шифрування економіки тріо — прелюдія: Зайнятість в несільськогосподарському секторі США (NFP)

Незалежно від того, традиційний ринок чи крипторинок, чому дані про не сільське господарство відіграють роль у запуску мелодії на ринку?

Автор: Musol

У липні Міністерство праці США оприлюднило дані про робочі місця за червень, які не виправдали очікування світових ринків — нові робочі місця склали 147 тисяч, що значно перевищує прогнозовані 110 тисяч, а рівень безробіття знизився до 4,1%. Ці дані безпосередньо погасили очікування ринку щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою США у липні, але дивно, що біткоїн показав значний ріст як до, так і після публікації даних. Яка ж ринкова логіка стоїть за цим дивним явищем? Чому, незалежно від того, чи це традиційний ринок, чи крипторинок, несільськогосподарські дані відіграють попередню роль в симфонії ринку?

Що таке нефінансові дані?

!

«Нефермерські» дані відносяться до числа зайнятих, з яких виключено сільськогосподарський сектор, індивідуальні підприємці та працівники неприбуткових організацій, що в основному може відобразити фактичну зайнятість та економічну ситуацію в США. Публікується Бюро статистики праці Міністерства праці США — дата публікації: перший п’ятниця кожного місяця, час публікації в США: 8:30 ранку за східним часом (літній час) та 9:30 ранку (зимовий час), відповідно до китайського часу: 20:30 та 21:30.

Коротко кажучи, дані про невиробничі робочі місця – це місячні зміни чисельності робочої сили США в невиробничому секторі, включаючи кількість зайнятих, рівень безробіття тощо.

Це як «прогноз погоди» у фінансовому світі, що дозволяє нам заздалегідь відчувати економічні «хмари» та «тепло».

На чому ґрунтуються ці слова? Зайнятість можна розглядати як економічний «барометр», коли ситуація з роботою хороша, всі мають роботу, гроші в кишенях, споживання зростає, і економіка природно процвітає; навпаки, коли зайнятість погана, всім доводиться затягувати пояси, економіка стає схожою на «застуду».

На фондовому ринку, коли дані про зайнятість поза сільським господарством є сильними, очікування прибутків підприємств зростають, ціни на акції, як правило, зростають, інвестори, як «генерал, який виграв битву», не можуть стримати свою радість; а на ринку облігацій сильні дані про зайнятість можуть призвести до падіння цін на облігації, оскільки ринок очікує підвищення процентних ставок. Це схоже на велику фінансову «п'єсу», де дані про зайнятість поза сільським господарством є тим ключовим «Режисером», який контролює хід сюжету.

!

PS:

1.Що таке малі нефармацевтичні дані — малі нефармацевтичні дані публікуються компанією Automatic Data Processing(, яка є американською компанією з автоматичної обробки даних, скорочено ADP), і є даними нефармацевтичного сектора приватного сектора. Опубліковані ними дані про зайнятість є досить авторитетними. Звіт про зайнятість в США від ADP спонсорується ADP, а компанія Macroeconomic Advisers відповідає за його розробку та підтримку. Малі нефармацевтичні дані публікуються раз на місяць, зазвичай у першу середу кожного місяця. Ці дані публікуються о (зимовий час: листопад - березень) о 21:15 та (літній час: квітень - жовтень) о 20:15. Як правило, малі нефармацевтичні дані мають певне прогностичне значення для нефармацевтичних даних.

2.Відмінність між великим і малим нефармацевтичним сектором — по-перше, малий нефармацевтичний сектор в основному складається з даних нефармацевтичного сектора приватного сектору, великий нефармацевтичний сектор складається з статистики всіх галузей США. По-друге, малий нефармацевтичний сектор публікується за два дні до публікації даних нефармацевтичного сектора, він має прогностичне значення для даних нефармацевтичного сектора, як правило, дані малого нефармацевтичного сектора і дані великого нефармацевтичного сектора не сильно відрізняються. Усі прогнозують дані великого нефармацевтичного сектора на основі даних малого нефармацевтичного сектора.

На чому ґрунтуються дані щодо несільськогосподарських робочих місць?

!

Дані про зайнятість поза сільським господарством є важливим показником для оцінки економічного циклу

Визначення рецесії: промислове виробництво, зайнятість, реальна заробітна плата та інша економічна діяльність протягом кількох місяців демонструють уповільнення темпів зростання, з циклічної точки зору економіка перебуває між піком і спадом.

З цього можна зробити висновок, що ключем до визначення того, чи економіка розширюється, чи скорочується, є спостереження за місячними даними економіки. Оскільки дані про промислове виробництво зазвичай публікуються щоквартально, їхня своєчасність є відносно низькою, тому місячні дані, що можуть оцінити загальний стан зайнятості — дані про не сільськогосподарську зайнятість, стають найважливішим показником для оцінки циклічності економіки.

