Küresel banka hisseleri neden sürekli yeni zirvelere ulaşıyor?

Yazar: Xu Wei, Kaynak: Şanghay Menkul Kıymetler Bülteni

Son dönemlerde, A-shares bankacılık hisseleri güçlü bir yükseliş göstererek sürekli yeni zirveler kaydediyor ve yatırımcıların dikkatini çekiyor. 10 Temmuz'da, Endüstri ve Ticaret Bankası, Tarım Bankası, Çin Bankası ve İnşaat Bankası'nın hisse fiyatları tarihsel olarak yeni zirvelere ulaştı ve Shanghai Endeksi'ni 3500 puanın üzerine çıkardı. Banka hisselerinin güçlü yükselişi sadece A-shares pazarında değil, küresel ölçekte de belirgin bir şekilde kendini gösteriyor. Peki, global bankacılık hisselerini bu kadar güçlü bir şekilde yükselten faktörler nelerdir?

İş Yatırım'ın istatistiklerine göre, 1 Ocak 2024 ile 8 Temmuz 2025 tarihleri arasında, küresel, ABD, Avrupa, Japonya ve Çin bankacılık sektörü endeksleri sırasıyla %52, %49, %65, %53 ve %59 oranında büyük bir artış gösterdi ve hepsi 2010'dan beri yeni zirvelere yaklaştı veya aştı ve genel piyasa endeksine göre aşırı getiri sağladı.

Örnek olarak ABD'yi ele alırsak, ABD borsa bankacılık hisselerinin genel hareketini izleyen KBW Banka Endeksi 2024 itibarıyla toplamda %49 artış gösterirken, aynı dönemde S&P 500 endeksinin artışı %31 olmuştur.

A hisse senedi piyasasında, banka hisselerinin performansı da dikkat çekici. 2024 yılından bu yana, Çin Banka Endeksi toplamda %59 artış gösterdi, aynı dönemde CSI 300 endeksinin artışı ise %17 oldu.

Küresel makro çevredeki ortak değişiklikler, bu fenomenin arkasındaki önemli itici güçtür. Industrial Securities'ın baş strateji analisti Zhang Qiyao, küresel ekonominin düşük büyüme dönemine girdiği, politika ve jeopolitik belirsizliklerin arttığı bir ortamda, bankaların kar istikrarı ve sürdürülebilir temettüleri ile "kesin varlıklar" olarak değerinin yeniden değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyor. Ayrıca, 2022'den bu yana Amerika, Avrupa ve Japonya'nın faiz artırma döngüsüne girmesi, özel iş modelleri ve hissedar geri dönüşleri ile birleştiğinde, yurtdışı bankaları yüksek hissedar getirisi ve büyüme potansiyeline sahip hale getiriyor.

Her bir pazar açısından, banka hisseleri farklı özellikler göstermektedir. ABD banka hisseleri, belirgin bir şekilde istikrarlı temettü, yüksek hisse geri alım ve yüksek büyüme özellikleri sergilemektedir. Son üç yılda, ABD'nin önde gelen bankalarının temettü ödeme oranı oldukça istikrarlı kalmış ve %20'nin üzerinde tutulmuştur; Morgan Stanley gibi bazı bankalar ise %40'ın üzerinde bir istikrar göstermiştir. Nakit temettülerin yanı sıra, hisse geri alımı da ABD banka hisselerinde sık kullanılan bir hissedar geri dönüş yöntemidir; bazı bankaların son bir yıldaki geri alım tutarları, nakit temettülerden bile daha yüksek olmuştur. Avrupa bankaları, hissedarlara geri dönüş için genellikle nakit temettü modeli kullanmaktadır ve 2024 yılında temettü ödeme oranlarını genel olarak önemli ölçüde artırma niyetindedirler. Tahvil ve döviz ticareti ile yatırım bankacılığı faaliyetlerinin etkisiyle, bazı Avrupa bankaları belli bir büyüme göstermektedir, örneğin Deutsche Bank gibi. Japonya, negatif faiz dönemini sona erdirdikten sonra, faiz artışı bankaların faiz marjını genişletmiştir; 2024'ten itibaren önde gelen bankaların performansı genel olarak yüksek büyüme sağlamış ve ana banka hisseleri de temettü ödeme oranlarını artırarak hissedar geri dönüşünü daha da güçlendirmiştir.

A hisse senedi pazarına dönersek, net faiz marjının daralması gibi zorluklara rağmen, banka hisseleri hala güçlü bir yükseliş gösteriyor. Yıl içindeki artış oranlarına göre, Pudong Geliştirme Bankası, Qingdao Bankası, Xiamen Bankası, Xingye Bankası gibi birçok bankanın artış oranı %36'dan fazla.

Peki, sürekli olarak bankacılık sektörüne neden bu kadar fazla fon akışı oluyor? "Ülkemizde bankacılık sektörünün iş modeli, geçmişteki 'mali sektörden çıkarma, piyasa odaklı, kesin getiri kırma' "döngüsel" modelden, yavaş yavaş yeni bir modele geçiyor ve bu modelin 'zayıf döngü' özellikleri var." Çin-Thai Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü Başkanı ve bankacılık analisti Dai Zhifeng, bankacılık hisselerinin hem temel hem de yatırım tarafında 'zayıf döngü' özellikleri sergilediğini belirtti. Banka faiz marjlarının, risksiz faiz oranlarının düşüş hızından daha yavaş olması bekleniyor ve varlık kalitesindeki zayıf döngü, risksiz faiz oranlarının düştüğü bir ortamda banka temettü oranlarının istikrarının sürekli olarak cazip olduğunu düşünüyor.

"Bankacılık hisseleri şu anda değer yeniden değerlendirme eğiliminde." İkinci yarı yıla bakıldığında, Great Wall Securities bankacılık analisti Ma Xiangyun, mevcut bankacılık hisseleri pazarının esasen temel istikrar beklentisindeki sapmayı yansıttığını düşünüyor. Son yıllarda bankaların kâr dayanıklılığı sürekli olarak beklentilerin üzerinde seyretti; bu, esas olarak düzenleyici politikaların destekleyici etkisi, şehir yatırımları, gayrimenkul, sermaye gibi boyutlardaki önemli risk alt sınırlarının belirlenmesiyle gerçekleşti. "Temel istikrar, değer yeniden değerlendirmesi ve kurumların sürekli alım yapmasının temel dayanağıdır; 2025'te net faiz marjı dip yapıyor, varlık kalitesi istikrarlı, bölgesel bankacılığın performans büyüme hızı önde."