17 червня Сенат США ухвалив Законопроект про орієнтацію та створення національного інноваційного закону США щодо стейблкоїнів (Genius ), який є першим комплексним федеральним регуляторним каркасом для стейблкоїнів, подолавши найбільший бар'єр.
Цей законопроект наразі подано до Палати представників, комітет з фінансових послуг Палати готує власний текст для проведення переговорів, і, можливо, голосування відбудеться пізніше цього літа. Якщо все пройде успішно, законопроект може бути підписано до осені, що значно змінить ландшафт індустрії криптовалют.
Суворі вимоги до резервів законопроекту та національна ліцензійна система визначать, які блокчейни користуються попитом, які проєкти стають важливими, а які Token використовуються, що вплине на напрямок наступної хвилі ліквідності. Давайте детальніше розглянемо три основні наслідки, які можуть виникнути, якщо законопроект стане законом.
1. Платіжні токени можуть зникнути за одну ніч
Законопроект Сенату створить нову ліцензію для «ліцензованих емітентів стейблкоїнів» і вимагатиме, щоб кожен токен був забезпечений грошима, державними облігаціями США або угодами про зворотний викуп (repos) у співвідношенні 1:1 — для емітентів з обігом понад 50 мільярдів доларів буде потрібно щорічне аудиторське перевірення. Це контрастує з існуючою системою «дикого заходу», яка майже не має суттєвих вимог до забезпечення або резервів.
Це чітке положення приймається в той час, коли стейблкоїн стає основним засобом торгівлі на блокчейні. У 2024 році стейблкоїн становитиме близько 60% від вартості криптовалютних переказів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня, більшість з яких перевищує 10 тисяч доларів.
Для щоденних платежів стабільна монета Token, що завжди зберігає вартість 1 долара, очевидно, є більш практичною, ніж більшість традиційних платіжних Token, ціна яких може коливатися на 5% до обіду.
Якщо стейблкоїни, дозволені США, зможуть легально циркулювати між штатами, торговці, які все ще приймають волатильні токени, матимуть труднощі з обґрунтуванням додаткових ризиків. У наступні кілька років, практична цінність та інвестиційна вартість цих токенів можуть значно знизитися, якщо вони не зможуть успішно перейти на нові форми.
Навіть якщо законопроект Сенату не буде ухвалено в його поточному вигляді, тенденція вже очевидна. Довгострокові стимули явно будуть схилятися до платіжних каналів, прив’язаних до долара, а не до платіжних замінників токенів.
2. Нові правила відповідності можуть фактично визначити нових переможців
Нові правила не тільки нададуть легітимність стейблкоїнам; якщо законопроект стане законом, в кінцевому підсумку це ефективно направить ці стейблкоїни до блокчейнів, які можуть задовольнити вимоги до аудиту та управління ризиками.
Ефір (ETH 1.15%) в даний час управляє приблизно 130,3 мільярда доларів стейблкоїнів, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла децентралізована фінансова (DeFi) екосистема означає, що емітенти можуть легко підключатися до пулів позик, заморожувачів застави та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть скласти набір модулів відповідності регулюванню та найкращих практик, щоб спробувати відповідати регуляторним вимогам.
!
На відміну від цього, XRP(XRP 0.22%) книга обліку (XRPL) позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на дотримання норм, включаючи стейблкоїни.
Протягом минулого місяця на XRP-реєстрі були запущені повністю підтримувані стейблкоїни Token, кожен з яких має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, внесення до чорного списку та ідентифікації. Ці функції відповідають вимогам сенатського законопроекту, згідно з яким емітенти повинні підтримувати міцні заходи контролю за викупом та протидії відмиванню грошей.
Регуляторна система Ethereum може призвести до того, що емітенти порушать цю вимогу, але наразі важко визначити, наскільки суворими є вимоги регуляторів у цьому відношенні.
Незважаючи на це, якщо законопроект стане законом у його нинішньому вигляді, великі емітенти повинні будуть реалізувати механізм «знати свого клієнта» (KYC) у реальному часі та з можливістю підключення, щоб зберегти загальну відповідність. Ефіріум пропонує гнучкість, але технічна реалізація є складною, тоді як XRP надає спрощену платформу та контроль зверху вниз.
