股票代幣化：TradFi 與 Web3 融合的最佳敘事

股票代幣化正在成爲2025年傳統金融與Web3融合的熱門話題。數據顯示，今年以來，股票類代幣化資產的規模已從幾乎爲零快速增長至數億美元。這一現象背後，是股票代幣化從概念到落地的加速過程，經歷了從合成資產到實股托管的模式演進，並正向衍生品等更高階形態延伸。

美股代幣化的演變

股票代幣化是指將傳統股票通過區塊鏈技術映射成數字代幣，每個代幣代表底層資產的一部分所有權。這些代幣可以在鏈上全天候交易，突破了傳統股市的時間和地域限制，讓全球投資者都能無縫參與。

早期的股票代幣化項目如Synthetix和Mirror，採用了鏈上合成資產機制。用戶可以通過超額抵押鑄造、交易"美股代幣"，甚至覆蓋法幣、指數、大宗商品等多種資產。然而，這種模式並未真實擁有對應股票的所有權，僅是對價格走勢的投機，存在清算失衡和價格脫錨的風險。

當前熱潮的最大特點是採用"實股托管+映射發行"的底層模式，主要分爲兩種路徑：

1. 第三方合規發行+多平台接入：如xStocks和MyStonks，通過與合規機構合作實現1:1錨定真實股票。

2. 持牌券商自營閉環：如某些交易平台，依托自身牌照完成從股票購入到鏈上代幣發行的全流程。

這種模式的優勢在於底層資產真實可驗證，安全性與合規性更高，更容易被傳統金融機構認可。

代表項目盤點

一個完善的代幣化股票生態包含基礎設施層、發行層和交易層。目前市場參與者主要圍繞發行與交易環節展開布局。

Ondo Finance：RWA龍頭的股票化延伸

作爲RWA代幣化賽道的領先項目，Ondo Finance正將業務擴展至股票市場。通過與受監管的托管與清算機構合作，Ondo將真實美股安全托管並在鏈上發行等額代幣化資產。這不僅爲機構投資者提供合規保障，也在鏈上構建跨資產流動性池，實現代幣化股票與其他資產的組合交易。

Injective：金融類RWA專屬公鏈

Injective作爲專注於高性能金融應用的公鏈，在RWA賽道具有兩大優勢：

1. 資產品類覆蓋廣，支持包括美股科技股、黃金、外匯等多種代幣化資產交易。

2. 與傳統金融機構的直連能力，打通了從鏈下托管、清算到鏈上映射、交易的閉環流程。

Injective爲發行方提供穩定的合規落地與資產管理通道，爲交易平台和聚合工具提供高速、低成本的執行環境，爲股票代幣化的衍生品化、組合化奠定了基礎。

MyStonks：鏈上美股流動性先行者

MyStonks採用訂單流支付機制，將訂單流路由至專業做市商進行撮合，降低滑點與交易成本，提升訂單執行速度與深度。該平台正積極拓展衍生品、借貸、質押等多元化金融服務，未來用戶將可進行美股代幣的槓杆交易、抵押借貸和組合投資。

Backed Finance：跨市場合規擴展者

Backed Finance的布局具有跨市場與多資產視野，其合規模式與歐洲MiCA監管路線高度契合。該平台不僅支持美股代幣化，還覆蓋ETF、歐洲證券及特定國際指數產品，爲全球投資者提供多市場、多幣種、多標的的投資選擇。

Block Street：代幣化股票的流動性釋放器

作爲專注於代幣化股票借貸的DeFi協議，Block Street允許用戶將代幣化美股直接存入平台作爲抵押品，獲得穩定幣或其他鏈上流動資產。這種模式實現了"資產不賣、流動性到手"的資金利用方式，填補了代幣化股票在DeFi借貸領域的空白。

未來發展趨勢

當前代幣化美股市場的第一曲線是交易規模的增長，而第二曲線將是通過金融工具的擴展，提高代幣化股票的資金利用率與鏈上活躍度。未來發展方向包括：

1. 將代幣化股票轉化爲可廣泛用於交易、對沖和資金管理的鏈上金融資產。

2. 開發更豐富的衍生交易工具，如DeFi借貸協議、做空工具、期權與結構化產品。

3. 提高代幣化股票的可組合性，使其能在各類DeFi協議中作爲質押品、對沖標的或可組合資產籃子。

股票代幣化不僅將美股、ETF搬上鏈，更打開了現實世界資本市場與區塊鏈之間的"最後一公裏"。隨着機構資金加速進場、鏈上交易基礎設施不斷完善，代幣化美股有望成爲RWA賽道中最具規模與增量的資產類別。