Другий за величиною у світі випускник стейблкоїн монет Circle (CRCL) нещодавно подав заявку на отримання ліцензії федерального тресту до Офісу контролера валюти США (OCC). Цей крок стався невдовзі після успішного IPO з оцінкою майже 18 мільярдів доларів, і як перша американська стейблкоїн монета, стратегічна трансформація Circle має велике значення.
Виступ IPO Circle можна вважати феноменальним. 5 червня за ціною 31 долар США він вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, і в той же день стався двічі обвал. Курс акцій досяг понад 298 доларів, збільшившись майже в 10 разів, а пікова капіталізація склала близько 70 мільярдів доларів — що перевищує загальну капіталізацію USDC, визнаного Уолл-стріт «одним з найбільш недооцінених IPO останніх років».
У такому контексті стратегічні наміри Circle, що стоять за申请信托银行牌照, а також вплив на структуру прибутку та галузеву картину, заслуговують на детальний аналіз.
Ця заявка на ліцензію стосується не лише підвищення позиціонування самих Circle, але й може переосмислити правила конкуренції на ринку стейблкоїнів. Які революційні зміни вона принесе Circle? І як вона вплине на майбутній напрямок індустрії стейблкоїнів?
Яка реальна зміна приносить одна з найвищих ліцензій?
Ліцензія національного трестового банку (National Trust Bank Charter), видана OCC, є однією з висококласних ліцензій у системі федерального банківського нагляду США. Вона дозволяє ліцензованим установам:
Забезпечення співучасника по всій території США;
Безпосереднє володіння активами клієнтів;
Підключення до ліквідаційної мережі Федеральної резервної системи (такої як Fedwire, FedNow);
Підлягає регулюванню федеральним, а не державним рівнем, стандарти відповідності є більш уніфікованими та авторитетними.
Наразі лише Anchorage Digital Bank має такі ліцензії, якщо Circle отримає схвалення, вона приєднається до дуже небагатьох гравців на ринку цифрових активів з топовою федеральною кваліфікацією.
В порівнянні з поточними ліцензіями, що лише мають Нью-Йоркський BitLicense та ліцензії на грошові перекази в окремих штатах, ця ліцензія принесе ключові зміни: від регіонального дозволу до загальнонаціонального, від залежності зберігання коштів від третіх сторін банків до можливості безпосередньо контролювати базові грошові потоки.
Модель прибутку зазнала якісних змін: від «плаваючого доходу» до «контролю активів»
Найбільша пряма зміна полягає в контролі над резервами USDC. Після отримання банківської ліцензії Circle отримає право на пряме зберігання, інвестування та управління резервними активами USDC. Це означає, що з минулого непрямого розподілу плаваючого доходу вони переходять до самостійної експлуатації портфеля резервних активів. В умовах нинішнього високого процентного середовища це значно підвищить їхню прибуткову еластичність.
Водночас Circle зможе надавати послуги з інституційного зберігання, токенізації розрахунків та інші послуги з доданою вартістю. Що більш важливо, ця ліцензія радикально змінить бізнес-структуру Circle.
У існуючій системі обмін стейблкоїнів на фіатні гроші все ще сильно залежить від банківської інфраструктури. Наприклад, коли користувач обмінює USDC на долари США, фінансування в кінцевому підсумку має проходити через систему розрахунків Федерального резерву. Ця можливість наразі обмежена фінансовими установами, які мають ліцензію федерального банку. Хоча Circle несе відповідальність за випуск і обіг на блокчейні, у сфері зберігання коштів і розрахунків їй все ще потрібно покладатися на ліцензовані фінансові установи — раніше, коли Circle співпрацювала з Paxos для випуску стейблкоїна FIUSD, ця структурна недолік вже проявилася: незважаючи на наявність технологічних можливостей на блокчейні, етап розрахунків фіатних грошей все ще виконувався Paxos.
