Політика цифрових активів Південної Кореї перебуває в перехідному періоді: боротьба між регулюванням та відкритістю

Політика цифрових активів у Південній Кореї переживає глибоку трансформацію, де основними силами, що тягнуть в різні сторони, завжди є "обережність" та "відкритість". Ця глибока суперечність не тільки проявляється у суперечливих сигналах, що надходять від найвищих фінансових регуляторних органів та виконавчих структур, але й відображає повторні вагання на рівні формування політики щодо позиціювання цифрових активів.

Різниця в політиці між регуляторами

Нещодавно фінансові наглядові органи видали неформальні усні вказівки кільком місцевим компаніям з управління активами, вимагаючи зменшити ризикову експозицію до деяких американських компаній, що котируються на біржі, які займаються цифровими активами. Ця попереджувальна інформація строго посилається на політику Південної Кореї 2017 року, яка забороняє фінансовим установам безпосередньо володіти або купувати акції компаній, що займаються цифровими активами.

Регуляторні органи підкреслюють, що до офіційного оновлення регуляцій, навіть якщо змінюється внутрішнє та зовнішнє регуляторне середовище, чинні правила залишаються обов'язковими. Цей крок викликав плутанину на ринку, оскільки він різко контрастує з відкритими сигналами, які нещодавно надала фінансова служба. Така "політична напруга" є типовою ознакою перехідного періоду регулювання — коли план реформ ще не реалізований, а інерція виконання старих правил все ще існує. Регулятори з одного боку намагаються передати відкриту позицію "можна робити", з іншого боку, через усні попередження залишають собі шлях до відступу у разі потенційних ризиків, по суті, шукаючи тонкий баланс між реальними міркуваннями та ідеальним баченням.

Поетапне скасування заборони на торгівлю для установ

Протягом кількох тижнів фінансовий сервісний комітет оголосив про скасування заборони на інституційну крипто-торгівлю, введену в 2017 році. Регулятори зазначили, що заборона спочатку була спрямована на стримування спекуляцій та незаконної діяльності, однак зміни на ринку та зростаючий попит місцевих компаній на участь у блокчейні, а також вдосконалення ключової інфраструктури спонукали до зміни політики.

Варто звернути увагу, що цей крок не є простим слідуванням міжнародним трендам, а базується на всебічній оцінці зрілості ринку та здатності до управління ризиками. З впровадженням відповідних законів, Південна Корея вже попередньо створила досить повну комплаєнс-структуру, що охоплює ліцензії для бірж, перевірку клієнтів та зберігання активів. Регулятори вважають, що продовження жорстких обмежень для участі установ, навпаки, стримуватиме місцевий капітал та технології від прийняття хвилі блокчейн-фінансів, втрачаючи можливості для розвитку.

Новий фрейм буде поетапно впроваджено у 2025 році: у першій половині року дозволено продаж цифрових активів благодійним, освітнім та правоохоронним організаціям; у другій половині року публічні компанії та професійні інвестори можуть здійснювати торгівлю, що сприятиме інтеграції корейського регулювання з міжнародними стандартами.

Виклики та можливості в період трансформації політики

Різниця в заявах між регуляторами виявляє фундаментальні відмінності в розумінні сутності цифрових активів у глибинах фінансової регуляторної системи Південної Кореї. Комісія з фінансових послуг більше сприймає біткоїн та його деривативи як "програмовані носії цінності", звертаючи увагу на їхній потенціал у трансакціях між країнами, управлінні корпоративними фінансами та фінансових інноваціях; в той час як фінансовий нагляд все ще розглядає їх у негативному контексті "спекуляцій та бульбашок", побоюючись, що регуляторний арбітраж та надмірне використання кредитного плеча можуть посилити коливання на ринку та спотворити ліквідність, особливо коли місцеві інституції активно залучаються.

Ця суперечність не є унікальною для Південної Кореї. У 2024 році деякі міжнародні фінансові центри вже видали ліцензії традиційним фінансовим гігантам, сприяючи токенізації фондів грошового ринку та біткоїн-стратегій; кілька країн також активно включають механізми входження інститутів у чіткі регуляторні рамки. У порівнянні з цим, кроки Південної Кореї виглядають обережними та сумнівними — ніби одна "намагається скористатися можливістю" ліва нога та одна "виявляє обережність до ризику" права нога, намагаючись йти поряд у тумані, але неминуче не може йти в одному ритмі.

Вплив та перспективи коригування політики

Розділення регуляторних сигналів призвело до безпосередніх наслідків: середньострокові та довгострокові інвестиції опинилися в обережному очікуванні. Компанії з управління активами вважають за краще утримувати акції закордонних цифрових активів і позиції ETF в зоні юридичної сірої зони, ніж ризикувати входженням на невизначений місцевий ринок; місцеві біржі, намагаючись отримати ліцензії та розширити інституційний бізнес, повинні стикатися з постійно оновлюваними "м'якими червоними лініями" відповідності, що підвищує витрати та невизначеність.

Проте, з макроперспективи, ці болі можуть бути неминучим етапом природного дозрівання політики. Радикальне і універсальне відкриття може спровокувати спекулятивні божевілля та прогалини в регулюванні; в той же час, надмірна обережність може призвести до відставання країни в глобальній цифровій економіці. Ключовим є те, чи зможе Південна Корея протягом найближчих кількох місяців: переглянути конкретні кількісні правила володіння фінансовими установами, чітко визначити механізми руху капіталу через кордон та хеджування валютних ризиків, а також інтегрувати наміри відкриття та обережні запити в єдине законодавство. Лише так "дві дії паралельно" можуть перетворитися на "пліч-о-пліч".

Найбільш очікуваним є те, як стабільний доступ інституційного капіталу змінить місцеву екосистему цифрових активів. Регулятори не просто "гальмують" чи "прискорюють", а намагаються створити "буферну зону, що поєднує безпеку та ефективність": під час забезпечення стабільності ринку, вони поступово спрямовують комплайнс-капітал у глобальну мережу цифрових активів. Ця дорога сповнена викликів, але якщо вона буде успішно пройдена, Південна Корея може стати центром цифрових активів, що поєднує фінансову інноваційну активність і суворі комплайнс-переваги, як і інші фінансові центри Азії.

Висновок

Поточна політика Південної Кореї щодо цифрових активів не може бути просто визначена одним з термінів "дозвіл" або "попередження". Це складний процес з багатьма центрами, що еволюціонує поетапно, який включає в себе як дотримання традиційних фінансових меж безпеки, так і нетерпіння до майбутнього фінансових технологій. Наступним ключовим питанням є те, як забезпечити точну узгодженість політики, законодавчого прогресу та практики на ринку між різними регуляторними органами. Лише досягнувши глибокої синергії між регулюванням і інноваціями, Південна Корея зможе справді перейти з етапу "обережного тестування" до активного прийняття наступної епохи розвитку цифрових активів.