Thanh toán không chỉ dừng lại ở giai đoạn "chuyển tiền giữa hai bên", mà các tình huống thực tế trong doanh nghiệp phức tạp hơn nhiều so với "chuyển tiền từ A đến B".
Tác giả: A Vọng
Stablecoin là công cụ thực tiễn tiêu biểu nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, thể hiện cách mà blockchain cung cấp cơ sở hạ tầng mới và hiệu quả cho hệ thống thanh toán tài chính truyền thống. Trong năm qua, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng hơn 50%; kể từ khi Trump tái đắc cử vào tháng 11, nó đã tăng tốc mạnh mẽ. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt qua 2500 tỷ USD và đang ở giai đoạn bùng nổ. Quy mô này đã hỗ trợ cho việc lưu thông hiệu quả hàng ngàn tỷ USD tiền thanh toán toàn cầu.
Các chuyên gia trong ngành hiểu rõ giá trị của stablecoin: chúng thể hiện rõ nét khả năng cốt lõi của blockchain trong việc "chuyển tiền và giá trị ngay lập tức", làm cho việc xây dựng vòng khép kín thương mại trên chuỗi - thanh toán trở nên khả thi. Tuy nhiên, thanh toán không chỉ dừng lại ở giai đoạn "chuyển tiền từ A đến B", mà các tình huống doanh nghiệp thực sự phức tạp hơn nhiều so với "chuyển tiền từ A đến B".
Hiện nay, các ứng dụng stablecoin dành cho doanh nghiệp chủ yếu sử dụng cấu trúc "stablecoin sandwich" (Stablecoin Sandwiched), thuật ngữ này lần đầu tiên được Phó Chủ tịch cao cấp về Thanh toán và Mạng của Fireblocks, Ran Goldi, đưa ra vào năm 2021: tức là sử dụng blockchain để thay thế các kênh thanh toán truyền thống cho việc truyền tải giá trị / tiền tệ theo chiều ngang, trong khi hai đầu vẫn phụ thuộc vào hệ thống thanh toán tài chính cũ.
Mặc dù thiết kế này mang lại những cải tiến đáng kể, nhưng nó cũng hạn chế sự phát huy hoàn toàn các lợi thế của blockchain. Đây cũng là điểm mà CEO của Airwallex, Jack, chỉ trích khi không thấy việc thanh toán bằng stablecoin mang lại việc giảm chi phí và tăng hiệu quả.
Do đó, chúng tôi sẽ dựa vào bài viết của Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" để xem xét cách các stablecoin được áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới từ góc độ chuyển tiền toàn cầu. Bài viết này sẽ:
Phân tích hệ thống thanh toán xuyên biên giới toàn cầu hiện tại;
Phân tích những cải tiến cụ thể của cấu trúc sandwich stablecoin trong quản lý tài chính, thanh toán B2B và thanh toán mạng thẻ;
Thảo luận về cách vượt qua những thách thức ở hai đầu của stablecoin sandwich, để giá trị của blockchain được trải dài suốt quá trình.
I. Bối cảnh thanh toán bằng stablecoin
Trong số nhiều ứng dụng của stablecoin, thanh toán doanh nghiệp B2B là nổi bật nhất. Báo cáo Artemis mới nhất cung cấp dữ liệu từ các công ty thanh toán hàng đầu: giá trị thanh toán doanh nghiệp B2B hàng tháng đã tăng từ 770 triệu USD lên 3 tỷ USD trong năm qua. Fireblocks cũng báo cáo rằng stablecoin chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ, với 49% khách hàng tích cực sử dụng stablecoin để thanh toán.
Dữ liệu nội bộ của các doanh nghiệp hàng đầu có thể phản ánh quy mô thị trường ngách tốt hơn. Theo báo cáo của FXCIntelligence, BVNK (được coi là một trong những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực này) có khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 15 tỷ USD, trong đó khoảng một nửa đến từ thanh toán doanh nghiệp B2B - đây cũng là phân khúc lớn nhất trong thanh toán xuyên biên giới. Khối lượng giao dịch hàng năm của Conduit là 10 tỷ USD, công ty ước tính rằng điều này chiếm khoảng 20% thị trường thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin B2B toàn cầu; quy mô hàng năm được công bố của Orbital là 12 tỷ USD.
Cụ thể, việc sử dụng thanh toán toàn cầu ngày càng trở nên phổ biến, vì khi cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính trở nên lạc hậu hơn, lợi thế của stablecoin dựa trên cơ sở hạ tầng blockchain sẽ được khuếch đại; Mạng lưới SWIFT và ngân hàng đại lý hàng năm thành công tạo điều kiện cho hơn 100 triệu tỷ đô la Mỹ trong tổng thanh toán toàn cầu, tuy nhiên, các doanh nghiệp và ngân hàng vẫn phải đối mặt với những vấn đề phức tạp và chậm trễ lớn.
Hai, các mô hình thanh toán xuyên biên giới toàn cầu
2.1 Cơ sở hạ tầng ngân hàng dựa trên SWIFT
Đầu tiên, hãy cùng xem cách thức hoạt động hiện tại của thanh toán toàn cầu dựa trên SWIFT.
Đối với giao dịch giữa các ngân hàng của các quốc gia khác nhau, toàn bộ quy trình được chia thành hai phần: "thông điệp thanh toán" và "thanh toán tiền": SWIFT chịu trách nhiệm truyền đạt chỉ thị chuyển tiền giữa các ngân hàng, trong khi dòng tiền thực sự chỉ xảy ra giữa những ngân hàng đã mở tài khoản giao dịch trước đó, có thể thực hiện chuyển tiền ghi nợ / ghi có trực tiếp.
