Протягом чотирьох днів два великих стейблкоїна поспіль розпочали ключову гонку за відповідність у фінансовій регуляторній системі США.
Автор: Pzai, Foresight News
30 червня емітент стейблкоїнів Circle подав заявку на отримання ліцензії на довірчу банківську діяльність до Управління контролю за грошовими коштами США (OCC) та має намір відкрити національний довірчий банк у США; 2 липня Ripple слідом за цим подала заявку на отримання ліцензії на національний банк, раніше її дочірня компанія Standard Custody також подала заявку на основний рахунок у Федеральній резервній системі, маючи на меті безпосереднє зберігання резервів RLUSD. Протягом короткого часу в чотири дні два великі гравці на ринку стейблкоїнів продовжили ключові зусилля щодо відповідності в американській фінансовій регуляторній системі.
Як одна з важливих фінансових стратегій під час терміну президентства Трампа, потреба в стейблкоїнах для платежів та потенційний попит на державні облігації США підпадає під один і той же контекст. А в умовах швидкого розвитку індустрії стейблкоїнів, чому індустрія стейблкоїнів віддає перевагу американським ліцензіям?
!
ЗАКОН GENIUS: Федеральна ліцензія стає критично важливим порогом для виживання
Центральним рушієм цієї боротьби за ліцензію є законопроект «GENIUS» (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), прийнятий Сенатом США в середині червня. Цей законопроект вперше системно визначає: емітенти стейблкоїнів повинні стати «ліцензованими емітентами платіжних стейблкоїнів» і повинні відповідати федеральним або державним регуляторним вимогам.
Два ключові положення в законопроекті безпосередньо стимулювали дії видавців щодо подання заявок на ліцензію:
Вимоги до ізоляції активів під управлінням
Відповідність стейблкоїнів повинна бути незалежно зберігана, заборонено змішувати її з власними коштами емітента, і вона повинна інвестувати тільки в готівку, короткострокові облігації США та інші високоліквідні активи, уникаючи повторної застави або використання кредитного плеча.
У разі банкрутства емітента, резервні активи як довірча власність пріоритетно виплачуються тримачам монет, маючи вищий пріоритет, ніж звичайні кредитори.
Поріг кваліфікації фінансових установ
Емітент повинен мати федеральну (OCC/ Федеральний резерв / FDIC) або "субстантивно еквівалентну" ліцензію штату, особи без ліцензії не можуть працювати в США.
Регулювання за масштабом: стейблкоїн з обсягом випуску ≤ 100 мільярдів доларів може вибрати державну ліцензію; перевищення ліміту зобов'язує перейти на федеральну ліцензію, інакше необхідно провести скорочення.
Законопроект GENIUS передбачає дві основні ідеї: «деконверсія» (заборона на виплату відсотків користувачам) та «технічна задня дверцята» (обов'язкове вбудоване функціонування заморожування / знищення), що визначає стейблкоїни як платіжні інструменти, а не інвестиційні активи, одночасно надаючи органам правопорядку канал для забезпечення Відповідності.
У процесі прискореного впровадження емітентів стейблкоїнів у традиційну фінансову систему розмежування між регуляторними системами на рівні штатів і федеральному рівні глибоко перетворює конкурентний ландшафт галузі. Фрагментація регулювання на рівні штатів призводить до того, що емітенти стикаються з труднощами відповідності — наприклад, у випадку з RLUSD від Ripple, навіть після суворого контролю BitLicense з боку Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), їм все ще необхідно витратити кілька місяців на повторні заявки на ліцензії в Каліфорнії, Техасі та інших штатах, де кожен штат вимагає сплати адміністративного збору від 50 до 200 тисяч доларів США та створення регіональної команди з відповідності. Різниця в регуляторних вимогах між штатами ще більше ускладнює операції: частота аудиту резервних активів варіюється від кварталу до півроку, стандарти розкриття значно різняться, а регуляторні відмінності між штатами змушують бізнес стейблкоїнів проектувати «по мінімуму, а не по максимуму».
Але заявка Ripple до OCC є ще одним кроком вперед. Вона буде спиратися на існуючу регуляторну структуру Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), накладаючи федеральний рівень регулювання OCC, метою є «державне + федеральне» подвійне регулювання. Якщо їхня дочірня компанія отримає кваліфікацію основного рахунку в Федеральній резервній системі, резерв RLUSD буде безпосередньо зберігатися в системі Федерального резерву. Наявність резервів на федеральному рівні значно знижує витрати на міжрегіональну відповідність, а генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус також стверджує, що це встановить «нову базу довіри» для ринку стейблкоїнів.
