Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Mỹ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Mỹ" (Genius ), đây là khuôn khổ quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, đã vượt qua trở ngại lớn nhất.
Dự luật này hiện đã được nộp lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để tiến hành hội nghị thương thảo, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ suôn sẻ, dự luật này có thể được ký thành luật trước mùa thu, điều này sẽ tái cấu trúc mạnh mẽ cảnh quan ngành công nghiệp tiền điện tử.
Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép toàn quốc sẽ quyết định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản của làn sóng tiếp theo. Hãy cùng tìm hiểu sâu về ba ảnh hưởng lớn mà dự luật này sẽ có đối với ngành nếu nó trở thành luật.
1. Token thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất chỉ trong một đêm
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "nhà phát hành stablecoin được cấp phép", và yêu cầu mỗi Token được hỗ trợ 1:1 bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm (repos) — đối với những nhà phát hành có lưu thông vượt quá 50 tỷ USD sẽ phải kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự đối lập rõ rệt với hệ thống "miền Tây hoang dã" hiện tại, mà hầu như không có yêu cầu đảm bảo hay dự trữ thực chất.
Quy định rõ ràng này diễn ra vào thời điểm mà Stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Vào năm 2024, Stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với việc thanh toán hàng ngày, việc giữ ổn định 1 đô la giá trị của Stablecoin Token rõ ràng thực tế hơn so với hầu hết các Token thanh toán truyền thống, giá của chúng có thể dao động 5% trước bữa trưa.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các thương gia vẫn chấp nhận Token có tính biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng đã rõ ràng. Các động lực dài hạn sẽ nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đồng đô la, chứ không phải các Token kiểu thanh toán.
2. Quy định tuân thủ mới có thể thực sự xác định những người chiến thắng mới
Quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho Stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ hiệu quả hướng dẫn những Stablecoin này đến những blockchain có thể đáp ứng yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Ethereum (ETH 1.15%) hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD Stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) trưởng thành của nó có nghĩa là các phát hành viên có thể dễ dàng truy cập vào các bể vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ còn có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.
So với, XRP(XRP 0.22%) sổ cái (XRPL) được định vị là nền tảng tiền tệ đã mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm Stablecoin.
Trong tháng qua, sổ cái XRP đã ra mắt các Token ổn định được hỗ trợ hoàn toàn, mỗi Token đều tích hợp công cụ khóa tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và thu hồi mạnh mẽ.
Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến các nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định mức độ nghiêm ngặt của yêu cầu từ các cơ quan quản lý trong vấn đề này.
Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ gần đúng. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà có thể cần cải tiến tốn kém để đáp ứng những yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền thể chế cho blockchain
Do vì mỗi đô la ổn định coin phải nắm giữ tài sản dự trữ tương đương bằng tiền mặt, đạo luật này lặng lẽ gắn kết tính thanh khoản của tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt qua 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Trong quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua lớn nhất trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, sẽ sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc thanh toán hoặc thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với các Token như Ethereum và XRP.
Thứ hai, thu nhập lãi từ Stablecoin có thể cung cấp nguồn tài chính cho các khoản khuyến khích người dùng tích cực. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng Stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy khối lượng thanh toán và phí trên chuỗi.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên kỳ vọng sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của Stablecoin và tính thanh khoản của tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Genius luật sẽ có ba tác động lớn đến ngành Tài sản tiền điện tử trong năm năm tới
Vào ngày 17 tháng 6, Thượng viện Mỹ đã thông qua "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Mỹ" (Genius ), đây là khuôn khổ quản lý stablecoin liên bang toàn diện đầu tiên, đã vượt qua trở ngại lớn nhất.
Dự luật này hiện đã được nộp lên Hạ viện, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đang chuẩn bị văn bản của riêng mình để tiến hành hội nghị thương thảo, và có thể sẽ tiến hành bỏ phiếu vào cuối mùa hè năm nay. Nếu mọi thứ suôn sẻ, dự luật này có thể được ký thành luật trước mùa thu, điều này sẽ tái cấu trúc mạnh mẽ cảnh quan ngành công nghiệp tiền điện tử.
Các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt của dự luật và hệ thống cấp phép toàn quốc sẽ quyết định những blockchain nào được ưa chuộng, những dự án nào trở nên quan trọng, và những Token nào được sử dụng, từ đó ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản của làn sóng tiếp theo. Hãy cùng tìm hiểu sâu về ba ảnh hưởng lớn mà dự luật này sẽ có đối với ngành nếu nó trở thành luật.
1. Token thay thế kiểu thanh toán có thể biến mất chỉ trong một đêm
Dự luật của Thượng viện sẽ tạo ra một giấy phép mới cho "nhà phát hành stablecoin được cấp phép", và yêu cầu mỗi Token được hỗ trợ 1:1 bởi tiền mặt, trái phiếu chính phủ Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại qua đêm (repos) — đối với những nhà phát hành có lưu thông vượt quá 50 tỷ USD sẽ phải kiểm toán hàng năm. Điều này tạo ra sự đối lập rõ rệt với hệ thống "miền Tây hoang dã" hiện tại, mà hầu như không có yêu cầu đảm bảo hay dự trữ thực chất.
Quy định rõ ràng này diễn ra vào thời điểm mà Stablecoin trở thành phương tiện giao dịch chính trên blockchain. Vào năm 2024, Stablecoin chiếm khoảng 60% giá trị chuyển tiền tiền điện tử, xử lý 1,5 triệu giao dịch mỗi ngày, hầu hết số tiền giao dịch dưới 10.000 đô la.
Đối với việc thanh toán hàng ngày, việc giữ ổn định 1 đô la giá trị của Stablecoin Token rõ ràng thực tế hơn so với hầu hết các Token thanh toán truyền thống, giá của chúng có thể dao động 5% trước bữa trưa.