Jesse, Mở Hộp Bánh Mì Stablecoin
Chỉ có hai ngân hàng đã kết nối với hệ thống SWIFT và là đối tác của nhau mới có thể hoàn thành chuyển khoản cuối cùng - thanh toán tiền. Nếu hai bên không thiết lập quan hệ hợp tác trực tiếp, thì phải kết nối các ngân hàng đại lý (Ngân hàng đại diện) có giao diện và vị trí phù hợp để hoàn thành thanh toán.
Hình dưới đây cho thấy một giao dịch điển hình của mạng SWIFT: kết nối hai ngân hàng không có mối liên hệ trực tiếp thông qua một ngân hàng đại lý chung.
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Khi cần nhiều ngân hàng trung gian hơn, thời gian thanh toán kéo dài tới vài ngày, chi phí tăng cao, thách thức trong việc theo dõi và các vấn đề khác cũng xuất hiện theo. Điều này cũng dẫn đến việc thanh toán xuyên biên giới giữa các nước láng giềng có cơ sở hạ tầng tài chính kém phát triển, cũng cần phải đi vòng qua các ngân hàng ở phương Bắc toàn cầu, gây ra sự bất tiện lớn.
Stablecoins: Bước nhảy vọt của Hệ thống Tài chính Châu Phi, Ayush Ghiya và Uchenna Edeoga
2.2 Mô hình quỹ tiền tệ xuyên biên giới dựa trên PSP
Quy trình được đề cập ở trên chính là con đường mà các doanh nghiệp ngày nay phải trải qua khi thực hiện chuyển tiền quốc tế: ngân hàng phải kết nối với SWIFT và có khả năng thanh toán tại hành lang thanh toán mục tiêu.
Do đó, mô hình dịch vụ của các nhà chuyển tiền xuyên biên giới (Cross Border Money Transmitters, XBMT) hay còn gọi là các công ty thanh toán xuyên biên giới quen thuộc với chúng ta đã ra đời. Chúng nhằm mục đích cho phép các doanh nghiệp thực hiện thanh toán toàn cầu mà không cần phải trực tiếp thông qua kênh SWIFT, khả năng này còn được gọi là "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản thu địa phương".
Bản chất của nó là: mô hình hồ bơi vốn xuyên biên giới.
Cốt lõi của dịch vụ của họ: Cung cấp cho doanh nghiệp một quỹ tiền tệ đa dạng, giúp họ thanh toán linh hoạt giữa các quốc gia khác nhau.
XBMT chịu trách nhiệm quản lý sự tuân thủ và quan hệ ngân hàng, trong khi các doanh nghiệp hoặc cá nhân nhận được một sản phẩm ngân hàng đa tiền tệ duy nhất, từ đó tạo thành một "vòng khép kín", điều này có nghĩa là không có nhà điều hành hoặc phụ thuộc bên ngoài nào để làm tăng chi phí hoặc độ phức tạp. Nếu so sánh với một chiếc sandwich, thì sổ cái nội bộ chính là miếng thịt trong chiếc sandwich, còn tài khoản thu nội địa tại mỗi khu vực chính là bánh mì. Tính thanh khoản được quản lý nội bộ giữa các tài khoản:
Jesse, Mở Hộp Bánh Mì Stablecoin
XBMT hiện nay đã chiếm một vị trí quan trọng trong thị trường thanh toán doanh nghiệp B2B và quản lý tài chính doanh nghiệp toàn cầu. Họ hoạt động theo mô hình khép kín, chuẩn bị sẵn và điều động tính thanh khoản cần thiết, sau đó phân phối cho các khách hàng doanh nghiệp theo nhu cầu. Do kiểm soát quy trình từ đầu đến cuối, XBMT đã thiết lập các hạn mức và quy tắc quản lý rủi ro nghiêm ngặt cho khách hàng.
Mặc dù bề ngoài bóng bẩy, nhưng XBMT vẫn xây dựng trên quỹ đạo của SWIFT, dựa vào các phương pháp quản lý thanh khoản tinh vi để "tạo ra" trải nghiệm thanh toán ngay lập tức. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của loại thiết kế này luôn bị giới hạn bởi tính thanh khoản khả dụng của XBMT ở các quốc gia cụ thể, cũng như thời gian thanh toán của quỹ đạo thanh toán cơ sở của nó.
Xem xét khả năng của tài khoản ngân hàng cũng như quản lý thanh khoản, Airwallex đã xây dựng một "Tài khoản Đa tiền tệ Toàn cầu" hoặc "Tài khoản Thanh toán Địa phương" tương đối hoàn chỉnh tại các quốc gia G10 phát triển hiện nay, và có khả năng thực hiện việc phát tiền với chi phí tương đối "không". So với mô hình "Bánh sandwich stablecoin" cần có chi phí nạp rút ở hai đầu, mô hình này sẽ có lợi thế chi phí lớn hơn.
Do đó, việc áp dụng thanh toán bằng stablecoin cần phải có lợi thế rõ ràng trong các tình huống cụ thể, không thể nói chung.
2.3 Chế độ stablecoin
Nếu nói rằng XBMT là "sản phẩm cấu trúc" được thiết kế cho các tình huống thanh toán doanh nghiệp B2B, thì stablecoin đại diện cho một bước nhảy vọt cơ bản hơn: nó sử dụng công nghệ blockchain để tái cấu trúc cách thức hoạt động của thương mại trên internet.
Chu kỳ thanh toán của stablecoin tương đương với thời gian khối của blockchain phát hành của nó - so với chuyển khoản SWIFT và ngân hàng đại lý, đây là một sự tăng tốc vượt bậc. Bất kỳ hệ thống nào phụ thuộc vào các phương thức truyền thống đều có thể được thay thế bằng một sổ cái chia sẻ, có thể xác minh, sổ cái này có thể theo dõi việc phát hành và quyền sở hữu stablecoin.