Криза банку Silicon Valley (SVB) у 2023 році призвела до того, що Circle через 3,3 мільярда доларів резервів застрягла в SVB, що викликало паніку на ринку, внаслідок чого USDC на короткий час втратив прив'язку, а довіра до ринку практично зруйнувалася. Основна мета подання заявки Circle на отримання ліцензії на національний трест - це отримання права на самостійне зберігання резервів без необхідності покладатися на комерційні банки, що повністю усуває ризик «ланцюгової реакції банківських панік».
OCC не лише реалізує одноразовий доступ на національному рівні, але й через тривалу механізм перетворює екосистему галузі: резерви стейблкоїнів безпосередньо зберігаються в системі центрального банку, що повністю усуне ризик банкрутства комерційних банків і забезпечить миттєве клірингове; одночасно надаючи емітентам сертифікат SEC «Відповідність» для кваліфікованих депозитаріїв, щоб забезпечити інституційним клієнтам зберігання токенізованих акцій та облігацій, що дозволяє Circle брати участь у ринку зберігання цифрових активів; що важливо, OCC автоматично покриває ліцензії на грошові перекази в кожному штаті, що уніфікує застосування стандартів ризикового капіталу та запобігає проблемам регуляторної універсальності, викликаним відмінностями в капіталізації штатів.
Прагнення емітентів стейблкоїнів до отримання банківської ліцензії не є справою одного дня, а є концентрованим вибухом багаторічного пошуку Відповідності. Наприклад, компанія Circle 2 липня 2024 року успішно отримала першу ліцензію електронного грошового інституту (EMI) в рамках європейської регуляції MiCA, що дозволяє їй відповідно до законодавства випускати USDC та євро стейблкоїн EURC у 27 країнах. На Близькому Сході Circle отримала принципове дозволення від MSB Абу-Дабі, націлюючись на ключові сценарії розрахунків в нафти доларах в блокчейні.
А місцеві регуляторні органи, що побудували систему ліцензування з високими бар'єрами, створили потужний бар'єр для такої дороговартісної відповідності, наприклад, високі вимоги до капіталу (350 тисяч євро) та операційних резервів, передбачені EU MiCA, призвели до виходу багатьох малих та середніх емітентів з ринку, в той час як Circle змогла зайняти позиції на ринку стейблкоїнів в ЄС з населенням у 450 мільйонів, завдаючи удару по конкурентам.
З розвитком заявки на ліцензію, позиціонування стейблкоїнів змінилося з простого засобу торгівлі на ключовий компонент фінансової інфраструктури. Головний стратег Circle Данте Диспарте відкрито заявив, що федеральне регулювання перетворить компанії на «виконавців долара в ланцюгу», переосмислюючи глобальні потоки доларів.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Багато випускників подали заявку на отримання ліцензії трасту США, стейблкоїн-індустрія рветься увійти?
Автор: Pzai, Foresight News
30 червня емітент стейблкоїнів Circle подав заявку на отримання ліцензії на довірчу банківську діяльність до Управління контролю за грошовими коштами США (OCC) та має намір відкрити національний довірчий банк у США; 2 липня Ripple слідом за цим подала заявку на отримання ліцензії на національний банк, раніше її дочірня компанія Standard Custody також подала заявку на основний рахунок у Федеральній резервній системі, маючи на меті безпосереднє зберігання резервів RLUSD. Протягом короткого часу в чотири дні два великі гравці на ринку стейблкоїнів продовжили ключові зусилля щодо відповідності в американській фінансовій регуляторній системі.
Як одна з важливих фінансових стратегій під час терміну президентства Трампа, потреба в стейблкоїнах для платежів та потенційний попит на державні облігації США підпадає під один і той же контекст. А в умовах швидкого розвитку індустрії стейблкоїнів, чому індустрія стейблкоїнів віддає перевагу американським ліцензіям?
!
ЗАКОН GENIUS: Федеральна ліцензія стає критично важливим порогом для виживання
Центральним рушієм цієї боротьби за ліцензію є законопроект «GENIUS» (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act), прийнятий Сенатом США в середині червня. Цей законопроект вперше системно визначає: емітенти стейблкоїнів повинні стати «ліцензованими емітентами платіжних стейблкоїнів» і повинні відповідати федеральним або державним регуляторним вимогам.
Два ключові положення в законопроекті безпосередньо стимулювали дії видавців щодо подання заявок на ліцензію:
Вимоги до ізоляції активів під управлінням
Поріг кваліфікації фінансових установ
Законопроект GENIUS передбачає дві основні ідеї: «деконверсія» (заборона на виплату відсотків користувачам) та «технічна задня дверцята» (обов'язкове вбудоване функціонування заморожування / знищення), що визначає стейблкоїни як платіжні інструменти, а не інвестиційні активи, одночасно надаючи органам правопорядку канал для забезпечення Відповідності.
