比特币托管公司对市场价格的影响并不大

根据加密投资公司Keyrock于7月10日的最新研究，Bitcoin基金管理公司仅导致了每日BTC价格波动的0.59%。

报告显示，管理比特币基金的公司对价格波动的影响非常小，尽管其总共持有847,000 BTC，约占总比特币供应的4%。

Keyrock的报告基于来自上市和私营公司的数据，这些公司在财务报告或法律文件中披露其持有的比特币数量。

根据该报告，仅 Strategy 公司就持有了最大的比特币数量，控制了超过 1% 的总 BTC 供应量。有趣的是，在 2024 年第二季度，公司的比特币持有量增加了超过 159,000 个代币，标志着迄今为止的季度增幅最高。

然而，报告显示这几乎没有影响比特币短期市场波动，并且购买代币与顶级资产价格趋势之间没有显著的相关性。大多数公司都像长期持有者一样运作，并且不经常移动BTC。

对比特币财政公司的影响 | 来源：Keyrock因此，持有在企业财政中的比特币不影响交易行为或市场动力。价格波动仍然受到现货市场、ETP产品、衍生工具和零售活动的主导。财政增长，尽管是一个积极信号，但并没有转化为波动或价格上涨的压力。

高额的溢价费用

与此同时，最新报告显示，持有大量比特币储备的上市公司通常以高于该资产实际价值的溢价进行交易。

MicroStrategy 目前以 91.3% 的溢价领先于其持有的比特币市场价值。这意味着投资者通过公司的股票每投资 100 美元比特币就需支付 191 美元。

其他基金管理公司也显示出类似的溢价费用，范围从20%到60%，具体取决于市场周期和投资者的需求。这个费用水平反映了与比特币相关的公司的股票的定价高于它们所持有的资产的价值。

管理比特币基金公司的溢价费用 | 来源：Keyrock报告跟踪了多家公布比特币持有量的公司，并发现其股票价格始终被高估于基础资产。即使比特币横盘或下跌，这一趋势仍然存在。

公司注意到这一溢价费用的水平独立于比特币的价格。它们通常对市场情绪、新闻或投机反应更快。在下跌期间费用大幅下降，但在上涨期间又回升。

股票价格与BTC价值之间的差距显示了投资者使用公司股票投资比特币时的成本差异。

尽管国债券看起来很被动，但公司的股票却不是这样。到2025年7月，MicroStrategy仍然是相对于他们持有的比特币数量估值过高的公司。报告没有列出所有被审查的公司，但确认这一模式非常流行。

大多数BTC储备未被用作抵押品

有趣的是，报告还强调了为什么由公司持有的比特币可能对价格波动影响不大，指出这是因为这些BTC大部分处于未活动状态。

报告确认大多数持有的资产是离线存储的，不用于抵押或金融产品中。

持有BTC的公司很少将其储备用于贷款、战略收益或衍生品等目的。他们的内部规则和托管结构限制了资产在运营中的使用，这意味着尽管这些公司持有大量BTC，但并未用于创造杠杆或流动性。

Keyrock注意到，只有一小部分国债资产在收购后被移动或部署。大多数仍然保持不变，即使在市场波动期间。

这种方法有助于保护持有资产的安全，但也限制了战略上的灵活性。财政公司无法从收益或借贷利润中获益，即使其他平台通过积极使用BTC获得收入。

然而，报告指出，除非这些公司采取适应性措施，否则它们可能会失去市场份额给那些具有更具活力战略的机构，因为在没有创造使用案例的情况下进行国债增长并不是最大化金融资源的最佳方式。

文森特