Наприклад, якщо економіка вже шість місяців перебуває в рецесії, але дані з ненавколишнього сектору показують, що зайнятість відновилася і перевищила попереднє дно, тоді з точки зору економічного циклу економіка вже відновилася, попереднє дно є хвилею, в майбутньому економіка, швидше за все, буде продовжувати покращуватися, що суттєво підвищить впевненість на ринку.

Дані про зайнятість поза сільським господарством мають високий ступінь кореляції з економічними показниками

З точки зору найпростіших основ економіки, позитивні дані по неробочим місцям означають позитивну економіку.

Виробництво в не сільськогосподарських секторах становить 80% від загального виробництва США, збільшення числа зайнятих в не сільськогосподарських галузях свідчить про те, що підприємства розширюють виробництво і готові наймати більше працівників. Ці нові працівники матимуть більше коштів для витрат і споживання. Економічне зростання США в основному залежить від внутрішнього попиту, споживання становить 70% від ВВП США, тому збільшення споживчих витрат безпосередньо відображає загальне покращення економіки США.

З цього видно, що дані про непосадкові роботи є ключовими показниками для прогнозування економічного зростання та рівня CPI.

Учасники ринку розглядають дані про неробочі місця як основу для економічного прогнозування

Дані щодо непередбачених робочих місць є найважливішим параметром у процесі економічного моделювання.

Федеральна резервна система США спирається на дані про неаграрну зайнятість для прийняття рішень щодо майбутньої монетарної політики, інституційні інвестори використовують їх для корекції напрямку та обсягу своїх позицій, а економісти та аналітики на основі цих даних прогнозують майбутні економічні тенденції. Як ключовий економічний показник, дані про неаграрну зайнятість є центральною змінною при ухваленні рішень різними сторонами, їх можна вважати індикатором ринкових настроїв. Кожного разу, коли публікуються фактичні дані про неаграрну зайнятість, це запускає передумови, які впливають на ринкові нерви; різниця між очікуваним і фактичним значеннями може призвести до ринкового ефекту підсилення — чим більша різниця, тим сильніший ефект підсилення, що навіть може викликати різкі коливання на капітальних ринках.

Який вплив має дані про зайнятість поза сільським господарством?

!

Для доларового курсу — коли кількість робочих місць поза сільським господарством зростає, це свідчить про сильну економіку США, що зазвичай призводить до зміцнення долара; навпаки, зниження кількості робочих місць може призвести до девальвації долара.

Для грошово-кредитної політики ФРС — якщо дані по безробіттю будуть хорошими, ФРС може розглянути можливість підвищення ставки для стримування інфляції; навпаки, якщо дані будуть поганими, ФРС може зберегти низькі ставки для стимулювання економіки.

Для глобального фондового ринку — хороші дані по непрацюючим зазвичай підвищують впевненість інвесторів, сприяючи зростанню глобального фондового ринку; тоді як погані дані можуть призвести до падіння ринку.

Для облігацій ринку — коли дані по непосадковій зайнятості показують відмінні результати, оптимістичні очікування ринку щодо економіки можуть призвести до зростання прибутковості облігацій і падіння цін на облігації; погані дані по непосадковій зайнятості можуть призвести до зниження прибутковості облігацій і зростання цін на облігації.

Для валютного ринку — валютний ринок дуже чутливий до даних про невиробничі роботи. Долар зазвичай зміцнюється, коли дані з невиробничих робіт сильні, і слабшає, коли дані погані.

Для ринку товарних ф'ючерсів — зміни в даних по невиробничому сектору вплинуть на ціни товарних ф'ючерсів, що оцінюються в доларах США, таких як золото, нафта тощо. Зміцнення долара зазвичай приводить до зниження цін на золото, оскільки золото оцінюється в доларах, а підвищення вартості долара робить золото дорожчим для інвесторів, які володіють іншими валютами.

Для ринкових настроїв — після публікації даних ринкові настрої посилюються, ймовірно, що очікування інвесторів щодо майбутніх економічних тенденцій та монетарної політики можуть розійтися.

Для 资金流向 — зміни в даних про не сільськогосподарські роботи можуть викликати коригування глобального руху капіталу, що, в свою чергу, вплине на ринок A-акцій. Сильні дані про не сільськогосподарські роботи можуть зміцнити впевненість глобальних інвесторів у доларових активах, що призведе до часткового повернення капіталу з ринків, що розвиваються, на ринок США.

Липень, чому в крипторинку існує парадокс під час публікації даних по неробочим місцям?

Зазвичай сильні дані по несільському сектору підсилюють очікування щодо підвищення процентних ставок Федеральної резервної системи (принаймні не зниження), що призводить до тиску на ризикові активи.

Але виступ біткоїна тієї ночі був схожий на дисонанс у впорядкованій мелодії: за 24 години до публікації даних він зріс на 1,1%, а після того, як очікування зниження процентних ставок не виправдалися, біткоїн не лише не повернувся назад, а навпаки, продовжив зростати, перевищивши позначку в 110000 доларів.

