Біткойн великий дамп Хеджування фондів арбітражна торгівля є винуватцем?

Question

Переклад: 0xjs@Золоті фінансиПротягом тижня ціна біткоїна впала з 99 тисяч доларів до нижче 80 тисяч доларів, майже повернувшись до рівня ціни біткоїна перед виборами в США. Криптоаналітик Кайл Шассі вважає, що однією з основних причин нещодавнього падіння ціни BTC є поступове зникнення арбітражних угод хедж-фондів.Далі йдеться про те, як працює ця арбітражна торгівля — і чому крах арбітражної торгівлі може викликати хвилю в ринку.1. Протягом кількох місяців хедж-фонди використовували BTC спотові ETF та ф'ючерси CME для торгівлі з низьким ризиком. Їхній механізм роботи виглядає так:* Купівля спот ETF на біткоїн (BlackRock, Fidelity)* Шортити BTC ф'ючерси на CME,* Заробляйте на різниці з річною прибутковістю близько 5,68%, деякі навіть використовують важелі, щоб підвищити прибутковість до двозначних чисел.Але що тепер? Ця арбітражна угода зараз руйнується.2、**Ця угода залежить від того, що премія на ф'ючерсну торгівлю BTC перевищує спот. Але з огляду на нещодавнє ослаблення ринку, премія значно впала.** Який результат?* Ця угода більше не є вигідною.* Капітал масово виходить.* Тиск на продаж BTC різко зріс.3. Подивіться на жорсткий вихід ETF:* Протягом минулого тижня BTC було продано на понад 1,9 мільярда доларів,* Зі закриттям фонду, невиконані контракти CME різко впали,* BTC впав на дві цифри за кілька днів, та ж арбітражна торгівля залишалася стабільною під час зростання біткоїна, тепер вона прискорює крах.**4, Чому це сталося?**Тому що хедж-фонди не переймаються біткоїном. Вони не роблять ставки на різке зростання біткоїна. Вони просто отримують прибуток з низьким рівнем ризику.Торгівля вже закінчилася, вони забирають ліквідність – нехай ринок вільно падає.**5. Що станеться далі?*** Готівка та арбітраж продовжать закриватися.* BTC потрібно знайти справжніх органічних покупців (а не лише хедж-фонди, які витягують прибуток).* З огляду на те, що позиції з важелем продовжують ліквідуватися, волатильність залишиться на високому рівні.6. Це типовий випадок ліквідності гри.ETF не лише приніс довгострокових власників, а й хедж-фонди, які займаються короткостроковим арбітражем. Тепер ми бачимо наслідки.7. Важливі висновки?* Ми не знаємо, чи закінчилося страждання, але як тільки ці угоди будуть повністю закриті, страждання, ймовірно, закінчиться.* Попит на ETF "реальний", але частина з них чисто для арбітражу. Попит на BTC реальний, просто його не так багато, як ми уявляємо.* Це коливання та неспокій триватимуть, поки не втрутяться справжні покупці.8. Останні думки:* Закриття позицій з готівки та арбітражу є жорстоким - але також необхідним.* Вихід капіталу з ETF = більше примусового продажу, але цей удар в кінцевому підсумку підготує до наступного етапу.* Тепер виживати, а потім накопичувати.* Страждання створює можливості. Просто не потрапляйте під ліквідацію.