Bài viết này là thảo luận về phương pháp nghiên cứu trong ngành tài chính. Bài viết này không phải là báo cáo nghiên cứu chứng khoán, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, các cổ phiếu cụ thể chỉ được nêu ra để làm ví dụ hoặc trình bày sự thật, không đại diện cho việc chúng tôi khuyến nghị các chứng khoán hoặc sản phẩm của họ. Đề nghị đầu tư cụ thể xin vui lòng tham khảo báo cáo nghiên cứu của chúng tôi.
01Token đã có từ lâu
Token thường chỉ những vật đại diện, chứng chỉ để đại diện cho tiền tệ thực tế ban đầu, và về mặt chức năng cũng có thể thực hiện một phần chức năng của tiền tệ (không nhất thiết phải có tất cả chức năng của tiền tệ, chẳng hạn như token có thể đóng vai trò như công cụ thanh toán trong một phạm vi giới hạn), và những chứng chỉ này có thể được quy đổi lại thành tiền tệ.
Token không phải là một điều mới mẻ, từ xưa đã có.
Trong thời kỳ tiền xu quý kim, nếu một thương nhân cần mang theo một số lượng lớn tiền xu trong một chuyến đi dài để mua hàng hóa số lượng lớn ở một nơi xa, đó là một nhiệm vụ nặng nề và nguy hiểm. Nhưng may mắn thay, anh ta quen biết với một cửa hàng khác ở địa phương, đúng lúc có chi nhánh tại điểm đến. Vì vậy, anh ta tìm đến cửa hàng và đề xuất gửi tiền xu của mình vào cửa hàng này, để cửa hàng phát hành cho anh ta một tờ phiếu hoặc chứng nhận, anh ta cầm tờ phiếu này đến nơi khác, đến chi nhánh của cửa hàng để rút tiền, sau đó tiến hành mua sắm và sẵn sàng trả một khoản phí cho việc này.
Công ty cảm thấy rằng mình không cần phải làm gì mà vẫn có thể kiếm được một khoản, vui vẻ đồng ý.
Biên lai này chính là token của tiền (tiền tệ).
Khi người thương nhân mang theo chứng từ đến điểm đến, anh ta phát hiện ra rằng thương hiệu này có uy tín cao tại địa phương, và các thương nhân khác cũng chấp nhận các chứng từ do thương hiệu này phát hành như công cụ thanh toán. Vì vậy, người thương nhân không cần phải đổi chứng từ sang tiền xu tại chi nhánh của thương hiệu, mà chỉ cần cầm chứng từ đó để mua sắm trực tiếp trên thị trường. Do đó, token đã thay thế tiền tệ gốc, thực hiện một số chức năng tiền tệ nhất định. Tất nhiên, chức năng tiền tệ của nó hạn chế hơn so với tiền tệ gốc, chỉ có thể ở những nơi mà uy tín của thương hiệu có ảnh hưởng.
Lưu ý, trên tờ hóa đơn này ghi rõ rằng nó đại diện cho một số tiền cụ thể. Lúc này, thương nhân thực sự đã gửi số tiền đó vào cửa hàng. Đây chính là token có giá trị đầy đủ, token hoàn toàn có giá trị.
Có token nào bị thiếu giá trị không? Câu chuyện tiếp tục như thế.
Người thương nhân sau khi tiêu hết tờ ghi chú mang theo, phát hiện hàng hóa địa phương tốt hơn mong đợi của anh ta, vì vậy anh ta muốn mua thêm hàng hóa để mang về, nhưng tiền không đủ. Vì vậy, anh ta tìm đến chi nhánh của công ty thương mại, muốn hỏi họ có thể cho vay một ít tiền không, sau khi trở về sẽ trả lại cho trụ sở chính của công ty thương mại và trả lãi. Công ty thương mại rất quen thuộc với người thương nhân này, vì vậy họ cũng vui lòng đồng ý.
