Chỉ trong bốn ngày ngắn ngủi, hai gã khổng lồ stablecoin đã liên tiếp phát động cuộc chạy đua tuân thủ quan trọng trong hệ thống quản lý tài chính Mỹ.
Tác giả: Pzai, Foresight News
Vào ngày 30 tháng 6, nhà phát hành Stablecoin Circle đã nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng tín thác tại Mỹ cho Cơ quan Giám sát Đường dẫn Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) và dự định thành lập một ngân hàng tín thác quốc gia tại Mỹ; vào ngày 2 tháng 7, Ripple ngay sau đó đã nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng quốc gia, trước đó công ty con Standard Custody của họ cũng đã xin cấp tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, nhằm trực tiếp lưu trữ dự trữ RLUSD. Chỉ trong bốn ngày ngắn ngủi, hai ông lớn Stablecoin đã liên tiếp phát động cuộc chạy đua quan trọng về sự tuân thủ trong hệ thống quản lý tài chính của Mỹ.
Là một trong những chiến lược tài chính quan trọng trong nhiệm kỳ của Trump, nhu cầu tiềm năng về thanh toán bằng Stablecoin và trái phiếu Mỹ trong hệ thống đô la Mỹ là hoàn toàn phù hợp. Và trong bối cảnh ngành Stablecoin nhanh chóng phát triển hiện nay, tại sao ngành Stablecoin lại ưa chuộng giấy phép của Mỹ?
Dự luật GENIUS thúc đẩy: Giấy phép liên bang trở thành ngưỡng sống còn
Người thúc đẩy chính của cuộc chiến giành giấy phép này là dự luật "GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua vào giữa tháng 6. Dự luật này lần đầu tiên quy định một cách hệ thống rằng: các nhà phát hành stablecoin phải trở thành "nhà phát hành stablecoin được cấp phép" và phải đáp ứng các yêu cầu quản lý của liên bang hoặc cấp tiểu bang.
Hai điều khoản quan trọng trong dự luật đã trực tiếp thúc đẩy hành động xin cấp giấy phép của các nhà phát hành:
Yêu cầu tách biệt tài sản ủy thác
Sự tuân thủ Stablecoin phải có tài sản dự trữ được quản lý độc lập, cấm trộn lẫn với vốn tự có của nhà phát hành, và chỉ được đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản có tính thanh khoản cao khác, cấm tái thế chấp hoặc giao dịch đòn bẩy.
Khi phát hành viên phá sản, tài sản dự trữ sẽ được thanh toán ưu tiên cho người nắm giữ coin, có mức ưu tiên cao hơn so với các chủ nợ thông thường.
Tiêu chuẩn năng lực của tổ chức tài chính
Nhà phát hành phải nắm giữ giấy phép liên bang (OCC/ Fed/ FDIC) hoặc giấy phép cấp bang "tương đương thực chất", những người không có giấy phép không được hoạt động tại Mỹ.
Quản lý phân cấp quy mô: Khối lượng phát hành stablecoin ≤ 100 tỷ USD có thể chọn giấy phép tiểu bang; vượt quá giới hạn thì bắt buộc nâng cấp giấy phép liên bang, nếu không cần phải thu hẹp bảng.
Bộ luật GENIUS thông qua hai thiết kế "khử lãi suất" (cấm trả lãi cho người dùng) và "cổng kỹ thuật" (bắt buộc tích hợp chức năng đóng băng / tiêu hủy) nhằm định vị stablecoin là công cụ thanh toán thay vì hàng hóa đầu tư, đồng thời cung cấp kênh can thiệp hợp pháp cho các cơ quan thực thi.
Trong quá trình các nhà phát hành stablecoin gia tăng sự tích hợp vào hệ thống tài chính chính thống, sự phân chia giữa hệ thống quản lý cấp bang và liên bang đang sâu sắc định hình lại cạnh tranh trong ngành. Quy định phân mảnh của giấy phép cấp bang đã dẫn đến việc các nhà phát hành rơi vào tình trạng khó khăn về sự tuân thủ - ví dụ điển hình là RLUSD của Ripple, ngay cả khi vượt qua cuộc kiểm tra nghiêm ngặt của BitLicense do Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) yêu cầu, họ vẫn cần phải mất vài tháng để nộp đơn xin giấy phép từng bang như California, Texas, v.v., mỗi bang đều cần trả phí xin giấy phép từ 50.000 đến 200.000 đô la và thành lập đội ngũ tuân thủ địa phương. Sự khác biệt trong tiêu chuẩn quản lý giữa các bang còn dẫn đến hiệu quả hoạt động thấp: tần suất kiểm toán tài sản dự trữ dao động từ hàng quý đến nửa năm, tiêu chuẩn công bố khác biệt rõ rệt, trong khi sự khác biệt trong quản lý giữa các bang buộc các doanh nghiệp stablecoin thiết kế "theo mức thấp nhất chứ không theo mức cao nhất".