Một khi stablecoin được cấp phép bởi Mỹ có thể hợp pháp lưu thông giữa các tiểu bang, các thương gia vẫn chấp nhận Token có tính biến động sẽ khó chứng minh tính hợp lý của rủi ro bổ sung. Trong vài năm tới, tính hữu dụng và giá trị đầu tư của các Token thay thế này có thể giảm mạnh, trừ khi chúng có thể chuyển mình thành công.
Ngay cả khi dự luật của Thượng viện không được thông qua dưới hình thức hiện tại, xu hướng đã rõ ràng. Các động lực dài hạn sẽ nghiêng về các kênh thanh toán gắn với đồng đô la, chứ không phải các Token kiểu thanh toán.
2. Quy định tuân thủ mới có thể thực sự xác định những người chiến thắng mới
Quy định mới không chỉ mang lại tính hợp pháp cho Stablecoin; nếu dự luật trở thành luật, cuối cùng sẽ hiệu quả hướng dẫn những Stablecoin này đến những blockchain có thể đáp ứng yêu cầu về kiểm toán và quản lý rủi ro.
Ethereum (ETH 1.15%) hiện đang quản lý khoảng 130,3 tỷ USD Stablecoin, vượt xa bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào. Hệ sinh thái tài chính phi tập trung (DeFi) trưởng thành của nó có nghĩa là các phát hành viên có thể dễ dàng truy cập vào các bể vay, công cụ khóa tài sản thế chấp và công cụ phân tích. Ngoài ra, họ còn có thể ghép nối một bộ mô-đun tuân thủ quy định và các thực tiễn tốt nhất để cố gắng đáp ứng các yêu cầu quy định.
So với, XRP(XRP 0.22%) sổ cái (XRPL) được định vị là nền tảng tiền tệ đã mã hóa ưu tiên tuân thủ, bao gồm Stablecoin.
Trong tháng qua, sổ cái XRP đã ra mắt các Token ổn định được hỗ trợ hoàn toàn, mỗi Token đều tích hợp công cụ khóa tài khoản, danh sách đen và lọc danh tính. Những tính năng này phù hợp cao với yêu cầu của dự luật Thượng viện, tức là nhà phát hành phải duy trì các biện pháp kiểm soát chống rửa tiền và thu hồi mạnh mẽ.
Hệ thống tuân thủ của Ethereum có thể khiến các nhà phát hành vi phạm yêu cầu này, nhưng hiện tại khó xác định mức độ nghiêm ngặt của yêu cầu từ các cơ quan quản lý trong vấn đề này.
Mặc dù vậy, nếu dự luật trở thành luật trong hình thức hiện tại, các phát hành lớn sẽ cần xác minh thời gian thực và cơ chế "hiểu khách hàng của bạn" (KYC) để duy trì sự tuân thủ gần đúng. Ethereum cung cấp tính linh hoạt, nhưng việc triển khai công nghệ phức tạp, trong khi XRP cung cấp nền tảng đơn giản và kiểm soát từ trên xuống.
Hiện tại, hai blockchain này dường như đều có lợi thế so với các chuỗi tập trung vào quyền riêng tư hoặc tốc độ, mà có thể cần cải tiến tốn kém để đáp ứng những yêu cầu tương tự.
3. Quy tắc dự trữ có thể mang lại dòng tiền thể chế cho blockchain
Do vì mỗi đô la ổn định coin phải nắm giữ tài sản dự trữ tương đương bằng tiền mặt, đạo luật này lặng lẽ gắn kết tính thanh khoản của tiền điện tử với nợ ngắn hạn của Mỹ.
Thị trường stablecoin đã vượt qua 2510 tỷ USD. Nếu các tổ chức tiếp tục phát triển theo con đường hiện tại, có thể đạt 5000 tỷ USD vào năm 2026. Trong quy mô này, các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành một trong những người mua lớn nhất trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Mỹ, sẽ sử dụng lợi nhuận để hỗ trợ việc thanh toán hoặc thưởng cho khách hàng.
Đối với blockchain, mối liên hệ này có hai ý nghĩa. Đầu tiên, nhu cầu về nhiều dự trữ hơn có nghĩa là nhiều bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp sẽ nắm giữ trái phiếu chính phủ, đồng thời nắm giữ Token gốc để thanh toán phí mạng, từ đó thúc đẩy nhu cầu tự nhiên đối với các Token như Ethereum và XRP.
Thứ hai, thu nhập lãi từ Stablecoin có thể cung cấp nguồn tài chính cho các khoản khuyến khích người dùng tích cực. Nếu nhà phát hành hoàn trả một phần lợi tức trái phiếu chính phủ cho người nắm giữ, việc sử dụng Stablecoin thay vì thẻ tín dụng có thể trở thành lựa chọn hợp lý cho một số nhà đầu tư, từ đó thúc đẩy khối lượng thanh toán và phí trên chuỗi.
Giả sử Hạ viện giữ lại điều khoản dự trữ, các nhà đầu tư cũng nên kỳ vọng sự nhạy cảm với tiền tệ tăng lên. Nếu các cơ quan quản lý điều chỉnh đủ điều kiện tài sản thế chấp hoặc Cục Dự trữ Liên bang thay đổi nguồn cung trái phiếu chính phủ, sự tăng trưởng của Stablecoin và tính thanh khoản của tiền điện tử sẽ dao động đồng bộ.
Đây là một rủi ro đáng chú ý, nhưng cũng cho thấy tài sản kỹ thuật số đang dần hòa nhập vào thị trường vốn chính thống, chứ không tách biệt khỏi nó.