У процесі прискореного впровадження емітентів стейблкоїнів у традиційну фінансову систему розмежування між регуляторними системами на рівні штатів і федеральному рівні глибоко перетворює конкурентний ландшафт галузі. Фрагментація регулювання на рівні штатів призводить до того, що емітенти стикаються з труднощами відповідності — наприклад, у випадку з RLUSD від Ripple, навіть після суворого контролю BitLicense з боку Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), їм все ще необхідно витратити кілька місяців на повторні заявки на ліцензії в Каліфорнії, Техасі та інших штатах, де кожен штат вимагає сплати адміністративного збору від 50 до 200 тисяч доларів США та створення регіональної команди з відповідності. Різниця в регуляторних вимогах між штатами ще більше ускладнює операції: частота аудиту резервних активів варіюється від кварталу до півроку, стандарти розкриття значно різняться, а регуляторні відмінності між штатами змушують бізнес стейблкоїнів проектувати «по мінімуму, а не по максимуму».
Але заявка Ripple до OCC є ще одним кроком вперед. Вона буде спиратися на існуючу регуляторну структуру Департаменту фінансових послуг штату Нью-Йорк (NYDFS), накладаючи федеральний рівень регулювання OCC, метою є «державне + федеральне» подвійне регулювання. Якщо їхня дочірня компанія отримає кваліфікацію основного рахунку в Федеральній резервній системі, резерв RLUSD буде безпосередньо зберігатися в системі Федерального резерву. Наявність резервів на федеральному рівні значно знижує витрати на міжрегіональну відповідність, а генеральний директор Ripple Бред Гарлінгхаус також стверджує, що це встановить «нову базу довіри» для ринку стейблкоїнів.
Криза банку Silicon Valley (SVB) у 2023 році призвела до того, що Circle через 3,3 мільярда доларів резервів застрягла в SVB, що викликало паніку на ринку, внаслідок чого USDC на короткий час втратив прив'язку, а довіра до ринку практично зруйнувалася. Основна мета подання заявки Circle на отримання ліцензії на національний трест - це отримання права на самостійне зберігання резервів без необхідності покладатися на комерційні банки, що повністю усуває ризик «ланцюгової реакції банківських панік».
OCC не лише реалізує одноразовий доступ на національному рівні, але й через тривалу механізм перетворює екосистему галузі: резерви стейблкоїнів безпосередньо зберігаються в системі центрального банку, що повністю усуне ризик банкрутства комерційних банків і забезпечить миттєве клірингове; одночасно надаючи емітентам сертифікат SEC «Відповідність» для кваліфікованих депозитаріїв, щоб забезпечити інституційним клієнтам зберігання токенізованих акцій та облігацій, що дозволяє Circle брати участь у ринку зберігання цифрових активів; що важливо, OCC автоматично покриває ліцензії на грошові перекази в кожному штаті, що уніфікує застосування стандартів ризикового капіталу та запобігає проблемам регуляторної універсальності, викликаним відмінностями в капіталізації штатів.
Прагнення емітентів стейблкоїнів до отримання банківської ліцензії не є справою одного дня, а є концентрованим вибухом багаторічного пошуку Відповідності. Наприклад, компанія Circle 2 липня 2024 року успішно отримала першу ліцензію електронного грошового інституту (EMI) в рамках європейської регуляції MiCA, що дозволяє їй відповідно до законодавства випускати USDC та євро стейблкоїн EURC у 27 країнах. На Близькому Сході Circle отримала принципове дозволення від MSB Абу-Дабі, націлюючись на ключові сценарії розрахунків в нафти доларах в блокчейні.
А місцеві регуляторні органи, що побудували систему ліцензування з високими бар'єрами, створили потужний бар'єр для такої дороговартісної відповідності, наприклад, високі вимоги до капіталу (350 тисяч євро) та операційних резервів, передбачені EU MiCA, призвели до виходу багатьох малих та середніх емітентів з ринку, в той час як Circle змогла зайняти позиції на ринку стейблкоїнів в ЄС з населенням у 450 мільйонів, завдаючи удару по конкурентам.
З розвитком заявки на ліцензію, позиціонування стейблкоїнів змінилося з простого засобу торгівлі на ключовий компонент фінансової інфраструктури. Головний стратег Circle Данте Диспарте відкрито заявив, що федеральне регулювання перетворить компанії на «виконавців долара в ланцюгу», переосмислюючи глобальні потоки доларів.