Bước quan trọng nhất đã đến: Số tài khoản thương mại không cần cho thương nhân vay tiền thật, mà chỉ cần phát cho anh ta một giấy biên nhận khác (cùng lúc thương nhân cũng có thể đưa cho số tài khoản một giấy nợ), trên đó ghi rõ "thương nhân này có số tiền bao nhiêu trong tài khoản này". Thương nhân cầm tờ biên nhận mới này có thể đi mua sắm trên thị trường.
Vấn đề đặt ra là: Có thực sự có tiền tệ đứng sau tờ giấy mới này không? Rõ ràng là không. Do đó, các ngân hàng thương mại hiện đại, sự phát sinh tiền tệ, dự trữ không hoàn chỉnh (dự trữ một phần, dự trữ không đủ giá trị) đã ra đời. Trong khi đó, các công ty có dự trữ hoàn chỉnh được gọi là "ngân hàng theo nghĩa hẹp".
Tất nhiên, ngày nay, ngoài các ngân hàng chính quy được cấp phép bởi nhà nước, hầu hết các hoạt động kinh doanh token khác đều phải có dự trữ đầy đủ, nếu không sẽ bị xử phạt theo pháp luật. Chẳng hạn, tiền game, thẻ thành viên tích lũy, số dư tài khoản của công ty thanh toán, và gần đây là những stablecoin đang hot, đều thuộc loại token có dự trữ đầy đủ.
Sau đó, trong lịch sử cũng thường xảy ra việc đồng token thay thế đồng tiền gốc và đồng tiền gốc biến mất.
Ví dụ, ở giai đoạn đầu, một số quốc gia theo chế độ bản vị vàng khi phát hành tiền giấy, thực chất tiền giấy là một loại token đại diện cho vàng. Nói cách khác, vàng mới là tiền thật, còn tiền giấy chỉ là token của vàng, người sở hữu có thể đổi tiền giấy lấy vàng từ cơ quan phát hành tiền của quốc gia. Nhưng dần dần, vì nhiều lý do, hầu như không ai đi đổi lại. Cuối cùng, quốc gia đã tuyên bố tiền giấy không còn liên kết với vàng, tiền giấy trở thành loại tiền tệ được quy định bởi pháp luật quốc gia, không thể đổi lấy bất cứ thứ gì.
Vì vậy, tiền giấy đã trở thành tiền hợp pháp, vàng đã rút khỏi tiền tệ. Sau đó, tiền giấy được gửi vào ngân hàng, có tiền gửi, tiền gửi trở thành đại diện cho tiền hợp pháp. Hiện nay, tiền giấy cũng không còn được sử dụng nhiều, tiền gửi đã trở thành "tiền" chủ yếu hơn. Tiếp theo, đã có các đại diện cho tiền gửi, chẳng hạn như số dư của công ty thanh toán... Do đó, vị thế của đại diện và tiền tệ ban đầu không phải là bất biến.
Do đó, token không phải là tiền tệ bản thân, nhưng cũng có thể thực hiện một phần chức năng của tiền tệ và có thể dễ dàng quy đổi lại thành tiền tệ gốc. Chẳng hạn như tiền gửi ngân hàng, đã cơ bản có thể thực hiện hầu hết các chức năng của tiền tệ, vì vậy khi thống kê cung tiền, cũng được tính vào đó. Tất nhiên, chúng ta vẫn không thể nói rằng tiền gửi là tiền tệ, vì cuối cùng trong "Quy định về Nhân dân tệ" không bao gồm tiền gửi.
Có thể thấy, sự xuất hiện của token là do con người tìm ra một loại đại diện mới, có thể thay thế một phần chức năng của tiền tệ gốc (chẳng hạn như thanh toán), và trong việc sử dụng, có thể đạt được một số tiện lợi mà tiền tệ gốc không thể thực hiện (ở đây chắc chắn cũng bao gồm một số hành vi tránh né quy định hoặc pháp luật). Do đó, chỉ cần hệ thống tiền tệ hiện tại không hoàn hảo, vẫn còn những bất tiện, thì chắc chắn sẽ có token xuất hiện, thay thế tiền tệ gốc để thực thi chức năng.