Якщо Circle отримає ліцензію, вона матиме право відкривати рахунки у Федеральній резервній системі, безпосередньо інтегруючись в основну фінансову розрахункову мережу США, вперше має можливість реалізувати повний процес дотримання вимог від «вливання фіатних грошей» до «впровадження на блокчейн», створюючи повний замкнутий цикл випуску-співучасника-розрахунків-врегулювання. Це перетворює її з «технологічного каналу» на «володаря прав на розрахунки», що призводить до фундаментальної зміни стратегічної позиції.
Visa, Stripe та інші платіжні гіганти в своїй криптостратегії більше зосереджуються на використанні переваг існуючих платіжних мереж, інтегруючи стейблкоїни в зручні для користувача інтерфейси для прийому платежів та оплати, вирішуючи проблему «останніх кілометрів». А Circle, у свою чергу, занурюється в розрахунковий рівень фінансової системи, стаючи постачальником фінансової інфраструктури з наявністю ліцензії на кліринг. «Корабель», запропонований Circle, буде нести «останні кілометрові» постачальники послуг, включаючи Stripe, дозволяючи цим платіжним фронтам працювати в більш ефективній та низькобюджетній мережі стейблкоїнів.
Варто зазначити, що ця ліцензія не стосується прав на поточні депозити або кредити, Circle надалі не стане традиційним комерційним банком. Однак, як співучасник зберігання та розрахунків, Circle має можливість розробляти продукти з онлайнових платежів і розрахунків на основі "токенізованих фінансових інструкцій" та може надавати традиційним банкам відповідність і технологічну підтримку для випуску програмованих депозитних монет.
Фон: заздалегідь реагувати на політичні сигнали
Наразі регулювання стейблкоїнів стає важливою темою федерального законодавства США. Проекти законів, такі як «GENIUS Act», вже чітко вказують на необхідність впровадження вищих стандартів аудиту та вимог федерального регулювання для великих емітентів стейблкоїнів. У майбутньому емітенти, якщо досягнуть певного масштабу, повинні отримати банківську ліцензію для законної діяльності. Це означає, що якщо Circle не отримає федеральну банківську кваліфікацію, вона може зіткнутися з ризиком звуження бізнес-границь або зростанням тиску з боку регуляторів.
Генеральний директор Circle Джеремі Аллер заявив, що цей крок має на меті зміцнити позицію USDC як «цифрового долара» та підтримати валютне лідерство США в майбутній глобальній платіжній системі.
Як ринок дивиться на це? Спори щодо оцінки в умовах регуляторних переваг
Незважаючи на те, що акції Circle з моменту IPO показують сильні результати, ринок все ще має розбіжності щодо обґрунтованості їхньої оцінки.
Поточна структура прибутку Circle базується на доходах від відсотків, ця модель має переваги в умовах високих відсоткових ставок, але частка доходів від послуг ще перебуває на етапі формування, тому ринок має різні думки щодо сталості її оцінки.
Барклей і Бернштейн та інші оптимісти вважають, що він має довгострокові переваги в плані відповідності, глобальної мережі випуску та співпраці з такими установами, як Visa. Натомість Goldman Sachs і JPMorgan Chase з обережністю ставляться до його високої оцінки.
З цієї перспективи можна стверджувати, що заявка Circle на отримання банківської ліцензії є не лише дотриманням нормативних вимог, а й спробою переформатувати інституційні засоби комерційної логіки. У майбутньому Circle зможе поступово реалізувати трансформацію з «драйву відсоткової маржі» на «драйв послуг» через різноманітні доходи, такі як плата за зберігання, плата за розрахунки та послуги клірингу. Це допоможе зменшити занепокоєння ринку щодо стабільності її прибутків та підтримки оцінки.
Підсумок: ключові моменти на шляху до інституціоналізації стейблкоїнів
Circle подала заявку на отримання ліцензії федерального трастового банку, що є знаковою подією в процесі інституціоналізації індустрії стейблкоїнів. Це свідчить про те, що в умовах майбутнього регуляторного середовища емітенти стейблкоїнів більше не повинні обмежуватися технічними шляхами «прив'язки до долара», а повинні глибоко інтегруватися в основну клірингову структуру фіатної системи.
