Kısa bir süre içinde, iki büyük stablecoin devi ABD finansal düzenleme sisteminde kritik uyumluluk hamlesi başlattı.
Yazı: Pzai, Foresight News
30 Haziran'da, stablecoin ihraççısı Circle, ABD Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) ABD güvenli banka lisansı başvurusunda bulundu ve ABD'de ulusal bir güvenli banka kurmayı planladı; 2 Temmuz'da, Ripple, ulusal banka lisansı başvurusunu hemen peşinden verdi, daha önce bağlı kuruluşu Standard Custody, doğrudan RLUSD rezervini saklamak amacıyla Federal Rezerv'den ana hesap başvurusunda bulunmuştu. Sadece dört gün içinde, iki büyük stablecoin devi ABD finansal düzenleme sisteminde kritik uyumluluk hamleleri yaptı.
Trump döneminin önemli finansal stratejilerinden biri olarak, stablecoin ödemeleri ve dolar sistemi altında ABD tahvillerine olan potansiyel talep örtüşmektedir. Stablecoin endüstrisi hızla gelişirken, neden stablecoin endüstrisi Amerikan lisanslarını tercih ediyor?
GENIUS Yasası Katalizörü: Federal Lisans Hayat ve Ölüm Eşiği
Bu lisans mücadelesinin temel itici gücü, Haziran ayı ortasında ABD Senatosu tarafından kabul edilen "GENIUS Yasası" (ABD Stabilcoin'leri için Ulusal Yenilik Rehberliği ve Kurulması Yasası)dır. Bu yasa, stablecoin ihraççılarının "lisanslı ödeme stablecoin ihraççıları" olması gerektiğini ve federal veya eyalet düzeyinde düzenleyici gereksinimlere uyması gerektiğini sistematik olarak ilk kez belirlemektedir.
Yasa tasarısındaki iki ana madde, yayıncıların lisans başvuru eylemlerini doğrudan yönlendirdi:
Varlıkların Saklanması için Ayrıştırma Gereksinimleri
Uyumluluk stablecoin'in rezerv varlıklarının bağımsız olarak saklanması zorunludur, émetticinin kendi fonlarıyla karıştırılması yasaktır ve yalnızca nakit, kısa vadeli ABD tahvilleri gibi yüksek likiditeye sahip varlıklara yatırım yapılmasına izin verilir, yeniden teminatlandırma veya kaldıraç işlemleri yasaktır.
İhraççı iflas ettiğinde, rezerv varlıklar bir güven fonu olarak coin sahiplerine öncelikli olarak ödenir, genel alacaklılardan daha yüksek önceliğe sahiptir.
Finansal Kuruluş Nitelik Eşiği
İhraççı, Federal (OCC / Federal Rezerv / FDIC) veya "maddi eşdeğer" eyalet lisansına sahip olmalıdır, lisansı olmayanlar ABD'de faaliyet gösteremez.
Ölçekli Parçalı Denetim: Stabilcoin ihraç miktarı ≤ 100 milyar dolar eyalet lisansı seçebilir; sınırı aşarsa federal lisansa zorunlu yükseltme yapılır, aksi takdirde kısaltma yapılması gerekir.
GENIUS yasası, stabilcoinleri bir yatırım aracı değil, bir ödeme aracı olarak konumlandıran ve ayrıca yasadışı faaliyetleri önlemek için uygulama organlarına uyumluluk müdahale kanalları sağlayan iki ana tasarım olan "faizsizleştirme" (kullanıcılara faiz ödemeyi yasaklama) ve "teknoloji arka kapısı" (zorunlu olarak dondurma / yok etme işlevi içeren) ile geçmiştir.