02“+Blockchain”
Stablecoin cũng là một loại token, và nó là loại token hoạt động trên blockchain, tức là "token + blockchain". Nhờ vào sức mạnh của blockchain, stablecoin đã đạt được một số tiện ích mà trước đây không thể thực hiện trong môi trường Internet truyền thống.
Blockchain không cổ xưa như token, nhưng cũng không thể nói là một hiện tượng mới, nó đã hoạt động trong nhiều năm. Blockchain sử dụng một thuật toán toán học của sổ cái phân tán, thực hiện một chức năng mà trước đây trong môi trường internet không thể thực hiện được: truyền đạt niềm tin.
Internet đã ra đời khoảng 30 năm, có thể truyền tải thông tin gần như ngay lập tức, khiến cách thức hoạt động của con người có sự biến đổi lớn. Tuy nhiên, trong suốt thời gian qua, luôn có một vấn đề khó khăn, đó là làm thế nào để xác thực người ở bên kia Internet mà chúng ta đang giao dịch, họ thực sự là ai, và thông tin mà họ truyền tải có đúng sự thật hay không. Trong các ứng dụng internet khác nhau, việc trò chuyện có thể không yêu cầu cao về tính xác thực, nhưng nếu liên quan đến giao dịch hàng hóa hoặc tiền tệ thực sự, thì yêu cầu về tính xác thực và an toàn là rất cao.
Khi hai bên giao dịch không thể tin tưởng lẫn nhau, cách làm truyền thống là tìm một người mà cả hai bên đều tin tưởng. Ví dụ, việc thanh toán qua tài khoản ngân hàng là một ví dụ điển hình của tư duy này: mọi người đều tin tưởng ngân hàng, tất cả đều mở tài khoản tại ngân hàng, ngân hàng có trách nhiệm xác minh tính xác thực của danh tính từng khách hàng, ngân hàng cũng phải xác minh tính xác thực của giao dịch giữa hai khách hàng. Mô hình này cần một "trung tâm", thực chất dựa vào uy tín của trung tâm và sẽ dẫn đến chi phí giao dịch cao.
Và nếu người trung tâm đó làm việc xấu, đó sẽ là hậu quả thảm khốc.
Do đó, con người đã cố gắng tìm ra một mô hình phi tập trung, không cần trung tâm, cho phép hai người bất kỳ thực hiện giao dịch đáng tin cậy với nhau, tức là giao dịch điểm-điểm (P2P). Blockchain và sổ cái phân tán đã xuất hiện để giải quyết vấn đề này.
Vì vậy, ý nghĩa lớn nhất của blockchain là đã thực hiện việc truyền đạt niềm tin trên internet. Mặc dù hai người không quen biết, và người khác cũng không biết hai người này là ai, nhưng vẫn có thể đảm bảo rằng giao dịch giữa hai người đó là đáng tin cậy và sẽ không bị sửa đổi. Thông qua cách này, thực sự đã tìm thấy một mô hình internet phi tập trung và tự quản của công chúng. Đến đây, Web3.0 ra đời.
Có thể thấy, stablecoin đặc biệt phù hợp để sử dụng trong các trường hợp không tìm thấy trung tâm, một ví dụ điển hình là trong lĩnh vực thương mại quốc tế.
