Thanh khoản周期改道，你的资产跟上了吗？

Nhìn rõ thời điểm hiện tại, mới có thể chiếm ưu thế.

Tác giả: hoeem

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Tài sản được truyền qua các thế hệ thường ra đời từ giai đoạn chuyển từ chu kỳ thắt chặt sang giai đoạn nới lỏng. Do đó, việc xác định vị trí của bản thân trong chu kỳ thanh khoản là chìa khóa để phân bổ tài sản một cách chính xác. Chúng ta hiện đang ở giai đoạn nào? Hãy để tôi từ từ giải thích...

Tại sao bạn phải quan tâm đến chu kỳ thanh khoản (ngay cả khi ghét kinh tế vĩ mô)

Thanh khoản của ngân hàng trung ương giống như dầu bôi trơn cho động cơ kinh tế toàn cầu:

Việc bơm quá nhiều sẽ khiến thị trường "vận hành quá mức"; việc rút lui quá nhiều sẽ dẫn đến "piston bị kẹt", giống như người bạn hẹn hò mà bạn đã chuẩn bị kỹ lưỡng đột ngột rời xa bạn. Điều quan trọng là: nếu bạn có thể theo kịp nhịp điệu của thanh khoản, bạn sẽ có thể dự đoán trước bong bóng và sự sụp đổ.

Bốn giai đoạn thanh khoản từ 2020-2025:

1, Giai đoạn tăng vọt (2020-2021)

Ngân hàng trung ương như một khẩu súng chữa cháy điên cuồng phun nước: lãi suất bằng 0, quy mô nới lỏng định lượng (QE) đạt kỷ lục lịch sử, 16 ngàn tỷ đô la cứu trợ tài chính đổ vào thị trường.

Xét từ bối cảnh, tốc độ tăng trưởng của cung tiền toàn cầu (M2) nhanh hơn bất kỳ thời kỳ nào kể từ sau Chiến tranh thế giới thứ hai.

2、Giai đoạn cạn kiệt (2021-2022)

Lãi suất tăng vọt 500 điểm cơ bản, chính sách thắt chặt định lượng (QT) được khởi động, kế hoạch cứu trợ khủng hoảng hết hạn.

Một cách trực quan, thị trường trái phiếu năm 2022 đã ghi nhận mức giảm lớn nhất trong lịch sử (khoảng -17%).

3、Giai đoạn ổn định (2022-2024)

Chính sách vẫn giữ nguyên, không có động thái mới.

Các nhà quyết định duy trì chính sách hiện tại để phát huy tối đa tác dụng của nó trong việc kiềm chế lạm phát.

4, Giai đoạn chuyển đổi sơ bộ (2024-2025)

Toàn cầu bắt đầu cắt giảm lãi suất và nới lỏng hạn chế, mặc dù lãi suất vẫn ở mức tương đối cao, nhưng đã bắt đầu xu hướng giảm.

Tình trạng giữa năm 2025: Một chân của chúng ta vẫn đứng ở giai đoạn ổn định, chân kia đang thăm dò bước đầu tiên tiến tới giai đoạn chuyển tiếp sơ bộ. Lãi suất hiện đang cao, việc thắt chặt định lượng vẫn tiếp diễn, nhưng trừ khi có cú sốc mới kéo chúng ta trở lại chế độ tăng vọt, thì bước tiếp theo có khả năng cao sẽ là nới lỏng.

Xem thêm chi tiết trong "Sổ tay tra cứu tín hiệu giao thông" bên dưới...

Đúng vậy, tôi đã nhờ GPT giúp làm một bảng siêu ngầu! Bảng dưới đây sẽ giúp bạn nhìn rõ tình hình của ba năm quan trọng 2017, 2021, 2025:

Sổ tay tra cứu nhanh 12 đèn giao thông đòn bẩy thanh khoản:

🔴 Chưa kích hoạt 🟧 Kích hoạt nhẹ 🟢 Kích hoạt mạnh

🔑 Công tắc tổng nào có thể kích hoạt 11 cần gạt khác?

Phân tích từng bước:

Giảm lãi suất —— Năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng lãi suất, gần như không có chính sách nới lỏng nào trên toàn cầu; Năm 2021, lãi suất toàn cầu khẩn cấp giảm gần về mức 0; Năm 2025, để duy trì uy tín chống lạm phát, lãi suất vẫn giữ ở mức cao, nhưng Mỹ và các quốc gia cốt lõi châu Âu đã lên kế hoạch giảm lãi suất nhẹ lần đầu tiên vào cuối năm 2025.