Điều quan trọng hơn là, stablecoin thường được triển khai trên nền tảng hợp đồng thông minh, cho phép các hệ thống và quy trình đổi mới mà ngân hàng truyền thống không thể thực hiện được. Ví dụ, nếu XBMT muốn bổ sung một logic nào đó, cần phải tích hợp API tại từng ngân hàng ở các quốc gia; trong khi trên các giao thức mở và có thể xác minh (như tiêu chuẩn ERC của Ethereum hoặc tiêu chuẩn SPL của Solana), bất kỳ ai cũng có thể thêm chức năng cho stablecoin mà không cần sự cho phép.
Từ góc độ vĩ mô, việc thanh toán tài chính nhanh hơn và tương tác hơn có thể trực tiếp mở rộng GDP toàn cầu: các doanh nghiệp có thể thu tiền nhanh hơn, và vốn sẽ nhanh chóng vào quy trình hạ nguồn, từ đó giảm thiểu chi phí quản lý và vốn bị chiếm dụng do sự chậm trễ trong thanh toán. Khi chu kỳ thanh toán được rút ngắn từ "ngày" xuống "giây" hoặc "phút", hiệu ứng dây chuyền của nó sẽ quét qua toàn bộ nền kinh tế. Đồng thời, sự tồn tại của các tiêu chuẩn có thể xác minh cho phép đổi mới tài chính lần đầu tiên có thể xảy ra trên quy mô toàn cầu mà không cần sự cho phép - đây là một sự thay đổi chất mà hệ thống tài chính truyền thống không thể đạt được.
Ba, Ứng dụng của stablecoin trong thanh toán toàn cầu
Xem xét các lợi thế của stablecoin, chúng ta có thể thấy một số trường hợp sử dụng thanh toán toàn cầu cụ thể được hưởng lợi từ stablecoin. Chúng ta sẽ khám phá cách thức quản lý tài chính toàn cầu ngày nay, thanh toán doanh nghiệp B2B và giải quyết mạng lưới tổ chức thẻ, cũng như khám phá các ứng dụng và lợi ích của stablecoin trong các lĩnh vực khác nhau.
3.1 Quản lý tài chính doanh nghiệp
Lấy quản lý tài chính doanh nghiệp làm ví dụ: Ví dụ, một công ty có nghĩa vụ thanh toán bằng tiền tệ b tại quốc gia B vào một ngày nhất định. Họ phải chuẩn bị chuyển tiền từ quốc gia A bằng tiền tệ a trước thời hạn thanh toán.
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Đây là quy trình thanh toán trước, đội ngũ tài chính của doanh nghiệp phải xem xét thời gian chuẩn bị cần thiết để thực hiện thanh toán kịp thời.
Nhóm phải mở một tài khoản tại ngân hàng địa phương để thực hiện thanh toán đúng hạn. Đôi khi, để hỗ trợ điều này, công ty có thể tìm kiếm khoản vay ngắn hạn từ các đối tác trong khu vực. Thời gian trì hoãn thanh toán toàn cầu càng lâu thì rủi ro ngoại hối càng lớn, và yêu cầu vốn của bộ phận tài chính doanh nghiệp cũng càng cao. Đối với các doanh nghiệp chỉ muốn thực hiện thanh toán toàn cầu, việc quản lý các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiền tệ và tính toán thanh khoản ngắn hạn sẽ làm tăng đáng kể chi phí hoạt động.
Stablecoin có thể đơn giản hóa hệ thống này bằng cách loại bỏ yêu cầu kiểm soát sự trì hoãn trong việc thanh toán quốc tế.
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Chúng ta có thể thấy vai trò của cấu trúc "sandwich stablecoin": mặc dù khoản tiền gửi ban đầu và rút tiền ở hai đầu vẫn phải chạm vào hệ thống fiat, nhưng sự tồn tại của stablecoin giúp cho việc lưu thông dòng tiền giữa hai "đường dốc" fiat được thực hiện một cách trơn tru.
Bằng cách sử dụng stablecoin, toàn bộ quy trình được chia nhỏ thành các giao dịch nội địa diễn ra tại nước A và nước B, trong khi blockchain thực hiện việc thanh toán tính thanh khoản toàn cầu giữa hai bên ở giữa. (Lưu ý: Để giao dịch này thành công, trên chuỗi phải có đủ tính thanh khoản để chuyển đổi stablecoin A thành stablecoin B. )
3.2 B2B thanh toán doanh nghiệp
Quy trình thanh toán B2B toàn cầu tương tự như quản lý tài chính doanh nghiệp, nhưng các tình huống B2B có thể mang lại lợi ích lớn hơn, vì thanh toán B2B thường phức tạp hơn và sự thành công hay thất bại của nó có thể ảnh hưởng đến các khía cạnh khác trong hoạt động của doanh nghiệp.
Trong loại thanh toán này, các ngân hàng ở các quốc gia khác nhau thường gắn liền với việc giao hàng hoặc dịch vụ cụ thể. Điều này có nghĩa là các bên sẽ nhạy cảm hơn với tiến độ thanh toán. Ví dụ, trong hình minh họa "tiền tạm ứng" đã đề cập trước đó, chi phí tiền tạm ứng có thể phụ thuộc vào trạng thái thời gian thực của một khoản thanh toán đến (Inbound Payment).
Ngoài ra, nếu kênh thanh toán mà doanh nghiệp cần là khá hiếm, họ thường phải thông qua nhiều tuyến chuyển tiền quốc tế để hoàn tất việc chuyển tiền - những tuyến đường này có thể thiếu cơ chế thông báo tiến độ rõ ràng và bị hạn chế bởi giờ làm việc không phải 7×24 của ngân hàng, thời gian thanh toán rất dễ bị kéo dài.