Tóm lại, như một stablecoin "token + blockchain", được đảm bảo bởi dự trữ đủ giá trị của token, và blockchain cho phép thực hiện thanh toán mà không cần một trung tâm đáng tin cậy, vì vậy đây cũng là một nỗ lực đáng chú ý. Tuy nhiên, trong một thế giới internet không biên giới, vẫn cần giải quyết hai vấn đề:
(1) Lựa chọn đồng tiền dự trữ
Stablecoin như một loại token, là để thay thế tiền tệ gốc thực hiện chức năng tiền tệ, do đó điều kiện tiên quyết là tiền tệ gốc được công chúng chấp nhận để thanh toán, trên cơ sở này mong muốn có được sự tiện lợi lớn hơn, mới có loại token của tiền tệ này. Do đó, trong tình huống bình thường, mọi người sẽ chọn stablecoin được dự trữ bằng tiền tệ gốc được sử dụng phổ biến nhất tại địa phương (thường là tiền tệ hợp pháp của quốc gia). Lúc này, tiền tệ gốc quyết định lựa chọn tiền tệ dự trữ của stablecoin, hai bên giữ sự nhất quán.
Nhưng như đã đề cập trước đó, đóng góp lớn nhất của công nghệ blockchain là đạt được sự phi tập trung thực sự và tự quản của đại chúng, tức là tìm không ra trung tâm trong các tình huống, chẳng hạn như thương mại quốc tế. Nói cách khác, khả năng ứng dụng lớn nhất của stablecoin rất có thể vẫn nằm ngoài phạm vi quyền lực của chủ quyền (các tình huống trong phạm vi chủ quyền thì đồng tiền gốc có thể giải quyết vấn đề rất tốt), vì trong tình huống này rất khó tìm trung tâm phù hợp. Các quốc gia chủ quyền không thể quy định cho mọi người sử dụng stablecoin dựa trên dự trữ tiền pháp định nào trong tình huống này. Điều này mang lại một vấn đề: Trong tương lai, tất cả các stablecoin sẽ cạnh tranh cùng nhau trong một thế giới kỹ thuật số không biên giới, không trung tâm, cái nào dễ sử dụng hơn, cái nào sẽ được người dùng ưa chuộng hơn.
Đến lúc đó, nếu một số stablecoin có tính tiện lợi cao, được nhiều người ưa chuộng, thậm chí có người không muốn sử dụng tiền pháp định của đất nước mình mà chuyển sang nắm giữ stablecoin này, thì thực tế là tiền pháp định của đất nước đó đã bị thay thế. Lúc này, stablecoin đã xâm lấn không gian của các loại tiền pháp định khác. Khó khăn cho các loại tiền pháp định của các quốc gia trong việc duy trì "tường cao, ao sâu" của riêng mình ngày càng gia tăng.
Đối mặt với sự cạnh tranh tiền tệ trong thế giới số không trung tâm, một quốc gia muốn duy trì chủ quyền tiền tệ vẫn cần phát triển sức mạnh tổng hợp của quốc gia, phát triển và nắm giữ nhiều sản phẩm mà người dân toàn cầu muốn mua, và duy trì tính tiện lợi của đồng tiền ổn định của quốc gia, để có thể duy trì chủ quyền tiền tệ trong thế giới số trong tương lai.
(2) Rủi ro hoàn toàn phi tập trung
Blockchain có thể đạt được sự phi tập trung thực sự, trong trường hợp không có trung tâm, hai người không quen biết cũng có thể thực hiện giao dịch hiệu quả, đây là sự đổi mới quan trọng nhất so với Internet trong quá khứ. Nhưng điều này rõ ràng cũng tạo ra một không gian ẩn náu cho những kẻ xấu thực hiện giao dịch trái phép.
Đối với loại rủi ro này, cần phải đưa ra các mô hình quản lý mới. Ví dụ, trong sổ cái phân tán, có thể thiết lập hợp lý các cơ quan quản lý hoặc cơ quan tư pháp để có được dữ liệu truy xuất nguồn gốc giao dịch cụ thể theo sự ủy quyền của pháp luật, nhằm đảm bảo tính hợp pháp và tuân thủ của giao dịch. Hơn nữa, vì sự không biên giới của stablecoin trong thế giới số, các sắp xếp quản lý này cũng cần có sự phối hợp quốc tế. Hiện tại, việc quản lý hệ thống tài chính phi tập trung vẫn chưa đủ trưởng thành, còn một chặng đường dài phía trước.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Tản văn: Stablecoin: Token + Blockchain
Bài viết này là thảo luận về phương pháp nghiên cứu trong ngành tài chính. Bài viết này không phải là báo cáo nghiên cứu chứng khoán, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, các cổ phiếu cụ thể chỉ được nêu ra để làm ví dụ hoặc trình bày sự thật, không đại diện cho việc chúng tôi khuyến nghị các chứng khoán hoặc sản phẩm của họ. Đề nghị đầu tư cụ thể xin vui lòng tham khảo báo cáo nghiên cứu của chúng tôi.
