Почему акции глобальных банков продолжают обновлять исторические максимумы

Автор: Сюй Вэй, источник: Шанхайская фондовая газета

В последнее время акции банков на фондовом рынке A-шара резко выросли и достигли новых рекордов, привлекая внимание инвесторов. 10 июля акции четырех крупнейших банков: Промышленно-торгового банка Китая, Сельскохозяйственного банка Китая, Банка Китая и Строительного банка Китая достигли исторического максимума, что способствовало восстановлению индекса Шанхая выше 3500 пунктов. Сильный рост акций банков не только заметен на рынке A-шара, но и в глобальном масштабе. Какие факторы способствуют стремительному росту глобальных банковских акций?

Согласно статистике компании Xingye Securities, с 1 января 2024 года по 8 июля 2025 года индексы банковского сектора по всему миру, в США, Европе, Японии и Китае выросли на 52%, 49%, 65%, 53% и 59% соответственно, и все они приблизились к или превысили новые максимумы с 2010 года, при этом по сравнению с индексом широкого рынка показали избыточную доходность.

В качестве примера, индекс банков KBW (KBW Bank index), отслеживающий общие тенденции акций банков в США, с начала 2024 года вырос на 49%, в то время как индекс S&P 500 за тот же период увеличился на 31%.

На фондовом рынке A акций акции банков также вызывают большое внимание. С начала 2024 года индекс банковского сектора CSI вырос на 59%, в то время как индекс CSI 300 за тот же период увеличился на 17%.

Общие изменения в макроэкономической среде являются важным двигателем этого явления. Главный стратегический аналитик компании "兴业证券" Чжан Ци Яо считает, что с тем, как глобальная экономика входит в эпоху низкого роста, неопределенность в политике и геополитике усугубляется, и банки, как "определенные активы" с стабильной прибылью и устойчивыми дивидендами, получают переоценку стоимости. Кроме того, начиная с 2022 года, США, Европа и Япония вступили в цикл повышения процентных ставок, что в сочетании с особыми бизнес-моделями и формами вознаграждения акционеров делает зарубежные банки одновременно высокодоходными для акционеров и растущими.

В различных рынках акции банков показывают свои особенности. Американские банковские акции демонстрируют явные характеристики стабильных дивидендов, высоких выкупов и высоких темпов роста. За последние три года коэффициент выплат дивидендов основных американских банков оставался стабильным, превышая 20%, а некоторые банки, такие как Morgan Stanley, стабильно держатся выше 40%. Помимо денежного дивиденда, выкуп акций также является распространённым способом вознаграждения акционеров в американских банках, и в некоторых банках сумма выкупа за последний год даже превышала сумму денежных дивидендов. Европейские банки в основном используют модель денежных дивидендов для вознаграждения акционеров, в 2024 году они в значительной степени увеличили коэффициент выплат дивидендов и проявили сильную готовность к дивидендам. Под воздействием торговли облигациями и валютами, а также инвестиционно-банковской деятельности некоторые европейские банки демонстрируют определённый рост, такие как Deutsche Bank. Япония, завершившая эпоху отрицательных процентных ставок, повысила процентные ставки, что привело к расширению банковской маржи, и с 2024 года основные банки в основном демонстрируют высокий рост, при этом основные банковские акции также увеличивают коэффициент выплат дивидендов, что дополнительно усиливает вознаграждение акционеров.

Вернувшись на рынок акций A, несмотря на вызовы, такие как сокращение чистой процентной маржи, акции банков по-прежнему демонстрируют сильный рост. По данным на текущий год, ряд банков, таких как Bank of Shanghai, Qingdao Bank, Xiamen Bank и Industrial Bank, увеличили свои акции более чем на 36%.

Итак, почему же постоянный приток капитала продолжает поступать в банковский сектор? "Модель бизнеса нашего банковского сектора постепенно меняется от прежней модели 'деволюции, рыночной экономики и разрыва гарантированных выплат' с 'положительной цикличностью' к новой модели с характеристиками 'слабой цикличности'," - говорит Дай Чжифэн, директор исследовательского института Zhongtai Securities и аналитик банковского сектора. Он считает, что акции банков демонстрируют признаки 'слабой цикличности' как с точки зрения фундаментальных показателей, так и с точки зрения инвестиций. Он предполагает, что снижение банковской маржи будет происходить медленнее, чем безрисковая процентная ставка, а слабая цикличность качества активов на фоне снижения безрисковой процентной ставки продолжает делать дивидендную доходность акций банков привлекательной.

"Акции банков все еще находятся в процессе переоценки стоимости." Глядя на вторую половину года, аналитик банковского сектора компании Чанченг证券 Ма Сяньюнь считает, что текущая ситуация на рынке акций банков в значительной степени отражает отклонение ожиданий от стабильности фундаментальных показателей. В последние годы устойчивость прибыли банков постоянно превышала ожидания, в основном благодаря поддержке регуляторной политики, установлению нижних границ значительных рисков в таких областях, как городское финансирование, недвижимость и капитал. "Стабильность фундаментальных показателей является ключевым основанием для переоценки дивидендной стоимости и продолжающегося увеличения позиций со стороны институциональных инвесторов. Чистая процентная маржа в 2025 году находится на стадии формирования, качество активов стабильно, а темпы роста прибыли региональных банков опережают".