Ripple trong lần nộp đơn OCC này đã tiến xa hơn. Họ sẽ thêm vào khung quy định hiện có của Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) quy định ở cấp liên bang của OCC, với mục tiêu nhằm vào cấu trúc quản lý kép "cấp bang + liên bang". Nếu công ty con của họ đạt được tư cách tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, dự trữ RLUSD sẽ được lưu trữ trực tiếp trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang. Việc có dự trữ ở cấp liên bang sẽ giảm đáng kể chi phí tuân thủ xuyên biên giới, Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse cũng tuyên bố rằng điều này sẽ thiết lập "một tiêu chuẩn mới về lòng tin" cho thị trường stablecoin.
Cuộc khủng hoảng của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào năm 2023 đã khiến Circle bị mắc kẹt 3,3 tỷ USD dự trữ tại SVB, tạo ra tâm lý hoảng loạn trên thị trường, dẫn đến việc USDC tạm thời mất peg, niềm tin của thị trường gần như sụp đổ. Mục tiêu cốt lõi của Circle khi xin giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia là để có được đủ điều kiện tự quản lý dự trữ, không cần phụ thuộc vào ngân hàng thương mại, hoàn toàn loại bỏ rủi ro "chuỗi lây lan rút tiền".
OCC không chỉ thực hiện quyền truy cập một lần trên toàn quốc mà còn tái cấu trúc hệ sinh thái ngành thông qua ba cơ chế: dự trữ ổn định tiền tệ được lưu trữ trực tiếp trong hệ thống ngân hàng trung ương, sẽ hoàn toàn loại bỏ rủi ro ngừng hoạt động của các ngân hàng thương mại và đạt được thanh toán theo thời gian thực; đồng thời trao cho các nhà phát hành đủ điều kiện "người quản lý đủ điều kiện" được chứng nhận bởi SEC, để lưu trữ cổ phiếu và trái phiếu mã hóa cho khách hàng tổ chức, cho phép Circle tham gia vào thị trường lưu trữ tài sản kỹ thuật số; quan trọng hơn là OCC tự động bao trùm giấy phép chuyển tiền của các tiểu bang, áp dụng thống nhất tiêu chuẩn vốn có trọng số theo rủi ro của nó, tránh các vấn đề về tính phổ quát trong quy định do sự khác biệt về tỷ lệ vốn của các tiểu bang.
Sự tuân thủ của các nhà phát hành Stablecoin trong việc theo đuổi giấy phép ngân hàng không phải là kết quả của một ngày, mà là sự bùng nổ của nhiều năm khám phá sự tuân thủ. Lấy Circle làm ví dụ, họ đã thành công trong việc nhận giấy phép tổ chức tiền điện tử đầu tiên (EMI) theo khuôn khổ MiCA của EU vào ngày 2 tháng 7 năm 2024, cho phép phát hành USDC và Stablecoin EURC một cách hợp pháp tại 27 quốc gia. Tại Trung Đông, Circle đã nhận được giấy phép nguyên tắc của MSB ở Abu Dhabi, nhắm đến các tình huống thanh toán trên chuỗi dầu mỏ quan trọng.
Và hệ thống giấy phép có ngưỡng cao do các cơ quan quản lý địa phương xây dựng đã tạo ra một rào cản mạnh mẽ cho việc tuân thủ chi phí cao này, chẳng hạn như yêu cầu vốn cao (350.000 euro) và dự trữ hoạt động theo yêu cầu của EU MiCA, đã khiến nhiều nhà phát hành vừa và nhỏ phải rút lui, trong khi Circle có thể chiếm lĩnh thị trường stablecoin ở thị trường EU với 450 triệu dân, tạo ra áp lực cạnh tranh đáng kể đối với các đối thủ.