Nới lỏng định lượng / Siết chặt (QE/QT) - Năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm bớt bảng cân đối kế toán, trong khi các ngân hàng trung ương lớn khác vẫn đang mua trái phiếu; từ năm 2020 đến 2021, các nơi trên thế giới đã triển khai các chính sách nới lỏng định lượng kỷ lục; đến năm 2025, lập trường chính sách đảo ngược, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thực hiện siết chặt định lượng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn đang mua trái phiếu không giới hạn, trong khi Trung Quốc thì đang chọn lọc bơm thanh khoản.

Nói một cách đơn giản: Nới lỏng định lượng giống như cho nền kinh tế "truyền máu", còn thắt chặt định lượng thì giống như "rút máu từ từ".

Bạn cần biết khi nào chúng ta sẽ bước vào giai đoạn thắt chặt định lượng hoặc nới lỏng định lượng, cũng như vị trí hiện tại trong chu kỳ thanh khoản...

Bảng điều khiển tình trạng giữa kỳ năm 2025:

• Về việc giảm lãi suất: Lãi suất chính sách vẫn ở mức cao; nếu tiến triển thuận lợi, có thể lần đầu tiên giảm lãi suất vào quý 4 năm 2025.
• Nới lỏng định lượng / Thắt chặt (QE/QT): Thắt chặt định lượng (QT) vẫn đang diễn ra, hiện chưa có chính sách nới lỏng định lượng (QE) mới, nhưng đã xuất hiện tín hiệu kích thích sớm.

Cần chú ý đến các tín hiệu:

Tín hiệu 1: Tỷ lệ lạm phát giảm xuống 2% và các nhà hoạch định chính sách công bố sự cân bằng rủi ro

• Điểm quan sát: Cục Dự trữ Liên bang hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu có thể chuyển sang ngôn ngữ trung lập trong tuyên bố.
• Ý nghĩa quan trọng: Dọn dẹp rào cản dư luận cuối cùng cho việc cắt giảm lãi suất

Tín hiệu 2: Tạm dừng thắt chặt định lượng (QT) (giới hạn đặt ở 0 hoặc 100% tái đầu tư)

• Điểm quan sát: Ủy ban Thị trường Mở của Cục Dự trữ Liên bang (FOMC) hoặc Ngân hàng Trung ương Châu Âu công bố việc tái đầu tư toàn bộ vào trái phiếu đến hạn.
• Ý nghĩa quan trọng: Chuyển đổi việc thu hẹp bảng cân đối kế toán thành trạng thái trung tính, tăng cường dự trữ thanh khoản trên thị trường.

Tín hiệu 3: Chênh lệch lãi suất giữa hợp đồng kỳ hạn ba tháng và hoán đổi lãi suất qua đêm (FRA-OIS) vượt quá 25 điểm cơ bản hoặc lãi suất repo đột ngột tăng vọt

• Điểm quan sát: Chênh lệch lãi suất FRA-OIS kỳ hạn ba tháng* (Chú thích: Chênh lệch giữa lãi suất hợp đồng lãi suất kỳ hạn (FRA) và lãi suất hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) là một chỉ số quan trọng để đo lường rủi ro tín dụng và rủi ro thanh khoản trên thị trường tài chính.)* hoặc lãi suất repo tài sản đảm bảo chung (GC) tăng vọt lên khoảng 25 điểm cơ bản.
• Ý nghĩa quan trọng: Dự báo áp lực tài chính đô la Mỹ, thường buộc ngân hàng trung ương phải cung cấp hỗ trợ thanh khoản

Tín hiệu 4: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) giảm đồng bộ tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) 25 điểm cơ bản

• Điểm quan sát: Tỷ lệ dự trữ bắt buộc toàn quốc giảm xuống dưới 6.35%
• Ý nghĩa quan trọng: Đưa vào 4000 tỷ nhân dân tệ tiền tệ cơ bản, thường trở thành quân domino đầu tiên trong chính sách nới lỏng của thị trường mới nổi.

Tóm lại…

Chúng tôi vẫn chưa đến giai đoạn bùng nổ.

Do đó, trước khi lượng đòn bẩy lớn chuyển sang màu xanh, thị trường sẽ tiếp tục xuất hiện những biến động về khẩu vị rủi ro, và sẽ không thực sự bước vào giai đoạn cuồng nhiệt.