У майбутньому ринку конкуренція буде зосереджена навколо співучасника, інтерфейсу розрахунків, відповідності вимогам та глибини послуг. Банківська ліцензія, ймовірно, стане обов'язковим порогом для небагатьох основних учасників у наступному циклі.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Що означає отримання ліцензії американського трастового банку компанією Circle?
Другий за величиною у світі випускник стейблкоїн монет Circle (CRCL) нещодавно подав заявку на отримання ліцензії федерального тресту до Офісу контролера валюти США (OCC). Цей крок стався невдовзі після успішного IPO з оцінкою майже 18 мільярдів доларів, і як перша американська стейблкоїн монета, стратегічна трансформація Circle має велике значення.
Виступ IPO Circle можна вважати феноменальним. 5 червня за ціною 31 долар США він вийшов на Нью-Йоркську фондову біржу, і в той же день стався двічі обвал. Курс акцій досяг понад 298 доларів, збільшившись майже в 10 разів, а пікова капіталізація склала близько 70 мільярдів доларів — що перевищує загальну капіталізацію USDC, визнаного Уолл-стріт «одним з найбільш недооцінених IPO останніх років».
У такому контексті стратегічні наміри Circle, що стоять за申请信托银行牌照, а також вплив на структуру прибутку та галузеву картину, заслуговують на детальний аналіз.
Ця заявка на ліцензію стосується не лише підвищення позиціонування самих Circle, але й може переосмислити правила конкуренції на ринку стейблкоїнів. Які революційні зміни вона принесе Circle? І як вона вплине на майбутній напрямок індустрії стейблкоїнів?
Яка реальна зміна приносить одна з найвищих ліцензій?
Ліцензія національного трестового банку (National Trust Bank Charter), видана OCC, є однією з висококласних ліцензій у системі федерального банківського нагляду США. Вона дозволяє ліцензованим установам:
Наразі лише Anchorage Digital Bank має такі ліцензії, якщо Circle отримає схвалення, вона приєднається до дуже небагатьох гравців на ринку цифрових активів з топовою федеральною кваліфікацією.
В порівнянні з поточними ліцензіями, що лише мають Нью-Йоркський BitLicense та ліцензії на грошові перекази в окремих штатах, ця ліцензія принесе ключові зміни: від регіонального дозволу до загальнонаціонального, від залежності зберігання коштів від третіх сторін банків до можливості безпосередньо контролювати базові грошові потоки.
Модель прибутку зазнала якісних змін: від «плаваючого доходу» до «контролю активів»
Найбільша пряма зміна полягає в контролі над резервами USDC. Після отримання банківської ліцензії Circle отримає право на пряме зберігання, інвестування та управління резервними активами USDC. Це означає, що з минулого непрямого розподілу плаваючого доходу вони переходять до самостійної експлуатації портфеля резервних активів. В умовах нинішнього високого процентного середовища це значно підвищить їхню прибуткову еластичність.
Водночас Circle зможе надавати послуги з інституційного зберігання, токенізації розрахунків та інші послуги з доданою вартістю. Що більш важливо, ця ліцензія радикально змінить бізнес-структуру Circle.
У існуючій системі обмін стейблкоїнів на фіатні гроші все ще сильно залежить від банківської інфраструктури. Наприклад, коли користувач обмінює USDC на долари США, фінансування в кінцевому підсумку має проходити через систему розрахунків Федерального резерву. Ця можливість наразі обмежена фінансовими установами, які мають ліцензію федерального банку. Хоча Circle несе відповідальність за випуск і обіг на блокчейні, у сфері зберігання коштів і розрахунків їй все ще потрібно покладатися на ліцензовані фінансові установи — раніше, коли Circle співпрацювала з Paxos для випуску стейблкоїна FIUSD, ця структурна недолік вже проявилася: незважаючи на наявність технологічних можливостей на блокчейні, етап розрахунків фіатних грошей все ще виконувався Paxos.
Якщо Circle отримає ліцензію, вона матиме право відкривати рахунки у Федеральній резервній системі, безпосередньо інтегруючись в основну фінансову розрахункову мережу США, вперше має можливість реалізувати повний процес дотримання вимог від «вливання фіатних грошей» до «впровадження на блокчейн», створюючи повний замкнутий цикл випуску-співучасника-розрахунків-врегулювання. Це перетворює її з «технологічного каналу» на «володаря прав на розрахунки», що призводить до фундаментальної зміни стратегічної позиції.