Stablecoin émi̇törlerinin ana finansal sisteme entegrasyon sürecinin hızlandığı bu dönemde, eyalet ve federal düzenleyici sistemler arasındaki ayrım, sektördeki rekabet ortamını derinlemesine yeniden şekillendiriyor. Eyalet lisanslarının parçalı düzenlemesi, emisyoncuları uyumluluk sıkıntısına sokuyor - Ripple'ın RLUSD'sini örnek alırsak, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı'nın (NYDFS) katı BitLicense incelemesinden geçmesine rağmen, yine de Kaliforniya, Teksas gibi eyaletlerde lisans başvurularını tekrar tekrar yapmak için aylar harcaması gerekiyor, her eyalet için 50.000 ile 200.000 dolar arasında başvuru ücreti ödemesi ve yerel uyumluluk ekibi kurması gerekiyor. Eyaletler arasındaki düzenleyici standartlardaki farklılıklar, işletme verimliliğini daha da azaltıyor: rezerv varlık denetim sıklığı çeyrek dönemden altı aya kadar değişiyor, açıklama standartları ise önemli ölçüde farklılık gösteriyor ve eyaletler arasındaki düzenleyici farklılıklar, stablecoin iş modelinin "daha düşük olanı tercih etmesine" neden oluyor.
Ripple'ın bu seferki OCC başvurusu daha ileri bir adım. Mevcut New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) denetim çerçevesinin üzerine, federal düzeyde OCC denetimi eklenerek, "eyalet + federal" çift düzeyli denetim yapısına doğrudan hedef alıyor. Eğer yan kuruluşu, Fed'in ana hesap niteliklerini kazanırsa, RLUSD rezervleri doğrudan Fed sistemi içinde tutulacak. Federal düzeyde rezerv fotoğrafına sahip olmak, uluslararası uyumluluk maliyetlerini önemli ölçüde azaltıyor; Ripple CEO'su Brad Garlinghouse da, bunun stabilcoin piyasasında "güvenin yeni bir ölçütünü" oluşturacağını belirtti.
2023'teki Silicon Valley Bank (SVB) krizi, Circle'ın 3.3 milyar dolar rezervinin SVB'de sıkışmasıyla sonuçlandı. Bu durum, piyasalarda panik havası doğurdu ve USDC'nin kısa süreli olarak sabitlenmesinin bozulmasına neden oldu, piyasa güveni neredeyse çöktü. Circle'ın ulusal bir güven bankası lisansı başvurusunun temel amacı, kendi rezervlerini bağımsız bir şekilde saklama yetkisi elde etmek, ticari bankaların saklama hizmetine bağımlılığı ortadan kaldırmak ve 'banka iflası bulaşma zinciri' riskini tamamen ortadan kaldırmaktır.
OCC sadece ülke genelinde tek seferde kabul sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda üçlü mekanizma ile sektör ekosistemini yeniden şekillendiriyor: stablecoin rezervleri doğrudan merkez bankası sistemine yatırılacak, bu da ticari bankaların iflas riski ortadan kaldıracak ve anlık tasfiyeyi mümkün kılacak; aynı zamanda, ihraççılara SEC onaylı "Uyumluluk" niteliği verilerek, kurumsal müşterilere tokenleştirilmiş hisse senedi tahvillerini saklama imkanı sağlanacak, böylece Circle dijital varlık saklama pazarına katılacak; daha önemlisi, OCC otomatik olarak eyalet para transferi izinlerini kapsayacak, risk ağırlıklı sermaye standartlarını tek tip olarak uygulayacak ve eyaletler arası sermaye yeterliliği farklılıklarından kaynaklanan düzenleyici evrensellik sorunlarını önleyecek.
Stablecoin ihraççılarının banka lisansı peşinde koşması bir günde gerçekleşen bir durum değildir; yılların uyumluluk arayışının yoğun bir patlamasıdır. Örneğin Circle, 2 Temmuz 2024'te Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinde ilk elektronik para kurumu (EMI) lisansını başarıyla elde ederek, 27 ülkede USDC ve euro stablecoin EURC'yi uyumlu bir şekilde ihraç edebilmiştir. Orta Doğu'da, Circle, Abu Dabi MSB'den prensip lisansı almış ve kritik petrol doları zincir üstü hesaplama senaryolarına odaklanmıştır.
Ancak yerel düzenleyici kurumlar tarafından oluşturulan yüksek giriş engeli lisans sistemi, bu yüksek maliyetli uyumluluk düzenlemesinin güçlü bir engel oluşturmasına neden olmuştur. Örneğin, AB MiCA'nın talep ettiği yüksek sermaye gereksinimi (350.000 Euro) ve operasyonel rezerv, birçok küçük ve orta ölçekli ihraççının piyasadan çekilmesine yol açarken, Circle'ın 4.5 milyon nüfuslu AB pazarında stabilcoin pazarına girmesi, rakipleri üzerinde boyutsal bir darbe oluşturmuştur.