!
Наразі ці дві блокчейн-системи, порівняно з ланцюгами, які зосереджені на приватності або швидкості, здаються більш вигідними, останні можуть вимагати дорогих модифікацій для задоволення тих же вимог.
3. Правила резервування можуть принести інституційний фінансовий потік в блокчейн
Оскільки кожен доларовий стейблкоїн повинен мати в резерві активи, еквівалентні готівці, цей законопроект непомітно пов'язує ліквідність криптовалюти з короткостроковим боргом США.
Ринок стейблкоїнів вже перевищив 251 мільярд доларів. Якщо інституції продовжать розвиватися за поточним курсом, до 2026 року він може досягти 500 мільярдів доларів. На цьому рівні емітенти стейблкоїнів стануть одними з найбільших покупців короткострокових державних облігацій США, використовуючи доходи для підтримки викупу або винагороди клієнтів.
Для блокчейну цей зв'язок має два аспекти значення. По-перше, зростання попиту на резерви означає, що більше балансів підприємств буде утримувати державні облігації, одночасно тримаючи рідний Token для сплати мережевих зборів, що, в свою чергу, сприятиме органічному попиту на Token, такі як Ethereum та XRP.
По-друге, доходи від стейблкоїнів можуть забезпечити фінансування для стимулювання агресивних користувачів. Якщо емітент поверне частину прибутку від державних облігацій власникам, використання стейблкоїнів замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що сприятиме збільшенню обсягу платежів у мережі та обробці комісій.
Припустимо, що Палата представників зберігає умови резервування, інвестори також повинні очікувати збільшення чутливості до валют. Якщо регулятори змінять вимоги до забезпечення або Федеральна резервна система змінить пропозицію державних облігацій, зростання стейблкоїнів і ліквідність криптовалют будуть коливатися синхронно.
Це ризик, на який варто звернути увагу, але він також свідчить про те, що цифрові активи поступово інтегруються в основний капіталовий ринок, а не існують окремо від нього.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Три основні впливи законопроекту Genius на індустрію криптоактивів протягом наступних п'яти років
17 червня Сенат США ухвалив Законопроект про орієнтацію та створення національного інноваційного закону США щодо стейблкоїнів (Genius ), який є першим комплексним федеральним регуляторним каркасом для стейблкоїнів, подолавши найбільший бар'єр.
Цей законопроект наразі подано до Палати представників, комітет з фінансових послуг Палати готує власний текст для проведення переговорів, і, можливо, голосування відбудеться пізніше цього літа. Якщо все пройде успішно, законопроект може бути підписано до осені, що значно змінить ландшафт індустрії криптовалют.
Суворі вимоги до резервів законопроекту та національна ліцензійна система визначать, які блокчейни користуються попитом, які проєкти стають важливими, а які Token використовуються, що вплине на напрямок наступної хвилі ліквідності. Давайте детальніше розглянемо три основні наслідки, які можуть виникнути, якщо законопроект стане законом.
1. Платіжні токени можуть зникнути за одну ніч
Законопроект Сенату створить нову ліцензію для «ліцензованих емітентів стейблкоїнів» і вимагатиме, щоб кожен токен був забезпечений грошима, державними облігаціями США або угодами про зворотний викуп (repos) у співвідношенні 1:1 — для емітентів з обігом понад 50 мільярдів доларів буде потрібно щорічне аудиторське перевірення. Це контрастує з існуючою системою «дикого заходу», яка майже не має суттєвих вимог до забезпечення або резервів.
Це чітке положення приймається в той час, коли стейблкоїн стає основним засобом торгівлі на блокчейні. У 2024 році стейблкоїн становитиме близько 60% від вартості криптовалютних переказів, обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня, більшість з яких перевищує 10 тисяч доларів.
Для щоденних платежів стабільна монета Token, що завжди зберігає вартість 1 долара, очевидно, є більш практичною, ніж більшість традиційних платіжних Token, ціна яких може коливатися на 5% до обіду.
Якщо стейблкоїни, дозволені США, зможуть легально циркулювати між штатами, торговці, які все ще приймають волатильні токени, матимуть труднощі з обґрунтуванням додаткових ризиків. У наступні кілька років, практична цінність та інвестиційна вартість цих токенів можуть значно знизитися, якщо вони не зможуть успішно перейти на нові форми.