Hãy xem một ví dụ khác: Doanh nghiệp của quốc gia A muốn thanh toán cho doanh nghiệp của quốc gia B, nhưng giữa hai ngân hàng quốc gia đó không thường xuyên có giao dịch. Nếu ngân hàng của quốc gia A không có mối quan hệ trực tiếp trên bất kỳ kênh phù hợp nào đến B quốc, thì khoản thanh toán này sẽ phải đi qua một vòng nữa:
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Khi các quy trình thanh toán B2B xuyên biên giới được thực hiện bằng stablecoin ở giữa chuỗi, một loạt lợi ích bổ sung sẽ xuất hiện ở cấp doanh nghiệp:
Cả hai bên đều có thể quản lý và giám sát trạng thái thanh toán một cách rõ ràng và thời gian thực.
Tài trợ có thể liên kết trực tiếp với nguyên liệu có tính thời gian cao hoặc các điểm giao hàng, giúp các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào việc hàng hóa đến đúng hạn tránh được rủi ro lớn hoặc sự chậm trễ.
Sau khi rủi ro giảm, chi phí vốn cũng sẽ giảm, tốc độ luân chuyển vốn tăng nhanh; với sự trưởng thành của các giải pháp tích hợp stablecoin, hiệu ứng này sẽ mang lại sự nâng cao đáng kể về năng suất toàn cầu.
Giống như các tình huống quản lý tài chính doanh nghiệp, các liên kết ngân hàng đại lý, nhu cầu tài trợ trước và phần lớn các rủi ro ngoại hối cơ bản đã được loại bỏ. Toàn bộ quy trình đã được rút ngắn từ 3 ngày trước đây xuống chỉ còn vài giây, và không cần phải xem xét thời gian thị trường đóng cửa, do đó nhu cầu vốn lưu động đã được thu hẹp và đơn giản hóa một cách đáng kể.
3.3 Thẻ tổ chức mạng thanh toán
Trong mạng lưới tổ chức thẻ, các tổ chức phát hành thẻ sẽ gửi thanh toán đến ngân hàng thu tiền của thương nhân thay mặt cho người nắm giữ thẻ. Ngân hàng thu tiền sẽ nhận thanh toán và ghi có vào tài khoản của thương nhân. Những ngân hàng này không trực tiếp thanh toán nợ; tất cả đều đã kết nối với VisaNet, nơi Visa thực hiện thanh toán ròng giữa các ngân hàng trong giờ làm việc của ngân hàng. Mỗi ngân hàng phải duy trì số dư trước để chuyển khoản kịp thời.
Visa đã bắt đầu thử nghiệm việc sử dụng stablecoin để thanh toán giữa ngân hàng phát hành thẻ và ngân hàng thanh toán từ năm 2021. Cách sử dụng stablecoin này thay thế quy trình chuyển khoản điện, chuyển sang sử dụng USDC trên Ethereum và Solana. Sau khi hoàn tất việc ủy quyền thẻ vào một ngày cụ thể, Visa sẽ sử dụng USDC để trừ hoặc ghi có từ ngân hàng của hai bên giao dịch:
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Do hệ thống này hoạt động bên trong VisaNet, nên hiệu ứng ròng của nó mang lại lợi ích cho các đối tác trong mạng. Điều này tương tự nhất với hệ thống khép kín của XBMT, nhưng quy mô khổng lồ của mạng lưới tổ chức thẻ giúp các tổ chức phát hành/thẻ thu lợi (vì trước đây họ phải quản lý các khoản thanh toán toàn cầu).
Lợi ích của stablecoin giống như quản lý quỹ, nhưng những lợi ích này thuộc về các ngân hàng trong mạng: chúng có thể giảm yêu cầu vốn cần thiết để thực hiện chuyển tiền quốc tế kịp thời, từ đó tránh được rủi ro ngoại hối. Ngoài ra, tính mở, khả năng xác minh và khả năng lập trình của blockchain đã tạo nền tảng cho tín dụng và các cơ sở tài chính khác giữa các ngân hàng trong VisaNet.
Bốn, viết ở cuối
Qua những thảo luận trước đó, chúng ta đã thấy rằng "bánh mì ổn định" thực sự hữu ích trong một số tình huống; tuy nhiên, hiện tại hầu hết các ứng dụng stablecoin vẫn chỉ dừng lại ở cấu trúc bánh mì này mà chưa có bước đột phá nào hơn. Tại sao lại như vậy?
Trong thực tế, rất ít doanh nghiệp thực sự sử dụng thanh toán trên chuỗi và stablecoin. Chỉ cần bất kỳ khâu nào vẫn cần phải chạm vào tiền pháp định, chúng ta buộc phải thêm bánh mì ở cả hai đầu "bánh sandwich". Chúng ta chỉ đang thêm một chút protein vào chiếc bánh sandwich chay ban đầu, nhưng nó vẫn là một chiếc bánh sandwich.
Mục tiêu cuối cùng của thanh toán bằng stablecoin là loại bỏ hoàn toàn "bánh mì" ở cả hai đầu. Khi các doanh nghiệp và người tiêu dùng hoàn toàn chấp nhận stablecoin, toàn bộ chu kỳ tài chính và thương mại sẽ được hoàn thành trên blockchain, chúng ta sẽ không còn bị giới hạn bởi những con đường truyền thống lạc hậu. Khi các tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoàn toàn thanh toán bằng stablecoin, sẽ giải phóng quy mô thương mại chưa từng có. Do việc xây dựng, vận hành và phục vụ toàn cầu của các doanh nghiệp giảm đáng kể ma sát, đường cong tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ gần gũi hơn với tốc độ tiêu dùng thực sự của hàng hóa, dịch vụ và nội dung mà internet mang lại.