Với sự tiến triển trong việc xin cấp giấy phép, vị trí của Stablecoin đã được nâng cấp từ một phương tiện giao dịch đơn thuần thành một thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính. Giám đốc chiến lược của Circle, Dante Disparte, thẳng thắn cho rằng quy định liên bang sẽ biến công ty thành "máy thực thi đô la trên chuỗi", tái định hình cách thức lưu chuyển đô la toàn cầu.
Xem bản gốc
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Nhiều nhà phát hành申牌照 tín thác Mỹ, ngành ổn định coin đang抢滩登陆?
Tác giả: Pzai, Foresight News
Vào ngày 30 tháng 6, nhà phát hành Stablecoin Circle đã nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng tín thác tại Mỹ cho Cơ quan Giám sát Đường dẫn Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC) và dự định thành lập một ngân hàng tín thác quốc gia tại Mỹ; vào ngày 2 tháng 7, Ripple ngay sau đó đã nộp đơn xin cấp giấy phép ngân hàng quốc gia, trước đó công ty con Standard Custody của họ cũng đã xin cấp tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, nhằm trực tiếp lưu trữ dự trữ RLUSD. Chỉ trong bốn ngày ngắn ngủi, hai ông lớn Stablecoin đã liên tiếp phát động cuộc chạy đua quan trọng về sự tuân thủ trong hệ thống quản lý tài chính của Mỹ.
Là một trong những chiến lược tài chính quan trọng trong nhiệm kỳ của Trump, nhu cầu tiềm năng về thanh toán bằng Stablecoin và trái phiếu Mỹ trong hệ thống đô la Mỹ là hoàn toàn phù hợp. Và trong bối cảnh ngành Stablecoin nhanh chóng phát triển hiện nay, tại sao ngành Stablecoin lại ưa chuộng giấy phép của Mỹ?
Dự luật GENIUS thúc đẩy: Giấy phép liên bang trở thành ngưỡng sống còn
Người thúc đẩy chính của cuộc chiến giành giấy phép này là dự luật "GENIUS" (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) được Thượng viện Hoa Kỳ thông qua vào giữa tháng 6. Dự luật này lần đầu tiên quy định một cách hệ thống rằng: các nhà phát hành stablecoin phải trở thành "nhà phát hành stablecoin được cấp phép" và phải đáp ứng các yêu cầu quản lý của liên bang hoặc cấp tiểu bang.
Hai điều khoản quan trọng trong dự luật đã trực tiếp thúc đẩy hành động xin cấp giấy phép của các nhà phát hành:
Yêu cầu tách biệt tài sản ủy thác
Tiêu chuẩn năng lực của tổ chức tài chính
Bộ luật GENIUS thông qua hai thiết kế "khử lãi suất" (cấm trả lãi cho người dùng) và "cổng kỹ thuật" (bắt buộc tích hợp chức năng đóng băng / tiêu hủy) nhằm định vị stablecoin là công cụ thanh toán thay vì hàng hóa đầu tư, đồng thời cung cấp kênh can thiệp hợp pháp cho các cơ quan thực thi.
Trong quá trình các nhà phát hành stablecoin gia tăng sự tích hợp vào hệ thống tài chính chính thống, sự phân chia giữa hệ thống quản lý cấp bang và liên bang đang sâu sắc định hình lại cạnh tranh trong ngành. Quy định phân mảnh của giấy phép cấp bang đã dẫn đến việc các nhà phát hành rơi vào tình trạng khó khăn về sự tuân thủ - ví dụ điển hình là RLUSD của Ripple, ngay cả khi vượt qua cuộc kiểm tra nghiêm ngặt của BitLicense do Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) yêu cầu, họ vẫn cần phải mất vài tháng để nộp đơn xin giấy phép từng bang như California, Texas, v.v., mỗi bang đều cần trả phí xin giấy phép từ 50.000 đến 200.000 đô la và thành lập đội ngũ tuân thủ địa phương. Sự khác biệt trong tiêu chuẩn quản lý giữa các bang còn dẫn đến hiệu quả hoạt động thấp: tần suất kiểm toán tài sản dự trữ dao động từ hàng quý đến nửa năm, tiêu chuẩn công bố khác biệt rõ rệt, trong khi sự khác biệt trong quản lý giữa các bang buộc các doanh nghiệp stablecoin thiết kế "theo mức thấp nhất chứ không theo mức cao nhất".
