Tài sản tiền điện tử tại Đồi Capitol trong một tuần quan trọng: Ba dự luật định hình lại ngành công nghiệp

• Hành động lập pháp “Tuần lễ mã hóa” (từ ngày 14 đến 18 tháng 7 năm 2025) Quốc hội Hoa Kỳ sẽ thúc đẩy ba dự luật quan trọng trong “Tuần lễ mã hóa”: Dự luật CLARITY, Dự luật chống tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), và Dự luật GENIUS. Ba dự luật lưỡng đảng này nhằm làm rõ khung pháp lý cho việc quản lý mã hóa, ngăn chặn sự lạm quyền của chính phủ, và cung cấp sự rõ ràng về pháp lý cho ngành tài sản kỹ thuật số.
• Dự luật CLARITY: Làm rõ cấu trúc thị trường mã hóa Dự luật CLARITY phân loại tài sản kỹ thuật số thành ba loại: hàng hóa kỹ thuật số, stablecoin và tài sản loại trừ, đồng thời làm rõ quyền hạn quản lý của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch) và CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai). Dự luật cũng đưa ra "kiểm tra đường rõ ràng" để xác định xem tài sản mã hóa có phải là hàng hóa hay không, và quy định các quy tắc như đăng ký nền tảng giao dịch, bảo vệ người tiêu dùng và miễn trừ tài chính.
• Pháp luật chống CBDC và GENIUS: Hạn chế quyền lực của Cục Dự trữ Liên bang, quy định về stablecoin. Luật chống CBDC cấm Cục Dự trữ Liên bang phát triển hoặc phát hành bất kỳ hình thức nào của đô la kỹ thuật số, khiến Mỹ trở thành một trong những nền kinh tế lớn hiếm hoi cấm rõ ràng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương kiểu bán lẻ. Trong khi đó, luật GENIUS thiết lập khung quản lý liên bang cho stablecoin, yêu cầu hỗ trợ 100% tiền dự trữ, tiết lộ minh bạch và hệ thống cấp phép nghiêm ngặt, đồng thời cấm stablecoin thuật toán và stablecoin thanh toán có lợi suất.

Giới thiệu

Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội Hoa Kỳ sẽ tổ chức một tuần "Tuần lễ mã hóa" (từ 14 đến 18 tháng 7) để xem xét toàn diện luật về tiền kỹ thuật số. Các lãnh đạo đảng Cộng hòa của Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Ủy ban Nông nghiệp đã gọi cuộc họp đặc biệt này là "Tuần lễ mã hóa" và cam kết thúc đẩy nhanh chóng ba dự luật mang tính bước ngoặt: Dự luật CLARITY , Dự luật Chống giám sát CBDC và Dự luật GENIUS của Thượng viện.

Trong tuần lễ mã hóa, Hạ viện sẽ tranh luận về từng dự luật và (trong nhiều trường hợp) tiến hành bỏ phiếu. Ba dự luật này đều đã nhận được sự ủng hộ của lưỡng đảng tại các ủy ban liên quan. Chẳng hạn, Dự luật CLARITY đã được Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Nông nghiệp của Hạ viện thông qua; Dự luật chống CBDC cũng đã được thông qua tại Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện. Trong khi đó, Thượng viện đã phê duyệt Dự luật GENIUS, đang chờ Hạ viện hành động.

Tổng thể, các biện pháp này nhằm xác định trách nhiệm cho các cơ quan quản lý, bảo vệ người tiêu dùng và ngăn chặn chính phủ mở rộng quyền lực quá mức trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số, bao gồm các vấn đề từ cấu trúc thị trường mã hóa đến quy định về quyền riêng tư và stablecoin.

《CLARITY法案》：mã hóa thị trường cấu trúc

《CLARITY 法案》（2025 năm tài sản kỹ thuật số thị trường rõ ràng pháp luật） là một dự luật được hỗ trợ bởi cả hai đảng, nhằm thiết lập một khung quy định thống nhất cho tài sản kỹ thuật số. Mục tiêu cốt lõi là giải quyết vấn đề cơ quan nào - Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) hay Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) - sẽ quản lý các đồng tiền mã hóa khác nhau.