Vì vậy, bản chất của PayFi thực sự là: Thanh toán Stablecoin + Tài chính trên chuỗi, nếu chúng ta có thể hoàn toàn thoát khỏi cấu trúc bánh mì kẹp và xây dựng nhiều dịch vụ tài chính trên chuỗi hơn ở cả hai đầu, thì tốc độ luân chuyển tiền / giá trị toàn cầu sẽ đạt đến những mức độ chưa từng thấy.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Stablecoin thanh toán và mô hình luân chuyển vốn toàn cầu
Tác giả: A Vọng
Stablecoin là công cụ thực tiễn tiêu biểu nhất trong lĩnh vực tiền điện tử, thể hiện cách mà blockchain cung cấp cơ sở hạ tầng mới và hiệu quả cho hệ thống thanh toán tài chính truyền thống. Trong năm qua, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng hơn 50%; kể từ khi Trump tái đắc cử vào tháng 11, nó đã tăng tốc mạnh mẽ. Hiện tại, tổng giá trị thị trường của stablecoin đã vượt qua 2500 tỷ USD và đang ở giai đoạn bùng nổ. Quy mô này đã hỗ trợ cho việc lưu thông hiệu quả hàng ngàn tỷ USD tiền thanh toán toàn cầu.
Các chuyên gia trong ngành hiểu rõ giá trị của stablecoin: chúng thể hiện rõ nét khả năng cốt lõi của blockchain trong việc "chuyển tiền và giá trị ngay lập tức", làm cho việc xây dựng vòng khép kín thương mại trên chuỗi - thanh toán trở nên khả thi. Tuy nhiên, thanh toán không chỉ dừng lại ở giai đoạn "chuyển tiền từ A đến B", mà các tình huống doanh nghiệp thực sự phức tạp hơn nhiều so với "chuyển tiền từ A đến B".
Hiện nay, các ứng dụng stablecoin dành cho doanh nghiệp chủ yếu sử dụng cấu trúc "stablecoin sandwich" (Stablecoin Sandwiched), thuật ngữ này lần đầu tiên được Phó Chủ tịch cao cấp về Thanh toán và Mạng của Fireblocks, Ran Goldi, đưa ra vào năm 2021: tức là sử dụng blockchain để thay thế các kênh thanh toán truyền thống cho việc truyền tải giá trị / tiền tệ theo chiều ngang, trong khi hai đầu vẫn phụ thuộc vào hệ thống thanh toán tài chính cũ.
Mặc dù thiết kế này mang lại những cải tiến đáng kể, nhưng nó cũng hạn chế sự phát huy hoàn toàn các lợi thế của blockchain. Đây cũng là điểm mà CEO của Airwallex, Jack, chỉ trích khi không thấy việc thanh toán bằng stablecoin mang lại việc giảm chi phí và tăng hiệu quả.
Do đó, chúng tôi sẽ dựa vào bài viết của Jesse "Unpacking the Stablecoin Sandwich" để xem xét cách các stablecoin được áp dụng trong thanh toán xuyên biên giới từ góc độ chuyển tiền toàn cầu. Bài viết này sẽ:
I. Bối cảnh thanh toán bằng stablecoin
Trong số nhiều ứng dụng của stablecoin, thanh toán doanh nghiệp B2B là nổi bật nhất. Báo cáo Artemis mới nhất cung cấp dữ liệu từ các công ty thanh toán hàng đầu: giá trị thanh toán doanh nghiệp B2B hàng tháng đã tăng từ 770 triệu USD lên 3 tỷ USD trong năm qua. Fireblocks cũng báo cáo rằng stablecoin chiếm gần một nửa khối lượng giao dịch trên nền tảng của họ, với 49% khách hàng tích cực sử dụng stablecoin để thanh toán.
Dữ liệu nội bộ của các doanh nghiệp hàng đầu có thể phản ánh quy mô thị trường ngách tốt hơn. Theo báo cáo của FXCIntelligence, BVNK (được coi là một trong những người chơi lớn nhất trong lĩnh vực này) có khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 15 tỷ USD, trong đó khoảng một nửa đến từ thanh toán doanh nghiệp B2B - đây cũng là phân khúc lớn nhất trong thanh toán xuyên biên giới. Khối lượng giao dịch hàng năm của Conduit là 10 tỷ USD, công ty ước tính rằng điều này chiếm khoảng 20% thị trường thanh toán xuyên biên giới bằng stablecoin B2B toàn cầu; quy mô hàng năm được công bố của Orbital là 12 tỷ USD.
Cụ thể, việc sử dụng thanh toán toàn cầu ngày càng trở nên phổ biến, vì khi cơ sở hạ tầng thanh toán tài chính trở nên lạc hậu hơn, lợi thế của stablecoin dựa trên cơ sở hạ tầng blockchain sẽ được khuếch đại; Mạng lưới SWIFT và ngân hàng đại lý hàng năm thành công tạo điều kiện cho hơn 100 triệu tỷ đô la Mỹ trong tổng thanh toán toàn cầu, tuy nhiên, các doanh nghiệp và ngân hàng vẫn phải đối mặt với những vấn đề phức tạp và chậm trễ lớn.
Hai, các mô hình thanh toán xuyên biên giới toàn cầu
2.1 Cơ sở hạ tầng ngân hàng dựa trên SWIFT
Đầu tiên, hãy cùng xem cách thức hoạt động hiện tại của thanh toán toàn cầu dựa trên SWIFT.
Đối với giao dịch giữa các ngân hàng của các quốc gia khác nhau, toàn bộ quy trình được chia thành hai phần: "thông điệp thanh toán" và "thanh toán tiền": SWIFT chịu trách nhiệm truyền đạt chỉ thị chuyển tiền giữa các ngân hàng, trong khi dòng tiền thực sự chỉ xảy ra giữa những ngân hàng đã mở tài khoản giao dịch trước đó, có thể thực hiện chuyển tiền ghi nợ / ghi có trực tiếp.