Lisans başvurularının ilerlemesiyle, stablecoin'in konumu sadece bir ticaret aracı olmaktan çıkarak finansal altyapının temel bileşeni haline geldi. Circle'ın baş strateji sorumlusu Dante Disparte, federal düzenlemenin şirketi "doların zincir üzerindeki uygulayıcısı" haline getireceğini ve küresel dolar akışını yeniden şekillendireceğini açıkça belirtti.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Birçok üretici, ABD güven trust lisansı için başvuruda bulunuyor, stablecoin sektörü Giriş yap mı?
Yazı: Pzai, Foresight News
30 Haziran'da, stablecoin ihraççısı Circle, ABD Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) ABD güvenli banka lisansı başvurusunda bulundu ve ABD'de ulusal bir güvenli banka kurmayı planladı; 2 Temmuz'da, Ripple, ulusal banka lisansı başvurusunu hemen peşinden verdi, daha önce bağlı kuruluşu Standard Custody, doğrudan RLUSD rezervini saklamak amacıyla Federal Rezerv'den ana hesap başvurusunda bulunmuştu. Sadece dört gün içinde, iki büyük stablecoin devi ABD finansal düzenleme sisteminde kritik uyumluluk hamleleri yaptı.
Trump döneminin önemli finansal stratejilerinden biri olarak, stablecoin ödemeleri ve dolar sistemi altında ABD tahvillerine olan potansiyel talep örtüşmektedir. Stablecoin endüstrisi hızla gelişirken, neden stablecoin endüstrisi Amerikan lisanslarını tercih ediyor?
GENIUS Yasası Katalizörü: Federal Lisans Hayat ve Ölüm Eşiği
Bu lisans mücadelesinin temel itici gücü, Haziran ayı ortasında ABD Senatosu tarafından kabul edilen "GENIUS Yasası" (ABD Stabilcoin'leri için Ulusal Yenilik Rehberliği ve Kurulması Yasası)dır. Bu yasa, stablecoin ihraççılarının "lisanslı ödeme stablecoin ihraççıları" olması gerektiğini ve federal veya eyalet düzeyinde düzenleyici gereksinimlere uyması gerektiğini sistematik olarak ilk kez belirlemektedir.
Yasa tasarısındaki iki ana madde, yayıncıların lisans başvuru eylemlerini doğrudan yönlendirdi:
Varlıkların Saklanması için Ayrıştırma Gereksinimleri
Finansal Kuruluş Nitelik Eşiği
GENIUS yasası, stabilcoinleri bir yatırım aracı değil, bir ödeme aracı olarak konumlandıran ve ayrıca yasadışı faaliyetleri önlemek için uygulama organlarına uyumluluk müdahale kanalları sağlayan iki ana tasarım olan "faizsizleştirme" (kullanıcılara faiz ödemeyi yasaklama) ve "teknoloji arka kapısı" (zorunlu olarak dondurma / yok etme işlevi içeren) ile geçmiştir.
Stablecoin émi̇törlerinin ana finansal sisteme entegrasyon sürecinin hızlandığı bu dönemde, eyalet ve federal düzenleyici sistemler arasındaki ayrım, sektördeki rekabet ortamını derinlemesine yeniden şekillendiriyor. Eyalet lisanslarının parçalı düzenlemesi, emisyoncuları uyumluluk sıkıntısına sokuyor - Ripple'ın RLUSD'sini örnek alırsak, New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı'nın (NYDFS) katı BitLicense incelemesinden geçmesine rağmen, yine de Kaliforniya, Teksas gibi eyaletlerde lisans başvurularını tekrar tekrar yapmak için aylar harcaması gerekiyor, her eyalet için 50.000 ile 200.000 dolar arasında başvuru ücreti ödemesi ve yerel uyumluluk ekibi kurması gerekiyor. Eyaletler arasındaki düzenleyici standartlardaki farklılıklar, işletme verimliliğini daha da azaltıyor: rezerv varlık denetim sıklığı çeyrek dönemden altı aya kadar değişiyor, açıklama standartları ise önemli ölçüde farklılık gösteriyor ve eyaletler arasındaki düzenleyici farklılıklar, stablecoin iş modelinin "daha düşük olanı tercih etmesine" neden oluyor.