Điểm chính của dự luật:

• Phân loại ba lớp: Chia token thành (1) hàng hóa kỹ thuật số (như Bitcoin), (2) stablecoin, và (3) tài sản kỹ thuật số loại trừ. Quan trọng là hàng hóa hoàn toàn thuộc sự quản lý của CFTC, trong khi chứng khoán ("hợp đồng đầu tư") vẫn do SEC quản lý.
• Xác định trách nhiệm của CFTC: CFTC trở thành cơ quan quản lý chính cho hầu hết các giao dịch tiền điện tử giao ngay và phái sinh, và yêu cầu các sàn giao dịch tiền điện tử đăng ký với CFTC, chứ không phải SEC.
• Miễn trừ tài chính: Nhà phát hành có thể huy động tối đa 75 triệu USD mỗi năm thông qua cơ chế miễn trừ đăng ký mới, khuyến khích huy động vốn quy mô nhỏ.
• Bảo vệ người tiêu dùng: Nền tảng giao dịch phải tuân thủ các quy định về chống gian lận, chống rửa tiền (AML/KYC) và báo cáo, cũng như phải tách biệt quỹ của khách hàng, công khai dự trữ, v.v.

Dự luật cũng đã giới thiệu một "tiêu chuẩn kiểm tra rõ ràng" (bright-line test) để xác định xem tài sản kỹ thuật số có được xem như hàng hóa, thay vì chứng khoán:

• Thời gian chín muồi: Ít nhất bốn năm sau khi phát hành token lần đầu.
• Hạn chế vốn: Số tiền huy động trong 12 tháng qua không vượt quá 75 triệu USD
• Yêu cầu phân phối: Không có thực thể đơn lẻ nào kiểm soát hơn 10% token
• Quản trị phi tập trung: Không có bên nào có thể đơn phương thay đổi giao thức.

Trong quá trình lập pháp, Dự luật CLARITY đã được thông qua bởi Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Nông nghiệp của Hạ viện, hiện đang nằm trong "Lịch trình chung", chờ bỏ phiếu toàn thể của Hạ viện. Nếu Hạ viện thông qua, dự luật sẽ được gửi đến Thượng viện xem xét.

Nếu được thông qua, sẽ trở thành luật cấu trúc thị trường mã hóa liên bang toàn diện đầu tiên của Mỹ, giảm đáng kể quyền hạn thực thi của SEC trong lĩnh vực mã hóa và trao quyền cho CFTC giám sát các nền tảng giao dịch hàng hóa mới. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ thúc đẩy đổi mới và tăng cường bảo vệ người tiêu dùng; trong khi những người chỉ trích lo ngại rằng nó có thể làm suy yếu bảo vệ chứng khoán và để lại những lỗ hổng pháp lý. Nhưng dù sao, nó sẽ định hình lại cách thức hoạt động của các doanh nghiệp mã hóa tại Mỹ.

《Luật Chống Giám Sát CBDC》: Cấm Tiền Kỹ Thuật Số Đô La

Vào tháng 7 năm nay, Hạ viện sẽ xem xét Dự luật chống giám sát CBDC nhằm cấm Cục Dự trữ Liên bang tạo ra tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương kiểu bán lẻ (CBDC). Dự luật sẽ quy định rõ ràng về việc cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành bất kỳ hình thức đồng đô la kỹ thuật số CBDC nào.

Cụ thể nội dung:

• Cấm Cục Dự trữ Liên bang cung cấp dịch vụ trực tiếp cho cá nhân: Không được mở tài khoản cho công chúng hoặc cung cấp sản phẩm tài chính.
• Cấm Cục Dự trữ Liên bang phát hành CBDC: Dù là phát hành trực tiếp hay thông qua các ngân hàng thương mại và trung gian khác.
• Cấm nghiên cứu: Hội đồng Cục Dự trữ Liên bang không được nghiên cứu, thử nghiệm, phát triển, tạo ra hoặc triển khai CBDC, cũng như không được sử dụng tiền kỹ thuật số trong chính sách tiền tệ.
• Ủy quyền của Quốc hội: Xác nhận rằng, trong trường hợp không có luật mới, Cục Dự trữ Liên bang không có quyền phát hành tiền kỹ thuật số.

Tóm lại, dự luật này sẽ cấm vĩnh viễn đồng đô la kỹ thuật số do chính phủ dẫn dắt. Những người ủng hộ cho rằng điều này sẽ bảo vệ quyền riêng tư tài chính và tự do của công dân Mỹ.

Trở thành nền kinh tế chính lớn duy nhất cấm CBDC

Mỹ có thể trở thành một trong số ít các nền kinh tế lớn rõ ràng cấm việc sử dụng CBDC cho bán lẻ. Điều này trái ngược với các khu vực như Liên minh Châu Âu, nơi đang tích cực thúc đẩy kế hoạch đồng euro kỹ thuật số, Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang nghiên cứu nguyên mẫu công nghệ và khung pháp lý, với kế hoạch vận hành CBDC song song với tiền mặt và thanh toán kỹ thuật số tư nhân.

Các nền kinh tế chính khác (Trung Quốc, Nhật Bản, Vương quốc Anh) cũng đang tiến hành thử nghiệm hoặc tư vấn về CBDC. Chính sách của Mỹ có xu hướng ủng hộ việc phát hành stablecoin bởi khu vực tư nhân, thay vì tiền kỹ thuật số do chính phủ phát hành.

Nếu từng phát hành CBDC kiểu bán lẻ, nó có thể trở thành đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ của stablecoin, vì nó có sự bảo đảm tín dụng của chính phủ, được định giá bằng đô la Mỹ và có thể được chấp nhận nhanh chóng. Tuy nhiên, việc cấm CBDC sẽ khiến USDC, USDT và các stablecoin tuân thủ trong tương lai tiếp tục giữ vị trí dẫn đầu trên thị trường. Đồng thời, **Dự luật GENIUS** cũng đang được xem xét, nhằm thiết lập khung quy định phân cấp cho các nhà phát hành stablecoin, cho thấy Mỹ có xu hướng quản lý và hợp pháp hóa stablecoin, thay vì thay thế chúng bằng các sản phẩm của chính phủ.

Dự luật 《GENIUS》: Khung quy định về stablecoin liên bang

Dự luật 《GENIUS 法案》（Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin của Hoa Kỳ） được thông qua bởi Thượng viện là một dự luật được hai đảng hỗ trợ, nhằm điều chỉnh stablecoin. Dự luật này đã được Thượng viện thông qua vào ngày 17 tháng 6 năm 2025, hiện đang chờ xem xét của Hạ viện.

Nội dung cốt lõi:

• 100% dự trữ: Stablecoin tuân thủ phải được hỗ trợ 100% bởi tài sản có tính thanh khoản cao (như đô la Mỹ hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn), đảm bảo người dùng có thể đổi lại toàn bộ.
• Thông tin công bố và kiểm toán: Nhà phát hành cần công khai tình hình dự trữ ít nhất hàng tháng, thực hiện kiểm toán tài chính hàng năm và xác minh định kỳ bởi bên thứ ba.
• Cơ chế cấp phép: Các nhà phát hành có vốn hóa thị trường trên 10 tỷ USD cần phải có giấy phép liên bang (giấy phép liên bang và tiểu bang), các nhà phát hành nhỏ hơn có thể lựa chọn giấy phép tiểu bang đủ điều kiện nếu đáp ứng tiêu chuẩn liên bang.
• Bảo vệ người tiêu dùng và chống rửa tiền: Cần tuân thủ các quy định về chống rửa tiền/đấu tranh chống tài trợ khủng bố theo《Luật Bảo mật Ngân hàng》và thực hiện các "rào cản đạo đức" để ngăn chặn lạm dụng thị trường, người dùng có quyền rút tiền bất cứ lúc nào.
• Cấm stablecoin thuật toán và stablecoin trả lãi: Rõ ràng cấm stablecoin thuật toán không có dự trữ đầy đủ, cũng như stablecoin kiểu thanh toán trả lãi hoặc chia cổ tức cho người dùng.

Nếu được thực hiện, dự luật này sẽ xác lập vị thế pháp lý của stablecoin như một công cụ thanh toán an toàn, có giá trị tương đương với đô la, hứa hẹn sẽ tăng cường niềm tin của người tiêu dùng và các tổ chức. Các bên phát hành phải duy trì tính minh bạch và hoạt động bảo thủ, hoặc sẽ thúc đẩy việc sử dụng rộng rãi stablecoin trong các tình huống thanh toán, chuyển tiền và gia nhập vào tiền mã hóa.