Jesse, Mở Hộp Bánh Mì Stablecoin
Chỉ có hai ngân hàng đã kết nối với hệ thống SWIFT và là đối tác của nhau mới có thể hoàn thành chuyển khoản cuối cùng - thanh toán tiền. Nếu hai bên không thiết lập quan hệ hợp tác trực tiếp, thì phải kết nối các ngân hàng đại lý (Ngân hàng đại diện) có giao diện và vị trí phù hợp để hoàn thành thanh toán.
Hình dưới đây cho thấy một giao dịch điển hình của mạng SWIFT: kết nối hai ngân hàng không có mối liên hệ trực tiếp thông qua một ngân hàng đại lý chung.
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Khi cần nhiều ngân hàng trung gian hơn, thời gian thanh toán kéo dài tới vài ngày, chi phí tăng cao, thách thức trong việc theo dõi và các vấn đề khác cũng xuất hiện theo. Điều này cũng dẫn đến việc thanh toán xuyên biên giới giữa các nước láng giềng có cơ sở hạ tầng tài chính kém phát triển, cũng cần phải đi vòng qua các ngân hàng ở phương Bắc toàn cầu, gây ra sự bất tiện lớn.
Stablecoins: Bước nhảy vọt của Hệ thống Tài chính Châu Phi, Ayush Ghiya và Uchenna Edeoga
2.2 Mô hình quỹ tiền tệ xuyên biên giới dựa trên PSP
Quy trình được đề cập ở trên chính là con đường mà các doanh nghiệp ngày nay phải trải qua khi thực hiện chuyển tiền quốc tế: ngân hàng phải kết nối với SWIFT và có khả năng thanh toán tại hành lang thanh toán mục tiêu.
Do đó, mô hình dịch vụ của các nhà chuyển tiền xuyên biên giới (Cross Border Money Transmitters, XBMT) hay còn gọi là các công ty thanh toán xuyên biên giới quen thuộc với chúng ta đã ra đời. Chúng nhằm mục đích cho phép các doanh nghiệp thực hiện thanh toán toàn cầu mà không cần phải trực tiếp thông qua kênh SWIFT, khả năng này còn được gọi là "tài khoản đa tiền tệ toàn cầu" hoặc "tài khoản thu địa phương".
Bản chất của nó là: mô hình hồ bơi vốn xuyên biên giới.
Cốt lõi của dịch vụ của họ: Cung cấp cho doanh nghiệp một quỹ tiền tệ đa dạng, giúp họ thanh toán linh hoạt giữa các quốc gia khác nhau.
XBMT chịu trách nhiệm quản lý sự tuân thủ và quan hệ ngân hàng, trong khi các doanh nghiệp hoặc cá nhân nhận được một sản phẩm ngân hàng đa tiền tệ duy nhất, từ đó tạo thành một "vòng khép kín", điều này có nghĩa là không có nhà điều hành hoặc phụ thuộc bên ngoài nào để làm tăng chi phí hoặc độ phức tạp. Nếu so sánh với một chiếc sandwich, thì sổ cái nội bộ chính là miếng thịt trong chiếc sandwich, còn tài khoản thu nội địa tại mỗi khu vực chính là bánh mì. Tính thanh khoản được quản lý nội bộ giữa các tài khoản:
Jesse, Mở Hộp Bánh Mì Stablecoin
XBMT hiện nay đã chiếm một vị trí quan trọng trong thị trường thanh toán doanh nghiệp B2B và quản lý tài chính doanh nghiệp toàn cầu. Họ hoạt động theo mô hình khép kín, chuẩn bị sẵn và điều động tính thanh khoản cần thiết, sau đó phân phối cho các khách hàng doanh nghiệp theo nhu cầu. Do kiểm soát quy trình từ đầu đến cuối, XBMT đã thiết lập các hạn mức và quy tắc quản lý rủi ro nghiêm ngặt cho khách hàng.
Mặc dù bề ngoài bóng bẩy, nhưng XBMT vẫn xây dựng trên quỹ đạo của SWIFT, dựa vào các phương pháp quản lý thanh khoản tinh vi để "tạo ra" trải nghiệm thanh toán ngay lập tức. Tuy nhiên, tốc độ và quy mô của loại thiết kế này luôn bị giới hạn bởi tính thanh khoản khả dụng của XBMT ở các quốc gia cụ thể, cũng như thời gian thanh toán của quỹ đạo thanh toán cơ sở của nó.
Xem xét khả năng của tài khoản ngân hàng cũng như quản lý thanh khoản, Airwallex đã xây dựng một "Tài khoản Đa tiền tệ Toàn cầu" hoặc "Tài khoản Thanh toán Địa phương" tương đối hoàn chỉnh tại các quốc gia G10 phát triển hiện nay, và có khả năng thực hiện việc phát tiền với chi phí tương đối "không". So với mô hình "Bánh sandwich stablecoin" cần có chi phí nạp rút ở hai đầu, mô hình này sẽ có lợi thế chi phí lớn hơn.
Do đó, việc áp dụng thanh toán bằng stablecoin cần phải có lợi thế rõ ràng trong các tình huống cụ thể, không thể nói chung.
2.3 Chế độ stablecoin
Nếu nói rằng XBMT là "sản phẩm cấu trúc" được thiết kế cho các tình huống thanh toán doanh nghiệp B2B, thì stablecoin đại diện cho một bước nhảy vọt cơ bản hơn: nó sử dụng công nghệ blockchain để tái cấu trúc cách thức hoạt động của thương mại trên internet.
Chu kỳ thanh toán của stablecoin tương đương với thời gian khối của blockchain phát hành của nó - so với chuyển khoản SWIFT và ngân hàng đại lý, đây là một sự tăng tốc vượt bậc. Bất kỳ hệ thống nào phụ thuộc vào các phương thức truyền thống đều có thể được thay thế bằng một sổ cái chia sẻ, có thể xác minh, sổ cái này có thể theo dõi việc phát hành và quyền sở hữu stablecoin.
