революция соответствия
(1) Негласное пространство регулирующей песочницы
Несмотря на то, что "Положение" не упоминает "песочницу", предусмотрены три основных инновационных интерфейса:
Освобождение: Статья 13 уполномочивает Управление финансового надзора освободить от лицензирования определенные действия со стейблкоинами, открывая зеленый свет экспериментальным проектам.
Гибкость правил: Статья 99 позволяет корректировать "минимальные критерии", что позволяет дифференцированное регулирование для новых моделей, таких как алгоритмические стейблкоины.
Указанные полномочия: Статья 4(2) предоставляет Управлению денежного обращения гибкость в определении новых типов стейблкоинов, чтобы соответствовать технологическим изменениям.
(2) Принудительное соблюдение RegTech комплаенса
«Регламент» повышает соответствие технологиям с инициативы до законодательно установленной обязанности:
实时报告：Статья 27 требует от лицензированных лиц автоматической передачи «существенных изменений», что способствует прямому подключению к регуляторной системе через API.
Онлайн-аудит: Статья 111 явно указывает, что финансовый надзор имеет право проверять "регистры и счета", включая инструменты, такие как блокчейн-браузеры.
Проникновение резервного капитала: Статья 17(2)(b) требует, чтобы резервные активы были "проверяемыми", что предполагает применение технологий доказательства на блокчейне.
(Три) Стадии эволюции экосистемы
! 8EBYdkyc5XlC4AqccFp41bVkRrtVHVzjmmQrgmRE.png
Третье, значение гонконгской модели: глобальный экспорт восточной регуляторной парадигмы
(1) Принцип "одинаковый бизнес, одинаковый риск, одинаковое регулирование" в действии
«Регламент» полностью реализует эту концепцию:
Бизнес-прозрачность: включение "показать, что вы участвуете в регулируемой деятельности" (статья 8(2)) в регулирование, охватывающее DeFi-платформы
Риск-группы: Установление дифференцированного управления в зависимости от типа активов, на которые привязан стейблкоин (одна валюта/корзина активов) (статья 4)
Единое регулирование: Лицензированные банки и небанковские учреждения подчиняются одной и той же "минимальной норме" (Приложение 2), что исключает возможности для арбитража.
(2) Восточная модель регулирования глобальных стейблкоинов
Гонконгская схема отличается от европейского и американского пути:
! 3NYqZv9K10Yl0fygy9QZjfor74TuHq0CpkVb7LlR.png
(Три) Уроки для цифрового юаня материкового Китая и регуляции
Сопоставление трансграничных сцен: Лицензированный стейблкоин Гонконга может использоваться в качестве средства для офшорного обращения e-CNY, основываясь на статье 9 «Система признанных поставщиков» для создания законного канала.
Регуляторные технологии для общего пользования: Онлайновая аналитическая структура Гонконга (пункты 116-129 о праве на расследование) может предоставить континентальному Китаю шаблон для мониторинга трансграничных финансов.
Технические заимствования законодательства: юридическое определение "распределенного реестра" (статья 3(3)) в Гонконге устраняет регуляторную неясность в рамках принципа технологической нейтральности.
Четыре, найти золотую середину между инновациями и порядком
Ценность «Закона о стейблкоинах Гонконга» заключается не только в его полноценной регулирующей структуре — от лицензирования выпуска (статья 14), управления резервами (статья 17) до кризисного управления (статья 80, законный управляющий) — но и в демонстрируемой им регуляторной философии: строгий контроль допуска для системных рисков и гибкость правил для стимулирования инновационной активности.
Официальная ссылка на регламент: Законодательный совет Специального административного района Гонконг Китайской Народной Республики «Закон о стейблкоинах»: