Лю Сяочунь: утверждение, что стейблкоин "оплата = поселок", является ошибочным.

Автор: Хэ Ляоюйинг, источник: Jiemian News

8 июля объявление вызвало рост акций Jin Yong Investment (01328.HK) на 533,17%.

Компания объявила, что заключила стратегическое соглашение о сотрудничестве с AnchorX (финансовая технологическая компания) 4 июля 2025 года. AnchorX использует передовые технологии распределенного реестра и усиленные меры сетевой безопасности для выпуска стабильной монеты AxCNH, привязанной к оффшорному юаню в соотношении 1:1.

В последнее время продолжается бум стейблкоинов, и обсуждения вокруг стейблкоина юаня также не утихают. Вопросы о том, стоит ли его выпускать? Где его можно использовать? Как его регулировать?

"Я считаю, что независимо от того, будет ли (континентальный Китай) выпускать стабильные монеты на основе юаня, сначала необходимо установить制度, и соответствующие меры должны быть как можно быстрее разработаны." Лиу Сяочунь, заместитель директора Шанхайского института новых финансов и директор Шанхайского центра цифровых финансов, подчеркнул это в эксклюзивном интервью для журналиста Interface News.

По мнению Лю Сяочуна, стабильная монета юаня является вспомогательным платежным инструментом суверенной валюты и должна быть включена в сферу регулирования суверенной валюты.

Лю Сяочунь поделился своим мнением с репортером интерфейсных новостей по темам, связанным с влиянием вступления в силу "Закона о стабильных монетах" в Гонконге, обходом системы SWIFT (Глобальная ассоциация межбанковской финансовой связи) стабильной монетной системой и возможностью ослабления валютного суверенитета.

Установить правила для стабильных монет, привязанных к юаню

1 августа в Гонконге вступает в силу «Регламент о стабильных монетах», что знаменует собой официальное введение первой в мире комплексной регулирующей схемы для стабильных монет, обеспеченных фиатной валютой.

Означает ли внедрение «Регламента о стабильных монетах» легализацию стабильных монет? Лю Сяочунь с этим не согласен, он считает, что законодательство о стабильных монетах в Гонконге, США и других странах направлено на усиление контроля над стабильными монетами.

Что касается законодательных норм для стабильных монет, Лю Сяочунь считает, что нужно рассматривать это с двух сторон: во-первых, это показывает, что стабильные монеты имеют положительную роль в экономической жизни; во-вторых, существует множество рисков, которые требуют усиленного регулирования, поэтому необходимо специальное законодательство.

"С развитием цифровой экономики требуется больше соответствующих методов расчетов, стейблкоины могут быть одним из вариантов, но что касается их реального применения, нужно наблюдать дальше. Стейблкоин не является самой валютой, а лишь ее представителем, поэтому необходимо внимательно следить как за его положительным воздействием, так и за связанными с ним рисками." Лю Сяочунь сказал журналисту Interface News, что это контекст для законодательного регулирования стейблкоинов.

По этой причине необходимо установить законодательные рамки для стабильных монет, обеспеченных юанем.

«Я считаю, что независимо от того, будет ли (континентальный Китай) выпускать стабильную монету на основе юаня, необходимо, чтобы система была на первом месте, и соответствующие меры должны быть приняты как можно быстрее», - подчеркнул Лю Сяочунь.

Это основано на двух основных факторах: во-первых, в настоящее время во многих местах продвигается законодательство, что свидетельствует о том, что технологии стейблкоинов эффективны в финансовой сфере, особенно в области цифровой экономики; во-вторых, законы Гонконга и США имеют общую черту: они регулируют стейблкоины, привязанные к их собственным валютам, и охватывают как внутренние, так и внешние аспекты.

Это также означает, что необходимо включить стабильные монеты, привязанные к юаню, в сферу регулирования, что продиктовано соображениями финансовой безопасности.

Что касается эмиссии и применения стабильной монеты, привязанной к юаню, некоторые считают, что стоит рассмотреть возможность предварительного пилотирования офшорной стабильной монеты на основе юаня.

Лю Сяочунь с этим не согласен, так как это касается вопросов валютного суверенитета. "Что касается офшорного или неофшорного статуса стабильной валюты юаня, регуляторы могут установить соответствующие ограничения на использование стабильной валюты юаня, выпущенной определенными эмитентами, но регулирование должно быть единым, отражая суверенитет."

Стоит обратить внимание на то, как традиционные финансовые учреждения, такие как банки, могут участвовать в процессе исследования стабильных монет, привязанных к юаню.

Лю Сяочунь заявил журналистам, что с одной стороны, в будущем банки также могут рассмотреть возможность выступать в качестве эмитентов стейблкоинов, что похоже на выпуск банковских векселей, но более важно то, что необходимо совместно с другими участниками исследовать и выяснить, в каких ситуациях использование стейблкоинов будет более удобным, чем переводы через традиционные банковские счета.

С другой стороны, необходимо разработать механизм бесшовной интеграции стабильной валюты юаня с банковскими счетами. В настоящее время некоторые экспортные компании в материковом Китае получают стабильные валюты, которые в основном обмениваются в иностранных учреждениях, таких как Гонконг, на фиатные деньги, а затем переводятся обратно на банковский счет в материковом Китае. Если банковские счета смогут бесшовно интегрироваться со стабильной валютой юаня, это упростит процесс обмена стабильной валюты на местную валюту и позволит контролировать затраты на обмен, что сделает обращение стабильной валюты более плавным.

Стейблкоины≠"оплата по факту"

Лю Сяочунь сообщил журналистам, что в настоящее время использование стабильных монет охватывает четыре основные области.

Во-первых, это торговля и платежи в области криптоактивов. С развитием блокчейна и криптовалют возникло множество сделок, но не было удобных средств обращения, что затрудняло активность торговли. Стейблкоины пришли на помощь, и именно их применение сделало торговлю криптоактивами все более активной. Это такая же логика, как и с запуском Alipay, после которого электронная коммерция Alibaba добилась значительных успехов.

Во-вторых, это трансакции между государствами, которые осуществляются для обхода международных санкций.

Третье – это платежные приложения для физических лиц в странах с нестабильным курсом законного платежного средства. Страны с нестабильным курсом законного платежного средства, как правило, также являются странами с жестким контролем валюты, и жители этих стран выбирают получать стабильные монеты в качестве зарплаты и т.д., что позволяет сохранять ценность и защищаться от инфляции, а также не подлежит ограничениям валютного контроля.

Четвертое - это незаконные платежи, включая транснациональное отмывание денег и т. д. В настоящее время наиболее распространенной областью применения стейблкоинов, вероятно, является торговля виртуальными активами и незаконные платежи.

С точки зрения торговой логики, обойдет ли система стейблкоинов SWIFT?

Лю Сяочунь считает, что в определённом смысле это можно обойти, поскольку транзакции в блокчейне могут напрямую завершить оборот стейблкоинов. Однако обход SWIFT не означает выхода из расчетной системы; когда происходит обмен стейблкоинов на фиатные деньги, это также должно входить в расчетную систему фиатных денег.

На основе этого Лю Сяочунь подчеркнул корреспонденту, что утверждение о том, что стабильные монеты "платежи равнозначны расчетам", является ложным. Он отметил, что хотя стабильные монеты могут достигать прямых платежей, расчет не считается завершенным до тех пор, пока они не будут обменены на законную валюту.

Избегайте "бездефицитной эмиссии"

В настоящее время доля долларовых стейблкоинов достигает 99%, и существует мнение, что доминирующее положение долларовых стейблкоинов укрепит гегемонию доллара.

По мнению Лю Сяочуна, это выражение «сначала причина, затем следствие»: «Сначала это сильная позиция доллара США, а затем сильная позиция стейблкоина, привязанного к доллару.»

Лю Сяочунь отметил в интервью, что стейблкоины являются лишь инструментом платежа, производным от денег. А платежи — это лишь один из этапов в круговороте денег и управлении ими. Успех валюты зависит от успешности всей системы управления деньгами, а не только от удобства платежей. Поэтому стейблкоин, привязанный к доллару, может в некоторой степени помочь доллару сохранить свою «гегемонию», но не имеет решающего влияния на его доминирующее положение.

"Поэтому обсуждение стабильных монет, обеспеченных фиатными валютами, не должно ограничиваться сравнением их преимуществ и недостатков только по таким критериям, как скорость и стоимость платежей, а должно проводиться в рамках анализа процессов эмиссии валюты, управления денежным обращением, денежной политики и макроэкономического управления, а также всей цепочки расчетов." - заявил Лю Сяочунь.

С другой стороны, если выпуск стабильных монет, привязанных к фиатной валюте, станет чрезмерным, это ослабит эффективность валютного суверенитета? Лю Сяочунь считает, что если выпуск стабильных монет привязанных к фиатной валюте станет чрезмерным, и если будет много эмитентов, это действительно негативно скажется на валютном суверенитете.

На самом деле, в истории можно найти несколько примеров неудач. В середине 19 века в США произошла «эра свободных банков», когда каждому штату было разрешено открывать банки и выпускать деньги с очень низким порогом, что привело к хаосу в эмиссии и поставило под сомнение кредитоспособность валюты, в конечном итоге эта эпоха завершилась.

И именно поэтому в настоящее время в таких местах, как Гонконг, США, Великобритания и других местах, соответствующие правила для стейблкоинов требуют наличия резервных активов как минимум в соотношении 1:1, чтобы максимально избежать чрезмерной эмиссии или "печатания денег без обеспечения", хотя риск чрезмерной эмиссии все еще существует.

Стоит отметить, что блокчейн существует уже 17 лет, за это время появилось множество новых терминов: токенизация, RWA (Real-World Assets, токенизация активов реального мира) и другие. Лю Сяочунь считает, что необходимо демистифицировать эти термины финансовых технологий и вернуться к сути финансов.

Лю Сяочунь привел пример для журналиста из Jiemian News, сказав, что изначально торговля акциями была переведена с ручного на электронный формат, что очень четко обозначает переход на электронную торговлю акциями, при этом сама природа остается торговлей акциями. Стейблкоин на самом деле является цепочечным аналогом банковского векселя, а RWA - это цепочечный аналог активов.

Лю Сяочунь подчеркивает, что суть финансовых инноваций заключается в инновациях в финансовых операциях, а технологии являются лишь инструментом и средством для реализации финансовых инноваций. Необходимо развенчать те объяснения, которые легко используют термины "подрыв", "изменение финансовой логики", "децентрализация" и тому подобное, чтобы вернуть финансовые инновации к их сути, что позволит эффективно использовать цифровые технологии для достижения эффективных финансовых инноваций.