01 Token đã có từ lâu
Token thường chỉ những vật đại diện, chứng chỉ để đại diện cho tiền tệ thực tế ban đầu, và về mặt chức năng cũng có thể thực hiện một phần chức năng của tiền tệ (không nhất thiết phải có tất cả chức năng của tiền tệ, chẳng hạn như token có thể đóng vai trò như công cụ thanh toán trong một phạm vi giới hạn), và những chứng chỉ này có thể được quy đổi lại thành tiền tệ.
Token không phải là một điều mới mẻ, từ xưa đã có.
Trong thời kỳ tiền xu quý kim, nếu một thương nhân cần mang theo một số lượng lớn tiền xu trong một chuyến đi dài để mua hàng hóa số lượng lớn ở một nơi xa, đó là một nhiệm vụ nặng nề và nguy hiểm. Nhưng may mắn thay, anh ta quen biết với một cửa hàng khác ở địa phương, đúng lúc có chi nhánh tại điểm đến. Vì vậy, anh ta tìm đến cửa hàng và đề xuất gửi tiền xu của mình vào cửa hàng này, để cửa hàng phát hành cho anh ta một tờ phiếu hoặc chứng nhận, anh ta cầm tờ phiếu này đến nơi khác, đến chi nhánh của cửa hàng để rút tiền, sau đó tiến hành mua sắm và sẵn sàng trả một khoản phí cho việc này.
Công ty cảm thấy rằng mình không cần phải làm gì mà vẫn có thể kiếm được một khoản, vui vẻ đồng ý.
Biên lai này chính là token của tiền (tiền tệ).
Khi người thương nhân mang theo chứng từ đến điểm đến, anh ta phát hiện ra rằng thương hiệu này có uy tín cao tại địa phương, và các thương nhân khác cũng chấp nhận các chứng từ do thương hiệu này phát hành như công cụ thanh toán. Vì vậy, người thương nhân không cần phải đổi chứng từ sang tiền xu tại chi nhánh của thương hiệu, mà chỉ cần cầm chứng từ đó để mua sắm trực tiếp trên thị trường. Do đó, token đã thay thế tiền tệ gốc, thực hiện một số chức năng tiền tệ nhất định. Tất nhiên, chức năng tiền tệ của nó hạn chế hơn so với tiền tệ gốc, chỉ có thể ở những nơi mà uy tín của thương hiệu có ảnh hưởng.
Lưu ý, trên tờ hóa đơn này ghi rõ rằng nó đại diện cho một số tiền cụ thể. Lúc này, thương nhân thực sự đã gửi số tiền đó vào cửa hàng. Đây chính là token có giá trị đầy đủ, token hoàn toàn có giá trị.
Có token nào bị thiếu giá trị không? Câu chuyện tiếp tục như thế.
Người thương nhân sau khi tiêu hết tờ ghi chú mang theo, phát hiện hàng hóa địa phương tốt hơn mong đợi của anh ta, vì vậy anh ta muốn mua thêm hàng hóa để mang về, nhưng tiền không đủ. Vì vậy, anh ta tìm đến chi nhánh của công ty thương mại, muốn hỏi họ có thể cho vay một ít tiền không, sau khi trở về sẽ trả lại cho trụ sở chính của công ty thương mại và trả lãi. Công ty thương mại rất quen thuộc với người thương nhân này, vì vậy họ cũng vui lòng đồng ý.
