關稅大限將至，投資者爲何選擇視而不見？

市場認爲截止日期存在足夠「彈性」，相信最壞情況已不在考慮範圍內。如果 4 月 2 日是地震，那關稅信函只是餘震，即使稅率高於早期的 10%，對市場的衝擊也不會相同。

撰文：許超

來源：華爾街見聞

全球投資者正以麻木和淡定的心態迎接特朗普關稅大限，多種溫和情形已被市場充分消化。

據環球時報，美國總統特朗普表示，美政府 7 月 4 日起將向尚未達成貿易協議的國家發出新關稅稅率的通知，稅率區間爲 10% 至 70%，並計劃從 8 月 1 日起正式實施。這一稅率上限（70%）遠高於其 4 月份宣布的 50%。

市場對關稅消息的反應已變得更加從容。紐約 Neuberger Berman 多資產聯合首席投資官 Jeff Blazek 表示，市場認爲截止日期存在足夠「彈性」，相信最壞情況已不在考慮範圍內。

關稅水平與時間表持續變動

關稅水平和生效日期已成爲不確定因素。特朗普上周五表示，高達 70% 的關稅可能於 8 月 1 日生效，遠超 4 月公布的 10%-50% 區間。

目前美國政府僅與英國達成有限協議，與越南達成原則性協議。與印度和日本的預期協議未能實現，與歐盟的談判也遭遇挫折。

據新華網報道，歐盟委員會主席馮德萊恩表示，歐盟目標是在 7 月 9 日前達成協議。在關稅問題上「準備好與美國達成一項原則性協議」。但若談判失敗，歐盟將堅決採取反制措施以保護歐洲經濟。

而據環球網報道，日本首相石破茂已表示，他不會在與美國的關稅談判中「輕易妥協」。日本已做好應對所有關稅情景可能的準備，日本準備「堅定」捍衛自身利益，同時預測好各種可能發生的情況。

新加坡 Eastspring Investments 固定收益團隊投資組合經理 Rong Ren Goh 表示，如果 4 月 2 日是地震，那關稅信函只是餘震，即使稅率高於早期的 10%，對市場的衝擊也不會相同。他指出，金融系統流動性過剩，4 月的痛苦經歷提醒投資者：避險拋出後或面臨被迫再次追漲的風險。

美元承壓，利率預期調整

投資者注意力還被國會數周來就特朗普大規模稅收和支出方案的爭論分散，該法案已於周五簽署生效。

股市慶祝法案通過，該法案使特朗普 2017 年減稅政策永久化。但債券投資者擔心相關措施可能爲美國 36.2 萬億美元債務增加超過 3 萬億美元負擔。

關稅相關通脹風險對美國國債和美元構成壓力，並影響聯準會政策預期。利率期貨顯示，交易員不再預期本月降息，年底前僅預期兩次 25 個基點的降息。

美元避險地位因關稅政策搖擺受到衝擊。美元指數今年上半年表現爲 1973 年以來最差，下跌約 11%，僅 4 月 2 日以來就下跌 6.6%。

波士頓 TwinFocus 首席投資官 John Pantekidis 表示，市場正在消化 35%、40% 或更高關稅水平的回歸預期，並預期全面徵收 10% 左右的關稅。他對美股前景保持謹慎樂觀，但密切關注利率水平變化。