Ripple'ın bu seferki OCC başvurusu daha ileri bir adım. Mevcut New York Eyalet Finansal Hizmetler Departmanı (NYDFS) denetim çerçevesinin üzerine, federal düzeyde OCC denetimi eklenerek, "eyalet + federal" çift düzeyli denetim yapısına doğrudan hedef alıyor. Eğer yan kuruluşu, Fed'in ana hesap niteliklerini kazanırsa, RLUSD rezervleri doğrudan Fed sistemi içinde tutulacak. Federal düzeyde rezerv fotoğrafına sahip olmak, uluslararası uyumluluk maliyetlerini önemli ölçüde azaltıyor; Ripple CEO'su Brad Garlinghouse da, bunun stabilcoin piyasasında "güvenin yeni bir ölçütünü" oluşturacağını belirtti.
2023'teki Silicon Valley Bank (SVB) krizi, Circle'ın 3.3 milyar dolar rezervinin SVB'de sıkışmasıyla sonuçlandı. Bu durum, piyasalarda panik havası doğurdu ve USDC'nin kısa süreli olarak sabitlenmesinin bozulmasına neden oldu, piyasa güveni neredeyse çöktü. Circle'ın ulusal bir güven bankası lisansı başvurusunun temel amacı, kendi rezervlerini bağımsız bir şekilde saklama yetkisi elde etmek, ticari bankaların saklama hizmetine bağımlılığı ortadan kaldırmak ve 'banka iflası bulaşma zinciri' riskini tamamen ortadan kaldırmaktır.
OCC sadece ülke genelinde tek seferde kabul sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda üçlü mekanizma ile sektör ekosistemini yeniden şekillendiriyor: stablecoin rezervleri doğrudan merkez bankası sistemine yatırılacak, bu da ticari bankaların iflas riski ortadan kaldıracak ve anlık tasfiyeyi mümkün kılacak; aynı zamanda, ihraççılara SEC onaylı "Uyumluluk" niteliği verilerek, kurumsal müşterilere tokenleştirilmiş hisse senedi tahvillerini saklama imkanı sağlanacak, böylece Circle dijital varlık saklama pazarına katılacak; daha önemlisi, OCC otomatik olarak eyalet para transferi izinlerini kapsayacak, risk ağırlıklı sermaye standartlarını tek tip olarak uygulayacak ve eyaletler arası sermaye yeterliliği farklılıklarından kaynaklanan düzenleyici evrensellik sorunlarını önleyecek.
Stablecoin ihraççılarının banka lisansı peşinde koşması bir günde gerçekleşen bir durum değildir; yılların uyumluluk arayışının yoğun bir patlamasıdır. Örneğin Circle, 2 Temmuz 2024'te Avrupa Birliği'nin MiCA çerçevesinde ilk elektronik para kurumu (EMI) lisansını başarıyla elde ederek, 27 ülkede USDC ve euro stablecoin EURC'yi uyumlu bir şekilde ihraç edebilmiştir. Orta Doğu'da, Circle, Abu Dabi MSB'den prensip lisansı almış ve kritik petrol doları zincir üstü hesaplama senaryolarına odaklanmıştır.
Ancak yerel düzenleyici kurumlar tarafından oluşturulan yüksek giriş engeli lisans sistemi, bu yüksek maliyetli uyumluluk düzenlemesinin güçlü bir engel oluşturmasına neden olmuştur. Örneğin, AB MiCA'nın talep ettiği yüksek sermaye gereksinimi (350.000 Euro) ve operasyonel rezerv, birçok küçük ve orta ölçekli ihraççının piyasadan çekilmesine yol açarken, Circle'ın 4.5 milyon nüfuslu AB pazarında stabilcoin pazarına girmesi, rakipleri üzerinde boyutsal bir darbe oluşturmuştur.
Lisans başvurularının ilerlemesiyle, stablecoin'in konumu sadece bir ticaret aracı olmaktan çıkarak finansal altyapının temel bileşeni haline geldi. Circle'ın baş strateji sorumlusu Dante Disparte, federal düzenlemenin şirketi "doların zincir üzerindeki uygulayıcısı" haline getireceğini ve küresel dolar akışını yeniden şekillendireceğini açıkça belirtti.