《GENIUS法案》临近 Bitcoin与 Stablecoin对决一触即发？

Tác giả: Kyle Torpey, Nguồn: Cointelegraph, Biên dịch: Shaw Jinse Finance

Năm nay, chính phủ Mỹ đã đạt được mức độ hỗ trợ chưa từng có đối với stablecoin. Từ việc chấp nhận của các nhà lập pháp và ngành công nghiệp đối với các tài sản này, đến việc dự luật stablecoin GENIUS được thông qua tại Thượng viện, năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent thậm chí còn giao cho stablecoin một nhiệm vụ quan trọng, đó là đảm bảo đồng đô la tiếp tục giữ vị trí đồng tiền lớn nhất thế giới. "Như Tổng thống Trump đã chỉ đạo, chúng tôi sẽ đảm bảo đồng đô la giữ vị trí là đồng tiền dự trữ chính của thế giới, và chúng tôi sẽ sử dụng stablecoin để đạt được mục tiêu này," ông đã phát biểu tại hội nghị thượng đỉnh tài sản kỹ thuật số vào tháng Ba.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessenet đã bày tỏ sự khen ngợi đối với việc Thượng viện Mỹ phê duyệt "Đạo luật GENIUS".

Đó là lý do tại sao khi nhận ra rằng stablecoin là hậu duệ của Bitcoin thì thật khó hiểu. Bitcoin là một loại tiền tệ phi tập trung, được thiết kế để cung cấp một môi trường cạnh tranh công bằng cho một thế giới tràn ngập sự thao túng của hệ thống ngân hàng trung ương và sự can thiệp quá mức của chính phủ. Stablecoin và Bitcoin dường như có hai mục tiêu không thể hòa hợp - cái trước hỗ trợ hệ thống tài chính dựa trên tiền pháp định hiện có, trong khi cái sau cố gắng lật đổ nó. Vậy, một khi dự luật "GENIUS" được thông qua, điều gì sẽ xảy ra? Liệu sẽ có một cuộc đối đầu giữa stablecoin và Bitcoin?

Giám đốc nghiên cứu FalconX, David Lawant, cho biết ý tưởng này có thể không phải là ý tưởng đúng... ít nhất là trong ngắn hạn.

Lawant cho biết: "Hai thứ này không cạnh tranh lẫn nhau, mà bổ sung cho nhau. Khi tài chính ngày càng trở nên số hóa, việc sở hữu cả tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp dùng để giao dịch và tài sản kỹ thuật số tương đương vàng dùng để lưu trữ giá trị là điều có ý nghĩa."

Bitcoin và stablecoin sẽ không chia sẻ một miếng bánh

Giám đốc chính sách của Viện Nghiên cứu Chính sách Bitcoin, Zack Shapiro, đã đồng ý với điều này, cho rằng Bitcoin và stablecoin "về bản chất là khác nhau", có những điểm bán hàng không cạnh tranh.

Ông giải thích: "Stablecoin là tài sản định giá bằng đô la được xây dựng trên blockchain, giúp tiền pháp định có thể lưu thông hiệu quả hơn trên Internet, tương tự như tiền mặt kỹ thuật số nhanh chóng và chi phí thấp. Chúng giải quyết vấn đề hiệu quả kém của hệ thống ngân hàng truyền thống, vì việc thanh toán trong hệ thống ngân hàng truyền thống có thể mất đến vài ngày và liên quan đến nhiều khâu trung gian."

Ông bổ sung rằng, mặc dù chúng chia sẻ cơ sở hạ tầng blockchain với Bitcoin, nhưng sự tương đồng chỉ giới hạn ở đó.

Bitcoin là một hình thức tiền tệ hoàn toàn mới - phi tập trung, khan hiếm, chống kiểm duyệt và được quản lý bởi mã chứ không phải chính sách. Nó nên được hiểu như một hàng hóa số hoặc tài sản tiền tệ tương tự như vàng, trong khi stablecoin chỉ là hình thức token hóa của tiền pháp định, chức năng của nó giống như cơ sở hạ tầng thanh toán hơn là một loại tài sản mới.

Stablecoin có thể hỗ trợ Bitcoin

Giám đốc nghiên cứu Galaxy Alex Thorn cho biết, dự luật "Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin Hoa Kỳ" (viết tắt là "Đạo luật GENIUS") nhằm thiết lập một khung pháp lý rõ ràng cho stablecoin đang được thúc đẩy tại Quốc hội Hoa Kỳ, dự kiến sẽ được trình lên bàn làm việc của Trump vào tháng 8.

Sau khi Thượng viện Hoa Kỳ thông qua Dự luật GENIUS, Tổng thống Trump tuyên bố: "Đây là biểu hiện tốt nhất của trí tuệ Mỹ, chúng tôi sẽ cho thế giới thấy cách sử dụng tài sản kỹ thuật số để giành chiến thắng theo cách chưa từng có!"