Điều quan trọng hơn là, stablecoin thường được triển khai trên nền tảng hợp đồng thông minh, cho phép các hệ thống và quy trình đổi mới mà ngân hàng truyền thống không thể thực hiện được. Ví dụ, nếu XBMT muốn bổ sung một logic nào đó, cần phải tích hợp API tại từng ngân hàng ở các quốc gia; trong khi trên các giao thức mở và có thể xác minh (như tiêu chuẩn ERC của Ethereum hoặc tiêu chuẩn SPL của Solana), bất kỳ ai cũng có thể thêm chức năng cho stablecoin mà không cần sự cho phép.
Từ góc độ vĩ mô, việc thanh toán tài chính nhanh hơn và tương tác hơn có thể trực tiếp mở rộng GDP toàn cầu: các doanh nghiệp có thể thu tiền nhanh hơn, và vốn sẽ nhanh chóng vào quy trình hạ nguồn, từ đó giảm thiểu chi phí quản lý và vốn bị chiếm dụng do sự chậm trễ trong thanh toán. Khi chu kỳ thanh toán được rút ngắn từ "ngày" xuống "giây" hoặc "phút", hiệu ứng dây chuyền của nó sẽ quét qua toàn bộ nền kinh tế. Đồng thời, sự tồn tại của các tiêu chuẩn có thể xác minh cho phép đổi mới tài chính lần đầu tiên có thể xảy ra trên quy mô toàn cầu mà không cần sự cho phép - đây là một sự thay đổi chất mà hệ thống tài chính truyền thống không thể đạt được.
Ba, Ứng dụng của stablecoin trong thanh toán toàn cầu
Xem xét các lợi thế của stablecoin, chúng ta có thể thấy một số trường hợp sử dụng thanh toán toàn cầu cụ thể được hưởng lợi từ stablecoin. Chúng ta sẽ khám phá cách thức quản lý tài chính toàn cầu ngày nay, thanh toán doanh nghiệp B2B và giải quyết mạng lưới tổ chức thẻ, cũng như khám phá các ứng dụng và lợi ích của stablecoin trong các lĩnh vực khác nhau.
3.1 Quản lý tài chính doanh nghiệp
Lấy quản lý tài chính doanh nghiệp làm ví dụ: Ví dụ, một công ty có nghĩa vụ thanh toán bằng tiền tệ b tại quốc gia B vào một ngày nhất định. Họ phải chuẩn bị chuyển tiền từ quốc gia A bằng tiền tệ a trước thời hạn thanh toán.
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Đây là quy trình thanh toán trước, đội ngũ tài chính của doanh nghiệp phải xem xét thời gian chuẩn bị cần thiết để thực hiện thanh toán kịp thời.
Nhóm phải mở một tài khoản tại ngân hàng địa phương để thực hiện thanh toán đúng hạn. Đôi khi, để hỗ trợ điều này, công ty có thể tìm kiếm khoản vay ngắn hạn từ các đối tác trong khu vực. Thời gian trì hoãn thanh toán toàn cầu càng lâu thì rủi ro ngoại hối càng lớn, và yêu cầu vốn của bộ phận tài chính doanh nghiệp cũng càng cao. Đối với các doanh nghiệp chỉ muốn thực hiện thanh toán toàn cầu, việc quản lý các sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro tiền tệ và tính toán thanh khoản ngắn hạn sẽ làm tăng đáng kể chi phí hoạt động.
Stablecoin có thể đơn giản hóa hệ thống này bằng cách loại bỏ yêu cầu kiểm soát sự trì hoãn trong việc thanh toán quốc tế.
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Chúng ta có thể thấy vai trò của cấu trúc "sandwich stablecoin": mặc dù khoản tiền gửi ban đầu và rút tiền ở hai đầu vẫn phải chạm vào hệ thống fiat, nhưng sự tồn tại của stablecoin giúp cho việc lưu thông dòng tiền giữa hai "đường dốc" fiat được thực hiện một cách trơn tru.
Bằng cách sử dụng stablecoin, toàn bộ quy trình được chia nhỏ thành các giao dịch nội địa diễn ra tại nước A và nước B, trong khi blockchain thực hiện việc thanh toán tính thanh khoản toàn cầu giữa hai bên ở giữa. (Lưu ý: Để giao dịch này thành công, trên chuỗi phải có đủ tính thanh khoản để chuyển đổi stablecoin A thành stablecoin B. )
3.2 B2B thanh toán doanh nghiệp
Quy trình thanh toán B2B toàn cầu tương tự như quản lý tài chính doanh nghiệp, nhưng các tình huống B2B có thể mang lại lợi ích lớn hơn, vì thanh toán B2B thường phức tạp hơn và sự thành công hay thất bại của nó có thể ảnh hưởng đến các khía cạnh khác trong hoạt động của doanh nghiệp.
Trong loại thanh toán này, các ngân hàng ở các quốc gia khác nhau thường gắn liền với việc giao hàng hoặc dịch vụ cụ thể. Điều này có nghĩa là các bên sẽ nhạy cảm hơn với tiến độ thanh toán. Ví dụ, trong hình minh họa "tiền tạm ứng" đã đề cập trước đó, chi phí tiền tạm ứng có thể phụ thuộc vào trạng thái thời gian thực của một khoản thanh toán đến (Inbound Payment).
Ngoài ra, nếu kênh thanh toán mà doanh nghiệp cần là khá hiếm, họ thường phải thông qua nhiều tuyến chuyển tiền quốc tế để hoàn tất việc chuyển tiền - những tuyến đường này có thể thiếu cơ chế thông báo tiến độ rõ ràng và bị hạn chế bởi giờ làm việc không phải 7×24 của ngân hàng, thời gian thanh toán rất dễ bị kéo dài.