Навіть якщо законопроект Сенату не буде ухвалено в його поточному вигляді, тенденція вже очевидна. Довгострокові стимули явно будуть схилятися до платіжних каналів, прив’язаних до долара, а не до платіжних замінників токенів.
2. Нові правила відповідності можуть фактично визначити нових переможців
Нові правила не тільки нададуть легітимність стейблкоїнам; якщо законопроект стане законом, в кінцевому підсумку це ефективно направить ці стейблкоїни до блокчейнів, які можуть задовольнити вимоги до аудиту та управління ризиками.
Ефір (ETH 1.15%) в даний час управляє приблизно 130,3 мільярда доларів стейблкоїнів, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла децентралізована фінансова (DeFi) екосистема означає, що емітенти можуть легко підключатися до пулів позик, заморожувачів застави та аналітичних інструментів. Крім того, вони можуть скласти набір модулів відповідності регулюванню та найкращих практик, щоб спробувати відповідати регуляторним вимогам.
!
На відміну від цього, XRP(XRP 0.22%) книга обліку (XRPL) позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на дотримання норм, включаючи стейблкоїни.
Протягом минулого місяця на XRP-реєстрі були запущені повністю підтримувані стейблкоїни Token, кожен з яких має вбудовані інструменти для заморожування рахунків, внесення до чорного списку та ідентифікації. Ці функції відповідають вимогам сенатського законопроекту, згідно з яким емітенти повинні підтримувати міцні заходи контролю за викупом та протидії відмиванню грошей.
Регуляторна система Ethereum може призвести до того, що емітенти порушать цю вимогу, але наразі важко визначити, наскільки суворими є вимоги регуляторів у цьому відношенні.
Незважаючи на це, якщо законопроект стане законом у його нинішньому вигляді, великі емітенти повинні будуть реалізувати механізм «знати свого клієнта» (KYC) у реальному часі та з можливістю підключення, щоб зберегти загальну відповідність. Ефіріум пропонує гнучкість, але технічна реалізація є складною, тоді як XRP надає спрощену платформу та контроль зверху вниз.
!
Наразі ці дві блокчейн-системи, порівняно з ланцюгами, які зосереджені на приватності або швидкості, здаються більш вигідними, останні можуть вимагати дорогих модифікацій для задоволення тих же вимог.
3. Правила резервування можуть принести інституційний фінансовий потік в блокчейн
Оскільки кожен доларовий стейблкоїн повинен мати в резерві активи, еквівалентні готівці, цей законопроект непомітно пов'язує ліквідність криптовалюти з короткостроковим боргом США.
Ринок стейблкоїнів вже перевищив 251 мільярд доларів. Якщо інституції продовжать розвиватися за поточним курсом, до 2026 року він може досягти 500 мільярдів доларів. На цьому рівні емітенти стейблкоїнів стануть одними з найбільших покупців короткострокових державних облігацій США, використовуючи доходи для підтримки викупу або винагороди клієнтів.
Для блокчейну цей зв'язок має два аспекти значення. По-перше, зростання попиту на резерви означає, що більше балансів підприємств буде утримувати державні облігації, одночасно тримаючи рідний Token для сплати мережевих зборів, що, в свою чергу, сприятиме органічному попиту на Token, такі як Ethereum та XRP.
По-друге, доходи від стейблкоїнів можуть забезпечити фінансування для стимулювання агресивних користувачів. Якщо емітент поверне частину прибутку від державних облігацій власникам, використання стейблкоїнів замість кредитних карток може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що сприятиме збільшенню обсягу платежів у мережі та обробці комісій.
Припустимо, що Палата представників зберігає умови резервування, інвестори також повинні очікувати збільшення чутливості до валют. Якщо регулятори змінять вимоги до забезпечення або Федеральна резервна система змінить пропозицію державних облігацій, зростання стейблкоїнів і ліквідність криптовалют будуть коливатися синхронно.
Це ризик, на який варто звернути увагу, але він також свідчить про те, що цифрові активи поступово інтегруються в основний капіталовий ринок, а не існують окремо від нього.