Đạo luật này đã đặt nền tảng cho một hệ thống quy định toàn diện về stablecoin được gắn với đồng đô la. Một đặc điểm quan trọng của đạo luật là tiêu chuẩn nghiêm ngặt đối với việc phát hành stablecoin: chỉ những thực thể đủ điều kiện được chính phủ liên bang hoặc tiểu bang phê duyệt, hoặc các công ty con của các tổ chức gửi tiền được bảo hiểm mới được phép phát hành stablecoin.

2025 sẽ là năm của stablecoin

Dự luật này yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ bằng dự trữ theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ hoặc các tài sản thanh khoản tương tự, đáng chú ý là stablecoin theo dự luật này không được coi là chứng khoán.

Shapiro cho biết: "Đạo luật GENIUS là một đạo luật hợp lý, hợp tác lưỡng đảng, phản ánh một bước đi thực tiễn trong việc quản lý tài sản số."

Mặc dù stablecoin đã hợp pháp theo luật hiện hành của Mỹ, nhưng đạo luật này sẽ củng cố sự bảo vệ người tiêu dùng và cung cấp sự minh bạch quy định lâu dài cho các tổ chức muốn sử dụng stablecoin như một hạ tầng thanh toán.

Tuy nhiên, Shapiro chỉ ra rằng dự luật này sẽ không ảnh hưởng trực tiếp đến Bitcoin. "Nhưng việc thông qua nó có thể củng cố quan điểm trong nước và quốc tế rằng Mỹ đang chấp nhận tài sản kỹ thuật số theo cách hợp tác lưỡng đảng, dựa trên quy tắc," ông nói. Quan điểm này có thể mang lại một chút động lực cho Bitcoin, thúc đẩy việc hợp pháp hóa toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử.

Lawant cho rằng, Bitcoin và stablecoin sẽ thúc đẩy lẫn nhau và cùng phát triển. Ông đặc biệt chỉ ra rằng, sự phát triển của tài sản Taproot đáng được chú ý. Tài sản Taproot là một cách sử dụng các token không phải Bitcoin (chẳng hạn như stablecoin) trên Bitcoin và mạng Lightning. Đáng chú ý là, Tether đã ra mắt stablecoin USDT trên lớp Omni của Bitcoin ngay từ năm 2014.

Tại hội nghị Bitcoin 2025 diễn ra vào tháng 5 tại Las Vegas, Giám đốc điều hành Tether, Paolo Ardoino, chỉ ra rằng các hệ thống dựa trên kênh như Lightning Network, chứ không phải các mạng Layer 2 trên blockchain thay thế như Ethereum, mới là cách đúng để đạt được khả năng mở rộng.

Lawant cho biết: "Stablecoin đóng một vai trò quan trọng trong việc mở rộng sự phổ biến của Bitcoin. Đối với nhiều người dùng, stablecoin thiếu tính biến động giá của fiat, điều này khiến họ quen thuộc hơn với cơ sở hạ tầng ví kỹ thuật số, thậm chí có thể quen thuộc hơn với tài chính dựa trên blockchain. Điều này cuối cùng có thể hướng họ khám phá Bitcoin."

Tether theo dõi sát sao dự luật «GENIUS»

Như Paolo Ardoino đã tiết lộ vào tháng 5 năm nay, các nhà phát hành stablecoin, chẳng hạn như Tether (với quy mô stablecoin USDT đã vượt quá 150 tỷ USD), đang dần thích nghi với "Đạo luật GENIUS". Tether có thể sẽ ra mắt một chi nhánh tại thị trường Mỹ để đảm bảo tuân thủ các yêu cầu của đạo luật này.

Tether có thể là ví dụ tốt nhất về cách Bitcoin và stablecoin tồn tại và phát triển cùng nhau trong thế giới thực. Được biết, Tether đã đầu tư một phần lãi suất thu được từ trái phiếu kho bạc Mỹ và các nguồn lợi nhuận khác vào Bitcoin.

Một phát ngôn viên của Tether cho biết công ty "xem Bitcoin là nền tảng của tương lai tài chính phi tập trung" và chỉ ra rằng họ đã tích lũy 100,000 Bitcoin cho dự trữ công ty, đồng thời triển khai hoạt động khai thác Bitcoin bền vững.

Người phát ngôn cho biết: “Tại nhiều thị trường mới nổi, USDT đã trở thành một công cụ quan trọng để ứng phó với bất ổn kinh tế và sự mất giá của tiền tệ, thường được coi là một phương tiện đáng tin cậy để phòng ngừa lạm phát.” Shapiro cũng đã thấy sự tương tác tương tự giữa hai bên. "Tại Mỹ, stablecoin có thể được các ngân hàng, công ty công nghệ tài chính và nhà xử lý thanh toán sử dụng ẩn sau để tăng cường hiệu quả, trong khi người dùng cuối thường thậm chí không biết rằng họ đang tương tác với công nghệ blockchain."