Bước quan trọng nhất đã đến: Số tài khoản thương mại không cần cho thương nhân vay tiền thật, mà chỉ cần phát cho anh ta một giấy biên nhận khác (cùng lúc thương nhân cũng có thể đưa cho số tài khoản một giấy nợ), trên đó ghi rõ "thương nhân này có số tiền bao nhiêu trong tài khoản này". Thương nhân cầm tờ biên nhận mới này có thể đi mua sắm trên thị trường.
Vấn đề đặt ra là: Có thực sự có tiền tệ đứng sau tờ giấy mới này không? Rõ ràng là không. Do đó, các ngân hàng thương mại hiện đại, sự phát sinh tiền tệ, dự trữ không hoàn chỉnh (dự trữ một phần, dự trữ không đủ giá trị) đã ra đời. Trong khi đó, các công ty có dự trữ hoàn chỉnh được gọi là "ngân hàng theo nghĩa hẹp".
Tất nhiên, ngày nay, ngoài các ngân hàng chính quy được cấp phép bởi nhà nước, hầu hết các hoạt động kinh doanh token khác đều phải có dự trữ đầy đủ, nếu không sẽ bị xử phạt theo pháp luật. Chẳng hạn, tiền game, thẻ thành viên tích lũy, số dư tài khoản của công ty thanh toán, và gần đây là những stablecoin đang hot, đều thuộc loại token có dự trữ đầy đủ.
Sau đó, trong lịch sử cũng thường xảy ra việc đồng token thay thế đồng tiền gốc và đồng tiền gốc biến mất.
Ví dụ, ở giai đoạn đầu, một số quốc gia theo chế độ bản vị vàng khi phát hành tiền giấy, thực chất tiền giấy là một loại token đại diện cho vàng. Nói cách khác, vàng mới là tiền thật, còn tiền giấy chỉ là token của vàng, người sở hữu có thể đổi tiền giấy lấy vàng từ cơ quan phát hành tiền của quốc gia. Nhưng dần dần, vì nhiều lý do, hầu như không ai đi đổi lại. Cuối cùng, quốc gia đã tuyên bố tiền giấy không còn liên kết với vàng, tiền giấy trở thành loại tiền tệ được quy định bởi pháp luật quốc gia, không thể đổi lấy bất cứ thứ gì.
Vì vậy, tiền giấy đã trở thành tiền hợp pháp, vàng đã rút khỏi tiền tệ. Sau đó, tiền giấy được gửi vào ngân hàng, có tiền gửi, tiền gửi trở thành đại diện cho tiền hợp pháp. Hiện nay, tiền giấy cũng không còn được sử dụng nhiều, tiền gửi đã trở thành "tiền" chủ yếu hơn. Tiếp theo, đã có các đại diện cho tiền gửi, chẳng hạn như số dư của công ty thanh toán... Do đó, vị thế của đại diện và tiền tệ ban đầu không phải là bất biến.
Do đó, token không phải là tiền tệ bản thân, nhưng cũng có thể thực hiện một phần chức năng của tiền tệ và có thể dễ dàng quy đổi lại thành tiền tệ gốc. Chẳng hạn như tiền gửi ngân hàng, đã cơ bản có thể thực hiện hầu hết các chức năng của tiền tệ, vì vậy khi thống kê cung tiền, cũng được tính vào đó. Tất nhiên, chúng ta vẫn không thể nói rằng tiền gửi là tiền tệ, vì cuối cùng trong "Quy định về Nhân dân tệ" không bao gồm tiền gửi.
Có thể thấy, sự xuất hiện của token là do con người tìm ra một loại đại diện mới, có thể thay thế một phần chức năng của tiền tệ gốc (chẳng hạn như thanh toán), và trong việc sử dụng, có thể đạt được một số tiện lợi mà tiền tệ gốc không thể thực hiện (ở đây chắc chắn cũng bao gồm một số hành vi tránh né quy định hoặc pháp luật). Do đó, chỉ cần hệ thống tiền tệ hiện tại không hoàn hảo, vẫn còn những bất tiện, thì chắc chắn sẽ có token xuất hiện, thay thế tiền tệ gốc để thực thi chức năng.