Цей, здавалося б, суперечливий рух, насправді вказує на різницю в сприйнятті між крипторинком та традиційними фінансовими ринками.

Деякі професійні установи аналізують, що зростання біткоїна перед публікацією даних частково зумовлено ставками ринку на слабкі дані. Через непередбачуваність торговельної політики багато роботодавців у різних галузях останнім часом дотримуються обережної позиції і не наважуються збільшувати кількість нових працівників. Тому багато трейдерів очікують, що дані про несільське населення можуть бути слабкими, і заздалегідь вкладають в активи-укриття.

Однак це пояснення не може відповісти на одне ключове питання — чому після того, як дані значно перевищили очікування, біткойн заграв свою власну гармонію?

Глибокий аналіз показує, що зростання біткоїна всупереч трендам має певну ринкову логіку:

По-перше, незважаючи на потужні дані про непідконтрольну зайнятість, у деталях видно, що зростання зосереджене в сферах спеціалізованих послуг та фінансової діяльності, тоді як охорона здоров'я, торгівля та інші сектори реальної економіки продовжують скорочуватися. Ця структурна суперечність викликає у ринку підозри щодо реальності економіки. Особливо в останні роки різні дані неодноразово зазнавали значних коректив, і публікація даних, здається, слугує прикриттям для інших політичних цілей. Довіра до даних поступово нівелюється.

По-друге, зміна формулювання у заяві Федеральної резервної системи минулого тижня «якщо ринок праці помітно ослабне, зниження ставки може відбутися раніше, ніж очікувалося» була інтерпретована ринком як незмінність довгострокового м'якого курсу, і одномісячні дані навряд чи зможуть змінити це очікування. Врешті-решт, десятки трильйонів доларів США боргів, річні відсотки вже майже зрівнялися з військовими витратами США, тенденцію до зниження ставок вже важко змінити.

Найбільш вирішальним фактором є те, що великі інституційні інвестори розглядають біткоїн як «цифрове золото» для хеджування кредитних ризиків долара. Перехід від ризикових активів до цифрового золота, біткоїн поступово стає «активом-убежищем», улюбленим серед основних економік; нещодавні результати активів, здається, свідчать про те, що як «хороші новини», так і «погані новини» завжди можуть перетворитися на причину для нового зростання біткоїна. Невеликі коливання цін, швидке відновлення після негативних новин, висока ліквідність вже поступово сформували в крипторинку зазначене вище загальне усвідомлення.

Дані показують, що протягом години після публікації даних про непідробні робочі місця, чистий приплив біткойн-ETF досяг 230 мільйонів доларів, що свідчить про те, що традиційний капітал перебудовує логіку розподілу активів. Коли ринок не вірить, що ФРС продовжить підтримувати високі процентні ставки, і водночас турбується про структурні проблеми в економіці, біткойн стає найкращим притулком для ліквідності.

Для ринку, де існують великі розбіжності в новинах, передача грошей у біткоїн, можливо, вже стала непоганим вибором.

Коли не чекаєш на BTC? «Шукати меч на човні» можливо більше не працює

!

Оглядаючись на реакцію ринку під час публікації даних про безробіття в грудні 2024 року, ми також спостерігали подібне явище — тоді нові робочі місця склали 256 тисяч, що значно перевищило очікування, але біткойн зріс на 12% протягом наступного тижня. Це «хороші новини — погані новини, погані новини — хороші новини» аномальне співвідношення, відображає, що крипторинок вже сформував незалежну логіку ціноутворення.

Механізм передачі монетарної політики Федеральної резервної системи зазнає тонких змін. У порівнянні з очікуваннями у липні цього року (як показано на малюнку), сильні дані по неформальній зайнятості в грудні минулого року призвели до підвищення очікувань щодо «незмінності процентних ставок протягом року», адже ринок усвідомив структурну суперечність між зростанням зайнятості та підвищенням продуктивності.

!

Явно вважається, що ситуація вже дуже погана, але на рівні даних вона показує надзвичайну стійкість, що змушує людей сумніватися в достовірності даних.

Сила біткоїна на даний момент, по суті, є голосуванням за довіру до політики Федеральної резервної системи — коли ринок вважає, що центральний банк опинився в дилемі між інфляцією та зростанням, децентралізовані активи природно отримують премію.

Врешті-решт, люди вже не довіряють таким традиційним фінансовим установам, як Федеральна резервна система. Адже, людський фактор не можна ігнорувати.

Коли дохідність десятирічних державних облігацій США наближається до 5%, але все ще не може зупинити витік капіталу, ринок намагається побудувати нову цінову систему, яка перевищує суверенні валюти, використовуючи справжні гроші.

На фоні зменшення кредитного маржі в доларовій системі, криптовалюта вже відбулася зміна з ризикового активу на альтернативний резервний актив.

Квітка не квітка, туман не туман. Опівночі приходить, на світанку йде. Як весняний сон, ненадовго? Йде, як ранкові хмари, без сліду.