Stablecoin thậm chí có thể trở thành một loại tiền tệ chuyển tiếp đến Bitcoin. Theo thời gian, việc người tiêu dùng tiếp xúc trực tiếp với stablecoin và ví kỹ thuật số có thể trở thành một cơ chế hướng dẫn nhẹ nhàng, từ đó dẫn đến việc áp dụng rộng rãi hơn các tài sản kỹ thuật số, bao gồm Bitcoin.

Người phát ngôn của Tether cho biết: "Chúng tôi tin rằng stablecoin không phải là mục tiêu cuối cùng, mà là con đường cơ bản để hướng tới việc áp dụng rộng rãi các tài sản phi tập trung như Bitcoin. Đây là lý do chúng tôi đầu tư vào Bitcoin và hỗ trợ các chương trình giáo dục nhằm cung cấp kiến thức cho các cộng đồng trên toàn thế giới, giúp họ có thể sử dụng tài sản kỹ thuật số một cách thông minh và tự tin."

Ngoài Hoa Kỳ, đặc biệt là ở các nước đang phát triển trên toàn cầu, stablecoin (chủ yếu là USDT) thường là phương tiện chính để có được đô la Mỹ ở những nơi không thể tiếp cận tiền mặt vật lý hoặc tài khoản ngân hàng.

Tại đó, chúng (stablecoin) đóng vai trò là phương tiện lưu trữ giá trị ngắn hạn, có độ biến động thấp, trong khi Bitcoin hoạt động như một công cụ phòng ngừa lâu dài trước sự sụp đổ của đồng tiền địa phương hoặc biến động chính trị. Trong trường hợp này, stablecoin và Bitcoin như là công cụ "phòng ngừa rủi ro" và "sở thích rủi ro", cùng nhau cung cấp tác động bổ sung cho chủ quyền tài chính.

Kết quả cuối cùng của Bitcoin và stablecoin là gì?

Bitcoin và stablecoin phát triển cùng nhau theo thời gian, và quan điểm của mọi người về kết quả cuối cùng thì khác nhau.

Hơn mười năm trước, Jal Toorey đã đề xuất rằng Bitcoin có thể được coi là tiêu chuẩn hoặc nền tảng lý tưởng cho khái niệm tiền tệ lý tưởng của John Forbes Nash Jr, từ đó đánh giá và khuyến khích sự cải tiến của tiền tệ pháp định.

Nhưng Michael Saylor, người sáng lập Strategy và là một người ủng hộ lớn của Bitcoin, cho biết kết quả cuối cùng không phải là Bitcoin thay thế đô la Mỹ.

Giám đốc nghiên cứu châu Âu của Bitwise, André Dragosch, hỏi liệu có trái phiếu kho bạc Mỹ nào đã được bán để đổi lấy Bitcoin.

Trong một bài phát biểu tại hội nghị Bitcoin năm 2025, tác giả của cuốn sách "Tiêu chuẩn Bitcoin" Saifedean Ammous đã phác thảo một kịch bản tiềm năng, trong đó lượng Bitcoin dự trữ mà Tether nắm giữ cuối cùng sẽ vượt qua đồng đô la hoặc các tài sản tương đương đô la.

Từ góc độ này, Tether dường như giống như một loại ngân hàng Bitcoin mà hacker punk Hal Finney từng tưởng tượng, phát hành các chứng từ của riêng mình với dự trữ làm đảm bảo, chứ không chỉ đơn thuần là công nghệ truyền bá đô la Mỹ.

Điều này cũng tương tự với mục đích ban đầu mà Meta đề xuất khái niệm stablecoin Diem, tức là cho rằng tiền điện tử có thể được hỗ trợ bởi một rổ các loại tiền tệ pháp định, chứ không chỉ đơn giản là gắn với đồng đô la.

Người phát ngôn của Tether cho biết: “Tại Tether, chúng tôi coi Bitcoin là phần cốt lõi trong chiến lược của mình, vì chúng tôi tin vào giá trị lâu dài của nó. Là hình thức tiền tệ vững chắc nhất từ trước đến nay, Bitcoin đã vượt qua mọi loại tài sản trong suốt thập kỷ qua, và tốc độ áp dụng của nó như một tài sản dự trữ vẫn đang tiếp tục gia tăng.”

Người phát ngôn bổ sung: "Nó có thể phòng ngừa lạm phát và sự không chắc chắn của nền kinh tế, làm cho nó trở thành một bổ sung tự nhiên cho các tài sản truyền thống như vàng và trái phiếu chính phủ Mỹ."

"Saifedean đã đưa ra một tầm nhìn thuyết phục về hướng phát triển của tài chính toàn cầu, chúng tôi nhất trí rằng Bitcoin sẽ đóng vai trò cốt lõi trong tương lai."