02 “+Blockchain”
Stablecoin cũng là một loại token, và nó là loại token hoạt động trên blockchain, tức là "token + blockchain". Nhờ vào sức mạnh của blockchain, stablecoin đã đạt được một số tiện ích mà trước đây không thể thực hiện trong môi trường Internet truyền thống.
Blockchain không cổ xưa như token, nhưng cũng không thể nói là một hiện tượng mới, nó đã hoạt động trong nhiều năm. Blockchain sử dụng một thuật toán toán học của sổ cái phân tán, thực hiện một chức năng mà trước đây trong môi trường internet không thể thực hiện được: truyền đạt niềm tin.
Internet đã ra đời khoảng 30 năm, có thể truyền tải thông tin gần như ngay lập tức, khiến cách thức hoạt động của con người có sự biến đổi lớn. Tuy nhiên, trong suốt thời gian qua, luôn có một vấn đề khó khăn, đó là làm thế nào để xác thực người ở bên kia Internet mà chúng ta đang giao dịch, họ thực sự là ai, và thông tin mà họ truyền tải có đúng sự thật hay không. Trong các ứng dụng internet khác nhau, việc trò chuyện có thể không yêu cầu cao về tính xác thực, nhưng nếu liên quan đến giao dịch hàng hóa hoặc tiền tệ thực sự, thì yêu cầu về tính xác thực và an toàn là rất cao.
Khi hai bên giao dịch không thể tin tưởng lẫn nhau, cách làm truyền thống là tìm một người mà cả hai bên đều tin tưởng. Ví dụ, việc thanh toán qua tài khoản ngân hàng là một ví dụ điển hình của tư duy này: mọi người đều tin tưởng ngân hàng, tất cả đều mở tài khoản tại ngân hàng, ngân hàng có trách nhiệm xác minh tính xác thực của danh tính từng khách hàng, ngân hàng cũng phải xác minh tính xác thực của giao dịch giữa hai khách hàng. Mô hình này cần một "trung tâm", thực chất dựa vào uy tín của trung tâm và sẽ dẫn đến chi phí giao dịch cao.
Và nếu người trung tâm đó làm việc xấu, đó sẽ là hậu quả thảm khốc.
Do đó, con người đã cố gắng tìm ra một mô hình phi tập trung, không cần trung tâm, cho phép hai người bất kỳ thực hiện giao dịch đáng tin cậy với nhau, tức là giao dịch điểm-điểm (P2P). Blockchain và sổ cái phân tán đã xuất hiện để giải quyết vấn đề này.
Vì vậy, ý nghĩa lớn nhất của blockchain là đã thực hiện việc truyền đạt niềm tin trên internet. Mặc dù hai người không quen biết, và người khác cũng không biết hai người này là ai, nhưng vẫn có thể đảm bảo rằng giao dịch giữa hai người đó là đáng tin cậy và sẽ không bị sửa đổi. Thông qua cách này, thực sự đã tìm thấy một mô hình internet phi tập trung và tự quản của công chúng. Đến đây, Web3.0 ra đời.
Có thể thấy, stablecoin đặc biệt phù hợp để sử dụng trong các trường hợp không tìm thấy trung tâm, một ví dụ điển hình là trong lĩnh vực thương mại quốc tế.
