分析师预测模仿者策略的崩溃

通过形成公司比特币储备来增加公司市值的策略可能并不像许多人预期的那样持久。这是链上分析师詹姆斯·切克提出的观点。

我的直觉是，比特币国库策略的寿命远比大多数人预期的要短，对于许多新进入者来说，它可能已经结束了。

这不是一场测量比赛。

这关系到你的产品和战略有多严肃和可持续，以维持积累。

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 2025 年 7 月 4 日

对于大多数新参与者来说，这个领域的“一切可能已经过去了，”他指出。

"这不是在比拼规模，而是你的产品和维持储蓄的策略有多严肃和稳健，"切克写道。

据他说，开始模仿Strategy通过股权和债务资本形成比特币国库政策的公司将更难吸引资金。投资者将更倾向于选择早期的追随者。

«没有人需要第50家拥有国库的公司。我认为我们已经接近“证明我”的阶段，当随机公司X将越来越难以保持高位并向前推进而没有一个重要的利基时，» — 认为切克。

根据BitcoinTreasuries的数据，持有第一种加密货币的企业数量已达到255家。在过去的30天里，这一数字增加了21家公司。

数据：BitcoinTreasuries.In 企业比特币储备方面，Strategy 是无可争议的领导者，已积累 597,325 BTC。排名第二的矿业公司 MARA Holdings 持有 50,000 枚 BTC。

Check 同意 Taproot Wizards 的联合创始人 Udi Wertheimer 的观点，即许多公司将比特币财务管理作为快速获利的手段，但并不理解其本质。

同意。

— _Checkmate 🟠🔑⚡☢️🛢️ (@_Checkmatey_) 2025 年 7 月 4 日

"弱者可能会被强者以折扣价吞并，而这种趋势可能会获得更多的附加方向，" 企业家补充道。

检查注意到，投资于债券或持有BTC储备的公司的股票的资金流主要由零售投资者提供，而他们的钱并不是“无穷无尽”的。此外，策略吸引他们的机会远远超过了行业中的“300号”，分析师强调道。

他难以确定该领域公司崩溃的时间，引用了对比特币价格的乐观预期。

谁在等待“死亡螺旋”？

专家们认为，只有少数积累数字黄金的公司能够经受住时间的考验，避免陷入“死亡螺旋”。

在特殊风险区域的是那些利用借入资金购买加密货币并专注于形成比特币储备的企业。

这些公司需要持续的资金注入。投资者对投资的吸引力通过公司价值的溢价来保证，这在指标净资产价值的倍数(MNAV)中体现。该比率计算为公司的市值除以公司资产负债表上持有的加密货币的美元价值。

数据：品种。

"市场并不会仅仅因为MNAV公司拥有比特币而给予其奖励。这发生在投资者相信管理层能够比他们自己更快地可靠地增加每股的“BTC”时，" Breed的专家解释道。

主要威胁是持续的熊市，这将“削弱”MNAV，公司的市值将接近其净值(NAV)。在融资能力下降的背景下，迫切需要再融资债务将迫使部分清算储备。销售将给比特币价格施加压力，并可能引发连锁反应，报告的作者表示。

数据：品种。

«新的公司面临着这一风险更加严重。没有规模、声誉和被动的指数流入策略，它们很可能会以更严格的条件和更高的杠杆率吸引资本，»专家们指出。

然而，根据他们的评估，市场广泛感染的机会不高，因为比特币的购买主要是通过股本进行的。

Breed的专家也确认了Wertheimer的观点，即该领域的强者将吞并面临问题的竞争对手。

GoMining Institutional的董事总经理法库尔·米亚赫在接受Cointelegraph采访时表达了对Strategy不断扩展的模仿者的担忧。

“现在还有其他公司试图创建没有适当安全措施或风险管理的比特币银行。如果这些小公司破产，我们可能会看到波及效应，这将损害加密货币的形象，”他说。

提醒一下，Coinbase Institutional 的分析师将企业比特币储备日益增长的受欢迎程度称为市场的主要系统性风险之一。