Hãy xem một ví dụ khác: Doanh nghiệp của quốc gia A muốn thanh toán cho doanh nghiệp của quốc gia B, nhưng giữa hai ngân hàng quốc gia đó không thường xuyên có giao dịch. Nếu ngân hàng của quốc gia A không có mối quan hệ trực tiếp trên bất kỳ kênh phù hợp nào đến B quốc, thì khoản thanh toán này sẽ phải đi qua một vòng nữa:
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Khi các quy trình thanh toán B2B xuyên biên giới được thực hiện bằng stablecoin ở giữa chuỗi, một loạt lợi ích bổ sung sẽ xuất hiện ở cấp doanh nghiệp:
Giống như các tình huống quản lý tài chính doanh nghiệp, các liên kết ngân hàng đại lý, nhu cầu tài trợ trước và phần lớn các rủi ro ngoại hối cơ bản đã được loại bỏ. Toàn bộ quy trình đã được rút ngắn từ 3 ngày trước đây xuống chỉ còn vài giây, và không cần phải xem xét thời gian thị trường đóng cửa, do đó nhu cầu vốn lưu động đã được thu hẹp và đơn giản hóa một cách đáng kể.
3.3 Thẻ tổ chức mạng thanh toán
Trong mạng lưới tổ chức thẻ, các tổ chức phát hành thẻ sẽ gửi thanh toán đến ngân hàng thu tiền của thương nhân thay mặt cho người nắm giữ thẻ. Ngân hàng thu tiền sẽ nhận thanh toán và ghi có vào tài khoản của thương nhân. Những ngân hàng này không trực tiếp thanh toán nợ; tất cả đều đã kết nối với VisaNet, nơi Visa thực hiện thanh toán ròng giữa các ngân hàng trong giờ làm việc của ngân hàng. Mỗi ngân hàng phải duy trì số dư trước để chuyển khoản kịp thời.
Visa đã bắt đầu thử nghiệm việc sử dụng stablecoin để thanh toán giữa ngân hàng phát hành thẻ và ngân hàng thanh toán từ năm 2021. Cách sử dụng stablecoin này thay thế quy trình chuyển khoản điện, chuyển sang sử dụng USDC trên Ethereum và Solana. Sau khi hoàn tất việc ủy quyền thẻ vào một ngày cụ thể, Visa sẽ sử dụng USDC để trừ hoặc ghi có từ ngân hàng của hai bên giao dịch:
Jesse, Mở Gói Bánh Mì Stablecoin
Do hệ thống này hoạt động bên trong VisaNet, nên hiệu ứng ròng của nó mang lại lợi ích cho các đối tác trong mạng. Điều này tương tự nhất với hệ thống khép kín của XBMT, nhưng quy mô khổng lồ của mạng lưới tổ chức thẻ giúp các tổ chức phát hành/thẻ thu lợi (vì trước đây họ phải quản lý các khoản thanh toán toàn cầu).
Lợi ích của stablecoin giống như quản lý quỹ, nhưng những lợi ích này thuộc về các ngân hàng trong mạng: chúng có thể giảm yêu cầu vốn cần thiết để thực hiện chuyển tiền quốc tế kịp thời, từ đó tránh được rủi ro ngoại hối. Ngoài ra, tính mở, khả năng xác minh và khả năng lập trình của blockchain đã tạo nền tảng cho tín dụng và các cơ sở tài chính khác giữa các ngân hàng trong VisaNet.
Bốn, viết ở cuối
Qua những thảo luận trước đó, chúng ta đã thấy rằng "bánh mì ổn định" thực sự hữu ích trong một số tình huống; tuy nhiên, hiện tại hầu hết các ứng dụng stablecoin vẫn chỉ dừng lại ở cấu trúc bánh mì này mà chưa có bước đột phá nào hơn. Tại sao lại như vậy?
Trong thực tế, rất ít doanh nghiệp thực sự sử dụng thanh toán trên chuỗi và stablecoin. Chỉ cần bất kỳ khâu nào vẫn cần phải chạm vào tiền pháp định, chúng ta buộc phải thêm bánh mì ở cả hai đầu "bánh sandwich". Chúng ta chỉ đang thêm một chút protein vào chiếc bánh sandwich chay ban đầu, nhưng nó vẫn là một chiếc bánh sandwich.
Mục tiêu cuối cùng của thanh toán bằng stablecoin là loại bỏ hoàn toàn "bánh mì" ở cả hai đầu. Khi các doanh nghiệp và người tiêu dùng hoàn toàn chấp nhận stablecoin, toàn bộ chu kỳ tài chính và thương mại sẽ được hoàn thành trên blockchain, chúng ta sẽ không còn bị giới hạn bởi những con đường truyền thống lạc hậu. Khi các tổ chức tài chính và doanh nghiệp hoàn toàn thanh toán bằng stablecoin, sẽ giải phóng quy mô thương mại chưa từng có. Do việc xây dựng, vận hành và phục vụ toàn cầu của các doanh nghiệp giảm đáng kể ma sát, đường cong tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ gần gũi hơn với tốc độ tiêu dùng thực sự của hàng hóa, dịch vụ và nội dung mà internet mang lại.
Vì vậy, bản chất của PayFi thực sự là: Thanh toán Stablecoin + Tài chính trên chuỗi, nếu chúng ta có thể hoàn toàn thoát khỏi cấu trúc bánh mì kẹp và xây dựng nhiều dịch vụ tài chính trên chuỗi hơn ở cả hai đầu, thì tốc độ luân chuyển tiền / giá trị toàn cầu sẽ đạt đến những mức độ chưa từng thấy.