Visa, Stripe та інші платіжні гіганти в своїй криптостратегії більше зосереджуються на використанні переваг існуючих платіжних мереж, інтегруючи стейблкоїни в зручні для користувача інтерфейси для прийому платежів та оплати, вирішуючи проблему «останніх кілометрів». А Circle, у свою чергу, занурюється в розрахунковий рівень фінансової системи, стаючи постачальником фінансової інфраструктури з наявністю ліцензії на кліринг. «Корабель», запропонований Circle, буде нести «останні кілометрові» постачальники послуг, включаючи Stripe, дозволяючи цим платіжним фронтам працювати в більш ефективній та низькобюджетній мережі стейблкоїнів.
Варто зазначити, що ця ліцензія не стосується прав на поточні депозити або кредити, Circle надалі не стане традиційним комерційним банком. Однак, як співучасник зберігання та розрахунків, Circle має можливість розробляти продукти з онлайнових платежів і розрахунків на основі "токенізованих фінансових інструкцій" та може надавати традиційним банкам відповідність і технологічну підтримку для випуску програмованих депозитних монет.
Фон: заздалегідь реагувати на політичні сигнали
Наразі регулювання стейблкоїнів стає важливою темою федерального законодавства США. Проекти законів, такі як «GENIUS Act», вже чітко вказують на необхідність впровадження вищих стандартів аудиту та вимог федерального регулювання для великих емітентів стейблкоїнів. У майбутньому емітенти, якщо досягнуть певного масштабу, повинні отримати банківську ліцензію для законної діяльності. Це означає, що якщо Circle не отримає федеральну банківську кваліфікацію, вона може зіткнутися з ризиком звуження бізнес-границь або зростанням тиску з боку регуляторів.
Генеральний директор Circle Джеремі Аллер заявив, що цей крок має на меті зміцнити позицію USDC як «цифрового долара» та підтримати валютне лідерство США в майбутній глобальній платіжній системі.
Як ринок дивиться на це? Спори щодо оцінки в умовах регуляторних переваг
Незважаючи на те, що акції Circle з моменту IPO показують сильні результати, ринок все ще має розбіжності щодо обґрунтованості їхньої оцінки.
Поточна структура прибутку Circle базується на доходах від відсотків, ця модель має переваги в умовах високих відсоткових ставок, але частка доходів від послуг ще перебуває на етапі формування, тому ринок має різні думки щодо сталості її оцінки.
Барклей і Бернштейн та інші оптимісти вважають, що він має довгострокові переваги в плані відповідності, глобальної мережі випуску та співпраці з такими установами, як Visa. Натомість Goldman Sachs і JPMorgan Chase з обережністю ставляться до його високої оцінки.
З цієї перспективи можна стверджувати, що заявка Circle на отримання банківської ліцензії є не лише дотриманням нормативних вимог, а й спробою переформатувати інституційні засоби комерційної логіки. У майбутньому Circle зможе поступово реалізувати трансформацію з «драйву відсоткової маржі» на «драйв послуг» через різноманітні доходи, такі як плата за зберігання, плата за розрахунки та послуги клірингу. Це допоможе зменшити занепокоєння ринку щодо стабільності її прибутків та підтримки оцінки.
Підсумок: ключові моменти на шляху до інституціоналізації стейблкоїнів
Circle подала заявку на отримання ліцензії федерального трастового банку, що є знаковою подією в процесі інституціоналізації індустрії стейблкоїнів. Це свідчить про те, що в умовах майбутнього регуляторного середовища емітенти стейблкоїнів більше не повинні обмежуватися технічними шляхами «прив'язки до долара», а повинні глибоко інтегруватися в основну клірингову структуру фіатної системи.
У майбутньому ринку конкуренція буде зосереджена навколо співучасника, інтерфейсу розрахунків, відповідності вимогам та глибини послуг. Банківська ліцензія, ймовірно, стане обов'язковим порогом для небагатьох основних учасників у наступному циклі.