Інституційні гроші, токенізовані акції та зміни ліквідності: майбутнє крипторинку в очах інвестиційного менеджера

Після кількох циклів на крипторинку одним із найкращих кутів спостереження за напрямком коштів інститутів безсумнівно є погляди досвідчених керуючих портфелями. Під час нещодавньої глибокої розмови один відомий інвестиційний менеджер розкрив стратегічні зміни, які переживають інституційні інвестори, структурні можливості на ринку ліквідних токенів, а також перспективні думки про майбутню хвилю токенізації акцій, зокрема про те, як інституції перераховують свої капіталовкладення в крипто-сфері після корекції ринку 2022 року.

Справжнє входження інституційних коштів

Інституційні кошти поступово входять у криптосферу, що в основному проявляється у двох формах: безпосередня купівля відповідних активів та створення продуктів на базі активів через токенізацію. Ці дві категорії інституційних груп відрізняються, перша включає інвесторів, які купують активи, а друга зосереджена на розробці продуктів.

Наразі глобальним капіталом переважно керують сімейні офіси, особи з високими статками, фонди пожертвувань, фонди, пенсійні фонди та суверенні фонди багатства. Ці утримувачі капіталу зазвичай здійснюють інвестиційні рішення через пасивні стратегії (як-от ETF) або активні стратегії.

Багато установ ще не зайнялися ліквідними активами або їхніми агентськими сферами, а це і є перевага поточного ринку. З 2022 року близько 60 мільярдів доларів капіталу надійшло в проекти венчурного капіталу на стадії насіння та посівного раунду, багато засновників схиляються до виходу у формі токенів, а не традиційного шляху IPO.

Можливості та виклики на ринку ліквідності токенів

У крипторинку спостерігається значний дисбаланс між попитом і пропозицією, особливо в аспекті ліквідності. Через недостатнє постачання капіталу, а також величезний попит на токени та проекти, інвесторам потрібно відбирати серед численних токенів ті проекти, які мають потенціал. Реальність така, що вартість більшості токенів значно нижча за ринкову вартість, лише дуже небагато проектів з чітким ринковим відповідністю продукту, здатних генерувати дохід і повертати токен-тримачам, заслуговують на увагу.

Якщо в майбутньому ринкова капіталізація всіх криптовалют, крім біткоїна, ефіру та стейблкоїнів, зросте в кілька разів, деякі проекти безпосередньо виграють від цієї тенденції, їх токени можуть залучити більшість грошових потоків. Такі інвестиції вважаються такими, що мають високий потенціал повернення з урахуванням ризиків, у той же час зберігаючи переваги ліквідності.

Модель доходу та повернення капіталу

Криптоіндустрія стикається з двоїстим вибором: або стати додатком до Інтернету, або зосередитися на створенні реальної вартості. Усі інші активи, крім зберігання вартості, в кінцевому підсумку будуть розглядатися як "активи з капітальним прибутком". Криптоіндустрія повинна чітко пояснити, чому ці активи мають цінність, і лише коли відповідь на це питання стане очевидною, відбудеться масовий приплив капіталу.

Для проектів, які мають відмінний продукт, але наразі не мають чітко визначеного механізму захоплення вартості, все ще варто звернути увагу. Оскільки токени мають програмованість, в майбутньому можна розробити механізми захоплення вартості, якщо команда є відмінною та відповідальною, щоб забезпечити, що вартість не буде лише спрямована на акціонерний капітал, внаслідок чого токени втратять сенс.

Токенізація акцій: наступна трильйонна можливість

Еволюція ринку в майбутньому може мати два основних напрямки. Один з них – це зростання ринкової капіталізації за рахунок популяризації токенізації акцій, наприклад, традиційні компанії вибирають вихід на ринок у формі токенів, а не акцій. Ця модель може призвести до подальшого розширення поточного ринку альтернативних монет, і більше компаній можуть вибрати IPO на блокчейні, а не традиційне IPO.

Інший випадок полягає в тому, що ціни на існуючі активи зростають, подібно до попереднього "сезону альткойнів". Якщо знову з'являться подібні до стимулюючих політик під час пандемії, інвестори можуть вкласти кошти в активи, які ще не зросли суттєво, що призведе до зростання цін на альткойни.

Оцінка L1 та перспективи на майбутнє

Більшість L1 токенів не будуть користуватися "грошовою премією", подібною до біткойна. Ринок в кінцевому підсумку буде розглядати ці токени як активи, оцінені на основі множників грошового потоку. Ключовим є зосередитися на розвитку протягом наступних 2-5 років, враховуючи, як потенційний успіх застосувань на ланцюгу вплине на попит на блок-простір, а також на здатність самого ланцюга до розширення.

Протягом наступних трьох років кількість користувачів, які безпосередньо або опосередковано використовують блокчейн-додатки, може досягти 500 мільйонів, що зробить оцінку деяких L1 проектів наразі заниженою. Однак питання про те, чи криптовалюта стане основним продуктом через існуючі велетні Web2 або стартапи, які підтримуються VC, залишається відкритим.

В цілому, ретельно спроектовані Токени можуть стати інструментом додаткової капітальної структури для підприємств, в деяких аспектах навіть перевершуючи акції та облігації. Потенціал токенізованих акцій величезний, але конкретні технологічні рішення, необхідні для реалізації цього потенціалу, ще необхідно дослідити. Рішення, здатні створити відмінний користувацький досвід, можуть бути більш критичними, ніж прагнення до найвищого рівня децентралізації.