Bitcoin büyük düşüş Riskten Korunma fonlarının Arbitraj işlemleri suçlu mu?

Derleyen: 0xjs@Altın Finans

Bir hafta içinde Bitcoin fiyatı 99.000 dolardan 80.000 doların altına düştü ve neredeyse ABD seçimlerinden önceki Bitcoin seviyelerine geri döndü. Kripto analisti Kyle Chassé, son dönemde BTC fiyatındaki büyük düşüşün en büyük nedenlerinden birinin hedge fonlarının arbitraj işlemlerinin giderek azalması olduğunu düşünüyor.

Aşağıda bu arbitraj işleminin nasıl çalıştığı - ve neden arbitraj işlemlerinin çöküşünün piyasada dalgalanmalara yol açabileceği anlatılmaktadır.

1. Birkaç aydır, hedge fonları BTC spot ETF'si ve CME vadeli işlemleri kullanarak düşük riskli getiri ticareti yapıyor. İşleyiş şekli şu şekildedir:

• Bitcoin spot ETF (BlackRock, Fidelity) satın alın
• CME'de BTC vadeli işlemlerinde açığa satış yapmak,
• Yaklaşık %5,68 yıllık getiri oranıyla kazanç sağlamak, bazıları ise getiriyi çift haneli rakamlara çıkarmak için kaldıraç kullanmaktadır.

Ama şimdi ne? Bu arbitraj işlemi çöküyor.

2、Bu işlem, BTC vadeli işlemlerinin spot fiyatın üzerinde bir primle işlem görmesine bağlıdır. Ancak son zamanlarda piyasanın zayıflamasıyla birlikte prim büyük ölçüde düştü. Sonuç ne olacak?

• Bu işlem artık karlı değil.
• Fonlar büyük ölçüde çıkıyor.
• BTC satışı baskısı yükseldi.

3. Acı ETF çıkışlarına bir göz atın:

• Geçtiğimiz hafta, BTC 19 milyar dolardan fazla satıldı,
• Fon kapandıkça, CME açık pozisyonları büyük bir düşüş yaşadı,
• BTC birkaç gün içinde çift haneli bir düşüş yaşadı, aynı arbitraj işlemi Bitcoin'in yükselişi sırasında istikrarlı kaldı, şimdi çöküş hızlanıyor.

4, Neden bu durum meydana geliyor?

Çünkü hedge fonları Bitcoin ile ilgilenmiyor. Onlar Bitcoin'in fiyatının patlayacağına bahis oynamıyorlar. Sadece düşük riskli getiriler elde ediyorlar.

Artık ticaret sona erdi, likiditeyi çekiyorlar - piyasayı serbest düşüşe bırakıyorlar.

5, Sonra ne olacak?

• Nakit ve arbitraj işlemleri devam edecektir.
• BTC gerçekten organik alıcılar bulmalı (sadece kazançları çeken hedge fonları değil).
• Kaldıraç pozisyonları likide edilerek devam ettikçe, volatilite yüksek seviyelerde kalacaktır.

6, Bu, likidite oyunlarının tipik bir örneğidir.

ETF sadece uzun vadeli sahipleri değil, aynı zamanda kısa vadeli arbitraj yapan hedge fonları da getirdi. Şimdi sonuçlarını görüyoruz.

7. Önemli sonuçlar?

• Acıların sona erip ermediğini bilmiyoruz, ancak bu işlemler tamamen kapandığında acı muhtemelen sona erecektir.
• ETF "talebi" gerçektir, ancak bazıları sadece arbitraj içindir. BTC'ye olan talep gerçektir, sadece düşündüğümüz kadar fazla değildir.
• Gerçek alıcıların müdahalesinden önce, bu dalgalanma ve kargaşa devam edecek.

8. Son düşünceler:

• Nakit ve arbitrajın kapatılması acımasızdır - ancak gereklidir.
• ETF para çıkışı = daha fazla zorunlu satış, ancak bu darbe nihayetinde bir sonraki tur için hazırlık yapacaktır.
• Şimdi yaşa, sonra biriktir.
• Acılar fırsatlar yaratır. Sadece tasfiye edilmemeye dikkat et.