Ripple trong lần nộp đơn OCC này đã tiến xa hơn. Họ sẽ thêm vào khung quy định hiện có của Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) quy định ở cấp liên bang của OCC, với mục tiêu nhằm vào cấu trúc quản lý kép "cấp bang + liên bang". Nếu công ty con của họ đạt được tư cách tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang, dự trữ RLUSD sẽ được lưu trữ trực tiếp trong hệ thống Cục Dự trữ Liên bang. Việc có dự trữ ở cấp liên bang sẽ giảm đáng kể chi phí tuân thủ xuyên biên giới, Giám đốc điều hành Ripple Brad Garlinghouse cũng tuyên bố rằng điều này sẽ thiết lập "một tiêu chuẩn mới về lòng tin" cho thị trường stablecoin.
Cuộc khủng hoảng của Ngân hàng Silicon Valley (SVB) vào năm 2023 đã khiến Circle bị mắc kẹt 3,3 tỷ USD dự trữ tại SVB, tạo ra tâm lý hoảng loạn trên thị trường, dẫn đến việc USDC tạm thời mất peg, niềm tin của thị trường gần như sụp đổ. Mục tiêu cốt lõi của Circle khi xin giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia là để có được đủ điều kiện tự quản lý dự trữ, không cần phụ thuộc vào ngân hàng thương mại, hoàn toàn loại bỏ rủi ro "chuỗi lây lan rút tiền".
OCC không chỉ thực hiện quyền truy cập một lần trên toàn quốc mà còn tái cấu trúc hệ sinh thái ngành thông qua ba cơ chế: dự trữ ổn định tiền tệ được lưu trữ trực tiếp trong hệ thống ngân hàng trung ương, sẽ hoàn toàn loại bỏ rủi ro ngừng hoạt động của các ngân hàng thương mại và đạt được thanh toán theo thời gian thực; đồng thời trao cho các nhà phát hành đủ điều kiện "người quản lý đủ điều kiện" được chứng nhận bởi SEC, để lưu trữ cổ phiếu và trái phiếu mã hóa cho khách hàng tổ chức, cho phép Circle tham gia vào thị trường lưu trữ tài sản kỹ thuật số; quan trọng hơn là OCC tự động bao trùm giấy phép chuyển tiền của các tiểu bang, áp dụng thống nhất tiêu chuẩn vốn có trọng số theo rủi ro của nó, tránh các vấn đề về tính phổ quát trong quy định do sự khác biệt về tỷ lệ vốn của các tiểu bang.
Sự tuân thủ của các nhà phát hành Stablecoin trong việc theo đuổi giấy phép ngân hàng không phải là kết quả của một ngày, mà là sự bùng nổ của nhiều năm khám phá sự tuân thủ. Lấy Circle làm ví dụ, họ đã thành công trong việc nhận giấy phép tổ chức tiền điện tử đầu tiên (EMI) theo khuôn khổ MiCA của EU vào ngày 2 tháng 7 năm 2024, cho phép phát hành USDC và Stablecoin EURC một cách hợp pháp tại 27 quốc gia. Tại Trung Đông, Circle đã nhận được giấy phép nguyên tắc của MSB ở Abu Dhabi, nhắm đến các tình huống thanh toán trên chuỗi dầu mỏ quan trọng.
Và hệ thống giấy phép có ngưỡng cao do các cơ quan quản lý địa phương xây dựng đã tạo ra một rào cản mạnh mẽ cho việc tuân thủ chi phí cao này, chẳng hạn như yêu cầu vốn cao (350.000 euro) và dự trữ hoạt động theo yêu cầu của EU MiCA, đã khiến nhiều nhà phát hành vừa và nhỏ phải rút lui, trong khi Circle có thể chiếm lĩnh thị trường stablecoin ở thị trường EU với 450 triệu dân, tạo ra áp lực cạnh tranh đáng kể đối với các đối thủ.
Với sự tiến triển trong việc xin cấp giấy phép, vị trí của Stablecoin đã được nâng cấp từ một phương tiện giao dịch đơn thuần thành một thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính. Giám đốc chiến lược của Circle, Dante Disparte, thẳng thắn cho rằng quy định liên bang sẽ biến công ty thành "máy thực thi đô la trên chuỗi", tái định hình cách thức lưu chuyển đô la toàn cầu.