Tóm lại, như một stablecoin "token + blockchain", được đảm bảo bởi dự trữ đủ giá trị của token, và blockchain cho phép thực hiện thanh toán mà không cần một trung tâm đáng tin cậy, vì vậy đây cũng là một nỗ lực đáng chú ý. Tuy nhiên, trong một thế giới internet không biên giới, vẫn cần giải quyết hai vấn đề:
(1) Lựa chọn đồng tiền dự trữ
Stablecoin như một loại token, là để thay thế tiền tệ gốc thực hiện chức năng tiền tệ, do đó điều kiện tiên quyết là tiền tệ gốc được công chúng chấp nhận để thanh toán, trên cơ sở này mong muốn có được sự tiện lợi lớn hơn, mới có loại token của tiền tệ này. Do đó, trong tình huống bình thường, mọi người sẽ chọn stablecoin được dự trữ bằng tiền tệ gốc được sử dụng phổ biến nhất tại địa phương (thường là tiền tệ hợp pháp của quốc gia). Lúc này, tiền tệ gốc quyết định lựa chọn tiền tệ dự trữ của stablecoin, hai bên giữ sự nhất quán.
Nhưng như đã đề cập trước đó, đóng góp lớn nhất của công nghệ blockchain là đạt được sự phi tập trung thực sự và tự quản của đại chúng, tức là tìm không ra trung tâm trong các tình huống, chẳng hạn như thương mại quốc tế. Nói cách khác, khả năng ứng dụng lớn nhất của stablecoin rất có thể vẫn nằm ngoài phạm vi quyền lực của chủ quyền (các tình huống trong phạm vi chủ quyền thì đồng tiền gốc có thể giải quyết vấn đề rất tốt), vì trong tình huống này rất khó tìm trung tâm phù hợp. Các quốc gia chủ quyền không thể quy định cho mọi người sử dụng stablecoin dựa trên dự trữ tiền pháp định nào trong tình huống này. Điều này mang lại một vấn đề: Trong tương lai, tất cả các stablecoin sẽ cạnh tranh cùng nhau trong một thế giới kỹ thuật số không biên giới, không trung tâm, cái nào dễ sử dụng hơn, cái nào sẽ được người dùng ưa chuộng hơn.
Đến lúc đó, nếu một số stablecoin có tính tiện lợi cao, được nhiều người ưa chuộng, thậm chí có người không muốn sử dụng tiền pháp định của đất nước mình mà chuyển sang nắm giữ stablecoin này, thì thực tế là tiền pháp định của đất nước đó đã bị thay thế. Lúc này, stablecoin đã xâm lấn không gian của các loại tiền pháp định khác. Khó khăn cho các loại tiền pháp định của các quốc gia trong việc duy trì "tường cao, ao sâu" của riêng mình ngày càng gia tăng.
Đối mặt với sự cạnh tranh tiền tệ trong thế giới số không trung tâm, một quốc gia muốn duy trì chủ quyền tiền tệ vẫn cần phát triển sức mạnh tổng hợp của quốc gia, phát triển và nắm giữ nhiều sản phẩm mà người dân toàn cầu muốn mua, và duy trì tính tiện lợi của đồng tiền ổn định của quốc gia, để có thể duy trì chủ quyền tiền tệ trong thế giới số trong tương lai.
(2) Rủi ro hoàn toàn phi tập trung
Blockchain có thể đạt được sự phi tập trung thực sự, trong trường hợp không có trung tâm, hai người không quen biết cũng có thể thực hiện giao dịch hiệu quả, đây là sự đổi mới quan trọng nhất so với Internet trong quá khứ. Nhưng điều này rõ ràng cũng tạo ra một không gian ẩn náu cho những kẻ xấu thực hiện giao dịch trái phép.
Đối với loại rủi ro này, cần phải đưa ra các mô hình quản lý mới. Ví dụ, trong sổ cái phân tán, có thể thiết lập hợp lý các cơ quan quản lý hoặc cơ quan tư pháp để có được dữ liệu truy xuất nguồn gốc giao dịch cụ thể theo sự ủy quyền của pháp luật, nhằm đảm bảo tính hợp pháp và tuân thủ của giao dịch. Hơn nữa, vì sự không biên giới của stablecoin trong thế giới số, các sắp xếp quản lý này cũng cần có sự phối hợp quốc tế. Hiện tại, việc quản lý hệ thống tài chính phi tập trung vẫn chưa đủ trưởng thành, còn một chặng đường dài phía trước.